ГЛОССАРИЙ. Подходы к оценке стоимости предприятия (бизнеса):

Подходы к оценке стоимости предприятия (бизнеса):

затратный подход (подход на основе активов) - совокупность методов оценки стоимости предприятия (бизнеса), основанных на определении рыночной или иной стоимости активов за вычетом рыночной или иной стоимости обязательств;

доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объектов оценки, основанных на определении ожидаемых от предприятия (бизнеса) доходов и последующем их преобразовании в стоимость на дату оценки;

сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объектов оценки, основанных на сравнении объектов оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Аналог объекта оценки — сходный по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам с объектом оценки другой объект, цена которого известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях

Возможный аналог объекта оценки - объект, который по результатам проведенного оценщиком анализа может быть признан аналогом объекта оценки.

Ценовой мультипликатор - соотношение между стоимостью или ценой объекта, аналогичному объекту оценки, и его финансовыми, эксплуатационными, техническими и иными характеристиками.

База сравнения - финансовая, производственная или иная характеристика в количественном выражении, имеющая взаимосвязь с ценами сделок по аналогам объекта оценки.

Капитализация дохода - преобразование будущих ежепериодических и равных (стабильно изменяющихся) по величине доходов, ожидаемых от объекта оценки, в его стоимость на дату оценки путем деления величины ежепериодических доходов на соответствующую ставку капитализации.

Риск - обстоятельства, уменьшающие вероятность получения определенных доходов в будущем и снижающие их стоимость на дату проведения оценки.

Ставка капитализации - делитель, используемый при капитализации.

Ставка отдачи (доходности) - отношение суммы дохода (убытков) и (или) изменения стоимости (реализованное или ожидаемое) к суммарной величине инвестированных средств.

Дисконтирование денежного потока - преобразование будущих денежных потоков (доходов), ожидаемых от объекта оценки, в его стоимость на дату оценки с использованием соответствующей ставки дисконтирования.

Ставка дисконтирования - процентная ставка отдачи (доходности), используемая при дисконтировании с учетом рисков, с которыми связано получение денежных потоков (доходов).

Действующее предприятие (бизнес) - предприятие, в отношении которого отсутствует информация о вероятном прекращении его деятельности в прогнозируемый период времени.

Деловая репутация организации - нематериальный (юридически неидентифицируемый) актив, возникающий благодаря фирменному наименованию, репутации, наличию постоянной клиентуры, местоположению и аналогичным факторам, стоимость которых нельзя выделить и оценить по отдельности, но которые обусловливают дополнительные доходы или иные экономические выгоды.

Чистый денежный поток - величина денежных средств, полученных за определенный период времени и остающихся в распоряжении предприятия (бизнеса), которые могут быть распределены без ущерба для дальнейшего его функционирования и экономического роста.

Чистый денежный поток для собственного капитала определяется следующим уравнением - чистая прибыль после уплаты налогов плюс амортизация и другие неденежные расходы минус капитальные затраты, минус прирост оборотного капитала плюс приросты долга с выплатой процентов за вычетом сумм выплат в погашение долга.

Чистый денежный поток для инвестированного капитала определяется следующим уравнением - прибыль до уплаты процентов и налогов минус налоги на прибыль, плюс амортизация и другие неденежные расходы, минус капитальные затраты, минус приросты оборотного капитала.

Чистые активы - величина, определяемая по данным бухгалтерского учета и отчетности путем вычитания из суммы активов организации принимаемых к расчету, суммы ее обязательств, принимаемых к расчету.

Стоимость скорректированных чистых активов - величина, определяемая путем вычитания из рыночной или иной стоимости активов организации, принимаемых к расчету, рыночной или иной стоимости ее обязательств, принимаемых к расчету.

Оборотный капитал (собственные оборотные средства) - величина, получаемая путем вычитания из суммы оборотных активов организации, принимаемых к расчету, суммы ее краткосрочных обязательств, принимаемых к расчету.

Контроль от владения акциями, долями (вкладами) в уставных (складочных) капиталах (далее именуется - контроль) - получаемая участником хозяйственного общества или товарищества за счет владения акциями, долями (вкладами) в уставных (складочных) капиталах возможность влиять на принятие решений, отнесенных к компетенции высшего органа управления хозяйственного общества или товарищества, влияя таким образом на принятие наиболее важных управленческих решений, отнесенных к компетенции других органов управления хозяйственного общества или товарищества.

Контрольное участие - участие в уставном (складочном) капитале, размер которого обеспечивает владельцу контроль за деятельностью организации.

Контрольный (мажоритарный) пакет акций - пакет акций, размер которого обеспечивает его владельцу контроль за деятельностью акционерного общества.

Неконтрольное участие - участие в уставном (складочном) капитале, размер которого недостаточен для признания его контрольным.

Неконтрольный (миноритарный) пакет акций - пакет акций, размер которого недостаточен для признания его контрольным.

Премия за контрольное участие - денежное (абсолютное или относительное) выражение преимущества, обусловленного владением контрольным участием по сравнению с владением неконтрольным участием.

Скидка за контрольное участие - абсолютная или относительная величина, на которую уменьшается пропорциональная оцениваемому размеру участия его стоимость в стоимости стопроцентного участия, чтобы отразить отсутствие всех или некоторых полномочий контроля.

Скидка за недостаточную ликвидность - абсолютная или относительная величина, на которую уменьшается стоимость объекта оценки, чтобы отразить его недостаточную ликвидность.

Специальное право (“золотая акция”) - права, устанавливаемые в соответствии с законодательством Российской Федерации соответственно Правительством Российской Федерации, органами государственной власти субъектов Российской Федерации, органами местного самоуправления в отношении открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации, и обеспечивающие представителям Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований участие в общем собрании акционеров и принятие на нем, при необходимости, блокирующих решений по вопросам, влияющим на обеспечение обороны страны и безопасности государства, защиты нравственности, здоровья, прав и законных интересов граждан Российской Федерации.

Холдинговая компания - организация, независимо от ее организационно-правовой формы, в состав активов которой входят контрольные пакеты акций (доли) других организаций, владение которыми обуславливает основную часть стоимости организации.

Контрольные вопросы

1. Оценка бизнеса: понятие, цели и принципы.

2. Виды стоимости. Субъект и объект оценки. Информационное обеспечение оценки бизнеса.

3. Сравнительная характеристикаосновных подходов к оценке бизнеса, достоинства и недостатки их использования.

4. Доходный подход к оценке бизнеса: сущность и основные методы оценки.

5. Сравнительный подход к оценке бизнеса: сущность, достоинства и недостатки. Основные методы оценки бизнеса.

6. Метод дисконтирования денежных потоков: сущность и содержание основных этапов.

7. Ставка дисконта и коэффициент капитализации: сущность и методы определения.

8. Метод капитализации прибыли: сущность и основные этапы. Виды прибыли.

9. Методы оценки бизнеса, используемые в рамках сравнительного подхода. Характеристика и возможности использования.

10. Характеристика основных видов мультипликаторов: методы расчета и возможности использования.

11. Затратный подход к оценке бизнеса: сущность и основные методы оценки.

12. Основные факторы, влияющие на величину стоимости объекта оценки.

13. Особенности бизнеса как объекта оценки.

14. Цели и методы оценки стоимости имущества предприятия.

15. Цели и методы оценки стоимости оборудования предприятия.

16. Цели и методы оценки стоимости нематериальных активов предприятия.

17. Особенности и различия в определении рыночной и балансовой стоимости предприятия.

18. Что представляет собой стоимость действующего предприятия, на основе чего она определяется.

19. Каким образом взаимосвязаны выбор целей оценки и виды стоимости объекта оценки.

20. Перечислите и дайте сравнительную характеристику основных принципов оценки бизнеса.

21. На каких принципах оценки основывается определение рыночной стоимости предприятия.

22. Назовите основные источники и требования, которым должна отвечать информация, используемая для оценки бизнеса.

23. В чем состоит суть инфляционной корректировки данных финансовой отчетности и как она осуществляется.

24. Какие относительные показатели рассчитываются на основе данных финансовой отчетности предприятия в целях оценки бизнеса.

25. Обоснуйте необходимость анализа макроэкономического и отраслевого факторов риска при определении рыночной стоимости предприятия.

26. Перечислите основные направления работы оценщика с внутренней и внешней информацией.

27. На каких принципах основывается доходный подход к оценке бизнеса.

28. Дайте определение денежного потока. Какие виды денежных потоков используются в процессе оценки бизнеса.

29. Что представляет собой временная оценка денежных потоков и каким образом она осуществляется.

30. Дайте характеристику информационной базы, используемой в процессе сравнительного подхода к оценке бизнеса.

31. Перечислите критерии отбора компаний-аналогов в процессе оценки бизнеса.

32. Дайте сравнительную характеристику основных видов мультипликаторов, используемых в процессе оценки бизнеса.

33. Что представляет собой валовой рентный мультипликатор и как он рассчитывается.

34. Каким образом влияет величина мультипликатора на конечную стоимость предприятия.

35. В чем состоит различие моментных и интервальных мультипликаторов, используемых в процессе оценки бизнеса.

36. Перечислите преимущества и недостатки использования сравнительного подхода к оценке бизнеса.

37. Раскройте сущность метода рынка капитала в оценке бизнеса.

38. В каких условиях возможно использование сравнительного подхода и его основных методов.

39. Обоснуйте необходимость корректировки итоговой величины стоимости бизнеса. Перечислите основные виды поправок, вносимых оценщиком.

40. Каким образом оценка стоимости бизнеса влияет на принятие конкретных управленческих решений, направленных на повышение конкурентоспособности предприятия.

Список рекомендуемой литературы

Основная:

1. Коупленд Т., Коллер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. Пер. с англ. М., 2007. Олимп-Бизнес, 576 с.

2. Грязнова А.Г., Федотова М.А. и др. Оценка бизнеса. М., ИНТЕРРЕКЛАМА, 2007. 544стр.

3. Международные стандарты финансовой отчетности М.: Аскери-АССА, 2007. – 1135 с.

Дополнительная:

4) Лейфер Л.А. Определение валового рентного мультипликатора на основе «исторических» данных, 2009

5) Лейфер Л.А. Точность результатов оценки и пределы ответственности оценщика, 2009

6) Лейфер Л.А., Кашникова З. А. Определение остаточного срока службы машин и оборудования на основе вероятностных моделей, 2007.

7) Методические рекомендации «Оценка имущественных активов для целей залога» Общие вопросы оценки имущественных активов для целей залога. Рекомендованы к применению решением Совета АРБ от 02.04.2009 г.