Кредитная система 4 страница

Отбор вариантов капитальных вложений с помощью коэффициента сравнительной экономической эффективности Е ли приведенных затрат С + Е _Н К базировался на данных о себестоимости продукции за год и капитальных вложениях по вариантам. Заимствованные из западной практики показатели, с помощью которых оценивают эффективность инвестиций, базируются на данных об интегральном эффекте и интегральных затратах на весь срок службы инвестиций. Это разрешает точнее оценивать эффективность вариантов: ведь величина эффекта и затрат по годам службы инвестиций зазвичай колеблется. При этом эффект и затраты дисконтируются. Это также оказывает содействие более точному определению эффективности вариантов инвестиций.

Дисконтируются, в частности, амортизационные отчисления, которые влияет на определение экономической эффективности инвестиций с разными сроками службы.

Предположим, что первая машина стоит 5 тыс. грн., а вторая – 10 тыс. грн., служат они соответственно 5 и 10 лет, так что амортизационные отчисления по машинам составляют по 1000 грн. на год. Примем, что значения коэффициента сведения разновременных затрат и эффектов Е _НП равняется 0,04. При этих условиях дисконтовані амортизационные отчисления будут составлять за 5 лет 4452 грн., за 10 лет – 8111 грн. Таким образом, при равномерном начислении амортизационных отчислений за их счет компенсируется от стоимости машин: первой – 4452:5000 = 89%, второй – 8111:10000=81%.

Определенная таким образом различие в эффективности машин отвечает реальностям процесса воспроизведения. Те 5 тыс. грн., которые стоит первая машина, если их использовать по другими назначению, при Е _НП =0,04 за 5 лет превратятся в 6083 грн. За счет амортизационных отчислений, начисленных и использованных за 5 лет, на конец пятого года будем иметь 5633 грн. Амортизационные отчисления не компенсируют тех потерь фонда накопления, которые возникли в народном хозяйстве вследствие реализации данного варианту инвестиций. Чтобы компенсировать эти потери, амортизационные отчисления за год надо увеличить приблизительно на 8,0%. По машине со сроком службы 10 лет израсходованные 10 тыс. грн. на конец десятого года должны были б превратиться при тех же условиях на 14802 грн. За счет амортизационных отчислений будет компенсирован 12486 грн. Для полной компенсации затрат из фонда накопления амортизационные отчисления за год надо увеличить на 18,55%.

Народнохозяйственные следствия реализации этих вариантов будут разными, если общая величина фонда накопления по народному хозяйству после завершения начисления амортизационных отчислений по вариантам будет различаться. Для того, чтобы фонд накопления по вариантам был одинаковым, амортизационные отчисления надо увеличить по первой машине на 8,0%, по второй – на 18,55% за счет соответствующего уменьшения эффекта этих вариантов. Дисконтування амортизационных отчислений разрешает в определенной мере учесть это различие в народнохозяйственных следствиях реализации вариантов инвестиций.

При оценке финансовой эффективности инвестиций в состав интегрального эффекта включают чисто финансовые результаты, которые не отображают изменений в производстве (например, дивиденды по акциям). Это вносит элементы неточности у определение эффективности вариантов как средств повышение производительности общественной работы. В этом отношении лучшим есть тот подход к определению сравнительной экономической эффективности с помощью коэффициента Е ли сведенных затрат С + Е _Н К: показатели эффекта и затрат точнее характеризуют изменения, которые происходят в производстве, в величине ресурсов рабочей силы, дополнительно задействованной для реализации варианту и высвобожденной вследствие его реализации.

Критерием при выборе вариантов инвестиций выступает экономический интерес, который может быть частным (личным или коллективным) или общим (общественным). Поэтому следовало бы различать финансовую и экономическую (народнохозяйственную) эффективность. Финансовая эффективность может характеризовать эффективность варианта для частного собственника; критеріальний показатель в этом случае должен был бы характеризовать степень возрастания его богатства, использованного для получения прибыли. Экономическая эффективность может характеризовать способность данных инвестиций повышать производительность общественной работы, создавать условия для возрастания экономики и повышение общего благосостояния.

Надо вести поиск таких показателей, которые бы разрешили согласовать частные и общественные интересы, организовать принятие решений так, чтобы выгодное обществу было выгодное предприятию или предпринимателю. В этом отношении представляет интерес показатель “индекс доходности” (ІД). В сравнении с показателем “норма прибыли“ (или коэффициентом Е) он разрешает точнее отбирать те варианты инвестиций, которые обеспечивают большее возрастание богатства частного собственника. Одновременно показатель ІД точнее чем коэффициент Е ориентирует на отбор тех инвестиций, которые способные обеспечить максимально возможное возрастание производительности общественной работы.

Сравним эффективность двух машин стоимостью 5 тыс. грн. и 10 тыс. грн., которые служат соответственно 5 и 10 лет. Они экономят текущих затрат в год соответственно 1500 грн. и 2000 грн. Норма прибыли (ли коэффициент Е) по машинам составляет соответственно 1500:5000=30% и 2000:10000=20%. Если строить заключения об эффективности машин за нормой прибыли, более эффективной следует признать первую машину.

За период в 10 лет прибыль будет составлять, если будет избранный первый вариант - 15 тыс. грн., второй – 20 тыс. грн. Затраты на этот период по вариантам равняются 10 тыс. грн.: в первом случае по 5 тыс. грн. на начало первого и шестого лет, в второму – 10 тыс. грн. на начало первого года. Прибыль в расчете на гривну затрат составляет в первом случае 15:10=1,5 грн., в второму – 20:10=2,0 грн.

Дисконтируем 5 тыс. грн., израсходованных на начало шестого года. При Е _НП =0,04 они будут составлять на начало первого года 4110 грн. Вообще затраты по первому варианту, сведенные на начало первого года, будут составлять 5000+4110=9110 грн. Прибыль в расчете на одну гривну равняется 15000:9110=1,65 грн.

Пример показывает, что отбор инвестиций по норме прибыли не гарантирует максимизации прибыли. Определения финансовой эффективности лучше вести за показателем ІД, а не за нормой прибыли или подобными к ней показателями (внутренняя норма рентабельности, балансовая норма рентабельности, обратный ли к ним показатель – период возвращения вложенных инвестиций).

Сравним экономическую (народнохозяйственную) эффективность машин как средств повышения производительности общественной работы. Обозначим эффект от повышения производительности работы как Р _З. Он измеряется количеством работников, высвобожденных (реально или условно) вследствие повышения производительности работы. Этот эффект в подавляющем большинстве случаев достигается ценой затрат на создание машин или других средств повышения производительности работы. Обозначим эти затраты через Р _М. Они измеряются количеством работников (в расчете на год), какие занятые созданием машин или других средств повышения производительности работы.

Эффективность затрат по повышению производительности работы определяется по формуле:

Е _З = Р _З: Р _М

Предположим, что по первому варианту инвестиций Р _З =120, Р _М =20, по второму Р _З =200, а Р _М =50. Тогда значения Е _З в первом случае равняется 120:20=6,00, в второму - 200:50=4,00. Эффективность затрат по повышению производительности работы в первом случае высшая: каждый работник, занятый созданием средств повышения производительности работы, высвобождает шесть работников, тогда как в втором случае – лишь четырех.

Примем, что высвобождения работников происходит благодаря экономии уречевленої работы, и каждый работник имел выработку В _Г =6000 грн. на год. Такое самим примем значение В _Г для рабочих, которые изготовляют машины.

При этих условиях стоимостные показатели эффекта и затрат по вариантам будут выглядеть таким образом. Чистая экономия рабочей силы составляет в первом случае 120 – 20 = 100, по второму варианту –200 – 50 =150 работников. Ей отвечает снижения себестоимости продукции в год ΔС в первом случае на 100х6 = 600 тыс. грн., в второму – на 150х6=900 тыс. грн. Амортизационные отчисления А _М по вариантам равняются соответственно 20х6 = 120 тыс. грн. и 50х6 =300 тыс. грн.

Количество высвобожденных работников в стоимостной форме Э _З характеризуется суммой прибыли и амортизационных отчислений:

Э _З = ΔС + А _М

Тогда значения Е _З определится за формулой:

Е _З = Э _З: А _М

Для первого случая Э _З =600+120=720 тыс. грн., для второго – 900+300=1,2 млн. грн., а значения Е _З соответственно 720:120=6,00 и 1200:300=4,00.

Помножим числитель и знаменатель формулы на Л – количество лет службы инвестиций. При этом Л´Э _З превращается в Э _ЗЛ – денежные поступления за срок службы инвестиций, а Л´А _М - на К _М -стоимость инвестиций. Значения Е _{З будет} определяться по формуле:

Е _З = Э _ЗЛ: К _М

Примем, что значения Л в первому случаю составляет 5 лет, в второму – 10 лет. Тогда значения Э _ЗЛ для первого случая 0,72х5=3,6 млн. грн., для второго – 1,2х10=12 млн. грн., а значения Е _З равняются соответственно 6,00 и 4,00. Расчеты Е _З по последней формуле совпадают в данном случае с определением величины ІД.

Значения коэффициента сравнительной экономической эффективности Е для данного примера будет определяться по формуле:

Е = ΔС: К _М

Из формулы вытекает, что ΔС =ЕК _М. С учетом этого Э _ЗЛ превращается в Э _ЗЛ =ЕК _М Л + К _М, а формула превращается в:

Е _З = ЕЛ + 1

Если Е =0,20, то при Л=5 лет Е _З =2,00, при Л =10 лет Е _З =3,00 и т.д.

Варианты инвестиций с одинаковым значения Е не рівноефективні как средства повышения производительности общественной работы. Отбор вариантов повышения производительности работы следует вести за показателем Е _З, или – при использовании стоимостных показателей – за показателем ІД, что по сути дела есть модификацией коэффициента Е _З.

13.РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБАВОЧНОЙ СТОИМОСТИ

13.1 Средняя норма прибыли и цена производства

Нормы прибыли в разных отраслях производства различны. Это определяется различиями в органическом строении капитала, в скорости оборота переменного капитала, в степени эксплуатации работников по отраслям.

Капитал отраслей	Прибавочная стоимость	Стоимость Т	Норма прибыли (%)	Средняя прибыль	Цена произ водства
C + V	m’=100%	с+v+m	p¢	p	c+v+p
90с+10v	10m
80c+20v	20m
70c+30v	30m
240с+60v	60m

Органическое строение капитала по трем отраслям производства, данные в которых приведены в таблице, различно. Соответственно различаются нормы прибыли на вложенный капитал: в третьей отрасли норма прибыли составляет 30%, тогда как в первой- 10% (для упрощения принимается, что весь постоянный капитал, включая основной капитал, оборачивается за ч).

Если товары будут продаваться по стоимости, капиталисты в разных отраслях производства будут получать разные нормы прибыли, Однако конкурентная борьба между капиталистами приведет к поэтому, что товары будут продаваться не по стоимости, а по цене производства, которая обеспечивает в разных отраслях равные нормы прибыли на вложенный капитал.

ВНУТРИОТРАСЛЕВАЯ КОНКУРЕНЦИЯ - конкуренция за более выгодные условия сбыта товаров, за получение избыточной прибавочной стоимости между предприятиями однои отрасли. Она сводит индивидуальные стоимости товаров к единой рыночной цене.

МЕЖОТРАСЛЕВАЯ КОНКУРЕНЦИЯ - конкурентная борьба между капиталистами разных отраслей за более выгодное приложение капитала.

Капиталисты первой отрасли, где капитал приносит 10% прибыли, будут изымать свой капитал для того, чтобы вложит его в третьей отрасли, где вон приносит 30% прибыли.

В результате этого в третьей отрасли производство увеличится, предложение товаров превысит спрос, цена на товар упадет ниже стоимости. В первой отрасли производство сократится, спрос превысит предложение, цены поднимутся выше стоимости.

Результатом перелива капитала из отрасли в отрасль станет выравнивание норм прибыли на капитал в разных отраслях производства.

СРЕДНЯЯ НОРМА ПРИБЫЛИ - равная для капиталов разных отраслей норма прибыли. Оно равна отношению всеи прибавочной стоимости ко всему промышленному капиталу.

В рассматриваемом примере удельный вес капитала, вложенного в разные отрасли, принят одинаковым. Поэтому средняя норма прибыли (20%) в этом случае может быть исчислена как среднее арифметическое норм прибыли разных отраслей: (10+20+30): 3=20%.

В действительности удельный вес капиталов, вложенных в отрасли с низким, высоким и средним органическим строением капитала, существенно различается. Соответственно будет формироваться средняя норма прибыли.

ЦЕНА ПРИЗВОДСТВА. В результате межотраслевой конкуренции капиталов товары продаются не по стоимости, а по цене производства. Цена производства равна издержкам производства плюс средняя прибыль:

Ц = C + V + (P.

Вывод в том, что товары продаются при капитализме по цене производства, а не по стоимости, не противоречит теории трудовой стоимости.

Общая сумма цен производства равна сумме стоимостей товаров. Затраты на постоянный и переменный капитал в составе цен производства отвечают стоимости потребленных средств производства и рабочей силы. Изменения стоимости средств производства и рабочей силы приводят к изменению величины издержек производства, а следовательно, - цен производства. Таким образом, закон стоимости продолжает управлять движением цен.

Цена производства - превращенная форма стоимости. То производственные отношения, которые характеризуют стоимость, на более высокой стадии развития товарного производства - при капитализме модифицируется с учетом межотраслевой конкуренции капиталов.

Межотраслевая конкуренция капиталов приводит к перераспределению прибавочной стоимости.

В межотраслевой конкуренции капиталов участвует также капитал, занятый в торговле и в сельском хозяйстве. Средняя норма прибыли формируется с учётом капиталов, приложенных в торговле и в сельском хозяйстве.