Производственный левередж

Производственный левередж используется в управлении соб­ственным капиталом предприятия для оценки факторов, влияющих на уровень прибыли от продажи продукции, товаров, работ, услуг. Также производственный левередж применяется в оценке степени производственного и финансового риска.

В буквальном смысле левередж понимают как рычаг, при не­большом усилии которого можно существенно изменить результа­ты производственно-финансовой деятельности предприятия.

Различают три вида левереджа: производственный, финансо­вый и производственно-финансовый.

Уровень производственного левереджа исчисляется отношени­ем темпов прироста прибыли от продажи к темпам приро­ста объема продаж в натуральных или условно-натуральных едини­цах

(7.15)

Коэффициент показывает степень чувствительности прибыли от продажи к изменению производства. При высоком значении ко­эффициента даже незначительный спад или увеличение производ­ства продукции приводит к существенному изменению прибыли.

Левередж направлен на оптимизацию структуры капитала пред­приятия с целью увеличения прибыли.

Например, прирост объема производства — 20%, прирост при­были от продажи — 60%. Тогда коэффициент производственного левереджа составит: К_пд = 60 / 20 = 3.

Это означает, если объем продажи увеличится на 10%, прибыль от продажи увеличится в 3 раза, или составит 30%.

Однако следует отметить, что даже незначительный спад объе­ма производства продукции приводит к существенному снижению уровня прибыли. Поэтому чем выше уровень производственного ле­вереджа, тем выше уровень производственного и финансового риска.

Производственный левередж — это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себес­тоимости продукции, отпускной цены и объема ее выпуска.

Издержки производственного характера — затраты на произ­водство и реализацию продукции подразделяются на постоянные и переменные. Соотношение между этими частями издержек зависит от технической и технологической стратегии предприятия и его ин­вестиционной политики. Инвестирование капитала в основные фон­ды обуславливает рост постоянных и относительное сокращение переменных расходов.

Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и пе­ременными издержками выражается показателем производственно­го левереджа с помощью следующей формулы:

(7.16)

где:

Ц_i — продажная цена за единицу, руб.;

ПР _i— переменные расходы единицы, руб.;

В — объем продаж (производства) в натуральных единицах;

ПЗ — постоянные эксплуатационные затраты, руб.

Производственный левередж применяется в управлении затра­тами и прежде всего в управлении постоянными эксплуатационны­ми издержками. При повышении доли постоянных затрат увеличи­вается уровень производственного левереджа. С ростом последнего повышается степень риска недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов.

Убедиться в этом можно на следующем примере:

Цена изделия, руб. 3000

Удельные переменные расходы, руб. 1740

Сумма постоянных расходов, руб. 419 400

Объем выпуска, шт. 466

Коэффициент производственного левереджа составит (вариант А):

К_пл = (3000 - 1740) • 466 / (3000 - 1740) • 466 - 419 400 = 587 160 / 16 776=3,5.

Следовательно, каждый процент прироста выпуска продук­ции при сложившейся структуре издержек обеспечивает прирост прибыли от продажи на 3,5%. Если прирост объема продаж увели­чится на 10%, то это приведет к росту прибыли от продажи на 35%.

Для проверки полученного вывода выполним расчеты, увели­чив объем выпуска на 10%, или в 1,1 раза.

Используя элементы формулы 7.16, рассчитаем

а) сумму маржинального дохода (валовой прибыли):

МД = (Ц _i - ПР _i) В = (3000 - 1740) •466 • 1,1 = 645 876 руб.

б) сумму прибыли от продажи (П):

П_р = МД - ПЗ = 645 876 - 419 400 = 226 476 руб.

Абсолютный прирост прибыли от продажи составит 58 716 руб. (226 476 - 167 760); относительный прирост прибыли от продажи — 35% (58 716 /167 760- 100).

Дополним условие предыдущей задачи, увеличив постоянные затраты на 100 000 руб. Определим производственный левередж (ва­риант В):

К_пл = (3000 - 1740) • 466 • 1,1 / (3000 - 1740) • 466 • 1,1 - 519 400 = = 645 876 / 126 476 = 5,1.

При условии снижения удельных переменных расходов на 100 руб. и прироста постоянных эксплуатационных затрат на 200 000 руб. получим следующее значение производственного левереджа (вариант С):

К_пл = (3000 - 1640) • 466 • 1,1 / (3000 - 1640) 466 • 1,1 - 619•400 = = 697 136 / 77 736 = 9,0.

Таким образом, каждый процент прироста выпуска продук­ции обеспечивает прирост прибыли в первом случае на 3,5%, во втором случае на 5,1%, в третьем — на 9%. Соответственно, при спаде производства прибыль в последнем варианте будет сокра­щаться в 2,6 раза быстрее, чем в первом. Следовательно, в третьем варианте предприятие будет иметь более высокую степень произ­водственного риска.

Графически эту взаимосвязь можно изобразить следующим образом (рис. 7.12). На оси абсцисс откладывается объем производ­ства в соответствующем масштабе, на оси ординат — прирост при­были в процентах. Чем больше величина данного показателя и угол наклона графика к оси абсцисс, тем выше степень производственно­го риска.

Рис. 7.12. Зависимость производственного левереджа от структуры издержек и объема выпуска продукции (А, В, С — варианты решения)

Для понимания сущности производственного левереджа как меры производственного и финансового риска определим критичес­кий объем продаж и запас финансовой прочности предприятия, ис­пользуя ранее приведенные формулы.

Получим критический объем продаж в натуральных единицах измерения:

для варианта А В_кр1, = 419 400 / (3000 - 1740) = 333 ед.;

для варианта В В_кр2 = 519 400 / (3000 - 1740) = 412 ед.;

для варианта С В^_кр3= 619 400 / (3000 - 1640) = 455 ед.

Критический объем продаж в стоимостном измерении соот­ветственно составит 999,0 тыс. руб. (333 ед. • 3000 руб.) — для вари­анта А; 1236 тыс. руб. (412 • 3000) — для варианта В и 1365 тыс. руб. (455 • 3000) — для последнего варианта.

Запас финансовой прочности, как разность между фактичес­ким объемом и критическим объемом продаж, составит для вариан­та А 133 ед. (466 - 333), или 399 тыс. руб.; для варианта В — 54 ед. (466 - 412), или 162 тыс. руб.; для варианта С — 11 ед. (466 - 455), или 33 тыс. руб.

Наибольший запас финансовой устойчивости имеет вариант А, следовательно, он отличается наименьшим финансовым риском. И наоборот, наибольший финансовый риск — в варианте С, у которо­го запас финансовой устойчивости составляет всего 11 единиц. Это говорит о том, что предприятие может снизить объем продаж не более чем на 11 единиц, или не более чем на 33 тыс. руб. При снижении объема продаж на 12 единиц предприятие станет вместо прибыли получать убытки.

Следовательно, рост производственного левереджа характери­зует снижение запаса финансовой устойчивости.

Графически взаимосвязь между производственным левереджем и критическим объемом продаж можно представить следующим об­разом (рис. 7.13).

Рис. 7.13. Оценка финансового риска на основе взаимосвязи производственного левереджа и объема продаж

На оси абсцисс откладывается критический и фактический (пла­нируемый) объем производства в натуральных единицах измерения, на оси ординат — уровень производственного левереджа.

Точка пересечения с осью абсцисс — точка безубыточности (кри­тический объем продаж) показывает, сколько нужно произвести и реализовать продукции, чтобы возместить постоянные затраты. Чем больше величина критического объема и угол наклона графика к оси абсцисс, тем выше степень производственного и финансового риска. По приведенным данным очевидно, что наибольший производствен­ный и финансовый риск имеет третий вариант (С) задачи.