б) предложение денег в 95 году

с января 95 года Центральный Банк России (ЦБР) прекратил выдавать прямые кредиты правительству РФ для покрытия дефицита государственного бюджета. Этот дефицит государственного бюджета все больше покрывался за счет выпуска ГКО, иначе говоря с 95 года монетарный базис возрастал гораздо меньшим темпом

с апреля 95 года – введена норма резервирования по валютным депозитам Þ банки начали сбрасывать доллары + начали продавать доллары экспортеры Þ курс рубля стабилизировался и ЦБР даже пришлось скупить несколько млрд долларов для удержания стабильности.

конец 95 года можно охарактеризовать как период прекращения гиперинфляции в России, если в начале 95 года цены росли 10 – 12 % в месяц, то в конце 95 года цены росли 3 – 4 % в месяц. Это было прямым следствием пункта 1).

в) предложение денег в 96 – 97 году

Таблица: Монетарный базис, денежная масса и мультипликатор в 96 – 97 году

в млрд деноминированных руб.
М0	80. 8	103. 8
Н	103. 8	130. 9
М2	216. 7	297. 4
mm	2. 13	2. 26

96 – 97 гг - низкие темпы роста номинальной денежной массы, но цены росли еще медленнее Þ предложение реальных денег (М/Р) выросло – это удалось за счет снижения инфляционных ожиданий (π^l).

(6) Влияние изменения реальной денежной массы на динамику ВВП России

«Денежная история США 1867 – 1960» - М. Фридман, А. Шварц – 1963 год

«Денежные тренды США и Соединенных королевств» М. Фридман, А. Шварц – 1982 год

В этих работах было показано что изменение реальной денежной массы оказывало существенное влияние на динамику ВВП США и Великобритании.

Очевидно, что долгосрочные тенденции роста ВВП общества определяется прежде всего динамикой факторов производства (основного капитала и численности занятых), а также той степенью, которой достижения науки внедряются в производство и оказывают таким образом влияние на производительность.

Анализ, относящийся к периоду 92 – 96гг, относится к тому промежутку времени России, когда имелся существенный резерв производственных мощностей, что явилось важным фактором, оказывающим воздействие на зависимость динамики ВВП от динамики денежной массы.

Номинальные: Реальные:

М₂ М₂

ВВП ВВП

94 96 94 96

в период с 92 – 94 в России произошло значительное уменьшение количества реальных денег. В середине 96 года количество реальных денег составило 47 % от их уровня в 92 году.

сопоставление помесячной динамики номинального ВНП и номинальной денежной массы показано, что изменение денежной массы (М₂) приводило к соответствующему изменению ВВП в том же месяце

сопоставление динамики реальной денежной массы и реального ВВП в тот же период говорит о том, что реальный продукт следовал за соответствующей вариацией реальной денежной массы или в тот же месяц или с небольшим лагом от 2 до 4 месяцев.

с 92 до 95 года произошло существенное сокращение соотношения денежной массы и ВВП (92г: М₂/ВВП = 15. 3 %; 95: М₂/ВВП = 9. 9 %). В России это отношение ниже чем в развитых странах в 4 раза. Именно здесь лежит причина колоссального дефицита оборотных средств.

(7) Краткая характеристика фискальной политики в годы реформ

Характеристики:

резкое сокращение государственных закупок: прежде всего уменьшение гос закупок военной продукции

резкое снижение государственных инвестиций (Доля бюджетных средств в инвестициях в основной капитал: 87: 82 %; 96 – 19 %.

перестройка системы налогообложения (96 г: налог с оборота отменен, введен НДС, налог на имущество и т.д.). Некоторые специалисты считают, что в целом в России уровень налогообложения недопустимо высок.

государство сократило реальные трансфертные выплаты

1996 год – ужесточенная политика сбора налогов и наиболее крупные должники оказались перед угрозой банкротство.

начиная с 96 года учитывая трудности с финансированием расходов, правительство начало финансировать продажу акций крупных предприятий (Связьинвест, Восточная нефтяная компания, Тюменская нефтяная компания)

из – за того что производство сократилось, а следовательно, сократилась и налоговая база, правительство все в большей мере прибегало к финансированию расходов, как на внутреннем рынке, так и на внешнем рынке.

после кризисных событий 98 года правительство принимает решение о целом ряде изменений в налоговой политике Þ с 99г (планируется):

а) снизить НДС, снизить налог на прибыль

б) отменить ограничение на вывод из под налогообложения средств

направляемых на инвестиции

в) ввести налог с продаж

г) снизить подоходный налог

д) создание Российского Банка Развития (для кредитования реального

сектора)

(8) Методы монетарной политики

Год

с января прекращение прямого финансирования дефицита государственного бюджета Центральным Банком России. ЦБР перестает выдавать прямые кредит коммерческим банкам (кредиты стали только аукционные и только ломбардные, то есть под залог государственных ценных бумаг)

правительство РФ все больше начало финансировать дефицит государственного бюджета за счет ГКО

июль 95г – валютный коридор Þ погашение инфляционного механизма (так как не росли цены на импортные товары)

Год

снижение ставки рефинансирования со 160 % (январь) до 48 % (декабрь)

меры по снижению доходности ГКО

прямой контроль над ценами на электроэнергию и железнодорожные тарифы

наряду с рублевой массой имеется колоссальная масса долларов у населения (≈40 млрд долларов)и теневой оборот обслуживается долларами, которые нигде не учитываются. За 96 год население купило 20 млрд долларов, затратив на это 10 % своих доходов.

Год

в период до конца октября 97 года ЦБР последовательно проводил политику увеличения денежной массы в экономике путем:

а) снижение ставки рефинансирования (октябрь 21 %)

б) снижение доходности ГКО (23 – 25 % - октябрь)

рост денежной массы на 16 % однако инфляционные ожидание были подавлены и цены выросли только на 13 %

продолжали политику проведения валютного коридора.

Однако ситуация резко изменилась в конце октября 97 года: осенью 97 года - финансовый кризис в странах Юго-Восточной Азии, к тому времени существенная часть ГКО России прямо или косвенно находились в руках нерезидентов, в значительной мере это были международные финансовые компании, привлеченные высокими процентами (для сравнения: Швейцария – 4%, США – 5 – 6 %, Россия – 23 – 25 %)

С конца октября 97 года нерезиденты начали выводить средства из России: инвесторы увеличили предложение ГКО Þ цена ГКО сократилась Þ доходность выросла. Но инвестор получил рубли за ГКО Þ предложение рубля растет, спрос на доллары так же растет Þ падает рубль + рост доходность ГКО с конца а октября.

Правительство все больше и больше вынуждено отдавать на уплату по государственному долгу.

В 98 году эта тенденция продолжилась и 17 август а 98 года правительство России - дефолт (Dеfаult) – отказ платить по государственным ценным бумагам.

До 17 октября – 3 –х месячный мораторий, сейчас часть внешних долгов начали оплачивать, но все мы выплатить не в состоянии, а ГКО были реструктуризированы, то есть предполагается, что ГКО до 31 декабря 1999 года будут переоформлены в ценны бумаги ЦБР с периодом погашения 2013 – 2018г с выплатой дохода 5% в год.

(9) Пути выхода России из экономического кризиса

Общие предпосылки выхода России из экономического кризиса

укрепление внутриполитической стабильности

улучшение политических и экономических отношений со странами СНГ и дальнего зарубежья, прежде всего за счет восстановления экономических связей со странами СНГ

укрепление законности и правопорядка

21) укрепление законодательной базы

22) борьба с преступностью и коррупцией

Совершенствование экономической политики

а) усиление роли государства в экономике России (Константин Куртович

Вальтух):

усиление управления над государственными предприятиями

жесткое регулирование заработной платы и цен независимо от форм собственности

введение государственной монополии на внешнеэкономические связи

всеобщее государственное регулирование финансовой сферы (по сути национализация банков)

разработка конкретных государственных программ развития промышленности

б) дальнейшее снижение роли государства в распределении и

перераспределении ВНП (А. Илларионов):

Для выхода из кризиса и начала экономического роста необходимо

снизить долю государственных расходов в ВНП с 37 % до 31 %, а для

роста экономики до 24 – 26 %. (примеры: Швеция: доля

государственных расходов в ВВП – 60 % - там сильная экономическая

депрессия, Китай: снизил долю с 36 % в 79 году до 14: в 95 году и

имеет последние 18 лет среднегодовой темп роста ВНП - 10 % в год)

Такое влияние государственных расходов на ВНП связано с тем, что:

23) рост государственных расходов = подавление деловой активности

24) рост доли государственных расходов в ВНП всегда приводит к снижению эффективности в производстве (так как госсектор всегда менее эффективен чем частный сектор)

25) при росте государственных расходов происходит увеличение дефицита государственного бюджета Þ растет норма процент Þ сокращаются инвестиции

(10) Важнейшие направления экономической политики направленные на выход из экономического кризиса

обеспечение увеличения инвестиций (низкий реальный процент, реальное льготирование предприятий, осуществляющих инвестиции, выдача государственных кредитов на конкурсной основе с жестким контролем)

предоставление реальных льгот иностранным инвесторам

в целях стимулирования агрегированного спроса необходим рост государственных расходов и государственных заказов в отраслях определяющих НТП: космос, электроника и т. д.

[А. И.1]