Облигации, кредитные спрэды

Облигации, кредитные спрэды

28. Разница между номинальными облигациями и индексируемыми на инфляцию называется breakeven spread. Какие премии в ценообразовании облигаций не позволяют утверждать напрямую, что это подразумеваемая инфляция?

29. Поясните понятия «грязная цена», НКД, дюрация.

30. Какие недостатки имеет концепция доходности к погашению YTM (IRR) на рынке облигаций?

31. Если на рынке облигаций не торгуются безкупонные облигации, как можно рассчитать z-кривую?

32. Поясните идею расчета Z-спрэда. Что такое OAS – спрэд?

33. Дайте краткое описание теорий, объясняющих форму кривой доходности

34. Почему длинные облигации рискованней коротких?

35. Теория чистых ожиданий не соответствует историческим фактам. Каким и почему?

36. Поясните что такое «временная премия» (bond risk premium или BRP)

37. Поясните, в чем заключается эмпирическая находка «front-end treasury richness» и каковы возможные причины, ее объясняющие

38. Поясните, как могут быть связаны инфляционная премия и временная премия (BRP) облигаций

39. Гособлигации США рассматриваются как «рецессионный хедж». Поясните, что имеется в виду. Как это объясняет ожидаемую отдачу гособлигаций?

40. Ильманен дает прогноз, что если сейчас, после кризиса 2008-9 гг. в США резко возрастет инфляция, то гособлигации США испытают тройной удар. Поясните.

41. Поясните идею «правила Тейлора»

42. Что такое «падшие ангелы» и почему они привлекательны?

43. Какие рейтинги из копроративных облигаций хороши, а какие плохи как объект для инвестиций?

44. Приведите теории, объясняющие неудовлетворительное поведение облигаций класса ССС

45. Если бы мир был риск нейтральным, то каковы были бы принципы установления кредитных спрэдов?

46. Разбейте на части кредитный спрэд и выделите рисковую премию, описывающую ожидаемую (ex-ante) избыточную отдачу

47. Поясните идею структурной модели Мертона для корпоративных облигаций

48. Чем отличаются инвесторы «купил и держи» от «индексных» и от «активных» (Buy-and-hold, active, index)?

49. В чем заключается загадка («пазл») кредитных спрэдов и каково возможное объяснение?

Акции

50. Как идея оптимального портфеля Марковица связана с САРМ?

51. Финансисты используют предположение о нормальном распределении доходности на рынке акций. Однако реальный рынок не соответствует этой идее. В чем?

52. Типичное измерение риска предполагает оценку вариации (СКО) исторической отдачи. Как оно связано со временем (длительностью инвестирования)?

53. Как можно протестировать модель САРМ на исторических данных? Почему говорят, что кривая «слишком плоская» (too flat)?

54. Что такое акции стоимости (value stocks)? Дайте определение

55. Поясните трехфакторную модель Фамы-Френча, что она учитывает?

56. Модель Фамы – Френча имеет объяснение, не отвергающее рациональность и эффективность рынков. Поясните.

57. Фактор стоимости («гламура») имеет иррациональное объяснение. Объясните

58. Почему трудно зарабатывать избыточную доходность на факторе стоимости

59. Поясните что такое «совместная гипотеза» (joint test)

60. Приведите аргументы за использование моделей ДДП и против

61. Приведите аргументы за использование мультипликаторов и против

62. В каких случаях восстановительная и ликвидационная стоимость бизнеса могут быть связаны со «справедливой» стоимостью?

63. Почему дивидендные модели лучше не использовать?

64. Выведите формулу справедливого значения мультипликатора p/bv для случая с постоянным ростом и постоянной отдачей собственного капитала.

65. В каких случаях изменение темпов роста не влияет на справедливую стоимость компании? Поясните с использованием формул.

66. Почему не стоит использовать модели дисконтирования потоков на собственный капитал для всех компаний, кроме банков?

67. Поясните, зачем нужно разделять операционные и неоперационые активы и потоки при построении моделей дисконтированных денежных потоков?

68. Какие виды неоперационных активов вы знаете? Как следует учитывать при оценке моделями ДДП?

69. Чем отличается модель EVA от FCFF? Какую модель вы бы предпочли использовать в первую очередь?

70. Приведите аргументы против использования исторической акционерной премии

71. Чем подразумеваемая акционерная премия лучше исторической?

72. Как модели ДДП связаны с концепцией стоимостного инвестирования (value investing)?