Йчас погодь 3 страница

В оптимистичном варианте развития (сценарий 2) мирового рынка нефти мы прогнозируем увеличение мировых цен до уровня 60 долл./барр. в 2006 г., в 2007 и 2008 гг. уровень цен составит 55 и 50 долл./барр. соответственно. Рост ВВП повышается до 6.3-6,4% (+0,1-0,2 п.п. к базовому сценарию), промышленного производства - до 5,2% (+0,3 п.п.), рост импорта - до 17,6% (+2,0 п.п.). Из этих цифр видно, что влияние цен на нефть в пересчете на 1 долл./барр. практически равно нулю. В то же время в долгосрочном периоде выгода от высоких цен может заключаться в ускорении роста инвестиций (на 0,6 п.п. - до 11,1% против 10,5% в консервативном сценарии) и в ускоренной модернизации экономики.

Прогноз Центра развития основных показателей экономики России (сценарии: базовый, оптимистичный, пессимистичный)

	2004 г.	2005 г. (отчет)	2006 г.	2007 г.	2008 г.
баз.	опт.	песс.	баз.	опт.	песс.	баз.	опт.	песс.
ВВП, %	6,0	6,4	6,3	6,3	4,1	6,1	6,6	4,2	5,9	5,8	5,0
Внутренний спрос, %	8,9	9,4	8,8	9,5	5,5	7,9	9,4	3,2	7,7	8,2	4,8
на отечественные товары, %	4,5	4,9	5,6	5,6	2,4	6,0	6,6	2,5	5,7	5,6	4,0
Внешний спрос, %	12,3	8,4	6,7	6,9	6,2	6,5	6,7	6,7	5,9	5,7	5,8
Промышленность, %	6,1	4,1	4,5	4,9	3,4	5,1	5,6	2,8	5,0	5,2	3,7
Инвестиции, %	10,8	10,4	11,7	12,7	7,4	10,6	13,7	2,7	10,3	12,2	5,5
Товарооборот, %	12,5	12,0	10,4	11,1	7,2	8,9	10,0	4,3	7,8	8,3	5,4
Реальные располагаемые доходы населения, %	10,0	8,9	8,4	9,1	6,1	7,7	8,4	4,5	7,8	8,0	6,0
Экспорт, млрд. долл.	183,5
Темп роста экспорта в физическом выражении	9,1	6,4	5,8	5,7	6,0	5,3	5,0	7,0	4,6	4,1	5,7
Импорт, млрд. долл.	96,3	125,1
Темп роста импорта в физическом выражении	22,7	26,1	16,5	18,8	13,7	11,2	14,5	3,7	11,6	13,4	5,4
Торговое сальдо, млрд. долл.	87,2				72,2	85,5		57,3	66,5	69,9	56,9
Цена на нефть Urals, долл./барр.	34,6	50,4	51,0	60,0	35,0	47,0	55,0	30,0	45,0	50,0	30,0
Темп роста М2, %	35,8	38,6	30,5	34,6	24,5	27,3	28,8	19,4	24,1	24,0	25,3
Темп роста резервных денег, %	45,0	47,7	29,8	31,7	22,8	17,9	18,6	11,3	20,0	20,7	16,5
Бюджетный профицит (-)/ дефицит (+), % ВВП	-4,3	-7,5	-5,3	-7,0	-1,8	-3,6	-5,1	0,4	-2,4	-3,1	0,7
Прирост резервов, млрд. долл.	47,6	57,7						-20
Валютный курс, руб./долл.	27,8	28,8	28,3	27,6	29,8	28,1	26,8	32,1	27,9	26,3	32,8
Темп роста реального курса (декабрь к декабрю, %)	-15,6	-6,5	-10,9	-13,1	-6,5	-9,3	-11,5	-2,5	-8,3	-8,6	-7,5
Инфляция (декабрь к декабрю, %)	11,7	10,9	10,3	10,2	10,8	9,5	9,6	10,2	8,2	7,6	10,5

Источники: Росстат, Банк России, Минфин РФ, Центр развития.

Прогноз Центра развития основных показателей экономики России (сценарии: базовый, укрепления курса рубля)

	2004 г.	2005 г. (отчет)	2006 г.	2007 г.	2008 г.
баз.	укрепл.	баз.	укрепл.	баз.	укрепл.
ВВП, %	6,0	6,4	6,3	6,4	6,1	6,0	5,9	5,9
Внутренний спрос, %	8,9	9,4	8,8	10,1	7,9	8,0	7,7	6,5
на отечественные товары, %	4,5	4,9	5,6	5,7	6,0	5,4	5,7	6,0
Внешний спрос, %	12,3	8,4	6,7	7,1	6,5	6,9	5,9	5,3
Промышленность, %	6,1	4,1	4,5	5,2	5,1	4,1	5,0	3,6
Инвестиции, %	10,8	10,4	11,7	15,1	10,6	9,4	10,3	5,5
Товарооборот, %	12,5	12,0	10,4	11,1	8,9	9,2	7,8	6,5
Реальные располагаемые доходы населения, %	10,0	8,9	8,4	9,2	7,7	7,9	7,8	7,0
Экспорт, млрд. долл.	183,5
Темп роста экспорта в физическом выражении	9,1	6,4	5,8	5,6	5,3	5,1	4,6	4,6
Импорт, млрд. долл.	96,3	125,1
Темп роста импорта в физическом выражении	22,7	26,1	16,5	21,3	11,2	12,4	11,6	7,2
Торговое сальдо, млрд. долл.	87,2				85,5	75,3	66,5	65,0
Цена на нефть Urals, долл./бар	34,6	50,4	51,0	51,0	47,0	47,0	45,0	45,0
Темп роста М2, %	35,8	38,6	30,5	33,1	27,3	23,0	24,1	21,3
Темп роста резервных денег, %	45,0	47,7	29,8	34,1	17,9	16,5	20,0	18,1
Бюджетный профицит (-)/ дефицит (+), % ВВП	-4,3	-7,5	-5,3	-5,0	-3,6	-3,1	-2,4	-1,9
Прирост резервов, млрд. долл.	47,6	57,7
Валютный курс, руб./долл.	27,8	28,8	28,3	26,4	28,1	26,8	27,9	27,5
Темп роста реального курса (декабрь к декабрю, %)	-15,6	-6,5	-10,9	-15,8	-9,3	-6,6	-8,3	-5,0
Инфляция (декабрь к декабрю, %)	11,7	10,9	10,3	8,9	9,5	8,6	8,2	8,2

Источники: Росстат, Банк России, Минфин РФ, Центр развития.

Сохранение высоких темпов экономического роста в России в ближайшие несколько лет будет связано с возможностью восстановления высоких темпов роста физических объемов экспорта (прежде всего сырьевого) и с динамикой конкурентоспособности обрабатывающего сектора экономики.

Замедление роста товарного экспорта в 2005 г., связанное в основном с тремя товарными группами – топливом, металлами и машинами и оборудованием - на фоне увеличения на треть ценовой привлекательности экспортных рынков может говорить как о временном характере спада (если он вызван резким изменением тактических ориентиров крупнейших компаний), так и о возникновении серьезных ограничений в экспортной инфраструктуре или в сырьевой базе. При этом выход на более высокие, чем в 2005 г., темпы роста экспорта вполне возможен, однако в 2006 г. маловероятен в силу высокого уровня неопределенности и незатухающего процесса реорганизации в экспортно ориентированных отраслях. Появление структурных ограничений экспорта в течение ближайших нескольких лет также весьма вероятно, в том числе и в связи с предстоящим вводом новых мощностей в странах, конкурирующих с Россией на рынке сырья, в частности в мировой цветной металлургии.

Существенного улучшения ситуации в обрабатывающих отраслях в 2005 г. не произошло. Об этом, среди прочего, свидетельствует динамика таких индикаторов текущей конкурентоспособности, как реальный отраслевой обменный курс и удельные издержки по оплате труда. Свою роль играют также колебания правительства в попытках изменить ситуацию с конкурентоспособностью обрабатывающего сектора и запаздывание в процессе создания механизмов новой промышленной политики. В связи с этим рывок в инновационном секторе промышленности, охватывающем прежде всего химию и нефтехимию, а также машиностроение, по крайней мере в ближайшие год-два маловероятен.

В целом мы прогнозируем, что в 2006-2008 гг. темп прироста в машиностроении в среднем за год будет на уровне 7%, а в пищевой промышленности - 6%. Кроме того, если затянется процесс реорганизации сырьевого сектора, что представляется на сегодня наиболее вероятным сценарием, то темпы его роста сохранятся на текущем невысоком уровне – 1-2% в год. С учетом этого темпы роста промышленного производства в целом не превысят 5%, составив в среднем около 4,5% в год. На фоне более высоких темпов роста ВВП это будет означать, что при инерционном развитии ситуации в сфере экономической политики деиндустриализация экономики продолжится. При этом она будет происходить не за счет ускоренного роста в сфере услуг при сохранении традиционного индустриального потенциала, что можно было бы расценивать как улучшение структуры роста, а за счет торможения роста в сырьевом секторе и в отраслях обработки, связанных с ним технологически.

Торможение инфляции в прошедшем году, вызванное значительным снижением базовой инфляции, определялось не столько более жесткой денежной политикой, сколько сохранением более жесткой бюджетной политики и снижением темпа роста реальных доходов населения. В перспективе сохранение низкого (3%) уровня базовой инфляции является маловероятным. Поскольку основной угрозой выступает ускорение роста внешних цен, Банк России будет стремиться использовать курсовую политику для стабилизации цен. Существенным является и возможность стабилизации цен на платные услуги на уровне 20% за счет административного фактора. Правительство всерьез заинтересовано в торможении инфляции накануне выборных 2007-2008 гг., когда потребность в ослаблении бюджетной политики традиционно будет приводить к росту инфляционного давления.

Поскольку и правительство, и Банк России всерьез готовы пожертвовать более быстрым укреплением рубля для снижения инфляции, мы ожидаем сохранения прошлогодней тактики Банка России на валютном рынке. Банк России будет использовать изменение курса евро к доллару, а также показатели динамики инфляции (как в России, так и в других странах) для адекватного укрепления рубля. В случае предполагаемого нами стабильного курса евро и других валют к доллару (или небольшого укрепления средних номинальных курсов в пределах инфляции в странах - торговых партнерах России) номинальный курс рубля в среднем в 2006 г. практически не изменится.

Участники рынка настроены более решительно относительно роста номинального курса рубля. Основным аргументом является превышение предложения валюты над спросом на нее в условиях отсутствия договоренностей правительства о досрочном погашении внешнего долга. В этой связи правительством может быть предпринята попытка либерализовать инвестиционные операции, но совсем не очевидно, что либерализация приведет к желаемому росту оттока капитала.

Практически не остается сомнений в возможности сохранения в текущем году прежней модели денежной политики. Несмотря на ослабление бюджетной политики, доходы бюджета остаются существенно выше расходов, в целом угрозы для значительного торможения роста денежного предложения не возникает. Темп роста широкой денежной базы составит около 21% (23% год назад). При этом основным источником роста ликвидности останется наращивание резервов. При ожидаемом росте золотовалютных резервов Банка России (без учета Стабфонда) на 32 млрд. долл. (против 38 млрд. долл. годом ранее) не возникнет ни дефицита ликвидности, ни серьезного увеличения избыточной ликвидности банковского сектора. В 2007 г. более существенную роль в обеспечении ликвидности будет играть дальнейшее ослабление бюджетной политики, а в 2008 г. потребуется и расширение рефинансирования банковского сектора в пределах 150-200 млрд. руб.

В условиях сокращения номинальных доходов и притока капитала в страну можно ожидать в 2006 г. уменьшения роста спроса на рубли. Темп роста денежной массы (М2Х) снизится до 28-29% с 41% год назад. Наиболее заметным будет сокращение темпов роста спроса на наличные деньги (до 25 с 30%), а их доля в денежной массе снизится еще на половину процента - до 26.5%. Продолжение процессов девалютизации и дальнейшее снижение доли валютных депозитов наиболее вероятны в сценарии укрепления среднего номинального курса рубля ниже 28 руб./долл. По нашим оценкам, доля валютных депозитов в денежной массе в этих условиях снизится до 15.8% с 18.7% в текущем году.

В 2006 г. рост реальных располагаемых доходов населения несколько замедлится (до 8,4%). Нарастающие ограничения со стороны предложения рабочей силы будут способствовать сохранению высоких темпов роста зарплаты в негосударственном секторе экономики (около 9%). Запланированные темпы роста зарплат бюджетников, хотя и несколько опережают динамику зарплат в негосударственном секторе, будут ниже сложившихся в 2005 г., которые были обеспечены экстремальным уровнем дополнительных доходов бюджета. Фактором, тормозящим рост доходов населения, также станут достаточно низкие темпы роста пенсий и других социальных трансфертов, обеспечивающие не более 6% роста в реальном выражении. Вместе с тем сверхплановая индексация пенсий является одним из наиболее вероятных направлений использования дополнительных доходов бюджетной системы, не подлежащих зачислению в Стабилизационный фонд. Сохранение достаточно высоких темпов роста доходов населения создаст условия для продолжения роста организованных сбережений. При прогнозируемых темпах роста доходов населения и с учетом ожидаемого роста номинального курса рубля мы ожидаем увеличения склонности к сбережению в рублевых депозитах до уровня 4,8% денежных доходов, что обеспечит их рост в номинальном выражении на 37%. Рост депозитов в иностранной валюте будет более умеренным (на 19%). «Потребительский бум» продолжится, опираясь на дальнейшее развитие кредитования.

В 2006 г. сохранение благоприятной внешнеторговой конъюнктуры позволяет вновь прогнозировать высокий объем дополнительных доходов федерального бюджета, хотя рекорд 2005 г. повторить не удастся. В базовом сценарии профицит бюджета ожидается на уровне 5,3% ВВП (что снова значительно выше предусмотренных планом 3,3% ВВП). Еще сильнее вырастет профицит бюджета при оптимистичном сценарии (до 7,0% ВВП). Реализация сценария быстрого роста евро (и, соответственно, рубля) относительно доллара невыгодна для бюджета, поскольку формулы расчета ставок экспортных пошлин и НДПИ привязаны к американской валюте. Потери бюджета за счет влияния данного фактора составят 0,3% ВВП по сравнению с базовым сценарием.

Хотя большая часть дополнительных доходов бюджета будет направлена в Стабилизационный фонд, в 2006 г. весьма вероятным является увеличение расходов в течение года за счет средств, полученных в результате превышения над плановыми значениями поступлений от экспортных пошлин на газ и нефтепродукты, а также налога на прибыль, наиболее зависящих от динамики доходов нефтегазового сектора.

В то время как в 2006 г. существует возможность увеличения расходов бюджета относительно плана, в 2007-2008 гг. даже при благоприятной конъюнктуре исполнение всех социальных обязательств бюджета и продолжение заложенных в бюджет 2006 г. инвестиционных программ потребуют дальнейшего увеличения цены отсечения выше 30 долл./барр.

Конструкция платежного баланса в части текущих операций хотя и ухудшится в среднесрочной перспективе, но не претерпит принципиальных изменений. В условиях сокращения сальдо торгового баланса и роста отрицательного сальдо инвестиционных выплат в течение как минимум трех-пяти лет (в зависимости от динамики цен на мировых товарных рынках) можно ожидать сохранения положительного сальдо счета текущих операций.

Неопределенность в прогнозировании динамики экспорта на ближайшее время, безусловно, связана с ценами на нефть. Хотя текущие цены на нефть почти в два раза выше среднего уровня за последние тридцать пять лет (с поправкой на инфляцию), мы не склонны прогнозировать быстрое и резкое снижение цен на нефть - например, до уровня ниже 30 долл./барр. Наиболее вероятным сценарием в среднесрочной перспективе, на наш взгляд, является небольшой избыток предложения сырой нефти на мировом рынке, рост запасов и стабилизация цен на нынешнем уровне (в районе 50-55 долл./барр.). Это означает, что при сохранении нефтяных цен и объема экспорта нефти в физическом выражении на уровне не ниже предыдущего года стоимость российского экспорта возрастет до 250-280 млрд. долл.

Поскольку динамика импорта в последние годы в большей степени определяется доходами населения и предприятий, то, похоже, что лишь резкое сокращение внутреннего спроса или девальвация рубля в состоянии «охладить» спрос на импортные товары. Следует сказать, что оба варианта исключительно маловероятны в 2006 г. Это означает, что стоимость импорта в текущем году может возрасти до 155-160 млрд. долл.

С учетом традиционно отрицательного сальдо услуг внешнеторговое сальдо в текущем году может оказаться в диапазоне 80-100 млрд. долл. (106 млрд. долл. в 2005 г.). При сохранении сформировавшихся темпов роста импорта и стабилизации цен на мировых товарных рынках в 2006 г. мы ожидаем снижения счета текущих операций до 7-10% ВВП по сравнению с 11,4% в прошлом году.

Чистый приток капитала, наблюдаемый в 2005 г., вероятнее всего, сменится на более привычный чистый отток капитала. Власти не заинтересованы в притоке избыточной ликвидности, а частный сектор не готов к массовому притоку капитала. Если власти реализуют свое намерение ограничить внешние займы госсектора, то, вероятнее всего, это приведет к чистому оттоку капитала частного сектора в текущем году (до 5 млрд. долл.) при стабилизации нефтяных цен на уровне не ниже 2005 г.

Соответственно, остальной приток валюты в страну будут абсорбировать денежные власти. Прирост валютных резервов, по нашим оценкам, может колебаться от 50 до 80 млрд. долл.

По нашему мнению, поступательное развитие банковской системы продолжится. Основными «локомотивами» роста будут потребительские кредиты (к которым добавятся и ипотечные) и вложения банков в долговые обязательства российских предприятий, что приведет к дальнейшему росту рисков и, соответственно, росту доли просроченной задолженности.

Мы ожидаем сохранения высоких темпов привлечения иностранных пассивов банками, однако в целом сложившаяся институциональная структура российской банковской системы со значительным (более трети активов) присутствием государства сохранится, а доля нерезидентов увеличится с 8 до 10-12% за счет приобретения частных российских банков. Даже если будет достигнуто соглашение о допуске на внутренний рынок филиалов иностранных банков, эффект от этого проявится не ранее 2007 г.

Надежность нашей банковской системы останется на довольно высоком уровне, а неизбежная ликвидация некоторого числа банков будет вызвана не системными причинами, а неадекватным менеджментом или нарушением законодательства. В то же время продолжится рост рисков, которые будут концентрироваться в секторе потребительского кредитования, однако сохранение высоких темпов роста этого рынка «спрячет» увеличение объемов «плохих» долгов, доля которых, по официальной статистике, составит 2-2,5% кредитного портфеля. Уровень ликвидности в системе останется на сложившемся в 2005 г. низком уровне, однако наличие системы страхования вкладов (в которой планируется вдвое увеличить уровень максимального возмещения) снизит угрозу крупномасштабной банковской паники, требующей значительных запасов ликвидности.

В результате к концу текущего года активы банковской системы достигнут 47,5-47,8% ВВП, капитал – 6,3-6,5% ВВП. Несмотря на снижение темпов роста, объем кредитов реальному сектору относительно ВВП вырастет на один процентный пункт ВВП и достигнет 20,2-20,3% ВВП. Прирост потребительских кредитов (их объем к концу года составит 7,4-7,5% ВВП) по итогам года будет примерно эквивалентен приросту депозитов населения (по нашим прогнозам, он составит порядка 30 млрд. долл.) и даже может слегка превзойти его. В этих условиях все большее значение приобретут иностранные пассивы: мы ожидаем чистого притока капитала по каналам банковской системы в размере 5-6 млрд. долл. в год.

В настоящее время ресурсы коммерческих банков на рынке рублевых облигаций в процентном отношении постепенно замещаются пенсионными накоплениями. Подобная ситуация сохранится и в будущем, поскольку ожидать массового перевода пенсионных накоплений в частные управляющие компании (без существенных коррективов условий пенсионной реформы) не приходится, а прирост облигационного долга в 2006 г. запланирован на уровне 2005 г., т. е. примерно на 160 млрд. руб. В среднесрочной перспективе ежегодный прирост объема госбумаг не в состоянии полностью удовлетворить спрос Пенсионного фонда (ежегодный прирост спроса ожидается в объемах 100-200 млрд. руб.) и коммерческих банков.

С точки зрения рынков госбумаг и субфедеральный облигаций это означает устойчивый спрос на облигации, сохранение ликвидности на низком уровне и, вообще говоря, отсутствие жестких ограничений по уровню процентных ставок, так как пенсионные накопления, в отличие от депозитов или кредитов, по сути являются бесплатными ресурсами.

Если рынок федеральных облигаций (равно как и субфедеральных) будет развиваться стабильно (с низкой ликвидностью и отрицательными процентными ставками – в силу структуры инвесторов), то на сегментах акций и корпоративных облигаций вероятность отдельных кризисных проявлений крайне высока.

Несмотря на то что рынок акций получил мощный толчок к росту, потенциал его все же минимален. В соответствии с фундаментальными консенсус-оценками аналитиков «справедливый» уровень индекса РТС оценивается в 1500 пунктов (потенциал роста - менее 10%), а многие из ликвидных компаний в существенной мере переоценены. 2006 г. не станет более результативным, чем 2005 г., с точки зрения роста цен. Главными его достижениями станут экономические, отраслевые и инфраструктурные реформы, приватизационные сделки и IPO, которые могут обеспечить хороший базис для роста в следующем, 2007 г.

[1] Вклад сектора отечественных предприятий, ориентированных на внутренний рынок, в прирост ВВП вырос по сравнению с 2004 г. на 0,7 п.п. «Вычет», связанный с импортом, уменьшился на 1,0 п.п. Это почти компенсировало сокращение вклада экспорта на 2,1 п.п.

[2] При сопоставлении годовых данных с данными за три первых квартала получается, что в четвертом квартале экспорт вырос всего на 1,5%. Это, конечно, крайне маловероятно, скорее, Росстат пересмотрит цифры за январь-сентябрь. Очевидно, однако, что пересмотр этот будет в сторону понижения. Замедление роста экспорта окажется не таким «обвальным», но более явно выраженным, чем представлялось на основе первоначальных данных. Аналогичным образом, данные по импорту за три первых квартала, видимо, будут пересмотрены в сторону понижения, а данные по инвестициям, напротив, в сторону повышения. Альтернатива этому – поистине революционные сдвиги в самом конце года, но пока не видно других признаков того, что они в самом деле имели место.

[3] Заметим, что «фактор ЮКОСа», отрицательно повлиявший на инвестиционные решения в 2005 г., в 2006 г., очевидно, сойдет на «нет».

[4] По данным ФТС, в январе-сентябре 2005 г. физические объемы экспорта товаров выросли всего примерно на 3% по отношению к тому же периоду 2004 г. (против 9% прироста за 2004 г. в целом). Эти цифры отличаются от приведенных в предыдущем сюжете оценок роста экспорта товаров и услуг как в силу учета услуг, так и разницы в методике учета. Кроме того, возможно уточнение ФГС динамики экспорта за первые два квартала года. То же относится к оценке динамики физических объемов импорта.

[5] Устойчивость темпов роста добывающих отраслей в период 1999-2005 гг., измеряемая статистически (посредством расчета, например стандартного отклонения), была более чем в два раза выше, чем в обрабатывающем секторе, при среднемесячных темпах прироста выпуска (со снятой сезонностью) 0,5%, а у обработки в целом - 0,7%.

[6] При этом, к отраслям, где наблюдались высокие темпы роста производства на фоне сдерживания роста цен и зарплат, относятся производители электрооборудования (обеспечившие 25% прироста промышленности) и производители обрабатывающих переделов в металлургии (10% прироста промышленности).

К отраслям, где наблюдались довольно высокие темпы роста выпуска, несмотря на меньшую значимость фактора сдерживания цен и зарплат, т.е. появились некоторые признаки активизации неценовых факторов конкурентоспособности, относится отрасль по обработке древесины, а также производители транспортных средства (за счет роста до 2 раз производства тепловозов и электровозов при снижении выпуска легковых автомобилей примерно на 4% и скромном приросте выпуска грузовиков – 2%).

[7] Это связано не только со значительным моральным износом мощностей в этих отраслях, но и со сложностью и длиной технологических связей в этих отраслях и трудностью их устойчивого поддержания в сложившихся в российской экономике институциональных условиях.

[8] По предварительной оценке Росстата, рост реальных располагаемых доходов населения и оборота розничной торговли несколько замедлился по сравнению с 2004 г., однако есть основания полагать, что эти оценки будут пересмотрены в сторону увеличения.

[9] Добыча топливно-энергетических полезных ископаемых, производство кокса и нефтепродуктов, транспортирование по трубопроводам.

[10] Скрытая зарплата, доходы от собственности и предпринимательской деятельности, прочие доходы населения.

[11] Безусловно, данная оценка не отражает увеличения доли государства в экономике за счет «огосударствления» компаний.

Йчас погодь