Лекция №3 5 страница

Главными проблемами практического применения сценарного подхода являются необходимость построения модели инвестиционного проекта и выявление связи между переменными.

Метод сценариев наиболее эффективно применим в том случае, когда количество возможных значений NPV конечно. Если при этом известна вероятность наступления того или иного события, отраженного в сценарии, то ожидаемая эффек­тивность проекта может быть определена по формуле матема­тического ожидания

(15)

где NPV_i — эффективность i-го сценария;

р_i — вероятность i-го сценария.

В тех случаях, когда ничего не известно о вероятности от­дельных сценариев или реализация любого из них вообще не является случайным событием и не может быть охарактеризо­вана в терминах теории вероятности, используется так назы­ваемый критерий оптимизма-пессимизма, предложенный Л. Гурвицем:

(16)

где - наибольший и наименьший интегральные эф­фекты (NPV) по рассмотренным сценариям;

- специальный норматив для учёта неопре­деленности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствен­ного субъекта в условиях неопределенности.

При λ=0 эта формула требует оценивать эффективность проекта пессимистически — применительно к худшему из возможных сценариев. Наоборот, при λ=1 эта формула оп­ределяет эффективность оптимистически, ориентируясь на наилучший из возможных сценариев. При определении ожи­даемого интегрального народнохозяйственного эффекта ре­комендуется принимать λ, на уровне 0,3.

Все, что было сказано о снижении риска реализации ин­вестиционных проектов, в большой степени относится и к финансовым инвестициям. В целом способы снижения рис­ка финансовых вложений в ценные бумаги включают их из­бежание, удержание, передачу, снижение степени. Под избежанием понимается простое уклонение от операции, свя­занной с риском. Удержание риска подразумевает оставле­ние риска за инвестором, на его ответственности. Передача риска означает, что инвестор передает ответственность стра­ховому обществу. Снижение степени риска предполагает со­кращение вероятности и объема потерь, что в значительной мере достигается за счет диверсификации портфеля ценных бумаг.

Для ограждения инвестора от риска при инвестициях в ценные бумаги применяются методы хеджирования, т.е. в оп­ределенной степени страхования финансовых операций, свя­занных с рисковыми вложениями (в том числе в ценные бумаги). В развитых странах под хеджированием на рынке ценных бумаг понимается система с заключением срочных контрактов и сделок, учитывающих вероятные в будущем изменения курсов ценных бумаг с целью снижения риска последствий.

Тема 3 «Учет инфляции, неопределенности и риска»

Раздел 2. Учет инфляции

Одним из важнейших факторов окружающей среды, вли­яющих на эффективность вложения инвестиций, является ин­фляция.

Инфляция — это процесс выравнивания монетарным путем напряженности, возникшей в какой-либо социально-экономи­ческой среде. Он сопровождается повышением общего уровня цен и снижением покупательной способности денег.

Это явление знакомо человечеству уже много веков. Еще в античном мире, когда деньги существовали в виде металличе­ских монет, возникали процессы обесценивания денег, вызван­ные либо порчей монет, либо снижением стоимости производ­ства золота. В результате монеты стирались, изнашивались и их вес не соответствовал номиналу.

Проявления инфляции различны и зависят от темпов ее развития, условий возникновения и принимаемых ею форм, поэтому ее можно классифицировать по различным призна­кам. В табл. 3.2.1 приведены различные виды инфляции.

Таблица 3.2.1 Общая классификация инфляции

	Классификационный признак	Вид инфляции в соответствии с классификацией
1.   2. 3. 4. 5. 6.	По темпам и степени развития   По условиям возникновения По формам проявления По принимаемым формам По степени однородности По степени равномерности	Ползучая (умеренная); галопирующая; гиперинфляция Процветания; дефицита Открытая; скрытая Спроса; издержек Однородная; неоднородная Равномерная; неравномерная

Рассмотрим приведенные виды инфляции подробнее.