Классификация методов управления рисками

Процедуры управления рисками	Время реализации относительно негативного события
До события (методы трансформации рисков)	После события (методы финансирования рисков)
Уклонение от риска	Отказ от проекта	–
Сокращение риска	Снижение частоты ущерба или предотвраще­ние убытка. Уменьшение размера убытков. Лимитирование концентрации риска. Диверсификация. Разделение риска (дифференциация и дублиро­вание)	Покрытие убытка из текущего дохода. Покрытие убытка из резервов (резервирова­ние). Покрытие убытка за счет использования займа. Покрытие убытка на основе самострахования
Передача риска	Распределение риска. Аутсорсинг риска. Аутсорсинг управления риском	Покрытие убытка на основе страхования. Покрытие убытка на основе нестрахового пула. Покрытие убытка за счет передачи финансиро­вания риска на основе договора (хеджирование). Покрытие убытка за счет ретроактивного кол­лективного возмещения. Покрытие убытка на основе поддержки госу­дарственных и муниципальных органов. Покрытие убытка на основе спонсорства. Покрытие убытка за счет передачи ответствен­ности по его возмещению контрагентам

Так, методы финансирования рисков, оставленных на собственном удер­жании (т. е. в рамках процедуры сокращения риска), различаются лишь источ­никами покрытия возникающего ущерба, а методы трансформации риска в рамках той же процедуры связаны с различными типами превентивных меро­приятий.

Такая классификация позволяет решать вопрос о соотношении тех или иных мероприятий. Например, на практике часто возникает ситуация, когда для защиты от пожара фирма проводит превентивные мероприятия (установка противопожарной сигнализации, запрет на использование некоторых быто­вых приборов на рабочем месте и т.д.), а оставшийся возможный ущерб стра­хует по договору с большой франшизой и определенным лимитом ответствен­ности. Иными словами, здесь используются мероприятия трех разных клас­сов, что обеспечивает как уменьшение возможности возникновения ущерба, так и софинансирование остаточного ущерба самой фирмой и страховой ком­панией.

6.7. МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ

Управление рисками – последняя стадия в технологии риск–менеджмента и включает следующие фазы (см. рис. 6.4):

• выбор стратегии и тактики управления риском;

• определение средств, приемов и методов управления риском;

• разработку программы по снижению степени риска.

Данные вопросы решаются с учетом психологических аспектов принятия рисковых решений, в частности, во многом определяются отношением субъекта управления к риску.

Цель управления – довести проанализированный и оцененный риск до конечного (приемлемого) уровня. При этом стратегия управления предполагает определение направления и механизмы снижения уровня риска, а тактика – набор конкретных методик реализации данных механизмов.

Основой для управления риском являются следующие постулаты риск–менеджмента:

• риски независимы и должны нейтрализоваться индивидуально;

• всегда можно найти решение, обеспечивающее некоторый компромисс между ожидаемой выгодой(пользой) и угрозой потерь.

К процессу управления риском предъявляется ряд требований, к числу которых целесообразно отнести:

1) осознанность принятия рискового решения;

2) сопоставимость степени риска осуществляемых финансовых сделок или операций с уровнем их доходности;

3) экономичность управления рисками;

4) учет влияния временного фактора на динамику рисков.

Первое требование предполагает формирование сознательного отношения к риску и ориентирует на обоснованное анализом риска решение, сопровождаемое комплексом мероприятий по смягчению и нейтрализации последствий нежелательных событий.

Второе требование является основополагающим и заключается в том, что менеджер в процессе осуществления деятельности принимает только те виды рисков, потери от которых не превышают уровня доходности. От финансовых операций, по которым потери выше уровня ожидаемой доходности, следует отказаться.

Третье требование указывает на то, что затраты субъекта управления по минимизации соответствующего финансового риска не должна превышать суммы возможных потерь, которые могут возникнуть. Иначе теряется смысл разработки мероприятий, направленных на минимизацию уровня риска.

Четвертое требование связано с тем, что чем больше временной промежуток, в течение которого осуществляется финансово–хозяйственная операция, тем большее количество видов рисков могут возникнуть. Поэтому при осуществлении таких операций предприниматель должен обеспечить получение дополнительного уровня доходности.

Методы управления риском представлена на рис.6.9.

6.7.1. Методы уклонения от рисков

Единственной реализацией метода управления ри­сками «уклонение от риска» в контексте превентивных мероприятий является отказ от риска.

Метод отказа от риска (уклонения от риска) состоит в избежании всех возможностей его возник­новения, т.е. уклонении от опасностей. Применение метода означает, что причины возникновения катастрофических для организации убытков ликви­дированы. Поэтому целью использования данного метода является создание таких производственно–хозяйственных условий, при которых вероятность возникновения соответствующих убытков исключена или сведена к пренебре­жимо малой величине. Примеры: прекращение производства определенной продукции, отказ от сферы бизнеса, в которой присутствуют катастрофиче­ские риски. Применяя этот метод, организации предпочитают избегать рисков, нежели пытаться получить прибыль в условиях большей неопределен­ности.

Метод применяется, когда велики вероятность возникновения убытков (реализации рисков) и их возможный размер. Избежание рисковых ситуаций в этом случае является наилучшей альтернативой. Метод способст­вует непревышению граничного значения рискового капитала по портфелю рисков за счет исключения катастрофических рисков.

Рис.6.9. Методы управления риском

Применительно к финансовым рискам избежание риска является наиболее радикальным способом их нейтрализации. Оно заключается в разработке та­ких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают кон­кретный вид финансового риска. К ним относятся:

– отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок. Использование этой меры носит ограниченный характер, так как большинство финансовых операций связано с осуществлением основной производственно–коммерческой деятельности организации, обеспечивающей ей поступление доходов и формирование прибыли;

– отказ от продолжения хозяйственных отношений с партнерами, системати­чески нарушающими контрактные обязательства. Применяется на основе систе­матического анализа выполнения партнерами обязательств по заключенным контрактам и договорам, выявления причин их невыполнения отдельными хозяйствующими субъектами;

– отказ от использования в высоких объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать риска потери финансовой устойчивости организации. Вместе с тем такое избежание ри­ска влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа, т. е. возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал;

– отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде, однако лишает органи­зацию дополнительных доходов от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмич­ности операционного процесса из–за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;

– отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосроч­ных финансовых инвестициях. Позволяет избежать депозитного и процентного ри­ска, однако порождает потери от инфляционного риска, а также риска упущен­ной выгоды.

Однако перечисленные формы избежания финансового риска лишают предприятие дополнительных источников формирования прибыли и соответ­ственно отрицательно влияют на темпы его экономического развития и эф­фективность использования собственного капитала. Поэтому меры избежания риска должны применяться взвешенно при следующих условиях:

если отказ от одного финансового риска не влечет возникновения другого значимого риска;

если уровень риска несопоставим с уровнем доходности финансовой опера­ции по шкале «доходность – риск»;

если финансовые потери по данному виду риска превышают возможности их возмещения за счет собственных финансовых средств;

если размер дохода от операции, генерирующей данный риск, несуществе­нен для денежных потоков организации;

если финансовые операции не характерны для финансовой деятельности предприятия, носят инновационный характер и по ним отсутствует информаци­онная база, необходимая для определения уровня финансовых рисков и приня­тия соответствующих управленческих решений.

6.7.2. Методы сокращения рисков

Процедуру «сокращение риска» в плане предупредительных мероприятий реализуют методы снижения частоты ущерба или предотвращения убытка, уменьшения размера убытков, лимитирования концентрации риска, диверси­фикации и разделения риска.

Метод снижения частоты ущерба или предотвращения убытка состоит в проведении предупредительных (превентивных) мероприятий, направлен­ных на снижение вероятности (частоты) наступления неблагоприятного собы­тия. Примеры мероприятий метода: использование телохранителей, обучение водителей с учетом требований безопасности, стандартизация продуктов и услуг, использование в строительстве негорючих материалов, проведение учений, использование плакатов, предупреждающих об опасности.

Применение метода целесообразно, если: вероятность реализации риска (наступления убытка) достаточно велика (именно на ее снижение и направле­но применение метода); размер возможного ущерба небольшой (в противном случае целесообразно использование других методов управления риском).

Использование метода связано с разработкой и внедрением программы превентивных мероприятий. Для разработки про­граммы крупные фирмы обычно нанимают специалистов, так как это требует специальных знаний – инженерных, в области экономики, психологии и т. д. Использование метода приводит к модификации распределения ущерба и из­менению величины рискового капитала.

Метод уменьшения размера убытков применяется, если, несмотря на уси­лия организации по снижению рисков, вероятности некоторых убытков все же значительны. Состоит в проведении превентивных мероприятий, направлен­ных на снижение размера возможного ущерба. Данный и предыдущий методы являются взаимодополняющими. Примеры: снижение потенциала опасности на потенциально опасном объекте, установление противопожарной или ох­ранной сигнализации, использование негорючих материалов в строительстве ит.п.

Применение метода оправданно, когда: размер возможного ущерба боль­шой; вероятность реализации риска, т.е. наступления убытка, невелика.

Лимитирование концентрации риска применяются по финансовым опера­циям, осуществляемым в области критического или катастрофического риска; реализуется в процессе разработки финансовой политики путем установления в организации внутренних финансовых нормативов. Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, может включать:

– предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйст­венной деятельности. Этот лимит устанавливается раздельно для операционной и инвестиционной деятельности предприятия, а в ряде случаев и для отдельных финансовых операций (финансирования реального инвестиционного проекта; финансирования формирования оборотных активов и т. п.);

– минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме. Этот лимит обеспечивает формирование так называемой «ликвидной подушки», ха­рактеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с целью пред­стоящего погашения неотложных финансовых обязательств организации. В ка­честве «ликвидной подушки» в первую очередь выступают краткосрочные финансовые инвестиции организации, а также краткосрочные формы его деби­торской задолженности;

– максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского креди­та, предоставляемого одному покупателю. Размер кредитного лимита, направлен­ный на снижение концентрации кредитного риска, устанавливается при форми­ровании политики предоставления товарного кредита покупателям продукции;

– максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке (лими­тирование концентрации депозитного риска);

– максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента – направлено на снижение концентрации несистематического (специфического) финансового риска при формировании портфеля ценных бумаг. Для ряда инсти­туциональных инвесторов этот лимит устанавливается в процессе государствен­ного регулирования их деятельности в системе обязательных нормативов;

– максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность (лимитирование риска неплатежеспособности, инфляционного, а также кредит­ного рисков).

Лимитирование концентрации финансовых рисков является одним из наи­более распространенных внутренних механизмов риск–менеджмента, реали­зующих финансовую идеологию предприятия в части принятия этих рисков и не требующих высоких затрат.

Диверсификация используется для нейтрализации негативных финансовых последствий несистематических (специфических) видов рисков; позволяет минимизировать портфельные риски. Принцип действия механизма диверси­фикации основан на разделении рисков, препятствующем их концентрации.

Основные направления (формы) диверсификации финансово–хозяйственного риска приведены на рис.6.10. В зависимости от объекта различают диверсификацию в масштабе деятельности субъекта финансово-хозяйственной деятельности и диверсификацию в масштабе отдельных видов рисковых активов (инструментов) при их распределении между различными объектами вложения.

Рис. 6.10. Виды диверсификаций

Основные формы диверсификации финансовых рисков организации:

– диверсификация видов финансовой деятельности – использование альтерна­тивных возможностей получения дохода от различных финансовых операций (краткосрочных финансовых вложений, формирования кредитного портфеля, осуществления реального инвестирования, формирования портфеля долгосроч­ных финансовых вложений и т. п.);

– диверсификация валютного портфеля («валютной корзины») организации – выбор для внешнеэкономических операций нескольких видов валют в интересах снижения валютного риска;

– диверсификация депозитного портфеля – размещение крупных сумм времен­но свободных денежных средств на хранение в нескольких банках. Так как усло­вия размещения денежных активов при этом существенно не меняются, то это обеспечивает снижение уровня риска депозитного портфеля без изменения уров­ня его доходности;

– диверсификация кредитного портфеля – расширение круга покупателей про­дукции предприятия. Обычно диверсификация кредитного портфеля для умень­шения кредитного риска осуществляется совместно с лимитированием концент­рации кредитных операций путем установления дифференцированного по группам покупателей кредитного лимита;

– диверсификация портфеля ценных бумаг для снижения уровня несистемати­ческого риска портфеля при сохранении уровня его доходности;

– диверсификация программы реального инвестирования – включение в про­грамму инвестирования различных инвестиционных проектов с различной от­раслевой и региональной направленностью, что позволяет снизить общий инве­стиционный риск по программе.

Наибольший эффект диверсификации финансовых рисков достигается при подборе в портфель любого вида инструментов, характеризующихся отрицате­льной корреляцией (или противоположной ковариацией). В этом случае сово­купный уровень финансовых рисков портфеля (выражаемый вариацией до­ходности) снижается в сравнении с уровнем рисков любого из таких инстру­ментов.

Однако механизм диверсификации избирательно воздействует на сниже­ние негативных последствий отдельных финансовых рисков. Обеспечивая не­сомненный эффект в нейтрализации комплексных, портфельных финансовых рисков несистематической (специфической) группы, он не дает эффекта в нейтрализации подавляющей части систематических рисков – инфляцион­ного, налогового и других. Поэтому использование механизма диверсификации в этом смысле носит ограниченный характер.

Метод разделения риска состоит в создании такой ситуации в организации, при которой ни один отдельный случай реализации риска (возникновения ущерба) не приводит к серии новых убытков. Это достигается за счет измене­ния подверженности риску носителя риска, которому может быть нанесен ущерб. Использование метода на уровне фирмы возможно в двух формах:

– дифференциация (разделение) рисков – предполагает пространственное раз­деление источников возникновения убытков или объектов, которым может быть нанесен ущерб. Примером первого типа является выделение разных производст­венных площадок (продукция выпускается не в одном большом цехе, а в двух, меньших по размеру, расположенных на отдаленных друг от друга площадках), так что авария, произошедшая на одной площадке, не приведет к возникнове­нию ущерба на другой. Примером второго типа может служить установка специ­альных дверей и перегородок в больших помещениях с целью воспрепятствовать распространению пожара;

– дублирование наиболее значимых объектов, подверженных риску (документа­ции или иной информации, видов деятельности организации, функций, обору­дования, запасов полуфабрикатов и/или готовой продукции, являющихся важ­ными для нормального функционирования организации). На уровне конкретных мер такой подход представляет собой хранение копий важных документов в осо­бо защищенных местах, создание дублирующих друг друга производственных участков, дополнительных складов, которые расположены в отдалении от основ­ных, и т.п. В МЧС России проведена работа по созданию дублирующего комп­лекта документации на потенциально опасных объектах, необходимой для орга­низации ликвидации последствий чрезвычайных ситуаций. Недостаток метода – значительные дополнительные затраты.

6.7.3. Методы передачи рисков

К процедуре «передача риска» относятся следующие методы его трансфор­мации: распределения, страхования, аутсорсинга риска и аутсорсинга управления риском.

Страхование рисков. В большинстве случаев страхование является основой программ по управлению рисками. Сущность этого метода финансирования риска, или покрытия убытка, заклю­чается в передаче ответственности за возмещение возможного ущерба другому субъекту, специализирующемуся на таких операциях, т. е. страховой компа­нии. Использование страхования означает снижение участия (а иногда даже полный отказ от участия) самой организации в покрытии убытков за счет пе­рекладывания своего риска на страховую компанию за определенную плату. В отличие от ранее рассмотренных методов при страховании происходит от­чуждение финансовых средств (страховой премии) от носителя риска.

На уровне хозяйствующих субъектов метод используется в следующих случаях:

– если вероятность реализации риска (появления ущерба) невысока, но раз­мер возможного ущерба достаточно большой (независимо от однородности или неоднородности рисков, а также от количества рисков – массовые или единич­ные). Если риски однородные и их много, то фирма может управлять ими на основе не страхования, а самострахования, когда страховые фонды образуют­ся внутри самой фирмы. В этом случае ввиду массовости однородных рисков со­здание страхового пула становится оправданным. Если же риски неоднородны, то, независимо от их количества (массовые или единичные), использование страхования особенно оправданно, так как ввиду неоднородности рисков и воз­можно больших убытков на основе самострахования фирма не сможет обеспе­чить свою финансовую устойчивость;

– для больших совокупностей рисков, если вероятность их реализации высо­ка, но размер возможного ущерба небольшой. При этом риски могут быть одно­родными или неоднородными. Конечно, ввиду малого размера возможного ущерба фирма может их оставить у себя, однако массовость таких рисков может привести к значительному ущербу, поэтому использование страхования является в данном случае более предпочтительным. В случае, когда риски однородные и массовые, фирма может управлять ими на основе самострахования;

– при наличии катастрофических рисков;

– когда проведение страхования необходимо в силу закона (обязательные виды страхования).

Метод применяется в отношении рисков, число и степень однородности которых могут быть любыми. Требования к пороговым значениям вероятно­сти и/или размера возможного ущерба, а также к рисковому капиталу шире, чем для рисков, передаваемых в самострахование.

Распределение рисков основано на частичном их трансферте (передаче) партнерам по отдельным финансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков организации, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защи­ты. В практике риск–менеджмента получили распространение следующие на­правления распределения рисков:

– распределение риска между участниками инвестиционного проекта. В процес­се такого распределения организация может осуществить трансферт подрядчи­кам финансовых рисков, связанных с невыполнением календарного плана стро­ительно–монтажных работ, низким качеством этих работ, хищением переданных им строительных материалов и других. Для организации, осуществляющей трансферт таких рисков, их нейтрализация заключается в переделке работ за счет подрядчика, выплате им сумм неустоек и штрафов и в других формах возмеще­ния понесенных потерь;

– распределение риска между организацией и поставщиками сырья и материалов. Предметом такого распределения являются прежде всего финансовые риски, связанные с потерей (порчей) имущества (активов) в процессе их транспортиро­вания и погрузо–разгрузочных работ (регулируется международными правилами «ИНКОТЕРМС–2000»);

– распределение риска между участниками лизинговой операции. Так, при опе­ративном лизинге организация передает арендодателю риск морального устаре­вания используемого (лизингуемого) актива, риск потери им технической произ­водительности (при соблюдении установленных правил эксплуатации) и ряд других видов рисков, предусматриваемых специальными оговорками в заключае­мом контракте;

–распределение риска между участниками факторинговой (форфейтинговой) операции. Предметом такого распределения является прежде всего снижение кре­дитного риска организации, который в преимущественной его доле передается (за плату) соответствующему финансовому институту – коммерческому банку или факторинговой компании.

Степень распределения рисков, а следовательно и уровень нейтрализации их негативных финансовых последствий для организации, является предме­том его контрактных переговоров с партнерами, отражаемых согласованными с ними условиями соответствующих контрактов.

При использовании метода аутсорсинга риска ответственность за сниже­ние возможности возникновения неблагоприятных событий возлагается на основе договора на стороннюю организацию (другой субъект). В качестве примера можно назвать такие мероприятия, как: использование услуг охран­ной фирмы, введение внешнего кризисного управления, наличие внешнего ответственного исполнителя работ в течение установленного гарантийного срока и т. д. Метод используют тогда, когда возможно четкое выделение опас­ностей и соответствующих подверженностей риску, достаточно жестко конт­ролируются факторы, влияющие на уязвимость, и имеются эффективные ме­ханизмы передачи ответственности.

Аутсорсинг управления риском – встречаются ситуации, когда выгоднее передать систему управления риском или ее отдельные функции (например, оценку риска или управление конкретными рисками) сторонним организаци­ям. Такого рода услуги оказывают страховые компании и брокеры, а если речь идет только об управлении финансовыми рисками – то банки и другие фи­нансовые компании. Достоинства аутсорсинга управления риском: организа­ция избавляется от необходимости выполнения процедур риск–менеджмента, для чего необходимо нанимать высокооплачиваемых профессионалов; эконо­мия на издержках, так как выполнение некоторых функций своими силами часто обходится дороже; позволяет сосредоточиться на основном бизнесе; разделение подверженности риску на части, обеспечивающие приемлемый уровень ущерба по каждой из них в отдельности.

6.7.4. Методы компенсации (финансирования) рисков

Методы финансирования риска получили развитие в последние десятиле­тия. Это связано с развитием финансовых рынков, разработкой методов ин­тегрированного риск–менеджмента, а также ограничениями страхового спосо­ба возмещения убытков. Финансирование рисков является комплементарной (дополнительной) составляющей методов управления рисками. Данная со­ставляющая является объективно необходимой, поскольку достижение усло­вий абсолютной безопасности или нулевого риска является в ряде случаев экономически недостижимой или нецелесообразной.

К методам финансирования риска или покрытия убытка относят: по­крытие убытка из текущего дохода; покрытие убытка из резервов; покрытие убытка за счет использования займа; покрытие убытка на основе самострахо­вания; покрытие убытка на основе нестрахового пула; покрытие убытка за счет передачи финансирования риска на основе договора; покрытие убытка за счет ретроактивного коллективного возмещения; покрытие убытка на основе поддержки государственных и/или муниципальных органов; покрытие убытка на основе спонсорства. Указанные методы относятся к процедурам сокращения либо передачи рисков. Отде­льную группу составляют методы финансирования катастрофических рис­ков.

Покрытие убытка из текущего дохода состоит в покры­тии ущерба по мере его возникновения за счет текущих денежных потоков компании. При этом не создается никаких (внутренних или внешних) фондов. Использование метода оправданно, если величины потенциальных убытков и вероятности неблагоприятных событий невелики, так что возмещение ущер­ба существенно не искажает денежных потоков. Увеличение количества рис­ков ограничивает возможность использования данного метода, так как сово­купный ущерб может стать достаточно большим для того, чтобы исказить де­нежные потоки организации. При выборе метода необходимо помнить, что предполагаемые убытки могут превзойти пороговые значения в течение ко­роткого периода времени либо стать неприемлемыми в течение периода, когда компания имеет низкие доходы. Поэтому финансовые возможности организа­ции являются ключевым фактором выбора этого метода.

Покрытие убытка из резервов (резервирование) предполагает, что текущий ущерб покрывается за счет средств специально создаваемых резервных фон­дов (в масштабе страны это резервный фонд Правительства РФ на ликвида­цию последствий ЧС). Основное отличие метода покрытия убытка из резервов от предыдущего состоит в большем размере возможных убытков, что, собст­венно, и требует создания резервных фондов. Поэтому условия его примене­ния связаны в первую очередь с более широкими пороговыми значениями. Дополнительно возникает вопрос обоснования размера резервов: слишком маленькие резервы не позволят защититься от рисков, слишком большие – неоправданно отвлекут значительные финансовые средства от основной сфе­ры деятельности организации. Ограничением в использовании данного мето­да могут быть также налоговые ограничения на создание резервов финансо­вых средств.

Формами нейтрализации финансовых рисков путем резервировании орга­низацией части финансовых ресурсов являются:

– формирование резервного (страхового) фонда организации. Он создается в со­ответствии с требованиями законодательства и устава организации. На его фор­мирование направляется не менее 5% прибыли, полученной организацией в от­четном периоде;

– формирование целевых резервных фондов, например, фонда страхования цено­вого риска (на период временного ухудшения конъюнктуры рынка); фонда уцен­ки товаров на предприятиях торговли; фонда погашения безнадежной дебитор­ской задолженности по кредитным операциям предприятия и т.п. Перечень таких фондов, источники их формирования и размеры отчислений в них опреде­ляются уставом предприятия и другими внутренними документами и норматива­ми;

– формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, до­водимых различным центрам ответственности. Такие резервы предусматривают­ся обычно во всех видах капитальных бюджетов и в ряде гибких текущих бюдже­тов;

– формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресур­сов по отдельным элементам оборотных активов предприятия. Такие страховые за­пасы создаются по денежным активам, сырью, материалам, готовой продукции. Размер потребности в страховых запасах по отдельным элементам оборотных ак­тивов устанавливается в процессе их нормирования;

– нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде. До его распределения в инвестиционном процессе он может рассматриваться как резерв финансовых ресурсов, направляемых в необходимом случае на ликвидацию не­гативных последствий отдельных финансовых рисков.

Используя этот механизм нейтрализации финансовых рисков, необходимо иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах хотя и позволяют быст­ро возместить понесенные организацией финансовые потери, однако «замо­раживают» использование достаточно ощутимой суммы финансовых ресур­сов. В результате этого снижается эффективность использования собственно­го капитала организации, усиливается ее зависимость от внешних источников финансирования. Это определяет необходимость оптимизации сумм резерви­руемых финансовых ресурсов с позиций предстоящего их использования для нейтрализации лишь отдельных видов финансовых рисков. К числу таких рис­ков могут быть отнесены: нестрахуемые виды финансовых рисков; финансо­вые риски допустимого и критического уровня с невысокой вероятностью возникновения; большинство финансовых рисков допустимого уровня, раз­мер предполагаемого ущерба по которым невысок.

Покрытие убытка за счет использования займа применяется, если органи­зация может рассчитывать на получение займа (кредита) на покрытие убытка. В отличие от предыдущих методов здесь источник средств для возмещения ущерба не внутренний, а внешний, хотя ответственность за покрытие ущерба лежит все же организации. Ограничениями (условиями применимости) мето­да являются возможность получения кредита и условия заимствования. Дале­ко не всегда организация, подвергшаяся значительному ущербу, может рас­считывать на получение займа, а если и может, то условия могут оказаться до­статочно жесткими, так как будут отражать оценку кредитором риска невозв­рата займа.

Организация может заключить договор с банком на получение кредита, в рамках которого открывается кредитная линия в случае, если происходит не­гативное событие с чрезвычайными последствиями. В этом случае организа­ция выплачивает комиссионные за возможность открытия кредитной линии.

Покрытие убытка на основе самострахования, понимаемого как форма страхования, реализуемого в рамках собственной фирмы, финансово–про­мышленной, промышленной группы и т. д. Суть метода заключается в созда­нии собственных страховых фондов, предназначенных для покрытия убытков, по типу фондов страховых и перестраховочных компаний. Самострахование в этом случае отличается от методов финансирования риска или покрытия убытка из текущего дохода или специально формируемых резервов тем, что оно работает с большим числом однородных рисков. Как и при страховании, этот метод предусматривает возможность концентрации большого числа од­нородных рисков с целью точного предсказания размера совокупного ущерба. Однако в отличие от классического страхования страховые резервы создаются внутри одной деловой единицы – как правило, промышленной или финансо­во–промышленной группы.

Самострахование предполагает создание особых финансовых механизмов, позволяющих заранее сформировать указанные фонды для финансирования возникших убытков. Одним из наиболее распространенных механизмов тако­го рода является создание кэптивных страховых компаний^[1], российским при­мером которых является компания «СОГАЗ» – кэптивная страховая компа­ния РАО Газпром. Хотя формально такая страховая компания является отде­льным юридическим лицом и следует всем нормативным предписаниям, рис­ки и соответствующие резервные фонды остаются внутри группы компаний. Использование кэптивной страховой компании позволяет: инвестировать средства страховых фондов в пределах объединенной деловой единицы; сохра­нить прибыль внутри соответствующей группы; получить некоторые льготы по налогообложению (что предусматривается законодательством ряда стран); избежать бюрократических проволочек при оформлении договоров стра­хования.

Другим примером самострахования являются общества взаимного страхо­вания (ОВС), когда страхователь и страховщик являются одним лицом. Участ­ники ОВС создают финансовый резерв, из которого производятся выплаты при реализации риска среди его участников. В зависимости от числа и объема выплат ежегодно производится корректировка размера взноса. Такой меха­низм позволяет снизить затраты на организацию финансирования убытков. До 1917 г. в России функционировало большое число ОВС, особенно среди домовладельцев и купцов. В настоящее время ОВС за рубежом наиболее ак­тивно развиваются в сфере страхования жизни.

Недостаток самострахования: добавляет группе новый риск – риск ухуд­шения общих финансовых результатов, связанный с наступлением больших, катастрофических рисков. Это объясняется фактическим перераспределением убытка между кэптивной страховой компанией и другими структурными эле­ментами группы, так что при возникновении ущерба он полностью ложится на данную группу.

Метод применяется в отношении многих относительно однородных рис­ков. Пороговые значения вероятности и/или размера возможного ущерба для применения метода определяются финансовыми возможностями не только самой организации, но и всей финансово–промышленной группы, в которую она входит. Для оценки эффективности метода используются специфические актуарные методы, связанные с концепцией рискового капитала.

Покрытие убытка за счет передачи ответственности на основе договора предполагает передачу финансирования риска или покрытия убытка како­му–либо субъекту на основе заключенного договора и означает снижение уча­стия самой фирмы в возмещении ущерба за счет софинансирования риска другим субъектом. Примером софинансирования риска на основе договора является хеджирование – передача ценового риска, направленная на его ми­нимизацию. По условиям договора другая сторона принимает участие в софинансировании ценового риска на определенных условиях. Суть хеджирования сводится к ограничению прибылей и убытков, обусловленных изменением на рынках цен товаров, валют и т.д., за счет производных ценных бумаг (торго­вых опционов, фьючерсных и форвардных контрактов) и других финансовых инструментов. Хеджирование – неотъемлемая часть программ по управлению финансовыми рисками, т.е. программ финансового риск–менеджмента, поэ­тому менеджер по рискам может перепоручить разработку такой программы другим специалистам.

Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с производными ценными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. Однако оно требует определенных затрат на выплату ко­миссионного вознаграждения брокерам, премий по опционам и т. п. Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже, чем уровень затрат по внеш­нему страхованию финансовых рисков.

Покрытие убытка за счет ретроактивного коллективного возмещения не предполагает создания специального резерва и основано на договоре среди однородных носителей катастрофических рисков. В случае, если величина убытка выше некоторого порогового значения, в покрытии превышения убытка над пороговым значением в равной доле участвуют все стороны дого­вора. Такой механизм реализован, в частности, в системе возмещения ущерба у третьих лиц, вызванный авариями на АЭС в США и странах Европейского Союза.

Покрытие убытка на основе поддержки государственных и/или муниципа­льных органов означает снижение участия самой организации в возмещении ущерба за счет полной или частичной передачи ответственности по несению риска государственным и муниципальным органам, т. е. за счет софинансирования риска государственными и муниципальными органами. Применимость метода зависит от возможности получения соответствующей поддержки и ее потенциального объема. Виды рисков, к которым может быть применен дан­ный метод:

– катастрофические риски, характеризуемые настолько большим размером ущерба, что от него можно защититься только с использованием финансовой по­мощи государственных и муниципальных органов. Отчасти сюда относятся и экономические риски на уровне фирмы. Например, для снижения рисков внешнеэкономической деятельности или рисков крупных инвестиционных про­ектов могут предоставляться государственные гарантии;

– значимые социальные риски, в случае реализации которых государствен­ные и муниципальные органы, как правило, склонны оказывать помощь, даже если они не несут формальной ответственности за покрытие ущерба, связанного с указанными рисками. Примером служит, в частности, массовое разрушение собственности в результате стихийного бедствия, т. е. возникновение ущерба та­кого размера, что это вызовет социальную напряженность. Данный метод нельзя применять регулярно во избежание фактического возникновения обязательств со стороны соответствующего бюджета.

Покрытие убытка на основе спонсорства также предполагает софинансирование риска. Использование метода означает снижение участия самой фирмы в возмещении ущерба за счет передачи ответственности по несению риска спонсору. Спонсорами могут выступать как физические, так и юридические лица. Как и предыдущий метод, его не следует рассматривать как основной, так как трудно рассчитывать на помощь спонсоров до возникновения ущерба. Он может быть применен только после того, как размер убытков станет изве­стен и будет ясно, что для носителя риска они непосильны.

В разных странах спонсорство играет различную роль. До масштабного раз­вития страхования в США значительный вклад в финансирование риска ока­зывали организации «Красного Креста». Например, в случае катастрофиче­ских наводнений размер спонсорской помощи составлял до 25% от величины возмещаемого убытка.

6.7.5. Программа управления риском

Возможность значительных потерь, связанных с реализацией риска, приве­ла к тому, что во многих организациях управление риском стало неотъемле­мой административной функцией. Управление риском на уровне организации включает разработку и реализацию экономически целесообразных для орга­низации рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение финан­совых потерь, связанных с экономическим риском. Особенности системы управления риском реализуются в конкретных мероприятиях, которые фикси­руются в программе управления рисками.

Программа управления риском на уровне фирмы (ПУР) – это принятая на уровне фирмы система планирования, обеспечения и организации ресур­сов и действий, необходимых для снижения неблагоприятного влияния убыт­ков, вызванных случайными событиями. Программа должна обеспечивать та­кое управление рисками, при котором фирме гарантируется высокая устойчи­вость и защищенность от внутренних и внешних экономических рисков.

Программа обычно включает:

– программу превентивных мер (используются методы трансформации рисков);

– совокупность мероприятий по покрытию возникающих после негативных событий ущербов (используются методы финансирования риска). В частности, может разрабатываться программа страховой защиты.

Чтобы принять обоснованные решения по управлению рисками, риск–ме­неджер должен иметь необходимую для принятия решения информацию, ко­торая может содержаться в документе типа «Руководства по разработке, конт­ролю и пересмотру программы управления рисками». Руководство содержит информацию по следующим разделам: общей стратегии фирмы и вариантам управления рисками на уровне фирмы; целям и задачам управления рисками; процедурам управления рисками и пороговым значениям параметров, исполь­зуемых при выборе процедур; принципам управления рисками; рискам; убыт­кам фирмы; методам управления рисками на уровне фирмы; принципам раз­работки и пересмотра ПУР; методам оценки финансовых возможностей фир­мы, экономической целесообразности использования методов управления ри­сками и методам оценки эффективности ПУР.

Информация по особенностям системы управления риском включает: ин­формацию о влиянии стратегии развития фирмы на варианты управления рис­ком; общую характеристику целей и задач системы управления риском; изло­жение принципов управления рисками данной фирмы; анализ внешних и внутренних ограничений системы управления риском; основные требования к организационной структуре, в рамках которой будут реализовываться соот­ветствующие меры по управлению риском; основные правила и принципы разработки и пересмотра программы управления рисками. Такая информация задает границы, в рамках которых менеджер по рискам может принимать со­ответствующие решения, формируя конкретное содержание программы управления риском.

Информация по процедурам управления рисками и пороговым значениям параметров, используемых при выборе процедур. Общая стратегия развития и управления фирмы, а также выбранный вариант управления рисками на уровне фирмы определяют возможные процедуры управления рисками: сокращение риска; уклонение от риска; передача риска. В «Руководстве...» должна быть представлена справочная информация по приоритетным для раз­личных стратегий управления рисками процедурам управления. Так, для осто­рожного варианта управления риском приоритетными являются процедуры «уклонение от риска» и «передача риска».

При решении вопроса о выборе процедуры управления рисками в отноше­нии тех или иных рисков во внимание принимаются пороговые значения ве­роятности q наступления и размера W возможного ущерба (см. п.п. 5.3), устанавливаемые руководством и специалистами компании для различных про­цедур управления рисками (табл. 6.2). Критерии для «уклонения от риска» же­стче соответствующих критериев для «передачи риска».

Таблица 6.2

Пример представления рекомендуемых пороговых значений показателей риска по различным направлениям и аспектам деятельности фирмы для разных вариантов и процедур управления рисками

Направления деятельности	Варианты управления рисками и соответствующие им приоритетные процедуры управления рисками
Процедуры	Процедуры	Процедуры
Уклоне­ние от риска	Переда­ча риска	Уклоне­ние от риска	Переда­ча риска	Уклоне­ние от риска	Переда­ча риска
По недвижи­мости	Qкат приемл = wприемл =	VaR=
По оборудо­ванию
По ответст­венности за ох­рану окружаю­щей среды
По ответст­венности перед работниками фирмы

Пороговые значения устанавливаются фирмой с учетом как общей страте­гии управления, так и выбранного варианта управления риском. Так, в случае взвешенного варианта управления рисками пороговые значения вероятности и размера возможного ущерба будут устанавливаться на более низком уровне, чем для более рискованного варианта. При установлении пороговых значений учитываются финансовые возможности фирмы.

Для методов финансирования рисков во внимание часто принимаются лишь пороговые значения возможного ущерба (ограничения устанавливаются для максимально возможного убытка, наиболее вероятного убытка или ожида­емого убытка).

Хотя для разных стратегий управления рисками можно выделить приори­тетные процедуры управления рисками, сам механизм принятия решений по управлению конкретными рисками является стандартным: менеджер по управлению рисками при принятии решения по рискам все равно исполь­зует все процедуры управления рисками. Приоритетность использования раз­ных процедур управления рисками для различных вариантов управления рис­ками определяется не тем, что другие процедуры не используются, а тем, что заданный уровень пороговых значений показателей риска определяет значи­мость, частоту, приоритетность использования той или иной процедуры. Дей­ствительно, в случае осторожного варианта управления рисками менеджер чаще использует процедуру уклонения от риска и передачи риска, чем в случае рискованной стратегии, когда он чаще использует процедуру сокращения и передачи риска.

В общем случае последовательность применения процедур управления рис­ками на уровне фирмы следующая: 1) уклонение от риска; 2) сокращение рис­ка; 3) передача риска.

В «Руководстве...» может быть дана справочная информация о практике ис­пользования различных процедур управления рисками, применяемых в неко­торых странах или других фирмах, а также информация о зависимости между стратегией фирмы по управлению рисками, приоритетными процедурами управления ими, пороговыми значениями показателей риска.

^[1] Кэптивные страховые организации – это страховые компании, которые входят в группу нестраховых организаций (промышленных, финансово-промышленных групп и т. п.) и страхуют риски всей группы.