Вестник Банка России № 81(336), 23 ноября 1998 г

1)Рассчитано поквартально методом «сложных процентов» по:

International Financial Statistics, May 1996, October 1998.

1)Рассчитано поквартально методом «сложных процентов» по:

International Financial Statistics, May 1996, October 1998.

Показатели темпов роста цен за 3-й и 4-й квартал 1998 г. россчитаны на основе данных, полученных со страницы Банка России в Internet.

1) В соответствии с "постулатом процентного паритета", разница величин реальных процентных ставок в различных национальных экономиках балансируется соотношением относительных стоимостей их национальных валют, т.е. валютным курсом.

Т.е. от уровня, который сложился бы при возвращении основных курсообразующих факторов в равновесное состояние и балансирующего спрос и предложение на валютном рынке. Необходимо отметить, что спекулятивный спрос на иностранную валюту, а значит и «эффект зашкаливания» возникает только там, где центральный банк пытается искусственно удержать курс национальной валюты на неверном (с точки зрения экономики) уровне и тем самым дает валютным спекулянтам (а ими в период валютных кризисов становятся все имеющие средства в национальной валюте юридические и физические лица) возможность заработать за счет резервов центрального банка на разнице номинального и реального валютных курсов.

Необходимо отметить, что вряд ли стоит уделять слишком пристальное внимание собственно величине уровня валютного курса. Сама по себе она не выражает ничего кроме соотношения цен товаров и услуг, обслуживаемых данными валютами и поступающих во взаимный оборот, а также ожидания дальнейшей динамики относительных стоимостей этих валют. Как следует из экономического содержания категории валютного курса и многолетнего мирового опыта, пытаться изменить его в ту или иную сторону значительного отклонения от равновесной величины занятие столь же бесперспективное сколь и дорогостоящее. Ведь, по сути, для экономики важна не величина влютного курса, а его динамика и соответствие экономическим пропорциям, балансирующим основные макроэкономические показатели: объемы экспорта и импорта, темпы роста производства, развитие отдельных отраслей и т.д. Поэтому, искусственное поддержание завышенного валютного курса рубля ведет через механизм обязательной продажи части экспортной выручки и валютных интервенций центрального банка к перераспределению экспортной премии в пользу импортеров, дестимулированию экспортных производств и общему падению производства. В этой связи, России как и всем странам, стремящимся к росту собственного производства (в первую очередь, экспортного) и сокращению импорта, целесообразно создавать оптимальные экономические условия стабилизации и роста экономики путем занижения курса национальной валюты (достаточно привести его к естественному уровню путем временного прекращения валютных интервенций и ужесточения валютного контроля).

Вместе с тем все принимаемые центральным банком меры в области регулирования ОВП должны быть логичны и понятны. Кроме политической задачи во что бы то ни стало снизить уровень официального валютного курса, эти меры должны нести и экономическую нагрузку – ограничивать валютные риски коммерческих банков и их клиентов.