Оценка эффективности участия предприятия (собственного капитала предприятия) в проекте

Оценка эффективности участия предприятия в проекте осуществляется на основе расчета денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

Денежный поток от инвестиционной деятельности и денежный поток от операционной деятельности рассчитываются таким же образом, как при оценке финансовой реализуемости проекта (см. табл. 4.3 и 4.10).

При расчете денежного потока от финансовой деятельности в притоке средств учитываются только заемные средства, собственный капитал исключается (табл. 4.13).

Таблица 4.13

Расчет денежного потока от финансовой деятельности (Ф^ф)

Показатели	Шаг расчета
1. Кредит, т. р.
2. Погашение основной суммы кредита, тыс. руб.			–307	–307	–307	–307
3. Выплата процентов за кредит, превышающих ставку ЦБ´1,1, тыс. руб.		–71,224	–71,224	–53,418	–35,612	–17,806
4. Денежный поток от финансовой деятельности, тыс. руб.		1156,776	–378,224	–360,418	–342,612	–324,806

Основными показателями, характеризующими участие предприятия в проекте, являются: чистый доход на собственный капитал (); чистый дисконтированный доход на собственный капитал (); индекс доходности собственного капитала (); индекс доходности затрат предприятия (); внутренняя норма доходности собственного капитала ().

В таблице 4.14. представлен расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте – чистого дохода на собственный капитал, чистого дисконтированного дохода на собственный капитал и индекса доходности собственного капитала. Чистый доход на собственный капитал на шаге t рассчитывается как сумма денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности (п. 4 табл. 4.14 = п. 1 + п. 2 + п. 3, рис. 4.11).

Рис. 4.11. Динамика денежных потоков

Индекс доходности собственного капитала показывает, что поступления чистой прибыли с учетом амортизации (за весь срок реализации проекта) в 4,72 раза превышают собственный капитал, затраченный на приобретение оборудования. Срок окупаемости собственного капитала – 3,5 года (рис. 4.12).

Таблица 4.14

Расчет показателей эффективности участия предприятия (собственного капитала) в проекте

Показатели	Шаг расчета
1. Денежный поток от инвестиционной деятельности на шаге t (), тыс. руб.	–445	–2010					238,33
2. Денежный поток от операционной деятельности на шаге t , тыс. руб.		349,225	774,020	1929,572	2385,165	2000,198	2035,51
3.Денежный поток от финансовой деятельности на шаге t , тыс. руб.		1156,776	–378,224	–360,418	–342,612	–324,806
4. Поток для оценки эффективности участия в проекте на шаге t (или – чистый доход на собственный капитал на шаге t), тыс. руб.	–445	–503,999	395,796	1569,154	2042,553	1675,392	2273,84
5. Интегральный чистый доход на собственный капитал (нарастающим итогом), тыс. руб.	–445	–948,999	–553,203	1015,952	3058,505	4733,897	7007,737
	6. Коэффициент дисконтирования (Е = 10%)	0,909	0,826	0,751	0,683	0,621	0,564	0,513

Окончание табл 4.14

Показатели	Шаг расчета
7. Чистый дисконтированный доход на собственный капитал на шаге t, тыс. руб.	–404,55	–416,528	297,367	1071,754	1268,265	945,715	1166,480
8. Интегральный чистый дисконтированный доход на собственный капитал (нарастающим итогом), тыс. руб.	–404,55	–821,078	–523,710	548,043	1816,308	2762,023	3928,503
9. Собственный капитал на шаге t (), тыс. руб.
10. Дисконтированный собственный капитал на шаге t, тыс. руб.	454,545	600,826
11. Интегральный дисконтированный собственный капитал (нарастающим итогом), тыс. руб.	454,545	1055,371
12. Индекс доходности собственного капитала *							4,72

* Индекс доходности собственного капитала рассчитывается по формуле

.

Поступления денежных средств в целом по проекту превышают затраты предприятия в 1,1 раза (табл. 4.16). Значение показателей эффективности свидетельствует о целесообразности привлечения кредита для финансирования проекта. Условия кредитования оказались достаточно приемлемыми, что подтверждается расчетом показателей денежных потоков и эффективности проекта в целом.

Расчеты внутренней нормы доходности собственного капитала (табл. 4.15) показывают, что норма дисконта, принимаемая в расчетах, может иметь достаточно широкий диапазон значений. Предприятию неэффективно участвовать в реализации проекта при заданных условиях в случае, если альтернативная доходность составит более 80% (рис. 4.13).

Рис. 4.12. Динамика интегрального чистого дисконтированного дохода

на собственный капитал

Таблица 4.15

Расчет внутренней нормы доходности собственного капитала

Норма дисконта	0%	10%	20%	30%	40%	50%	60%	70%	80%	90%
										–52

Таким образом, расчет показателей эффективности участия предприятия (собственного капитала предприятия) в проекте показал, что участие предприятия является экономически целесообразным и эффективным, так как чистый дисконтированный доход на собственный капитал составил 3928,503 тыс. руб., индекс доходности собственного капитала –4,72; индекс доходности затрат предприятия 1,1; внутренняя норма доходности собственного капитала более 80%.

Рис. 4.13. Внутренняя норма доходности собственного капитала

Таблица 4.16

Расчет индекса доходности затрат предприятия

Показатели	Шаг расчета
Притоки средств
1. Выручка, тыс. руб.
2. Чистый доход от продажи оборудования, тыс. руб.							238,33
3. Кредит, тыс.руб.
4. Итого притоков на шаге t , тыс.руб. (п. 1 + п. 2 + п. 3)							15238,33
5. Коэффициент дисконтирования, (Е = 10%)	0,909	0,826	0,751	0,683	0,621	0,564	0,513
6. Дисконтированные притоки средств на шаге t, тыс. руб. ()		8866,116	8264,463	10245,2	10245,2	8467,109	7819,673
7. Сумма дисконтированных притоков средств (нарастающим итогом), тыс. руб.		8866,116	17130,58	27375,78	37620,98	46088,09	53907,76

О кончание табл. 4.16