Виды управления портфелем ценных бумаг

Различают активный и пассивный стили управления портфелем

Активный стиль управления. Основная задача активного управления состоит в прогнозировании размера возможных доходов от инвестированных средств. базовыми характеристиками активного управления являются:

• выбор ценных бумаг, приемлемых для формирования портфеля;

• определение сроков покупки или продажи финансовых активов

Существуют четыре основные формы активного управления, которые базируются на свопинге, что означает постоянные обмен, ротацию ценных бумаг через финансовый рынок.

1. подбор чистого дохода, когда из-за временной рыночной неэффективности две идентичные ценные бумаги обмениваются по ценам, немного отличающимся от номинала.

2. Подмена — прием, при котором обмениваются две похожие, но не идентичные ценные бумаги.

3. сектор-своп, когда осуществляется перемещение ценных бумаг из разных секторов экономики, с различным сроком действия, доходом и т.п.

4. Операции, основанные на предвидении учетной ставки. Идея этой формы заключается в стремлении удлинить срок действия портфеля, когда ставки снижаются, и сократить срок действия, когда ставки растут.

В рамках активного стиля управления портфелем обыкновенных акций выделяют следующие стратегии:

• стратегия акций роста основана на ожидании того, что компании, прибыль которых растет более быстрыми темпами (выше средних), со временем принесут больший (выше среднего) доход для инвесторов.

• стратегия недооцененных акций заключается в отборе акций с высоким дивидендным доходом, или высоким отношением рыночной цены акции к ее балансовой стоимости, или низким отношением цена/доход (Р/Е).

• стратегия компании с низкой капитализацией. Акции небольших по размеру компаний часто приносят более высокий доход, поскольку такие компании обладают большим потенциалом роста.

• стратегия «Market timing» — выбор времени покупки и продажи ценных бумаг на основе анализа конъюнктуры рынка (покупать, когда цены низкие, и продавать, когда цены высокие).

В отношении портфеля облигаций используются следующие стратегии активного управления:

• стратегия «Market timing» применяется наиболее часто.

• стратегия выбора сектора.

• стратегия принятия кредитного риска. В портфель отбираются (с помощью фундаментального анализа) те облигации, по которым, по мнению менеджера, вероятно повышение кредитного рейтинга;

• стратегия иммунизации портфеля облигаций. Процентный риск по купонной облигации состоит из двух компонентов: ценового риска и риска реинвестирования, которые изменяются в противоположных направлениях.

Активный стиль управления является трудоемким и требует значительных трудовых и финансовых затрат:

1) проведением самостоятельного анализа;

2) составлением прогноза состояния рынка в целом и его отдельных

сегментов;

3) созданием обширной собственной информационной базы

и базы экспертных оценок.

Пассивный стиль управления. Основной принцип пассивного стиля управления портфелем звучит так: купить и держать.

Применение пассивной стратегии управления портфелем основывается на выполнении следующих условий:

• рынок является эффективным.

• все инвесторы имеют одинаковые ожидания относительно дохода и риска по ценным бумагам

Простейшим подходом в рамках пассивного управления портфелем акций является попытка «купить» рынок. Такая стратегия часто называется методом индексного фонда.

Индексный фонд — это портфель, созданный для зеркального отражения движения выбранного индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг.

метод сдерживания портфелей. Суть его состоит в инвестировании в неэффективные ценные бумаги.

Стратегии пассивного управления портфелем облигаций:

• купить и держать до погашения.

• индексные фонды.

• приведение в соответствие денежных потоков предполагает формирование портфеля, который позволяет с наименьшими издержками обеспечить полное соответствие притоков денежных средств (доходов) оттокам (обязательствам).

Активно-пассивный стиль управления. Управляющие портфелями могут объединять подходы активной и пассивной стратегий. Например, основная часть портфеля остается без изменений, в то

время как ценными бумагами, составляющими отдельные, меньшие

по величине субпортфели, ведется активная торговля.