СЛАЙД 80

5 этап. Оценка эффективности объединения. Эффективность объединения (слияния, поглощения) определяется путем соотнесения результатов (эффекта) и затрат на его осуществление.

Основным результатом объединения организаций выступает синергический эффект, достигаемый за счет диверсификации опе­рационной и финансовой деятельности новообразованной организации; экономии затрат (формируемой за счет эффекта масштаба, использования налоговых льгот и т.п.); повышения финансовой гиб­кости организации (возможности снижения стоимости капитала, при­влекаемого из внешних источников) и других факторов. Конкретной формой такого синергического эффекта выступает прирост чистого денежного потока и рыночной стоимости организации в сравнении с их суммой по двум организациям до их объединения.

Эффект синергизма (ЭС₀) достигаемого в процессе объединения организаций может быть определен на основе следую­щей формулы:

ЭС₀ = РС₀ - (РС₁ + РС₂)

где;

РС₀ — прогнозируемая рыночная стоимость вновь создавае­мой организации в процессе слияния (поглощения);

РСт; РС2 — оценка рыночной стоимости отдельных объединяемых организаций.

Затраты на осуществление объединения состоят из прямых расходов, обеспечивающих это объединение, и трансакционных издержек, связанных с оформлением договора об объединении (слия­нии, присоединении).

Объединение организаций можно принципиально рассматри­вать как их совместный инвестиционных проект, обеспечивающий прирост их рыночной стоимости после консолидации. Такой подход позволяет применить для оценки эффективности объединения организаций те же методы и показатели, которые используются при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов.