Оценка эффективности реальных инвестиций

Эффективность производственных инвестиций (капитальных вложений) характеризует их экономические, социальные или другие результаты в сопоставлении с затратами. Принято различать общую (абсолютную) и сравнительнуюэффективность капитальных вложений.

Абсолютная эффективность капитальных вложений показывает общую величину отдачи 1 грн. инвестиций за определенный период времени. Определяется как отношение эффекта (результата) к сумме капитальных затрат, обусловивших этот эффект. На предприятиях экономическим эффектом капитальных вложений служит прирост прибыли (хозрасчетного дохода).

Обобщающими показателями, по которым определяют абсолютную эффективность инвестиций, являются:

1) коэффициент экономической эффективности (прибыльности) капитальных затрат;

2) период окупаемости капитальных вложений.

Для отдельных проектов или форм воспроизводства основных средств действующих предприятий коэффициент экономической эффективности рассчитывается по формуле:

Е_ро = годовой прирост прибыли (снижение себестоимости) / сумма капитальных вложений;

для предприятий (отдельных цехов и производственных объектов), которые сооружаются (строятся)

Е_{р п} = общая годовая сумма прибыли / сметная стоимость проекта.

Прирост прибыли определяется как разница в величине прибыли за последний год предшествующего и расчетного периодов (на сельскохозяйственных предприятиях - как среднегодовой прирост прибыли), а капитальные вложения учитываются суммарно в сопоставимых ценах без каких-либо вычетов. При определении эффективности капитальных вложений должно быть исключено влияние на прибыль мероприятий, осуществление которых не требует капитальных вложений.

Расчетные значения коэффициентов Е_рсравниваются с нормативным коэффициентом Е_н ,устанавливаемым для государственных предприятий централизованно Министерством промышленной политики Украины. Проект (вариант) капитальных вложений считается целесообразным (эффективным) при условии, что Е_р>Е_н.

Период окупаемости капитальных вложений рассчитывается по формуле: Т_р = 1/Е_р. Он характеризует количество лет или месяцев, в течение которых возмещаются инвестиции.

Частные показатели эффективности инвестиций: капиталоемкость (капитальные вложения в расчете на единицу прироста производственной мощности или выпуска продукции); производительность труда; фондоотдача; материалоемкость (энергоемкость); себестоимость; качество и технический уровень продукции; длительность инвестиционного цикла; величина социального эффекта в сравнении с социальными нормативами; показатели, характеризующие улучшение состояния окружающей природной среды.

Сравнительная эффективность капитальных вложений определяется только тогда, когда имеется несколько инвестиционных проектов (вариантов решения хозяйственной задачи). Она характеризует преимущества (экономические, социальные и другие) какого-либо одного проекта капитальных затрат по сравнению с другими.

Основой оценки целесообразности капитальных затрат из нескольких вариантов (проектов) инвестиций служит сравнение показателя так называемых приведенных затрат (себестоимости годового объема товарной продукции плюс средние ежегодные капитальные вложения в пределах периода их нормативной окупаемости), обеспечивающих достижение одного и того же результата.

З = С_і+ *К_і/ Т_н = С_і+ Е_н*К_і→ min

где С_i — текущие затраты (себестоимость) по i-му проекту; К_i — капитальные вложения по i-му проекту.

Проект (вариант) капитальных вложений с наименьшими приведенными затратами будет наилучшим с экономической точки зрения. Рассмотрению подлежат лишь те проекты, которые отвечают требованиям социальных и технико-экономических нормативов, охраны окружающей среды и техники безопасности.

Этот метод определения сравнительной эффективности капитальных вложений базируется на предположении, что вложения осуществляются одноразово в полном объеме. На самом деле сравниваемые проекты часто отличаются один от другого именно распределением инвестиций по срокам их осуществления или длительности создания производственных объектов. В связи с этим экономическую эффективность капитальных вложений определяют с учетом фактора времени, т.е. проводят расчет влияния разновременного осуществления капитальных затрат на их эффективность. С этой целью инвестиции более поздних лет приводят к одному расчетному году (как правило, это первый год инвестирования) умножением их на специальный коэффициент α, который определяется по формуле

α = 1/(1 + h_n)^t-1,

где h_n— норматив приведения разновременных затрат (h_n = 0,08 – 0,10); t — период приведения (t-й год). В основу расчета коэффициента положена формула сложных процентов.

Пример. Разработаны два проекта сооружения производственного объекта. Объем капитальных затрат по первому проекту составляет 260 млн. грн., по второму — 250 млн. грн. При сроке сооружения объекта 5 лет капитальные затраты по годам инвестирования распределены неодинаково (табл.).