Тактика риск-менеджмента

Приемы риск-менеджмента представляют собой приемы управления риском. Они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска. Средствами разрешения рисков являются избежание их, удержание, передача, снижение степени.

Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора зачастую означает отказ от прибыли.

Удержание риска - это оставление риска на допустимом уровне, определенном инвестором, т.е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю венчурного капитала.

Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, например страховой компании. В данном случае передача риска произошла путем страхования риска.

Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь.

Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются:

• диверсификация;

• лимитирование;

• самострахование;

• страхование.

Такими направлениями оценки результатов вложения капитала могут быть.

1. Выбор максимального результата из минимальной величины.

2. Выбор минимальной величины риска из максимальных рисков.

3. Выбор средней величины результата.

Пример первого направления оценки результатов вложения капитала.

По величине значения нормы прибыли на вложенный капитал распределяются следующим образом: максимальная величина - от 50 до 100%, минимальная - от 0 до 49%. По данным табл. 1 видно, что минимальные величины нормы прибыли на вложенный капитал колеблются от 20 до 40%.

Производя оценку результата вложения капитала по первому направлению по данным табл. 1, определяем варианты вложения капитала К2 при хозяйственной ситуации A1 и К3 при хозяйственной ситуации A2 дающие норму прибыли 40% на вложенный капитал.

Из этих вариантов выбираем вариант вложения капитала К3 при хозяйственной ситуации А2. Этот выбор варианта обусловлен тем, что норма прибыли 40% на вложенный капитал для данного варианта вложения капитала не является пределом. Кроме нее возможна еще норма прибыли 50% на вложенный капитал. В то время как для варианта вложения капитала К2 при хозяйственной ситуации A1 норма прибыли 40% на вложенный капитал является предельной. Все другие величины нормы прибыли меньше 40%.

Пример второго направления оценки результатов вложения капитала.

По величине значения рисков распределяются следующим образом: максимальная величина риска - от 50 до 100%; минимальная величина риска - от 0 до 49%.

По данным табл. 2 видно, что имеется только одна величина максимального риска - 50% для варианта вложения капитала K1 при хозяйственной ситуации Аз.

Пример третьего направления оценки результатов вложения капитала.

Применение этого направления базируется на двух крайних показателях результата (минимум и максимум), для каждого из которых принимается значение вероятности 0,5, т.е. исходят из принципа «50 х 50».

Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и потерь доходов.

Диверсификация позволяет избежать часть риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором акций 5 разных акционерных обществ вместо акции одного общества увеличивает вероятность получения им среднего дохода в 5 раз и соответственное 5 раз снижает степень риска.

Информация играет важную роль в риск-менеджменте. Финансовому менеджеру часто приходится принимать рисковые решения, когда результаты вложения капитала не определены и основаны на ограниченной информации. Если бы у него была более полная информация, то он мог бы сделать более точный прогноз и снизить риск. Это делает информацию товаром, причем очень ценным. Инвестор готов заплатить за полную информацию.

Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-либо приобретения или вложения капитала, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

Пример. Предприниматель стоит перед выбором, сколько закупить товара: 500 единиц или 1000 единиц. При покупке 500 единиц товара затраты составят 2000 руб. за единицу, а при покупке 1000 единиц товара затраты составят 1200 руб. за единицу. Предприниматель будет продавать данный товар по цене 3000 руб. за единицу. Однако он не знает, будет ли спрос на товар. При отсутствии спроса ему придется значительно снизить цену, что нанесет убыток его операции. При продаже товара вероятность составляет «50 х 50», т.е. существует вероятность 0,5 для продажи 500 единиц товара и 0,5 для продажи 1000 единиц товара.

Прибыль составит при продаже 500 единиц товара 500 тыс.руб. [500 (3000 - 2000)]; при продаже 1000 единиц товара - 1800 тыс.руб. [1000 (3000 - 1200)]; средняя ожидаемая прибыль - 1150 тыс.руб. (0,5 х 500+ 0,5x1800).

Ожидаемая стоимость информации при условии определенности составляет 1150 тыс.руб., а при условии неопределенности (покупка 1000 единиц товара) составит 900 тыс.руб. (0,5 х 1800). Тогда стоимость полной информации равна 250 тыс.руб. (1150-900).

Следовательно, для более точного прогноза необходимо получить дополнительную информацию о спросе на товар, заплатив за нее 250 тыс.руб. Даже если прогноз окажется не совсем точным, все же выгодно вложить данные средства в изучение спроса и рынка сбыта, обеспечивающие лучший прогноз сбыта на перспективу.

Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.

Создание предпринимателем обособленного фонда возмещения возможных убытков в производственно-торговом процессе выражает сущность самострахования. Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений финансово-коммерческой деятельности. В процессе самострахования создаются различные резервные и страховые фонды. Эти фонды в зависимости от цели назначения могут создаваться в натуральной или денежной форме.

Так, фермеры и другие субъекты сельского хозяйства создают, прежде всего, натуральные страховые фонды: семейный, фуражный и др. Их создание вызвано вероятностью наступления неблагоприятных климатических и природных условий.

Резервные денежные фонды создаются на случай покрытия непредвиденных расходов, кредиторской задолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта и т.п.

Создание резервного фонда является обязательным для акционерного общества, кооператива, предприятия с иностранными инвестициями.

Акционерное общество и предприятия с участием иностранного капитала обязаны в законодательном порядке создавать резервный фонд в размере не менее 10% и не более 25% от уставного капитала.

Акционерное общество зачисляет в резервный фонд также эмиссионный доход, т.е. сумму разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной при их реализации по цене, превышающей номинальную стоимость. Эта сумма не подлежит какому-либо использованию или распределению, кроме случаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости.

Резервный фонд акционерного общества используется для финансирования непредвиденных расходов, в том числе также на выплату процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли для этих целей.

Производственные кооперативы обязаны создавать страховой фонд в размере не менее 5% от оставшегося в их распоряжении дохода (прибыли) после расчетов с бюджетом и банком.

Хозяйствующие субъекты и граждане для страховой защиты своих имущественных интересов могут создавать общества взаимного страхования.

Наиболее важным и самым распространенным приемом снижения степени риска является страхование риска.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля. Фактически если стоимость страховки равна возможному убытку (т.е. страховой полис с ожидаемым убытком 10 млн.руб. будет стоить 10 млн.руб.), то инвестор, не склонный к риску, захочет застраховаться так, чтобы обеспечить полное возмещение любых финансовых потерь (капитала, доходов), которые он может понести.

[1] Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. – 5-е изд. – М.: Дашков и Ко, 2006. с. 5.

[2] Абчук В.А. Выработка решений в системе управления предприятием. Л., 1986.

[3] Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. -М.: Мысль, 1989.

[4] Риск-менеджмент. И.Т. Балабанов.-М.: Финансы и статистика, 1996.

[5] Лапуста М.Г.,.Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности.-М.:ИНФРА-М, 1998.

[6] Экономическая безопасность России: Общий курс: Учебник / Под ред. В. К. Сенчагова. – М.: Дело, 2005. – стр. 31

[7] Кузнецов В.Н.Мир после кризиса. Основные гуманитарные тенденции становления в XXI веке концепции культуры развития человека, общества и цивилизации. – М., 2009.

[8] Еще раз следует подчеркнуть, что разрушение имеет не только негативный аспект, но и несет в себе и ростки нового развития, закладывает основу предпринимательского роста по Шумпетеру.

[9] Мы не говорим о техногенных катастрофах последних лет в России и за рубежом (АЭС в России и Японии, Братская ГЭС и др.).

[10] Роберт Шиллер, главный экономист компании MacroMarkets, специалист по поведенческой экономике (Кстати, один из немногих экономистов предсказал кризис 2007-2008 гг. в США на основании своих расчетов падения цен на жилье в 2006 и 2007 гг. в 10 крупнейших городах США).

[11] По материалам информагентства «Reuters».

[12] И. Бощенко. Эволюция социальных систем. – М.: 2005.

[13] Напомним, что ФРС является частной банковской системой, хотя выступает в роли федеральной системы государства. Интересы собственников и государства могут не совпадать, что может вести к возникновению дополнительных рисков.

[14] Большой вклад в организацию и становление этой службы внес д.ю.н., проф. Авдийский В.И., один из авторов данного учебного пособия.

[15] Нами рассматривается проект как объект анализа. В качестве проекта могут рассматриваться отдельные процессы или предприятие в целом.

[16] В некоторых случаях описательный метод имеет сложную процедуру и сбора и обработки исходной информации и определения экспертной оценки

[17] Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. – М.: Дело, 1993.

[18] Петраков Н. Я. «Инвестиционно-финансовый портфель». – М., «Соминтэк», 1993 г.

[19] См, например, в работе: Клейнер Г. Б. Предприятие в нестабильной экономической среде, риски, стратегии, безопасность. – М.: Перспектива, 1997.

[20] Хойер В. Как делать бизнес в Европе. М., 1994.

[21] Более подробно методы регулирования рисков обсуждаются в курсе проектирования систем управлении я рисками в деятельности хозяйствующих субъектов.

[22] Грачева М.В. «Анализ проектных рисков». – М.: 2006, с. 53.

[23] В некоторых зарубежных рекомендациях консалтиноговых компаний предусматривают увеличение инвестиций на 30% при осуществлении проектов в России.

[24] Федерация европейских ассоциаций риск-менеджмента (FERMA) была основана в 1974 г. с целью обмена научными знаниями и опытом (прежнее название "Ассоциация европейских промышленных страхователей"). Сегодня члены FERMA - ассоциации по управлению рисками двенадцати европейских стран (Бельгия, Великобритания, Германия, Дания, Испания, Италия, Нидерланды, Португалия, Россия, Франция, Швейцария, Швеция), а также предприятия различных секторов бизнеса, правительственные организации и более 4800 риск-менеджеров. Миссия FERMA - повышение культуры риск-менеджмента через СМИ путем обмена информацией, разработки образовательных и аналитических проектов.

[25] Российский стандарт функций риск-аналитика, принятый в сентябре 2012 года, представлен в Приложении 1 данного пособия.

[26] Понятие лучшей практики также сформулировано в одном из стандартов риск-менеджмента.

[27] COSO был образован в 1985 году при поддержке Национальной комиссии по вопросам мошенничества в финансовой отчетности. Комиссия была организована и финансируется совместно пятью основными профессиональными бухгалтерскими ассоциациями и институтами, размещающимися в США: Американским институтом дипломированных общественных бухгалтеров (AICPA), Американской ассоциацией бухгалтеров (AAA), Международной ассоциацией финансовых руководителей (FEI), Институтом внутренних аудиторов (IIA) и Институтом бухгалтеров по управленческому учету (IMA). Первоначально председателем Комиссии был Джеймс C. Тредвей-младший, исполнительный вице-президент и генеральный советник Paine Webber Incorporated и бывший комиссар США по ценным бумагам и биржам. Отсюда, неофициальное название «Комиссия Тредвея». Дэвид Л. Лэндситтел (David L. Landsittel) является нынешним Председателем COSO, он сменил Ларри Е. Риттенберга.

[28] Из-за неоднозначной политики отдельных кампаний в области корпоративных финансов и случаев международной коррупции в середине 1970-х годов Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Конгресс США начали реформирование корпоративного финансового права, и в 1977 году был принят Закон США о коррупции за рубежом (Foreign Corrupt Practices Act), который признал преступлением транснациональное взяточничество и потребовал от компаний проведения программ внутреннего контроля через специально созданные службы. В ответ на это, в качестве инициативы частного бизнеса, в 1985 году была создана упоминавшаяся ранее Комиссия Тредвея с целью изучения, анализа и подготовки рекомендаций по вопросам мошенничества в корпоративной финансовой отчетности.

[29] Авдийский В.А., Курмашов Ш.Р. Прогнозирование и анализ рисков в деятельности хозяйствующих субъектов. – М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2003. с. 14.

[30] CFO Magazine: The Trouble with COSO, 2006.

[31] 30 июля 2002 г. Президент Буш подписал Закон Сарбейнса – Оксли (англ. Sarbanes-Oxley Act), который представляет собой одно из значительных событий по изменению федерального законодательства США по ценным бумагам за последние 60 лет. Закон ужесточает требования к финансовой отчётности и к процессу её подготовки. Закон применяется для всех эмитентов («issuers») — в данном случае: для всех компаний, ценные бумаги которых зарегистрированы Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) — вне зависимости от места регистрации и деятельности компании (то есть от того, торгуются ли ценные бумаги на Нью-Йоркской фондовой бирже, NASDAQ, или на любой другой американской бирже; зарегистрированы ли в качестве долговых обязательств в США (с листингом или без него); принадлежат ли компании, проходящей регистрацию для выпуска ценных бумаг в США.

[32] Enterprise Risk Management – Integrated Framework Executive Summary. - Committee of Sponsoring Organization of the Treadway Commission (COSO), 2004.

[33] Авдийский В. И, Герасимов П. А., Лебедев И. А. Анализ и прогнозирование рисков в системе экономической безопасности хозяйствующих субъектов. Учебное пособие: В 2 ч. М.: Финакадемия, 2007 г., с. 98-102.

[34] Романов В. С. Понятие рисков и их классификация как основной элемент теории рисков // Инвестиции в России. — 2000г. — № 12, с. 41-43

[35] Стандарт управления рисками COSO.

[36]М. Шамонина. Международные стандарты управления рисками: проблемы адаптации. // Интеллектуальный банк. 2009.

[37] CobiT (Control Objectives for Information and Related Technology - Задачи контроля информационных и смежных технологий) - пакет открытых документов, около 40 международных и национальных стандартов и руководств в области управления IT, аудита и IT-безопасности. Задача CobiT заключается в ликвидации разрыва между руководством компании с их видением бизнес-целей и IT-департаментом, осуществляющим поддержку информационной инфраструктуры, которая должна способствовать достижению этих целей.

[38] Строго говоря, необходимо провести дисконтирование при расчете рентабельности (NPV).

[39] Данные таблицы приведены по источнику: Leo Brand, Reza Bahar “Corporate Defaults: Will Things get worse before they get better?” Standard &Poor’s Credit Week, Jan. 31, 2001.

[40] В подготовке параграфа использованы материалы Национального института системных исследований проблем предпринимательства и Компании IMC Consulting Ltd.

[41] Я. Филопулос. Формирование политики и институциональная основа оценки риска в ЕС. Рекомендации по созданию в стране системы оценки риска. М., ТЕИС, 2005.

[42] Формирование политики и институциональная основа оценки риска в ЕС. Рекомендации по созданию в стране системы оценки риска. – М., ТЕИС, 2005.

[43] Нередко государство даже формально не владеет капиталом центрального банка (США, Италия, Швейцария) или владеет им частично (Бельгия — 50 %, Япония — 55 %).

[44] Как это было организовано в Бразилии и некоторых других странах или отдельных штатах.

[45] Традиционная задача управления рисками для любой сложной социально-экономической системы.

[46] В качестве уточнения можно указать, что в данном разделе излагается опыт стран ЕС по государственному регулированию рисков, поэтому рассматриваемые примеры относятся к этим странам.

[47] Кафедра Анализа рисков и экономической безопасности Финансового университета придерживается концептуально данной модели.

[48] Я. Филопулос. Формирование политики и институциональная основа оценки риска в ЕС. Рекомендации по созданию в стране системы оценки риска.

[49] Там же.

[50] Финансы: Учебник / Под ред. Грязновой А.Г., Маркиной Е.В.. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 504с. С.188-190.

[51] «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994г. №51-ФЗ.

[52] Лебедев И.А. Теоретические аспекты понятия риска в экономике. Бюллетень финансовой информации №11-12, 2005., С. 22.

[53] В ряде изданий употребляется термин минимизации рисков, но более точно будет их регулирование до допустимого уровня.

[54] Грюнендаль Г., Воз Д. Анализируя риски, управляем стоимостью компании. 2006. c. 47.

[55] Энциклопедия финансового риск-менеджмента / Под ред. А.А. Лобанова, А.В. Чугунова. – 2-е изд., перераб. и доп. –М.: Альпина Бизнес Букс, 2005, С. 818.

[56] Управление рисками: Учебное пособие. Г.В. Чернова, А.А. Кудрявцев, М.: Проспект, 2003, с. 44.

[56] В данном случае еще раз следует упомянуть, что слово «менеджмент» переведено на русский язык как управление, но не регулирование, что было точнее и по сути слова, и по смыслу, т. к. далеко не все риски управляемы. Были также выделены риски трудно регулируемые и неуправляемые. Управлять ими нельзя, но регулировать факторы риска можно вполне успешно, как было показано в соответствующем разделе пособия. Но поскольку управление уже закрепилось в научном и практическом обороте, его применение допустимо.

[58] ГОСТ 1.1-2002 «Межгосударственная система стандартизации. Термины и определения».

[59] ISO/IEC GUIDE 73:2002. Risk management - Vocabulary - Guidelines for use in standards.International Organization for Standardization, 2002./Гармонизированный ГОСТ Р 51897-2002 "Менеджмент риска. Термины и определения"

[60] Enterprise Risk Management – Integrated Framework Executive Summary.-Committee of Sponsoring Organization of the Treadway Commission (COSO), 2004

[61] В дополнение к стандарту AS/NZS 4360 издано подробное руководство по его использованию (Australian Handbook, HB 254-2003).

[62] Хохлявин Менеджмент риска в рабочем проекте стандарта ИСО 31000 // Мир стандартов. – 2007. – 􀊋 􀀔 (􀀔2). – С. 42-43.Источник - http://www.icc-iso.ru/toclients/standard/

[63] ONORM - Австрийский институт по стандартизации (Osterreichisches Normungsinstitut) основан в 1920 году. Его главной задачей является разработка национальных нормативных документов. Он также представляет интересы австрийского государства в этой сфере на международном уровне. Несмотря на то, что сегодня работа по созданию новых стандартов ведется преимущественно на международном уровне, в некоторых сферах деятельности еще сохраняется потребность в национальных стандартах. Институт координирует работу более 5600 экспертов из различных областей экономики, науки и техники, которые в свою очередь объединены в 200 технических комитетов.

[64] Источник: AS/NZS 4360:2004 - Risk Management, issued by Standards Australia. P. 13.

[65] ГОСТ Р 51897 – 2002 «Менеджмент риска. Термины и определения». Стр. 2.

[66] Международная организация, созданная в 2004 г. и ориентированная на реализацию проектов в области риск-менеджмента в сфере ядерной энергетики, биотехнологий, стихийных бедствий и прочих опасностей.

[67] Marc Saner. Information Brief on International Risk Management Standards. Institute On Governance, Canada, 30 November 2005. P. 9.

[68] Источник: Стандарты управления рисками Федерации европейских ассоциаций риск-менеджеров, 2003. Стр. 5.

[69]ГОСТ 1.1-2002 «Межгосударственная система стандартизации. Термины и определения».

ГОСТ Р 51897 – 2002 «Менеджмент риска. Термины и определения».

FERMA, Стандарты Федерации европейских ассоциаций риск-менеджеров, 2003.

AS/NZS 4360:2004 - Risk Management, issued by Standards Australia.

CSA (1997) Risk Management: Guideline for Decision-Makers – A National Standard of Canada / Canadian Standards Association (1997 reaffirmed 2002) CAN/CSA-Q850-97.

Draft International Standard ISO/DIS 31000 «Risk management – Principles and guidelines on implementation», ISO, 2008.

[70] Указанное определение опирается на более развернутое определение, представленное в главе 2 первой части данного пособия.

[71] См. стандарт управление рисками ISO 31000 1.

[72] По материалам официального сайта Международной организации по стандартизации www.iso.org

[73] Этот вывод принципиально новый по постановке, поскольку из функций поддержки риск-менеджмент становится функцией производственной, что требует серьезного теоретического осмысления.

[74] Источник: подготовлено на основании Draft International Standard ISO/DIS 31000 «Risk management – Principles and guidelines on implementation». ISO, 2008. PP. 3–7.

[75] На Саяно-Шушенской ГЭС, в Чернобыльской АЭС были в соответствии с инструкциями службы и инженеры по технике безопасности, ответственные за безопасность технологических процессов и людей. Но их работа не смогла предотвратить известные катастрофы, поскольку не было выявлена и не взята под контроль взаимосвязь факторов угроз и рисков на каждом из объектов.

[76] Данный параграф написан с привлечением материалов д. э. н. Овчинникова В. В. - Члена координационного Совета 14-й Комиссии Центра глобальных индустрий Всемирного экономического Форума в Давосе, и д. э. н. Дадалко В. А., проф. Финансового университета при Правительстве РФ.

[77] Вот один из источников «экономического чуда» и стабильного роста в последние десятилетия Китая.

[78] Проф. В. В. Овчинников длительное время являлся Глобальным консультантом Правительства Финляндии по внедрению Стандартов менеджмента качества (СМК) как одного из инструментов регулирования рисков.

[79] Об этом весьма убедительно говорил в своем докладе на заседании Совета безопасности Член Президиума и академик РАН Д. М. Примаков 20 августа 2011 г.

[80] Например, трудовые книжки, обязательные в прошлом, сегодня не нужны, поскольку вся исчерпывающая информация есть в соответствующих органах учета, но без нее сотрудника не примут на работу ни в штат, ни по совместительству. Решение об их отмене давно готовится, но не принято до сих пор.

[81] Отдельные примеры кадровых чисток в моменты смены команды менеджеров государственных структур не являются типичными примерами разработки системы оценки рисков, качества и эффективности управленческого труда.

[82] Некоторые авторы выделяют три этапа в связи со спецификой их реализации: (1) авторское изобретение – (2) технологическое решение на промышленном уровне – (3) маркетинговое решение по продвижению на рынок товаров и услуг. Авторы придерживаются данной классификации.

[83] Можно в качестве примера упомянуть политические (страновые) риски, возникшие при транспортировке газа по территории других стран, строительстве терминалов, перерабатывающих и транспортирующих мощностей и т.д.

[84] Об этом, в частности свидетельствуют материалы совещания по инновациям при Президенте РФ, проведенного в ноябре 2010 г. и критика работы комиссии по определению важнейших научных приоритетов со стороны Д. А. Медведева.

[85] Социально-экономические риски: диагностика причин и прогнозные сценарии нейтрализации. Под ред. В. А. Черешнева и А. И. Татаркина. – Екатеринбург, 2010.

[86] На наш взгляд, точнее было бы название «Минимизация рисков как условие социально-экономической стабильности....»

[87] Приводится без описания квалификационных уровней и паспорта профессионального стандарта.

[88] ISO GUIDE 73-2009 - Risk management – Vocabulary, November 2009.

[89] The Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission, Enterprise Risk Management – Integrated Framework (USA), September 2004.

[90] ONR 49003 – Requirements for the qualification of risk manager

[91] ISO GUIDE 73-2009 - Risk management – Vocabulary, November 2009

[92] The Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission, Enterprise Risk Management – Integrated Framework (USA), September 2004

[93] ISO GUIDE 73-2009 - Risk management – Vocabulary, November 2009

[94] Кашанина Т.В. Корпоративное право. М.: — Норма-Инфра-М, 1999 г., с. 250.

[95]Лучшие практики СУР, документ COSO, Разработка ключевых индикаторов риска для укрепления СУР (Developing Key Risk Indicators to Strengthen Enterprise Risk Management), 2010 г.

[96] 9ISO GUIDE 73-2009 - Risk management – Vocabulary, November 2009.