Экономическая эффективность инвестиций и ее оценка

В общем случае под эффективностью понимается отношение результатов и затрат. При повышении результата на единицу затрат, говорят о повышении эффективности. Экономическая эффективность характеризует мотивацию в сфере экономики так как все действия экономической направленности осуществляются только при наличии экономической эффективности.

Экономическая эффективность инвестиций – характеризует соотношение эффекта, полученного в результате инвестирования и суммы инвестиции. Для оценки используются ряд абсолютных и относительных показателей в зависимости от принятой системы оценки экономической эффективности (статическая или динамическая).

Статическая система:

1) Предполагает, что чистый доход (прибыль + амортизация) не реинвестируется, то есть собственник его просто накапливает не получая %.

2) Ценность проекта определяется чистой прибылью, а инвестиции возвращаются с помощью амортизации.

– рентабельность инвестиции

– чистая прибыль, полученная в результате инвестирования на сумму .

– рубли в год, – сумма рублей.

– Период возврата инвестиции (в годах или месяцах).

– амортизация

Рентабельность характеризует эффективность, а абсолютный показатель (прибыль) характеризует эффект.

Достоинства данной системы:

1) Простота и доступность расчетов.

2) Возможность применения для предварительной оценки множества альтернативных проектов и отбраковки явных не эффективных.

Недостатки:

1) Не учитывает изменение стоимости денег во времени.

2) Не учитывает то, что сумма прибыли зависит во многом от учетной политики, принятой на предприятии, выбранных механизмов налогообложения и так далее.

Динамическая система:

Предполагает, что имеющиеся финансовые ресурсы и полученный доход постоянно реинвестируются то есть вкладываются в дело. В данной системе стоимость затрат и результатов по мере их отдалении во времени снижается так как рубль, полученный раньше принесет дополнительную прибыль. То есть деньги, полученные сегодня имеют большую ценность, чем те же деньги, полученные завтра. Динамическая система основана на процессе дисконтирования, то есть определение стоимости в будущем денежных потоков на начало расчетного периода. При этом снижается стоимость планируемых затрат и результатов за все шаги расчета, отделяющие их от начального периода.

Процесс капитализации (начисление сложных процентов к на первоначальную сумму P за t периодов вычисляется по формуле:

S – Сумма первоначального вклада с %.

Процесс, обратный капитализации называется дисконтирование, то есть определение первоначальной суммы вклада, если известна процентная ставка и итоговая сумма с процентами.

– Дисконтирование.

Показатели системы дисконтирования:

1) Чистая приведенная стоимость проекта NPV, рассчитывается как разница дисконтированных (приведенных доходов) и дисконтированных (приведенных) инвестиций. , Денежные потоки проекта приводятся обычно к нулевому периоду, то ессть к тому моменту времени, когда принимается решение об инвестировании

Если NPV <, то его доходность меньше, чем требуемая и проект отвергается.

Если NPV=0 – это значит, что проект приносит доходность типичную для данного инвестора.

Если NPV > 0 – проект сверхдоходный, увеличивает ценность (гудвилл – повышение).

– коэффициент дисконтирования.

– ставка дисконтирования

– время

- Инвестиции за период t

– доходы за период t

Внутренняя норма рентабельности

IRR – внутренняя норма доходности - при которой NVP на конец реализации проекта равно 0. Ес.

Чем больше разница между ставкой дисконта и внутренней нормой рентабельности тем больше запас прочности проекта.

2) Период возврата инвестиций – период времени, через который отрицательные денежные доходы комперсируюстя положительными (с учетом дисконтирования).

Пример! Объем реализации продукции: 1 год – 1000 штук по 8 деньг, со 2-го по 5-й годы по 9 денежных единиц. Затраты по амортизации – постоянные 1500, переменные 3,5 деньги за штуку. Инвестиции в начальный оборотный капитал: 1000 единиц, 700 освобождается к концу действия проекта. Инвестиции в основной капитал – 7000 деньг. Остаточная стоимость имущества к концу реализации проекта: 2000. Амортизация - 1000 деньг в год. Ставка дисконтирования 17% (реальная, без инфляции). Ставка налога на прибыль – 18%. Рассчитать NPV проекта и период возврата инвестиций

ПРИТОК: - Выручка - Остаточн стоимость имущ. - Высвобожд оборотн. Капит.
ОТТОК: - Издержки постоянные. - Издержки переменные - Налог на прибыль - Инвист. в основн. Капит. - Инвист. В оборотн капит.
ЧИСТ ДЕНЕЖН. ПОТОК. (NCF) Кд	-8000	0,85	0,73	0,62	0,53	0,46
NCF* Кд	-8000
NCF* Кд накопленная	-8000	-5756	-3230	-1089

NPV=2751

(8000-(1500 -3500) -1000) 18% =360

1834/12 мес = 153 в месяц.

1089/153 = 7 мес.

РВ =3 года и 7 мес.

Для определения ARR рассчитывают NPV при другой ставке дисконта (в данном случае большей, чем 17%). Если NPV получилось не равным 0, то определяется по формуле линейной интерполяции приблизительное значение ARR и еще раз подставляется для проверки.