Тема 11. Оценка показателей эффективности проекта

Аннотация:

В данной теме рассматриваются основные подходы к оценке экономической эффективности, суть метода дисконтирования, порядок расчета показателей чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, периода окупаемости, критерии эффективности проекта.

Для оценки эффективности проекта используются следующие основные показатели, определяемые на основе денежных потоков проекта: чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индексы доходности инвестиций, срок окупаемости. Для определения всех этих показателей используется метод дисконтирования, т.е. приведения будущих денежных потоков к сегодняшнему дню.

Все расчеты показателей эффективности выполняются на основе использования значений притоков или поступлений денежных средств [П(t)] и оттоков или выплат денежных средств [О(t)] в каждом периоде (t) реализации проекта, определяемых на основе данных плана денежных поступлений и выплат (таблица 7).

Дисконтирование служит для приведения разновременных экономических показателей к какому-либо одному моменту времени; обычно к начальному периоду. Ставка дисконтирования (Е) является нормативной ставкой доходности, зависящей от ставки рефинансирования, установленной Центральным банком Российской Федерации, объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции, депозитной банковской ставки, уровня риска проекта. Ставка дисконтирования назначается инвестором проекта.

Коэффициент дисконтирования (a) определяется как 1/(1+е)t, где t – порядковый номер временного интервала.

· Чистый дисконтированный доход (ЧДД); другие названия: чистая приведенная стоимость, чистый приведенный доход. Net Present Value (NPV). Разница между приведенными

å

=

t

t

П

O

поступлениями и выплатами по проекту. У эффективного проекта ЧДД должен быть положительным.

T

ЧДД = t =1(1+ E) t

T

- t =1(1+ E) t

· Индекс доходности (ИД); другие названия: индекс прибыльности, Profitabily Index (PI). Отношение приведенных поступлений и к приведенным выплатам по проекту. У эффективного проекта ИД должен быть больше 1.

ИД

·

T Пtt =1(1+ E) t

T

t

t =1(1+ E) t

Внутренняя норма доходности (ВНД); другие названия:

П

O

внутренняя норма рентабельности, возврата инвестиций, Internal Rate of Return (IRR). Такое положительное число Е', что при норме дисконта Е = Е' чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0. ВНД определяется методом подбора. Если ЧДД положительный – ставка Е увеличивается, если отрицательный – Е снижается, до момента достижения ЧДД значения 0. Для оценки эффективности проекта значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительное ЧДД и поэтому эффективны, те, у которых ВНД < Е, имеют отрицательное ЧДД и потому неэффективны.

T

ЧДД = t =1(1+ E ') t

T

- t =1(1+ E ') t = 0

O

· Срок окупаемости дисконтированный (Discounted payback period; (PBP) мес.). Продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Определяется графическим способом. Срок окупаемости эффективного проекта должен быть меньше расчетного срока (срока амортизации основных средств проекта).

T Пtt =1(1+ E) t

T

= t =1(1+ E) t

Для того чтобы проект мог быть признан эффективным, необходимо выполнение следующих условий:

1.ЧДД>0. 2. ВНД > Е. 3.ИД>1,0. 4. Срок окупаемости То < Т.

Для выполнения расчета показателей эффективности проекта рекомендуется подготовить исходные данные в виде таблицы:

Таблица 9. Расчет дисконтированных потоков

Показатели	Временные интервалы
ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ (ПРОИЗВОДСТВО И СБЫТ ПРОДУКЦИИ) 1. Денежные поступления, всего (таблица 7, стр 1) 2. Денежные выплаты, всего (таблица 7, стр 2)
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ 3. Денежные поступления, всего (таблица 7, стр 4) 4. Денежные выплаты, всего (таблица 7, стр 5) 5. Сальдо притока (поступлений) (сумма строк 1 и 3) 6. Сальдо оттока (выплат) (сумма строк 2 и 4) 7. Коэффициент дисконтирования 8. Дисконтированный поток поступлений (произведение строк 5 и 7) 9. Дисконтированный поток выплат (произведение строк 6 и 7) 10. Сальдо дисконтированных потоков (разность строк 8 и 9)
11. Чистый дисконтированный доход нарастающим итогом

Контрольные вопросы:

1. Какие методы используются для оценки эффективности инвестиций?

2. В чем заключается сущность метода дисконтирования? 3. Что такое ставка дисконтирования и как она

определяется?

4. Как рассчитывается показатель чистого приведенного дохода?

5. Как рассчитывается показатель внутренней нормы доходности?

6. Как рассчитывается срок окупаемости проекта?

7. Какие значения показателей подтверждают эффективность проекта?

ТЕМА 12. ВВОДНАЯ ЧАСТЬ (РЕЗЮМЕ) Аннотация:

В данной теме рассматриваются содержание и стилистика резюме бизнес-плана, а также состав показателей, включаемых в резюме.

Бизнес-план начинается с резюме, которое готовится в самом конце работы, когда готовы все основные разделы и достигнута полная ясность во всех аспектах проекта. Работа над резюме чрезвычайно важна, поскольку если оно не произведет благоприятного впечатления на тех, к кому вы обращаетесь за инвестициями, то дальше они ваш бизнес-план читать просто не станут и уж тем более средств не дадут.

Содержаниерезюмепроекта:

1) Компания: указать как называется или будет называться компания, сущность ее бизнеса, местоположение, ее юридическая форма.

2) Цель и стадия развития проекта: описать для чего реализуется проект, и на какой стадии разработки продукции находится компания. Долгосрочные цели: указать позицию, к которой стремится компания в долгосрочной перспективе (3-5 лет) – объем продаж, количество сотрудников, количество филиалов, доля рынка.

3) Продукция: описание продукции с указанием ее отличительных особенностей, которые формируют конкурентные преимущества.

4) Целевой рынок: кратко описать рынок, на который компания ориентирует свою продукцию, емкость данного сегмента, прогнозируемая доля рынка.

5) Конкуренция: описать конкурентную среду компании, каким образом в настоящее время разделен рынок, конкурентные преимущества компании.

6) Стратегия маркетинга: описать с использованием каких средств маркетинга компания собирается работать с целевым рынком и достигать планируемых показателей по объемам продаж.

7) Менеджмент: кратко описать состав и квалификацию управленческого персонала, какими уникальными знаниями,

навыками, возможностями обладает управленческий персонал, какова мотивация управленческого персонала в успешности проекта и развитии компании.

8) Производство: описать ключевые характеристики производственного плана: местоположение, производственные площади и оборудование, технологии, основные поставщики, пути снижения себестоимости.

9) Финансовый план: указать объемы доходов и прибыли, которые планирует получить компания в конце первого, второго и третьего года.

10) Основные риски: указать основные риски, связанные с реализацией проекта, а также предлагаемые мероприятия по их снижению.

11) Потребности в финансировании: объем средств, необходимых для реализации проекта, источники и условия предоставления средств, условия возврата средств.

12) Показатели экономической эффективности проекта, вывод о целесообразности реализации проекта.

Написаниеипрезентациябизнес-плана

Так как по своему характеру бизнес-план представляет собой "гибридный" документ — частью прагматические наметки, частью средство рекламы, его содержание и тон изложения должны быть строго выдержаны. Информация должна быть точной и вместе с тем внушать чувство оптимизма и энтузиазма.

Тон изложения должен быть деловым. Если он будет слишком приторным, такой план не будет восприниматься всерьез. Но поскольку бизнес-план будут читать живые люди, то они откликнутся на позитивное и увлекательное изложение, и отвернутся, если оно будет туманным, скучным, непродуманным и плохо построенным. Бизнес-план, в котором удачно и хорошо использована графика, а описание бизнеса дано живо и привлекательно, имеет больше шансов вызвать к себе повышенное внимание, нежели тот, который выглядит невыразительным, серым.

Следует сказать также о грамматике и об орфографии. Ошибки могут внушить читателю негативное отношение к автору и к проекту.

При подготовке к устной презентации следует учесть следующее:

· Предварительно отрепетируйте текст для презентации. Выделите время для вопросов, примерно столько же, сколько и для информационной части.

· Используйте визуальные средства. Возьмите с собой образцы продукции или их видео- или компьютерное изображение для демонстрации.

· По-деловому изложите основную суть бизнес-плана. Внимательно выслушайте замечания и комментарии. Коротко и по существу отвечайте на вопросы. Если присутствующим понадобится дополнительная информация, они сами вас спросят.

· Ваша задача заключается в том, чтобы наладить контакт с аудиторией. Для успеха презентации важно все: зрительный контакт, тон речи, энтузиазм, жесты.

· Вы должны помнить все аспекты своего бизнес-плана, знать его вдоль и поперек! Желательно иметь наготове презентацию продолжительностью 3-5 минут, чтобы быть готовым провести ее в любое время.

Контрольные вопросы:

1. Какие требования предъявляются к составу, стилю изложения и размеру резюме бизнес-плана?

2. Какие показатели рекомендуется обязательно включать в резюме бизнес-плана?

3. Каким стилем пишется резюме проекта?

4. Как повысить эффективность презентации бизнес-плана?

ТЕМА 13. ПРОГРАММНЫЕ СРЕДСТВА РАЗРАБОТКИ БИЗНЕС-ПЛАНА

Аннотация:

В данной теме рассматриваются виды и функциональные возможности прикладных программ, используемых для разработки бизнес-плана.

Программные продукты, позволяющие реализовывать

задачи бизнес-планирования представлены в таблице 10.

Таблица 10 Программные продукты для бизнес-планирования

Название программы	Фирма производитель	Характеристика программы
Ca$he	Business Matters, USA	В программе реализована эффективная идея объединения данных о предыдущей дея ельности компании и прогноза будущих денежных поступлений. Надо отметить, что такой же подход реализуется в связке программ Project Expert / Audit Expert корпорации Про-Инвест. Программу отличает методическая яс ость и простота. Однако никаких серьезны возможностей по настройке не предлагается. Поскольку методика, реализуемая программой достаточно банальна, отсутствие расширяемости -серьезное упущение.
CreditSim	Paradigm Business Simulators AS	Эта программа предназначена для малых и средних компаний. Она позволяет провести анализ различных сценариев и под отовить необходимые финансовые отчеты для по енциальных инвесторов. Основным недостатком данной системы яв яется ее слабая приспособленность для ведения расчетов в условиях нестабильной экономики. Продажи CreditSim осуществляются в основном в Норвегии, Голландии, Дании, Германии.
lan Write for Business	Business Resource Software Corp.	Простая и понятная для неискушенного пользователя программа для подготовки бизнес- лана. Содержит подробное руководс во и примеры по всем этапам подготовки плана. Средства моделирования и анализа не развиты..

Продолжение таблицы 10

Название программы	Фирма производитель	Характеристика программы
Propspin (PROject Profile Screening and Preappraisal Informational system)		Программа предназначена для формирования инвестиционного проекта, исследования выбранных параметров, анализа сценариев, основанных на различных предполо ениях относительно перспек ив проекта. К достоинству системы можно отнести возможность одновреме ного просмотра на экране и входных данных, и их финансовых последствий. Отчет представляет собой за онченный вариант финансового профиля проекта с учетом заданных ограничений. Однако, пакет не является средством ведения полного финансового анализа, а служ т для быстрого просмотра различных вариантов и отбора их для дальнейшего рассмот ения. Большим недостатком пакета явля тся отсутствие учета факторов инфляции. Пакет имеет ряд ограничений по количеству рассматриваемых продуктов, используемых ресурсов.
COMFAR	UNIDO	Программа создана на глубоко проработан ой методической основе инвестици нного проектирования. Пользователю предлагается ясная последовательность действий для подготовки технико-экономического обоснования своего проекта. Вместе с тем, программа содержит немало ограничений как на этапе по троения описания деятельности предприятия, так и в процессе анализа. В це ом, интерфейс и набор функциональных возможностей программы отстают от современных требований.
Инвестор	ИНЭК, Россия	Программа для бизнес-планирования и инвестиционного анализа. Является не вполне удачным подражанием ранним версиям системы Project Expert корпорации Про-Инвест. Отсутствует сетевая версия.

Окончание таблицы 10

Название программы	Фирма производитель	Характеристика программы
Альт-Инвест	Альт, Россия	Программа инвестиционного анализа, созданная на основе Excel. Предназначена для аналитиков, приверженных электронным таблицам и занимающихся созданием "авторских" методик. Важным достоинствам программы явля тся ее "открытость" для внесения любых изменений в методику расчетов. Недостатки - возможность внесения поль ователем неконтролируемых изменений, отсутствие сервисных функций, облегчаю их и контролирующих процесс ввода данных.
roject Expert (Business Builder)	Про-Инвест, Россия	Система содержит средства построения мо ели предприятия и широкий набор инструментов инвестиционного и финан ового анализа. Обеспечивает подготовку бизнес-планов и отчетов, удовлетворяющих международным стандартам. По набору функ иональных возможностей является наибо ее мощной системой данного класса. Выпускается на нескольких европейских языках. Около 5,000 пользователей.

1. Программный продукт "Альт-инвест"

«Альт-Инвест» применяется для анализа инвестиционных проектов любого типа, независимо от отраслевой принадлежности, схемы финансирования, сроков и объемов инвестиций. Анализ проектов осуществляется по трем основным направлениям:

¨ Эффективность инвестиций (капитальных вложений) ¨ Финансовая состоятельность проекта

¨ Риски осуществления проекта

С помощью программного продукта «Альт-Инвест» разрабатываются финансовые разделы ТЭО и бизнес-планов,

сравниваются альтернативные варианты реализации инвестиционных проектов, оптимизируются схемы финансирования и другие условия инвестирования средств. «Альт-Инвест» используется для обоснования проектов модернизации, технического перевооружения, выпуска новых видов продукции на промышленных предприятиях, инвестиций в сфере строительства, внедрения новых технологий.

Методика расчетов, реализованная в программном продукте «Альт-Инвест», соответствует рекомендациям ЮНИДО. Оставаясь корректной с точки зрения международных стандартов, программа «Альт-Инвест» адаптирована к принятой в России системе налогообложения, учета и формирования финансовых результатов.

Материалы, разработанные с ее использованием, без замечаний принимались к рассмотрению ЕБРР, US AID, EximBank США. Программный продукт «Альт-Инвест» представлен в «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», подготовленных Министерством экономики РФ.

В «Альт-Инвест» заложены широкие возможности выбора метода расчетов. Расчеты, возможно, выполнять как в постоянных, так и в текущих ценах, моделировать различные варианты развития инфляционных процессов. Расчеты могут проводиться как в моновалютном, так и в двухвалютном режиме.

«Альт-Инвест» содержит блок анализа чувствительности, позволяющий определить зоны риска проекта и разработать управленческие решения по их минимизации. Выбирая различные показатели, аналитик может оценить степень зависимости эффективности проекта от возможных изменений рыночной конъюнктуры, роста цен и т.д.

«Альт-Инвест» учитывает законодательные особенности осуществления лизинговых операций, позволяет отражать как финансовый, так и оперативный лизинг.

«Альт-Инвест» осуществляет расчет бюджетной эффективности - эффективности проекта с точки зрения федеральных и муниципальных государственных органов. Это особенно актуально для проектов, претендующих на

финансовую, организационную или стратегическую поддержку государства.

«Альт-Инвест» (версия СНиП) позволяет автоматически оформлять результаты расчетов в виде форм, утвержденных «Инструкцией о порядке разработки, согласования, утверждения и составе проектной документации на строительство предприятий, зданий и сооружений» (СНиП 11-01-95). Указанная версия разработана по заказу Главгосэкспертизы РФ.

В результате работы с «Альт-Инвест» формируются прогнозные Отчет о прибыли, Отчет о движении денежных средств, Баланс. Моделирование расчетного счета проекта дополнено расчетом финансовых коэффициентов - ликвидности, оборачиваемости, прибыльности и т.д.

Автоматически рассчитываемые показатели эффективности инвестиций включают простой и дисконтированный сроки окупаемости, внутреннюю норму прибыли (IRR) и чистую текущую стоимость проекта (NPV), максимальную процентную ставку по кредиту, которая может быть выплачена проектом.

Результаты расчетов представлены в виде таблиц и диаграмм. Набор показателей, методика их расчетов и форма представления информации соответствует требованиям российских и зарубежных инвесторов.

Используя открытость модели, пользователь может самостоятельно сформировать нестандартные таблицы, построить новые диаграммы, рассчитать любые дополнительные показатели. Результаты расчетов могут быть представлены как на русском, так и на английском языке.

«Альт-Инвест» позволяет:

¨ Выбрать наиболее приемлемую схему реализации проекта.

¨ Подготовить бизнес-план для получения кредита в банке и привлечения потенциальных инвесторов

¨ Подготовить обоснования для получения государственного финансирования или гарантии.

¨ Провести экспертизу проектов. Осуществить отбор и ранжирование проектов по степени их привлекательности.

В комплект поставки «Альт-Инвест» включены подробное руководство пользователя, методическое пособие по оценке проектов. Пользователи «Альт-Инвест» имеют бессрочную консультационную поддержку со стороны консультантов-практиков ИКФ «АЛЬТ». Количество инсталляций «Альт-Инвест» в пределах организации-пользователя не ограничено.

2. Программный продукт «Project Expert»

Project Expert может использоваться когда:

· Разрабатывается детальный план развития предприятия; создается динамическая финансовая модель бизнеса и проигрывается на ней варианты реализации той или иной стратегии, определяя самую эффективную из них;

· Описывается и всесторонне анализируется инвестиционный проект, рассчитывается критерии эффективности и необходимые финансовые коэффициенты;

· Оценивается влияние внешних и внутренних факторов на результаты деятельности компании;

· Сравниваются различные сценарии развития предприятия и выбираете наилучший из них;

· Рассчитывается точка безубыточности для продукции, оценивается прибыльность работы подразделений компании;

· Демонстрируется эффективность проекта для его участников;

· Планируется бюджет компании и входящих в нее подразделений;

· Осуществляется управление деятельностью холдинга или компании, осуществляющей комплекс различных проектов, и координируется процесс их реализации, своевременно перераспределяя ресурсы;

· Контролируется выполнение проектов, сравнивая плановые и фактические показатели;

· Готовится безупречно оформленный бизнес-план инвестиционного проекта, соответствующий международным требованиям, на русском и нескольких европейских языках.

Project Expert отвечает международным стандартам и учитывает специфику российской экономики

В основу Project Expert положена методика UNIDO и Всемирного Банка. Система рекомендована в качестве стандарта на уровне ряда отраслей, коммерческих организаций и администраций ряда регионов России.

Работа с Project Expert не требует специальной подготовки и экономит время

Работая с Project Expert, не требуется вводить формулы и увязывать между собой значения. Вместо этого просто задается описание проекта "как он есть", заполнив данные в соответствующих модулях. Понятный, гибкий, хорошо структурированный интерфейс позволяет немедленно приступить к работе без предварительной подготовки. В то же время система, включающая более 200 модулей, позволяет описать любые тонкости инвестиционного проекта.

Project Expert легко настраивается под конкретные запросы Благодаря разнообразным сервисным функциям и

возможностям обмена данными, Project Expert удовлетворяет широкому спектру потребностей самого взыскательного пользователя - и как самостоятельная программа, и как компонент комплексной системы автоматизации финансового управления предприятием.

Контрольные вопросы:

1. Какие программы предназначены для разработки бизнес-плана?

2. Каковы основные возможности программы «Альт-Инвест»? 3. Каковы основные возможности программы «Project Expert»?

ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ И ОТВЕТЫ

1. Что представляет собой бизнес-план?

1) отчет о деятельности предприятия за определенный период времени, благодаря которому оценивается деятельность предприятия, и разрабатываются планы дальнейшего существования.

2) документ, который описывает будущее предприятия, анализирует проблемы, с какими оно может столкнуться, а также устанавливает способы их решения.

3) отчетность, в которую входит анализ деятельности конкурирующих предприятий, с целью предостережения собственной фирмы от «чужих» ошибок.

4) документ, содержащий список действий, проблем и задач для предприятия на краткосрочный период времени.

2. Что из нижеперечисленного относится к основным функциям бизнес-плана?

а) разработка концепции ведения бизнеса.

б) возможность оценки деятельности конкурирующих компаний.

в) оценка фактических результатов деятельности компании за определенный период.

г) привлечение денежных средств.

д) получение опыта в предпринимательской деятельности.

е) прогнозирование результатов деятельности.

3. Для каких компаний создается бизнес-план? 1) для создаваемых.

2) для закрывающихся.

3) для уже существующих. 4) для конкурирующих.

4. Кто принимает на себя больший финансовый риск при воплощении бизнес-плана в реальность?

а) кредиторы б) авторы идеи

в) инвесторы

5. Каков должен быть стиль изложения бизнес-плана? а) публицистический

б) деловой

в) художественный. г) научный.

д) разговорный.

6. Каковы критерии качества бизнес-плана? а) обоснованность доходов

б) краткость изложения

в) реалистичный учет расходов г) обеспеченность финансами

д) надежность источников информации

е) профессионализм в рассматриваемой области ж) убедительность изложения

з) количество корректировок. и) все перечисленные.