Методичні вказівки до розв’язання задачі 1

І. Розрахунок вартості окремих складових капіталу компанії "АБВ"

1. Визначення вартості запозиченого капіталу як джерела засобів підприємства.

А. Вартість довготермінового кредиту від комерційних банків фактично дорівнює самій відсотковій ставці кредиту (враховуючи податковий ефект).

Б. Вартість облігаційної позики як джерела засобів ком­панії розраховується так:

(1.1.)

де с — ставка відсотка, в частках одиниці;

— розмір позики (номінальна вартість облігації);

— поточна реалізаційна ціна облігації;

п - загальний термін передбачуваної позики (або кількість років, що залишилася до погашення облігації).

2. Визначення вартості власного капіталу як джерела за­собів компанії.

Вартість власного капіталу — це грошовий дохід, який ба­жають отримати власники простих акцій.

Інформація, якою ми володіємо (згідно з умовою завдання), дає нам змогу розрахувати вартість власного (акціонерного) капіталу як джерела засобів компанії за кількома наявними моделями.

А. Згідно з моделлю прогнозованого зростання дивідендів вартість власного капіталу розраховується за формулою

(1.2.)

де — вартість власного капіталу; — прогнозне значення дивіденду з простих (звичайних) акцій на найближчий період (або, якщо визначаємо вартість власного капіталу інвестиційного проекту, то — дивіденд, обіцяний компанією в перший рік реалізації проекту); — ринкова ціна однієї простої акції; — прогнозоване щорічне зростання дивідендів.

Б. Згідно з ціновою моделлю капітальних активів (ЦМКА) вартість власного капіталу розрахо­вується за формулою:

βі

(1.3.)

де — дохідність безризикових цінних паперів (гарантова­ний відсоток, що виплачується за державними цінними папе­рами);

— очікуваний показник дохідності в середньому з фон­дового ринку;

— ринкова премія за ризик;

β_і — показник ризику і-тої компанії (β -коефіцієнт).

В. Згідно з моделлю прибутку на акцію оцінка вартості влас­ного капіталу базується на показнику прибутку на акцію, а не на розмірі дивідендів.

Розрахунок вартості власного капіталу за цією моделлю здійснюється за формулою:

(1.4.)

де ЧПр — величина чистого прибутку (після сплати податків та відсотків за довготерміновий борг) у розрахунку на одну акцію; — ринкова ціна однієї простої акції.

Г. Вартість власного капіталу також можна розрахувати за моделлю "дохід на облігацію плюс премія за ризик". Для цьо­го аналітики, які не цілком впевнені у результатах, отриманих за моделлю ЦМКА, додають до відсоткової ставки на довготер­міновий борг, яким володіє компанія, премію за ризик (розмі­ром три-п'ять відсоткових пунктів).

Отже, для всіх наведених вище моделей оцінювання вар­тості власного капіталу ми отримали різні результати:

а)К_вк =....%; в)К_вк =....%;

б)К_вк =....%; г)К_вк =....%.

Для оцінки вартості власного капіталу ком­панії обираємо найбільше значення К_вк.

3. Визначення вартості привілейованих акцій як джерела засобів компанії.

Вартість джерела засобів "привілейовані акції з необмеже­ним періодом обертання" можна (k_ПА) розрахувати з більшою точністю, ніж простих акцій.

(1.5.)

де — розмір щорічного фіксованого дивіденду на акцію, гр. од.;

р_П— поточна ринкова ціна привілейованої акції;

р₀ — емісійна вартість привілейованої акції, гр. од.;

в_па — витрати підприємства з випуску привілейованої акції, гр. од.

II. Визначення частки складових джерел засобів компанії

Наведені в умові завдання та розраховані в попередньому розділі дані, необхідні для визначення частки кожної зі скла­дових джерел засобів компанії, подаються у вигляді таблиці.6.

Таблиця 6.

Вихідні та розраховані дані