Доходность облигаций

Для расчета дохода от операций с облигациями разработаны следующие первичные понятия:

Прирост капитала – разность между продажной ценой и ценой ее при-

обретения.

Годовая купонная ставка (i) – отношение суммы годового купонного дохода (Д_год.) к номиналу облигации (Р_ном.).

Купонный доход за n лет - D. D = i P_ном. n.

Прирост капитала (D_кап. ) – разность между продажной ценой облигации и той ценой, по которой её купили.

Совокупный доход за какой- либо период равен приросту капитала плюс купонный доход.

К числу важнейших характеристик доходности относятся следующие показатели.

Текущая¹⁾ Купонный доход

= --------------------------------------------------

доходность Курсовая стоимость облигации

¹⁾Строго говоря, так можно рассчитывать текущую доходность только для эмитента.

При расчете текущей доходности для покупателя облигации в знаменателе должна указываться цена её приобретения.

Доходность, как и рентабельность, принято приводить к годовой размерности. Приближенно совокупную годовую доходность определяют путем деления полученной величины на число лет (n).

Названные выше показатели доходности не учитывают два важных обстоятельства: 1) инфляцию (обесценение рубля) и 2) снижения экономической значимости дохода по мере запаздывания его получения.

Рассмотрим расчет показателя доходности, который полностью

учитывает инфляцию и фактор времени.

В хозяйственной практике существует понятие «доходностьоблигации к погашению », под которым понимается отношение совокупного дохода полученного за период с момента приобретения облигации до момента её погашения к цене приобретения.

1. Индикатор рыночного портфеля – средняя величина эффективных доходностей взвешенных по срокам до погашения и по объему в обращении (по массе находящихся на руках облигаций).

2. Дюрация – средний срок (в днях) выплат с учетом купонных выплат, взвешенный по объему обращения (наличия на руках).

3. В анализе ситуации на рынке используется еще показатель «индикатор оборота рынка» – средняя величина эффективной доходности, рассчитанная с учетом сроков до погашения и объема оборота.

54виды биржевых цен.биржевые индексы На фондовых биржах на ценные бумаги и валюту различают несколько видов цен.

1. Цена отсечения – устанавливаемая эмитентом наименьшая цена ценной бумаги. Заявки покупателей, содержащие более низкие цены, не удовлетворяются.

2. Цена открытия – цена первой сделки торговой сессии.

3. Цена закрытия - цена последней торговой сделки при закрытии торговой сессии.

4. Цена спроса – максимальная цена среди заявленных до начала торгов покупателями цен. Эти предложения биржей зарегистрированы.

5. Цена предложения – минимальная предлагаемая продавцами до начала торгов и зарегистрированная биржей цена.

В процессе анализа уровня цен рассчитывают:

1. Средневзвешенную цену по обороту.

, (1)

где P – цена ценной бумаги (руб. за ед.);

Q – количество проданных ценных бумаг (ед.).

2. Средневзвешенную цену бумаг по объему (по объему бумаг в обращении).

Расчет проводится по формуле (1), но только Q – количество бумаг в обращении.

3. Коэффициент вариации цен.

,

где ,

V - коэффициент вариации;

σ – среднеквадратическое отклонение;

n – число цен;

X- уровень цен;

- средний уровень цен (∑хп / ∑п).

Биржевые индексы – официальная информация об изменении цен на реализованные ценные бумаги. Способы их расчетов, круг регистрируемых объектов, периодичность публикаций устанавливаются биржевыми комитетами, информационными агентствами или редакциями периодических изданий. Важнейшее требование к индексам – неизменность экономического содержания в течение длительного периода времени. Как правило, эти индексы рассчитываются по простым алгоритмам. Например, индексРоссийской торговой системы (РТС- индекс) рассчитывается по следующим схемам:

I_тек. = ΣР₁ / ΣР₀ и I_{на отчетную дату} = I_тек. ۰I_{на базисную дату,}

где Р₀ и Р₁ – цены на проданные за день акции.

Таким образом, котировальные цепные индексы ЕТС рассчитываются по схеме агрегатного индекса цен с равными весами, которые в формуле не указаны, поскольку они взаимно сокращаются. Текущие базисные индексы определяются как произведения цепных индексов на уже рассчитанные базисные показатели. Ежедневные индексы РТС публиковались с 1 сентября 1995 года, с декабря 1996 года индексы рассчитываются каждый час.Агентство АК&М в бюллетени «Фондовые индексы К&М» публикует:

- сводный индекс цен акций десяти крупнейших российских банков;

- сводный индекс цен акций 30 крупных промышленных предприятий;

- сводный индекс АК&М.

Английская газета «Файнэншл таймс» рассчитывает свой индекс FTSE как простую среднюю геометрическую на основе индивидуальных индексов цен на ценные бумаги. Индекс рассчитывается с 1935 года и публикуется в двух вариантах: 1) по данным о ценах акций 30 крупнейших компаний и 2) по данным о 100 мелких компаний.

Индекс S&P- 500 фактически есть не индекс, а средняя цена одной

проданной акции.

1. Семейство индексов Доу-Джонса.

Индекс Доу-Джонса, который вот уже более ста лет рассчитывается на

Нью-Йоркской фондовой бирже, за последние годы претерпел изменения. Если ранее он представляет собой среднюю невзвешенную цену одной проданной акции, то ныне рассчитывается по формуле Э. Ласпейреса.

,

где P₁, P₀ - цена акции в отчетный и базисный моменты времени;

Q₀ - количество акций в обращении в базисный момент времени..

В качестве еще одного примера рассмотрим алгоритм построения индекса Франкфуртской фондовой биржи (индекс ДАХ).

,

где ;

и - цена одной акции соответственно в базисном и отчетном

периоде;

и - количество выпущенных акций;
- доля капитала i – ого акционерного общества в общем капитале

всех обществ, акции которых котируются на бирже;

- номер общества ( = 1,2,3,…, ).

За короткий отрезов времени индекс Российской торговой системы (индекс РТС) рассчитывается по формуле Г. Пааше:

,

где P₁, P₀ - цена акции в отчетный и базисный моменты времени;

Q₁ - количество акций в обращении в отчетный момент времени.

За продолжительный период - как произведение указанного индекса на базисный индекс, рассчитанный путем перемножения цепных индексов. Индекс рассчитывается каждые 30 минут.

Биржевые индексы являются индикаторами состояния экономики, они необходимы для всех участников торгов.

Рейтинговые агентства различаются уровнем квалификации. В настоящее время российское правительство считает достойными доверия такие агентства как «Стэндард энд Пурс» (Standard & Poor’s), «Мудис Инвесторе Сервис» (Moody’s Investors Service), «Фетч Рейтингс» (Fitch Ratings). Ориентируясь на их мнение, правительство России размещает за рубежом российские международные финансовые резервы.

Когда денежные средства, полученные эмитентами от ранее выпущенных долговых бумаг, не приносят им дохода, а держателям ценных бумаг согласно договорам они выплачивают доходы, получаемые за счет реализации новых партий ценных бумаг, то создаются условия для финансового кризиса, строится финансовая пирамида. В 1994-1998 годах такая финансовая пирамида была воздвигнута правительством России, что привело к дефолту в августе 1998 года. Курс рубля по отношению к доллару США снизился примерно в 3 раза.