Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
=711,7
Модель доходности дисконтных облигаций:
по эффективной ставке процента:
YTM = ;
по ставке простых процентов:
YTM = ,
где Рk - курс облигации (отношение цены покупки к номинальной стоимости облигации);
Т - количество календарных дней в году;
t - количество дней до погашения облигации.
Предположим, требуется определить уровень доходности облигаций к погашению, если цена покупки - 850 руб., цена выкупа (номинал) - 1(300 руб., срок обращения облигации - 90 дней:
по эффективной ставке процента:
YТМ = – 1 = 91,5%;
по ставке простых процентов:
YТМ = = 70,6%.
Для оценки текущей стоимости акции при ее использовании в течение неопределенного периода времени используют обычно следующую модель:
PVакц = ,
где РVαкц - текущая стоимость акции, используемой в течение неопределенного периода времени;
Dt - предполагаемая к получению сумма дивидендов в t- мпериоде;
d - альтернативная норма доходности в виде десятичной дроби;
t - число периодов, включенных в расчет.
Текущая стоимость акций со стабильным уровнем дивидендов определяется отношением суммы годового дивиденда к рыночной норме доходности:
РVакц = Di ∕ d = 200 ∕ 0,15 = 1333 руб.
Для определения текущей стоимости акций, используемых в течение определенного срока, используется следующая модель:
РVакц = ,
где КС - курсовая стоимость акции в конце периода ее реализации;
п - число периодов использования акции.
Пример. Номинальная стоимость акции - 1000 руб., уровень дивидендов - 20%, ожидаемая курсовая стоимость акции в конце периода ее реализации - 1100 руб., рыночная норма доходности 15%, период использования акции - 3 года, периодичность выплаты дивидендов - раз в году.
РVакц = = 1178 руб.
Доход от акций состоит из суммы полученных дивидендов и дохода от прироста их стоимости. Текущая доходность определяется отношением суммы дивидендов по акции за последний год к курсовой стоимости акции:
Yтек = × 100%.
Курсовая стоимость акции рассчитывается в сравнении с банковской депозитной ставкой (rd):
Ра = × 100%.
Конечная доходность акции (Y) - это отношение суммы совокупного дохода к первоначальной ее стоимости:
Y = = Yd + Yc.
где D 1 - доход в виде полученных дивидендов;
Р 1- рыночная цена акции на текущий момент, по которой она может быть реализована;
Р 0- цена покупки акции;
Yd - дивидендная доходность акции;
Yс - капитализированная доходность акции.
Предположим, что предприятие приобрело два года назад пакет акций по цене 10 тыс. руб. за каждую. Текущая рыночная цена акции составляет 15 тыс. руб., а сумма полученных дивидендов на одну акцию за этот период - 3 тыс. руб. Отсюда суммарный доход от одной акции равен 8 тыс. руб. [3 + (15 – 10)], а общая ее доходность составляет 80% (8 ∕ 10 × 100), в том числе дивидендная доходность - 30% (3 ∕ 10 × 100), капитализированная доходность - 50% [(15 – 10) ∕ 10 × 100].
Пользуясь приведенными моделями, можно сравнивать выгодность инвестиций в различные финансовые инструменты и выбирать наиболее оптимальный вариант инвестиционных проектов.
При этом следует учитывать, что доходность вложений, выраженная в разных валютах, несопоставима. К примеру, если процентная ставка в рублях выше, чем процентная ставка в валюте, то нельзя сделать вывод о выгодности вложения денег в рублевый депозит. Допустим, что акция была куплена за 10 000 руб., а через год продана за 12 000 руб. Ее годовая доходность составит
Yr = = 20%.
Если акция была куплена при курсе доллара 25 руб., а продана при курсе 28,57 руб., то цена покупки в долларах - 400 дол., а цена продаж - 420 дол. Доходность в валюте равна
Ys = = 5%.
Если бы курс доллара повысился еще в большей степени, то доходность этой финансовой операции была бы вообще отрицательной.
Доходность в рублях и доходность в инвалюте связаны следующим соотношением:
Yr = × (1 + 0,05) – 1 = 0,2 (20%),
Ys = × 1,2 – 1 = 0,05 (5%),
где Yr - доходность в рублях;
Ys - доходность в валюте;
К 2, К 1- курс валюты при продаже и при покупке соответственно.
Следовательно, зная курсы валют и доходность финансового актива в одной из валют, можно определить его доходность в другой валюте.
Уровень доходности инвестиций в конкретные ценные бумаги зависит от следующих факторов:
- изменения уровня процентных ставок на денежном рынке ссудных капиталов и курса валют;
- ликвидности ценных бумаг, определяемой временем, которое необходимо для конвертации финансовых инвестиций в наличные деньги;
- уровня налогообложения прибыли и прироста капитала для разных видов ценных бумаг;
- размера трансакционных издержек, связанных с процедурой купли-продажи ценных бумаг;
- частоты и времени поступления процентных доходов;
- уровня инфляции, спроса и предложения, других факторов.
Дата публикования: 2015-01-10; Прочитано: 563 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!