Управление прибылью и рентабельностью

Основным источником финансовых ресурсов функционирующей фирмы является прибыль от производственно-хозяйственной деятельности, поэтому в задачу финансового менеджмента входит поиск путей ее увеличения или оптимизации.

Прибыль представляет собой разность между отпускной ценой продукции и за­тратами, связанными с ее производством. Поскольку цена обычно складывается на рынке и от предприятия зависит мало, объектом финансового менеджмента становится определение объема производства, при котором величина валовой прибыли была бы максимальной (оптимальной).

Бывают случаи, когда предприятиям приходится работать с убытком. Это на первый взгляд кажется парадоксальным. Но остановка производства и его возобновление в благоприятной ситуации могут потребовать значительно больших за­трат, чем продолжение работы в режиме убыточности. Определением того, когда производство необходимо останавливать, а когда, несмотря на убытки, продол­жать, также занимается финансовый менеджмент.

Для этого требуется точное знание величины производственных затрат, которые можно разделить на постоянные и переменные. Постоянные (амортизацион­ные отчисления, управленческие расходы, издержки на содержание и эксплуата­цию зданий, их ремонт и проч.) не зависят от изменения объема производства.

Строго говоря, большая часть этих расходов относится к так называемым условно-постоянным, так как при достижении очередного порогового значения объема производства они изменяются (например, затраты на управление). Но между сосед­ними пороговыми значениями такие затраты стабильны.

К переменным относятся расходы на покупку сырья, материалов, оплату труда производственных рабочих и некоторые другие. Они изменяются строго пропорционально объему производства.

Такие затраты должны окупаться в обязательном порядке, ибо в противном случае предприятие будет нести чистые убытки. И если они начинают превышать цену продукции, производство сворачивается.

С постоянными затратами дело обстоит сложнее, поскольку они уже понесены. Если производство остановить, то эти затраты будут полностью потеряны (обору­дование изнашивается даже при бездействии). Но при продолжении работы они будут хотя бы частично возвращаться. Если учесть дополнительные расходы, свя­занные с возобновлением деятельности, станет ясно, почему, несмотря на убытки, предприятия продолжают функционировать.

Для того чтобы четко ориентироваться в ситуации, необходимо знать, какой минимальный объем продукции нужно производить (реализовывать), чтобы обеспе­чить прибыльность. Этот объем («точка безубыточности») определяется с помо­щью формулы

При разнообразном ассортименте показатель переменных затрат на единицу про­дукции заменяется показателем соотношения переменных затрат и ожидаемого объема реализации.

В то же время целесообразно определять и максимально допустимый с экономической точки зрения объем производства. Он достигается тогда, когда дальнейшее увеличение затрат не приносит дополнительного дохода.

Определение величины прибыли в зависимости от объема реализации и происходит с учетом так называемого операционного рычага.

Его действие основывается на том, что при неизменных ценах рост продаж приводит к сокращению доли постоянных затрат в цене. Следовательно, при тех же пе­ременных увеличивается прибыль, и наоборот. Причем прибыль изменяется быстрее объема производства, что демонстрирует показатель, называемый силой опера­ционного рычага (СОР):

Помимо абсолютного размера прибыли финансовый менеджмент оперирует ее относительной величиной — прибыльностью, или рентабельностью.

Рентабельность собственных средств (отношение прибыли к акционерному капиталу) является одним из важнейших показателей эффективности работы фирмы. Ее уровень определяет спрос на акции, их курс, а таким образом, и рыночную цену самой компании. Поэтому в задачу финансового менеджмента входит поиск путей повышения значения этого показателя.

Для этого достаточно уменьшить долю собственного капитала в пользу заемно­го, что, однако, сопряжено с увеличением риска, если кредиторы потребуют сроч­ного возврата займов. Кроме того, использование в больших масштабах чужого ка­питала связано с уплатой крупных процентов, уменьшающих прибыль.

Повышение рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств получило название финансового рычага. Считается, что манипулиро­вание им позволяет увеличить рентабельность в полтора раза с соответственным ростом риска.

В свете этого требуется нахождение оптимальной величины финансового рыча­га, расчет которой производится с помощью достаточно сложной формулы, приводимой в специальной литературе.