Оценка предприятия

Оценка предприятия должника является важнейшим моментом при подготовке к его продаже. Результаты оценки, как правило, являются отправной точкой для ответа на следующие вопросы:

– стоит ли продавать предприятие, или перспективы развития компании столь оптимистичны, что восстановление платежеспособности должника не требует немедленной реализации предприятия;

– можно ли вообще продать предприятие в целом;

– стоит ли продавать именно предприятие, или выгоднее будет распродать имущество должника по частям;

– какова начальная цена предприятия.

Точно определенная стоимость позволяет реализовать объект оценки с наименьшими затратами средств и времени, что, в свою очередь, позволяет в более короткий промежуток времени погасить долги перед кредиторами

Для оценки предприятия внешний управляющий обязан привлечь независимого оценщика. Оплата услуг оценщика в соответствии со статьей 110 ФЗ-127 производится за счет имущества должника. Необходимо помнить, что оценщик должен соответствовать требованиям, предъявляемым к нему ФЗ «Об оценочной деятельности», и проводить оценку строго с правилами, принятыми в сообществе оценщиков.

Важным моментом для управляющего является постановка задачи перед оценщиком. Задание должно быть сформулировано с максимальной точностью и, по возможности, не допускать неясностей и двусмысленностей.

Для определения рыночной стоимости предприятия (100% доли владения), пакета акций или части доли в уставном капитале оценщик, опираясь на стандарты оценки, может использовать три подхода, которые в свою очередь, представлены определенными методами, отражающими при расчете стоимости те или иные интересы, как инвестора, так и продавца (рис.12).

Так, например, доходный подход представляет собой процедуру оценки стоимости исходя из принципа ожидания, то есть стоимость предприятия непосредственно связана с текущей стоимостью всех будущих чистых доходов, которые принесет данное предприятие. Сравнительный подход к оценке предприятия предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее

вероятной величиной стоимости оцениваемого объекта может быть реальная цена продажи аналогичного имущества, зафиксированная рынком. Затратный подход учитывает принцип полезности, то есть за продаваемое предприятие нецелесообразно платить больше, чем будет стоить строительство нового предприятия аналогичной полезности в приемлемые сроки.

Процедура оценки предусматривает следующие основные этапы:

· определение целей оценки;

· выбор вида стоимости в зависимости от целей оценки;

· сбор и обработка информации;

· обоснование выбора или отказа от того или иного подхода или метода;

· расчет стоимости и обоснование результатов;

· составление и защита отчета об оценке.

2. Принятие решения о продаже предприятия

Первым шагом к принятию решения о продаже предприятия является осознание арбитражным управляющим целесообразности и необходимости продажи.

На основании чего управляющий делает подобные выводы?

На основе интуиции. Хотя это самое рискованное основание для принятия решений, которое допустимо только при наличии у управляющего большого опыта и знаний, на практике именно интуиция часто играет значение при начальной оценке целесообразности продажи предприятия.

На основании проведенного анализа хозяйственной деятельности должника. При этом необходимо, чтобы были исследованы все стороны деятельности предприятия, оценены конкурентные преимущества. Необходимо с максимально возможной достоверностью установить, что при отсутствии бремени долгов и при наличии отлаженной системы управления предприятие может успешно развиваться на основе имеющихся материальных и нематериальных активов должника.

На основе полученных результатов оценки. Если стоимость предприятия, рассчитанная доходным методом, низка либо вовсе отрицательна, то не имеет смысла принимать решения о его продаже. Говоря иначе, если стоимость имущества компании, рассчитанная по отдельным видам активов, в сумме намного превышает стоимость предприятия, то трудно будет объяснить кредиторам, почему его лучше продать целиком, чем реализовать активы по отдельности.

Наиболее правильное решение будет принято, если внешний управляющий сделает вывод о целесообразности продажи предприятия на основе комплексного подхода, изучив все имеющиеся данные и исходя из своего опыта.

Если управляющий счел целесообразным предложить кредиторам продать предприятие, ему необходимо составить соответствующий план внешнего управления, где нашли бы свое отражение:

· обоснование необходимости продажи предприятия;

· план мероприятий по продаже;

· предлагаемая начальная цена продажи;

· способ продажи;

· расходы, необходимые для осуществления всех мероприятий по продаже.

Следующим шагом является убеждение кредиторов принять план, предложенный управляющим. Возможно, внешнему управляющему придется доказывать, что, потеряв некоторую сумму сегодня, кредиторы приобретут нового более эффективного партнера по бизнесу.

3. Объявление о продаже предприятия.

В плане внешнего управления целесообразно предусмотреть все аспекты, связанные с продажей предприятия, в том числе и способ продажи, предусматривающий открытые (может участвовать любое лицо) или закрытые торги (участвуют специально приглашенные лица).

Способ продажи определяется планом внешнего управления.

В случае, если планом внешнего управления предусмотрена продажа предприятия путем проведения открытых торгов, внешний управляющий обязан опубликовать объявление о продаже предприятия в официальном издании государственного органа по делам о банкротстве и финансовому оздоровлению.

В соответствии с п.6 статьи 110 ФЗ-127 в объявлении о продаже предприятия должны содержаться:

– сведения о предприятии, его характеристики и порядок ознакомления с ним (как правило, указывается полное наименование предприятия, профиль его основной деятельности, место расположения, площади земельных участков и размеры объектов недвижимости, краткие сведения об инфраструктуре, имеющемся оборудовании, а также о том, что предприятие находится в процедуре внешнего управления);

– сведения о форме проведения торгов и форме подачи предложения о цене предприятия;

– требования к участникам торгов в случае, если проводятся закрытые торги;

– условия конкурса в случае его проведения;

– срок, время и место подачи заявок и предложений о цене предприятия;

– порядок оформления участия в торгах, перечень представляемых

участниками торгов документов и требования к их оформлению;

– размер задатка, сроки и порядок внесения задатка, реквизиты счетов;

– начальная цена продажи предприятия;

– величина повышения начальной цены ("шаг аукциона") в случае

открытой формы подачи предложений о цене предприятия;

– порядок и критерии выявления победителя торгов;

– время и место подведения итогов торгов;

– порядок и срок заключения договора купли-продажи;

– условия и сроки платежа, реквизиты счетов;

– сведения об организаторе торгов.

4.Организация торгов

Продажа предприятия осуществляется путем проведения торгов в форме аукциона.

Начальная цена продажи предприятия, выставляемого на торги, устанавливается решением собрания кредиторов или комитета кредиторов на основании рыночной стоимости имущества, определенной в соответствии с отчетом независимого оценщика, привлеченного внешним управляющим и действующего на основании договора с оплатой его услуг за счет имущества должника.

Порядок и условия проведения торгов определяются собранием кредиторов или комитетом кредиторов.

Условия проведения торгов должны предусматривать получение денежных средств от продажи предприятия не позднее, чем за месяц до истечения срока внешнего управления.

Размер задатка для участия в торгах устанавливается внешним управляющим и не должен превышать двадцати процентов начальной цены.

Внешний управляющий выступает в качестве организатора торгов либо на основании решения собрания или комитета кредиторов привлекает для этих целей специализированную организацию с оплатой ее услуг за счет имущества должника. Указанная организация не должна являться заинтересованным лицом в отношении должника и внешнего управляющего.