Классификация банков по признакам

Форма собственности	Организационно-правовая форма	Принадлежность капитала	Сфера (территория) действия	Масштаб деятельности	Степень независимости	Характер деятельности
Государственные Частные Кооперативные Смешанные (представляющие разные формы собственности)	Акционерные общества (ОАО и ЗАО) ООО (паевые)	Российские Иностранные Совместные	Региональные (в том числе муниципальные) Межрегиональные Заграничные (российские банки за границей)	Крупные Средние Мелкие	Головные (самостоятельные) Дочерние	Универсальные Специализированные, в том числе имеющие отраслевую специализацию (сберегательные, ипотечные, земельные сельскохозяйственные и т.д.)

Все банки по определению представляют собой универсальные кредитные организации. Однако любой банк в данный момент специализируется на ограниченном числе операций, используя на их проведение большую часть своих ресурсов. Поэтому специализация банка означает только то, что, оставаясь универсальным, т.е. имея возможность осуществлять любые необходимы клиенту операции, банк тем не менее основные силы и средства концентрирует на небольшом числе операций. Набор таких операций каждый банк, как правило, периодически пересматривает и уточняет.

Ресурсы коммерческих банков

Банк может проводить активные операции, приносящие доход (выдавать кредиты, приобретать ценные бумаги и др.), только в пределах имеющихся у него свободных ресурсов. Следовательно, операции по формированию таких ресурсов банка (пассивные операции) относятся к первичным, определяющими объем доходных операций.

Как и всякий хозяйствующий субъект, банк для обеспечения своей деятельности должен располагать денежными средствами и материальными активами, составляющими его ресурсы.

Ресурсы банка представляют собой совокупность собственных и привлеченных средств, имеющихся в распоряжении банка и используемых им для ведения активных операций.

Основная часть денежных средств, за счет которых работает и живет банк, – это привлеченные за плату средства (до 90% всех ресурсов – обязательства банка). Поэтому проблема формирования ресурсов для банка имеет большое значение и порождает конкурентную борьбу за ресурсы между банками.

Формирование собственного капитала – обязательный этап, предшествующий началу деятельности банка, но не завершаемый с его созданием.

К собственным средствам банка относят:

– уставный капитал (фонд);

– резервный капитал (фонд);

– другие фонды, образуемые за счет прибыли банка (социального развития, производственного развития самого банка, страховые резервы и др.).

Уставный капитал коммерческого банка – это денежное выражение обязательного минимального размера имущества, которым банк должен обладать как юридическое лицо.

Таким образом, это тот размер имущества, только при наличии которого вновь создаваемый банк может быть вообще зарегистрирован в качестве юридического лица и которым банк отвечает перед своими кредиторами (т.е. если для выполнения своих обязательств у банка не останется иных средств).

Уставный капитал складывается из взносов участников (акционеров или пайщиков) банка. Учредителям могут быть юридические и физические лица в количестве не менее трех (по законодательству США – пяти участников).

Уставный капитал банка выполняет разные функции:

1) на начальном этапе работы банка выступает в роли стартовых средств, необходимых для первоочередных расходов, без которых банк не может начать работу (приобретение земли, здания, оборудования, наем персонала и т.д.);

2) в период роста банк нуждается в дополнительном капитале для расширения своей деятельности, т.е. необходимо увеличивать уставный капитал;

3) капитал служит регулятором деятельности банка, в том числе ограничителем неоправданно быстрого роста объема его операций. То есть размер капитала задает нормы экономического поведения, оберегает банк от финансовой неустойчивости и чрезмерных рисков;

4) наличие свободного капитала создает и укрепляет доверие клиентов к банку. Большой капитал облегчает банку доступ к рынкам финансов и тем самым защищает от проблем с ликвидностью, вызываемых незапланированным оттоком привлеченных средств;

5) капитал играет роль амортизатора, гасящего ущерб от текущих убытков, что позволяет банку продолжать операции даже в случае относительно крупных непредвиденных потерь или чрезвычайных расходов.

Резервный капитал (фонд) создается для покрытия убытков, возникающих в процессе деятельности банка.

Он формируется за счет чистой прибыли.

Средства фонда могут реализовываться:

– на покрытие убытков банка по итогам отчетного года;

– увеличение уставного капитала и пополнение других фондов банка (только в части фонда, превышающей его минимально необходимый размер).

Для увеличения размеров собственных средств банка могут использоваться два метода:

– накопление прибыли;

– дополнительный выпуск (эмиссия) акций.

Накопление прибыли происходит в форме ускоренного создания резервного и других фондов и их последующей капитализации. Этот метод – наиболее дешевый, не требующий дополнительных затрат на эмиссию акций.

Акционерные банки могут увеличивать размер собственного уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций, а также уменьшать его размер посредством выкупа собственных акций на вторичном рынке с их последующим аннулированием.

При всей важности наличия собственных средств банка необходимо отметить, что за счет собственного капитала покрывается около 10% общей потребности в средствах, а 9/10 покрывается за счет привлеченных ресурсов.

Возможность банка в привлечении средств регулируется Банком России и определяется исходя из размеров собственного капитала банка в соотношении примерно 1: 10 (США 1: 15, Германия 1: 30, Япония 1: 80).

При влеченные средства банка состоят из средств клиентов банка и недепозитных средств.

Средства клиентов банка – это:

– вклады физических лиц;

– депозиты юридических лиц;

– подвижные остатки средств на банковских счетах, которые их владельцы регулярно пополняют и с которых они через банк выполняют свои денежные обязательства перед третьими лицами.

Право привлекать средства во вклады предоставляется банку на основе лицензии, которая может быть получена только после двух лет работы.

Регулярное привлечение денежных средств населения в банковские вклады называется сберегательным делом.

Максимальный размер вкладов, который банк может привлечь от населения, составляет 100% величины его собственного капитала.

Средства, принятые от клиентов, подразделяют:

– на вклады (депозиты) до востребования;

– вклады (депозиты) срочные;

– вложения в ценные бумаги (долговые обязательства).

К вкладам до востребования относят средства:

– на расчетных и текущих счетах юридических лиц;

– на специальных депозитных счетах юридических лиц;

– во вкладах физических лиц;

– на корреспондентских счетах других кредитных организаций, открытых в данном банке (счета "лоро" и "ностро").

Срочные вклады (депозиты) – это деньги, внесенные в банк на фиксированный срок, который их владельцы в соответствии с депозитным договором обязуются не забирать до истечения указанного срока. Стандартные сроки срочных вкладов: до 30 дней, от 31 до 90 дней, от 91 до 180 дней, от 181 дня до 1 года, от 1 года до 3 лет, свыше 3 лет.

Юридическое лицо, в отличие от физического, заключив срочный депозитный договор, не имеет права на возврат вложенной суммы раньше согласованного срока.

К долговым обязательствам, выпускаемым банками для привлечения средств, относят облигации, векселя и некоторые другие.

Другую часть привлеченных средств (недепозитные средства) банк может получить в виде кредитов, займов или путем продажи на денежном рынке собственных долговых обязательств (облигаций, векселей).

К недепозитным средствам относят:

– получение кредитов от других банков (МБК – межбанковский кредит);

– получение кредитов от Банка России;

– получение займов (облигационных) от юридических и физических лиц.

Размещение привлеченных денежных ресурсов (активные операции) предполагает их целесообразное применение, рассчитанное на получение дохода, или используются для обеспечения общих условий деятельности банка без расчета на получение дохода.

Доход банку обеспечивают следующие операции:

• кредитные (ссудные) – операции выдачи заемщикам денежных средств на условиях возвратности, срочности, платности. Кредитные операции, в ходе которых банки покупают (учитывают) векселя или принимают их в залог, принято называть учетно-ссудными;

• финансовые – операции вложения банком собственных средств в портфели ценных бумаг;

• инвестиционные – операции вложения банком своих средств в акции (паи) других кредитных организаций в целях совместной коммерческой деятельности, рассчитанной на получение прибыли;

• комиссионные – операции (услуги), которые банки проводят по поручению, от имени и за счет клиентов и которые дают доход в виде комиссионного вознаграждения (комиссии). К таким операциям (услугам) относятся: покупка и продажа для клиентов ценных бумаг, драгоценных металлов и драгоценных камней, валюты; переводные (платежные) операции; операции доверительного управления портфелем ценных бумаг; услуги депозитного хранения (предоставление клиентам в аренду специальных помещений, сейфов, ячеек для хранения документов и ценностей) и др.;

• гарантийные – операции выдачи банкам поручительства (гарантии) уплатить долг клиента третьему лицу при наступлении определенных условий. Приносят банку доход в виде комиссионных.

Перечисленные операции в основном признаются доходными, однако в зависимости от разных обстоятельств они могут оказаться высоко- или низкодоходными, приносящими доход стабильный или нестабильный, бездоходными и даже убыточными. Поэтому банку важно точно определить свои рыночные приоритеты и специализацию на каждый данный период времени.

Часть операций банка, абсолютно необходимых для нормального стабильного функционирования, являются заведомо убыточными. Это:

– наличные средства в хранилище и операционных кассах банка;

– средства, депонированные в Банке России, в качестве обязательных резервов (фонды обязательного резервирования, ФОР);

– остатки средств на основном корреспондентском счете банка в Банке России;

– беспроцентные кредиты или кредиты пролонгированные, когда проценты за них не выплачиваются;

– капитальные вложения в основные средства и др.

Инвестиционные банки

Инвестиционные банки – явление для России достаточно новое. Сам но себе термин "инвестиционный банк" пришел к нам из-за рубежа и не имеет отношения к кредитной организации в традиционном российском понимании. В российских нормативно-правовых документах отсутствует понятие "инвестиционный банк", или "инвестиционно-банковская деятельность".

Однако в мировой практике под инвестиционным банком понимают крупную, универсальную финансовую организацию, сочетающую большинство допустимых к совмещению видов деятельности на РЦБ (брокерскую, дилерскую, депозитарную, деятельность по управлению), а также осуществляющую операции и в других сегментах финансового рынка. Существенную долю в услугах инвестиционного банка занимают услуги, оказываемые эмитентам, связанные с подготовкой эмиссии и первичным размещением ценных бумаг. В основе деятельности инвестиционного банка – любые операции с негосударственными ценными бумагами за собственный счет и в интересах клиента.

Выделяют следующие направления деятельности, характерные для инвестиционных банков:

– подготовка и проведение IPO;

– проведение сделок слияния и поглощения;

– организация и привлечение финансирования;

– организация и проведение сделок по секьюритизации активов;

– андеррайтинг;

– деятельность по управлению портфелями частных лиц (в том числе разработка индивидуальных инвестиционных проектов) и активов крупных институциональных инвесторов (в частности, создание объединенных фондов банковского управления);

– дилерские операции с ценными бумагами;

– брокерское обслуживание клиентов;

– операции с валютой на рынке FOREX;

– разнообразная аналитическая деятельность.

Подготовка и проведение эмиссии. Инвестиционные банки принимают на себя ведущую роль при организации первичного размещения ценных бумаг (в первую очередь – акций) в качестве организаторов, консультантов, координаторов и т.п. Это приобретает особое значение при проведении первичного публичного размещения акций – IPO.

Фондовый рынок действует по тем же законам, что и любой другой рынок. Законы маркетинга предполагают большую подготовительную работу, состоящую из следующих операций:

– изучение потребности рынка в данном товаре;

– прогнозирование объема спроса и возможности предложения;

– оценка возможности предприятия по выпуску товара;

– установление приемлемой (и для продавца, и для покупателя) цены;

– определение оптимального времени выхода товара на рынок и подготовки рынка к его появлению и др.

Эту работу проводит специалист, знакомый с нюансами функционирования конкретного рынка.

Эмитент выпускает на рынок ценную бумагу, которая имеет определенные характеристики. Успех эмиссии зависит от того, заинтересуется ли инвестор этой конкретной ценной бумагой, а интерес инвестора непосредственно зависит от набора характеристик фондового инструмента (доходность, надежность и др.).

Деятельность по подготовке и проведению эмиссии (с целью привлечения денежных ресурсов) является для эмитента непрофильной, а ценная бумага – слишком специфический товар, чтобы его продвижением на рынке занимались непрофессионалы. Вот почему вся работа по IPO доверяется инвестиционным банкам.

Выбор организатора IPO – эго ключевой и весьма сложный процесс, так как от правильного выбора практически полностью зависит успех или неудача предстоящего размещения ценных бумаг.

Выбор организатора IPO осуществляется на договорной или конкурсной основе.

Выбор организатора IPO на договорной основе означает, что эмитент ориентируется на свой опыт взаимодействия с инвестиционным банком. Так, заключение договора на организацию IPO может служить логическим продолжением партнерских отношений эмитента с данным институтом.

Выбор организатора IPO на конкурсной основе предполагает рассмотрение заявок от претендентов на проведение IPO. Эмитент отбирает претендента по следующим критериям:

– наличие у претендента опыта проведения IPO именно в той отрасли, где работает эмитент;

– наличие у претендента штата высококвалифицированных специалистов (юристов, финансистов, бухгалтеров, аналитиков, налоговиков, специалистов в области связей с инвесторами и общественностью и др.);

– наличие собственного пула инвесторов, что позволит в значительной степени гарантировать размещение;

– стоимость услуг организатора IPO. Итоговая премия организаторов может составлять от 1,5 до 5% объема привлеченных средств;

– финансовые возможности организатора осуществлять поддержку курса ценных бумаг после размещения.

После выбора эмитентом организатора IPO начинается работа по созданию самого продукта, т.е. наделение его характеристиками, максимально удовлетворяющими требованиям эмитентов и инвесторов.

Создав продукт (ценную бумагу), далее проводят работу по продвижению его на рынке. Эта работа включает в себя:

– организацию рекламной кампании и проведение встреч эмитента с потенциальными инвесторами (road-show);

– связь с государственными регулирующими органами (ФСФР), инфраструктурными организациями (биржами, регистраторами, депозитариями);

– установление оптимальной цены на ценную бумагу при размещении;

– андеррайтинг;

– поддержание курса выпущенных ценных бумаг.

Как уже отмечалось, организаторы IPO, как правило, берут на себя функции андеррайтеров, т.е. гарантирование первичного размещения ценных бумаг.

В функции андеррайтера могут входить:

– прямой выкуп всего или части выпуска ценных бумаг;

– поиск инвесторов и предложение ценных бумаг рынку.

По первому варианту андеррайтер берет на себя весь риск по нереализованным ценным бумагам. По второму варианту андеррайтер обязуется сделать все от него зависящее, чтобы продать ценные бумаги инвесторам, но не несет обязательств по выкупу ценных бумаг у эмитента.

Практика говорит в пользу первого варианта, так как, заключая такой договор, андеррайтер демонстрирует всему рынку свою уверенность в качестве предлагаемых ценных бумаг, результатах IPO, ставит на этой эмиссии своеобразный "знак качества". Второй вариант используется в практике значительно реже, так как способен порождать сомнения, неуверенность у инвестора в качестве оценки самим андеррайтером ценных бумаг компании.

Как правило, андеррайтинг осуществляет не один финансовый институт, а группа, именуемая "эмиссионный синдикат". Последний не является юридическим лицом, это временное объединение финансовых институтов, профессиональных участников РЦБ для размещения конкретной эмиссии. Количество участников синдиката зависит от объема эмиссии, финансовых возможностей членов синдиката и размеров их обязательств.

Нередко андеррайтеры принимают на себя обязательства по поддержке курса ценных бумаг на вторичном рынке. Это делается для того, чтобы не допустить ситуации, когда ценные бумаги на вторичном рынке можно приобрести дешевле, чем при их первичном размещении.

2. Биржи, как участники финансового рынка.

Согласно Закону РФ от 20.02.1992 № 2383-1 "О товарных биржах и биржевой торговли" (далее – Закон о товарных биржах) биржей называется организация с правами юридического лица, проводящая гласные публичные торги в заранее определенном месте, в конкретное время и по установленным правилам.

Исторически биржа как место для проведения торгов возникла на определенном этапе развития торговли массовыми товарами. Главная причина возникновения биржевой торговли товарами – это развитие крупного производства, которое требует рынка, способного реализовать крупные партии товара на регулярной, повторяющейся основе, на базе цен, складывающихся в зависимости от реального соотношения спроса и предложения на товар.

Торговля повседневными товарами зародилась и, как правило, осуществлялась в специально отведенных для этого процесса местах, например на городском рынке (базаре). Следующий этап развития торговли – появление ярмарок. Особенностью ярмарочной торговли стало преимущественная торговля оптовыми партиями товара.

Возникновение бирж – еще один этап развития торговли. На бирже торгуют не самим товаром, а заключают договоры на куплю-продажу товаров по образцам или специальным описаниям. Участники биржевых торгов заинтересованы в том, чтобы на биржах поддерживался порядок, торговля велась по правилам и в ней принимали участие не случайные, а специально отобранные и обученные люди.

Биржевая торговля имеет следующие основные черты:

– привязанность к определенному месту и времени работы биржи;

– подчиненность установленным правилам торговли. Каждая биржа разрабатывает свои правила, и все участники биржевых торгов обязаны соблюдать эти правила, в противном случае – штраф или исключение из членов биржи;

– публичность, т.е. биржевая торговля ведется в присутствии всех членов биржи или с их ведома;

– гласность, т.е. результаты биржевой торговли признаются открытыми, доводятся до всех желающих через СМИ;

– концентрация спроса и предложения на биржевой товар.

Возникнув как торговля товарами, биржевая торговля оказалась весьма подходящей формой организации торговли другими активами, которые появились позже, и прежде всего финансовыми активами. Биржа, организующая торги финансовыми активами, называется финансовой.

Финансовые биржи бывают универсальными и специализированными. Универсальная биржа проводит операции с разными финансовыми активами, например с валютой и ценными бумагами.

Специализированные биржи проводят сделки только с одним видом финансовых активов. К ним относятся:

– фондовые биржи;

– валютные биржи;

– биржи драгоценных металлов и драгоценных камней;

– фьючерсные биржи.

Фондовые биржи

В Законе о рынке ценных бумаг отсутствует юридическое определение фондовой биржи. Имеется лишь указание, что фондовой биржей признается организатор торговли на РЦБ. Следовательно, формально можно сказать, что фондовая биржа – организатор РЦБ, имеющий лицензию фондовой биржи.

Фондовые биржи классифицируются но признакам (рис. 7.1).

Рис. 7.1. Классификация фондовых бирж

Фондовая биржа может совмещать свою деятельность только со следующими видами деятельности на рынке:

– деятельностью товарной биржи;

– деятельностью валютной биржи;

– клиринговой деятельностью;

– издательской деятельностью;

– сдачей имущества в аренду.

Как следует из приведенного перечня, фондовая биржа не может совмещать свою деятельность с депозитарной деятельностью. Это значит, что депозитарное обслуживание фондовой биржи должен осуществлять депозитарий (другое юридическое лицо) на основе договора между ними.

Историческая роль фондовой биржи состояла в том, что она возникла как наиболее совершенная форма организации РЦБ (прежде всего акций и облигаций).

По российскому законодательству фондовая биржа может быть:

– некоммерческим партнерством;

– акционерным обществом.

Фондовая биржа как некоммерческое партнерство – это некоммерческая организация, созданная ее членами с целью организации торговли ценными бумагами по правилам, которые устанавливаются данной организацией.

Для того чтобы извлекать высокую прибыль от работы биржи, потребовалось бы максимально увеличить сборы с ее членов и эмитентов, что вынудило бы часть из них искать иное место для совершения сделок. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения ее нормального функционирования и развития, и не используются на выплату дивидендов членам биржи. Основная цель деятельности биржи заключается в создании благоприятных условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами.

Первоначально, да и в настоящее время основное количество фондовых бирж существовали и существуют только в качестве некоммерческих (бесприбыльных) организаций. Соответственно сами они не облагаются налогами со стороны государства.

Фондовая биржа как акционерное общество – это коммерческая организация, нацеленная на получение прибыли и рост курсовой стоимости ее акций.

Возникновение коммерческих бирж связано с процессом компьютеризации РЦБ.

По закону одному акционеру (члену) биржи не может принадлежать 20% акций биржи (или голосов на собрании в случае членства) и более.

Фондовая биржа в форме некоммерческого партнерства может быть преобразована в акционерное общество по решению се членов (решением не менее 75% членов партнерства).

К ведущим расходным статьям фондовой биржи относятся:

– арендные платежи за помещения;

– капитальные затраты: закупка оборудования, создание/приобретение программного обеспечения, затраты на коммуникационные системы и т.д.;

– амортизационные отчисления;

– текущие издержки: оплата труда наемного персонала, коммунальные платежи и другие эксплуатационные расходы.

Основные виды доходов фондовой биржи:

– взносы ее участников (если биржа существует в форме некоммерческого партнерства);

– плата за листинг, т.е. допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем включения их в котировальный лист и контроль финансового положения эмитента на предмет его соответствия требованиям, предъявляемым фондовой биржей;

– биржевые сборы по заключенным сделкам;

– поступления от продажи биржевой информации;

– доходы от продажи биржевых технологий;

– поступления за использование фондовых индексов данной биржи в качестве рыночного актива и др.

Фондовая биржа – один из главных элементов инфраструктуры фондового рынка, место, где заключаются сделки с ценными бумагами. Фондовая биржа – это организованная форма вторичного РЦБ, это и специализированная организация, в стенах которой происходят встречи продавцов и покупателей ценных бумаг. Биржа не является участником торгов, т.е. не осуществляет куплю-продажу ценных бумаг и не устанавливает на них цены. Фондовая биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля над ходом исполнения сделок. Фондовая биржа, объединяя профессиональных участников РЦБ в одном помещении, создает условия для концентрации спроса и предложения и повышения ликвидности рынка в целом.

Специфика организации биржевой торговли состоит в том, что в условиях заключения сделок в режиме реального времени должны без сбоев работать все системы: денежных расчетов, передачи прав на собственность, раскрытия информации и т.д. Таким образом, фондовая биржа – это не только порождение высокоразвитой экономической системы, по и место приложения высоких экономических, организационно-управленческих и телекоммуникационных технологий.

Через фондовые биржи мобилизуются средства для долгосрочных инвестиций в экономику, технического перевооружения отраслей; предоставляются возможности для быстрейшего освоения новых научных идей, прогрессивной техники, новой продукции и финансирования государственных программ и государственного долга. Однако фондовая биржа – это не только специальное место для совершения сделок, но и определенная система организации торговли, которая подчиняется специальным правилам и процедурам, что обеспечивает стабильность и прогнозируемость рынка. К торгам на биржах, как правило, допускаются лишь достаточно качественные и высоколиквидные эмиссионные ценные бумаги, а также инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов, что создает возможность для их непрерывной купли-продажи.

Сущность фондовой биржи как основного элемента инфраструктуры фондового рынка проявляется в ее функциях.

Определение рыночной стоимости фондовых инструментов. Ценообразующая функция – одна из ключевых функций фондовых бирж на РЦБ. Ее выполнение обеспечивает реализацию основного закона функционирования рыночной экономики – закона соответствия спроса и предложения. Гласные публичные биржевые торги, концентрация спроса и предложения, конкуренция исключают влияние нерыночных факторов на формирование цены. Биржевая цена устанавливается в процессе ее котировки, фиксирования цен на бирже в течение торговой сессии на ценные бумаги. Котировка цен – это регистрация биржевых цен по биржевым правилам с их последующей публикацией.

Обеспечение гарантии выполнения сделок. С развитием фондового рынка, увеличением объема и количества совершаемых сделок вопросы гарантии выполнения сделок становятся определяющими при заключении договоров купли-продажи. Изначально этот вопрос решается фондовой биржей при формировании состава участников, предъявлении конкретных требований к финансовому и экономическому состоянию своих партнеров и квалификационных требований к их сотрудникам. Гарантирование выполнения сделок достигается посредством схем клиринга и взаиморасчетов.

Оценка надежности и финансово-экономического состояния эмитентов ценных бумаг. На биржах существуют определенные правила допуска ценных бумаг к торговле, так называемая процедура листинга. При ухудшении финансово-экономического состояния эмитента его ценные бумаги могут быть исключены из списка ценных бумаг, допущенных к торгам, подвергнуты процедуре делистинга.

Применение надежных технологий организации биржевой фондовой торговли. Фондовая торговля предполагает применение установленных правил, повышающих надежность заключаемых сделок. Одним из важнейших считается правило, обеспечивающее выполнение принципа "поставка против платежа". Его осуществление возможно, например при наличии залоговых средств. Другим подходом к решению проблемы надежности выполнения сделок может служить торговля фьючерсными контрактами, опционами.

Осуществление рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг. Аналитические службы фондовых бирж в качестве одной из важнейших задач своей деятельности считают оценку инвестиционной привлекательности ценных бумаг и тенденций ее изменения.

Регулирующая функция. Фондовая биржа может выступать в качестве объекта воздействия на фондовый рынок. Биржа служит своеобразным экономическим индикатором деловой активности страны, так как положение на рынке корпоративных ценных бумаг отражает общие макроэкономические тенденции и направления развития национальной экономики.

Организационные функции фондовой биржи. Сводятся к проведению предторгового обслуживания участников торгов. Это относится, прежде всего, к обеспечению их материально-технической базой, рабочим местом, квалифицированным персоналом при соблюдении правил биржевой торговли, которые включают требования к биржевым контрактам и расчетам по биржевым сделкам, а также к процедуре разрешения споров, возникающих во время торгов и по биржевым сделкам.

Выполнение этих функций биржи сопровождается движением финансовых, фондовых, информационных и функциональных потоков.

Финансовые потоки возникают в результате совершения сделок и расчетов за услуги.

Фондовые потоки представляют собой движение прав собственности на ценные бумаги, фиксация которых осуществляется на счетах депо либо в реестре акционеров.

Информационные потоки состоят из сведений о ценных бумагах, эмитентах и инвесторах, их экономическом состоянии, деловой репутации, заявках на покупку или продажу, распоряжений на перерегистрацию прав собственности.

Функциональные потоки, содержащие в основном приказы и распоряжения органов управления биржи, регулируют технологические процессы, организационные изменения и кадровые передвижения.

Создание клиентской сети на фондовой бирже сопряжено с организацией и функционированием биржевого сервиса. Поэтому формирование услуг, необходимых инвесторам и эмитентам, можно рассматривать как способ привлечения клиентов на биржу. Для фондовой биржи характерно выполнения ряда разнообразных видов работ, входящих в состав биржевого сервиса. К ним относятся процедуры листинга и делистинга, услуги по организации торгового и послеторгового обслуживания, предоставление возможности совершения операций с разнообразными финансовыми инструментами.

Фондовая биржа может предоставлять клиентам и другие услуги, например информационно-аналитические, образовательные, экскурсионные, услуги биржевой безопасности.

Формирование института посредников для выполнения фондовых операций – профессиональных участников РЦБ – еще одно требование к организации функционирования фондовых бирж. Привлечение дилеров и брокеров, организаций, осуществляющих клиринговые операции и операции по переходу прав собственности, также связано с разнообразием и качеством биржевых услуг. Немалая роль в этом принадлежит функциональным подразделениям фондовой биржи, способным оперативно реагировать на изменения на РЦБ.

Важным в организации работы биржи признается формирование состава ее членов из числа профессиональных участников, которые будут работать на биржевом фондовом рынке. Правила приема в члены биржи призваны упорядочить их действия и поведение на РЦБ, выявить профессиональную, финансовую и моральную пригодность к биржевой работе.

Требования, которые предъявляются к членам биржи, весьма разнообразны. Наиболее существенные из них: наличие лицензии на право заниматься профессиональной деятельностью на РЦБ; квалификационные требования к персоналу, участвующему в торгах; соответствие финансовым стандартам и требованиям учета, аудита и условиям предоставления информации на биржу.

Получение указанной лицензии участником РЦБ служит характерным и необходимым условием членства на бирже для большинства экономически развитых стран. Законодательные нормы определяют требования к квалификации сотрудников биржи, размеру их основного и оборотного капитала, регулируют возможность участия в биржевой торговле физических и юридических лиц, резидентов и нерезидентов. Это характерно для фондовых бирж Нью-Йорка, Лондона, Токио, Франкфурта-на-Майне.

Требования к участникам торгов на фондовой бирже:

– участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица совершают операции на бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов;

– участниками торгов на бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены биржи;

– неравноправное положение участников торгов на бирже, а также передача прав на участие в торгах третьим лицам не допускаются и др.

В настоящее время в условиях широкого внедрения интернет-трейдинга клиенты брокера (юридические и физические лица) вправе самостоятельно подавать через электронные сети заявки на покупку/продажу ценных бумаг и совершать эти сделки на бирже. Однако это возможно только при наличии договора, заключенного между клиентом и брокерской компанией в пределах суммы средств, находящихся на счете клиента.

Биржевые услуги, предоставляемые биржей, непосредственно способствуют совершению сделок с ценными бумагами. С этой целью биржа обязана разработать процедуру допуска к торгам ценных бумаг – правила листинга и делистинга, утвердить сертификацию сделок, исполнение по которым зависит от изменения цен на ценные бумаги или от изменения значений фондовых индексов. К торгам на бирже могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также инвестиционные паи в процессе их выдачи и обращения.

Фондовая биржа вправе приостановить торги по ценным бумагам на час с момента раскрытия эмитентом информации, которая может оказать существенное влияние на ход торгов. Фондовая биржа обязана приостановить торги акциями не менее чем на час с момента нревышения/снижения на 10–15% текущих цен акций определенного выпуска от цены закрытия предыдущего торгового дня.

Разрешение споров между участниками торгов и их клиентами, возникающих в связи с проведением торговли ценными бумагами, осуществляется судом, арбитражным судом и третейским судом.

В процессе биржевых торговых собраний особыми методами устанавливается курс (рыночная цена) ценных бумаг, информация о котором наряду со сведениями об объемах совершенных сделок становится достоянием широких слоев потенциальных инвесторов. Поэтому фондовая биржа – это барометр, по которому судят о состоянии РЦБ, а через него – о положении дел в экономике в целом.

Как правило, в биржевом обороте продается относительно небольшая часть общего числа обращающихся на территории страны выпусков акций и облигаций. Это связано с тем, что фондовая биржа предъявляет жесткие требования не только к своим членам, но и к эмитентам, которые хотят, чтобы их ценные бумаги были допущены к обращению на данной бирже, т.е. устанавливает процедуру листинга.

Листинг осуществляется биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг. Листинг включает в себя комплекс мероприятий, позволяющих наладить эффективное обращение ценных бумаг. Причиной делистинга ценных бумаг (снятие ценных бумаг с торгов на фондовой бирже) может быть несоответствие ценных бумаг требованиям законодательных актов и фондовой биржи.

Требования, предъявляемые фондовыми биржами к эмитентам, желающим разместить свои ценные бумаги, определяются уставами и правилами бирж и часто различаются даже на биржах одного государства. Как правило, всегда одни биржи предъявляют более жесткие требования, а другие – менее строгие. К таким требованиям могут относится, например, следующие:

– срок деятельности эмитента не менее трех лет;

– величина уставного капитала не менее 300 тыс. МРОТ;

– объем эмиссии ценных бумаг не менее 500 млн руб.;

– количество выпущенных в обращение ценных бумаг: облигаций – не менее 500 тыс., акций – не менее 100 тыс. шт.;

– доход в течение двух последних лет – не менее 20 млн руб.

По мере того, как все большее число эмитентов начинает

удовлетворять указанным требованиям, биржа вынуждена их пересматривать в сторону ужесточения. Поэтому некоторые компании могут быть исключены из листинга, и тогда их ценные бумаги начинают продаваться на внебиржевом рынке.

Ценные бумаги эмитентов, оставшихся в листинге, попадают в котировальный лист (бюллетень).

Котировальный лист – это данные о ценах, установленные в результате ежедневных биржевых торгов на ценные бумаги по итогам торговой сессии.

Он публикуется и становится доступным для всех участников РЦБ. Котировальный бюллетень – главный ориентир для всех потенциальных инвесторов, решающих, в какие ценные бумаги вложить денежные средства.

Несмотря на указанное обстоятельство и определенные издержки, связанные с включением в биржевой котировочный бюллетень, многие компании стремятся к тому, чтобы их акции котировались на бирже, так как это даст им ряд преимуществ.

1. Включение в котировальный бюллетень биржи позволяет сделать акции компании более известными для широких слоев общественности и более доступными для покупки, что повышает их привлекательность, способствует увеличению числа сделок и повышению курса.

2. В случае выпуска компаниями, чьи ценные бумаги котируются на бирже, новых видов ценных бумаг издержки, связанные с их размещением, оказываются значительно ниже по сравнению с издержками фирм, чьи ценные бумаги не обращаются на бирже.

3. Котировка ценных бумаг на бирже приносит компании дополнительную известность, способствует формированию благоприятного общественного мнения о ней, что может способствовать повышению спроса на продукцию и услуги компании.

4. Компании, ценные бумаги которых допущены к биржевой торговле, имеют возможность увеличить число своих акционеров, что позволяет распределить собственность между большим числом лиц и облегчает управление фирмой тем, кто имеет контрольный пакет акций.

5. Допуск к котировке способствует формированию реальных цен на акции акционерных обществ и позволяет точнее оценить ее потенциал и стоимость активов.

Котировка ценных бумаг на бирже выгодна не только эмитентам, но и инвесторам в силу следующих обстоятельств:

– котировка на бирже увеличивает ликвидность ценных бумаг и позволяет легче реализовать их;

– компании, чьи ценные бумаги котируются на бирже, как правило, предоставляют общественности больше информации о своей деятельности, что способствует принятию обоснованных инвестиционных решений;

– ценные бумаги, котирующиеся на бирже, могут в соответствии с законодательством некоторых стран выступать объектом залога, что увеличивает их ценность для вкладчиков;

– информация о ценах на ценные бумаги, котирующиеся на бирже, постоянно доступна широким слоям общественности, что позволяет быстро и оперативно реагировать на изменения в конъюнктуре РЦБ.

Большой объем сделок на фондовых биржах поддерживается не только благодаря тому, что к котировке на них допускаются высококачественные ценные бумаги, которые постоянно пользуются спросом, но и за счет того, что члены бирж имеют возможность исполнять поручения большого круга продавцов и покупателей. Поэтому для эффективного функционирования механизма биржевой торговли большое значение имеет наличие четкой и бесперебойной системы приема, передачи и исполнения поручений, поступающих от клиентов.

Простейшими и наиболее распространенными остаются рыночные поручения. В них содержится указание клиента о покупке или продаже определенной ценной бумаги по той цене, которая сложится на рынке на момент его выполнения.

Рыночные поручения на покупку исполняются по самой низкой из всех возможных цен, назначаемых продавцами, а рыночные поручения на продажу исполняются по наиболее высокой цене, которую покупатели согласны уплатить за право приобретения ценной бумаги. Рыночные поручения подаются в условиях, когда скорость исполнения поручения и сам факт покупки ценной бумаги более важны для клиента, чем цена сделки. В основном рыночные поручения исполняются сразу после их поступления в торговый зал биржи.

Если для клиентов небезразлично, по какой цене будет куплена или продана ценная бумага, подаются лимитированные поручения. Они исполняются либо по предельным (лимитным) ценам, которые в них указаны, либо по лучшим ценам. Лимитированное поручение на покупку исполняется по предельной или меньшей цене, а лимитированное поручение на продажу – по предельной или более высокой цене. Имеется в виду, что клиент не станет возражать, если условия сделки окажутся лучше, чем он того пожелал.

Российские биржи постоянно наращивают объемы торгов. Так, 1 марта 2007 г. на ММВБ был зафиксирован исторический максимум: количество операций за одну торговую сессию – 301 тыс., на сумму в 220,41 млрд руб.

На биржах различают фондовые и срочные площадки. На фондовых площадках торгуются инвестиционные ценные бумаги (акции и облигации), а также инвестиционные паи ПИФов. На срочных площадках обращаются деривативы, т.е. производные инструменты на различные базовые активы, такие как валюта, акции, золото, нефть, облигации и др.

Основная срочная площадка в России – рынок РТС FORTS. На ней торгуются деривативы двух видов – фьючерсы и опционы.

Фьючерс – это стандартный биржевой контракт, где стороны сделки берут на себя обязательства приобрести или продать в определенную, установленную биржей дату фиксированное количество базового актива по оговоренной цене.

В сделке на срочном рынке всегда есть две стороны – покупающая и продающая. Также есть гарант исполнения обязательств обеими сторонами, это – биржа. Торговля на срочных и фондовых площадках очень похожа. Стоимость фьючерса движется за ценой базового актива и зависит от множества внешних факторов. На FORTS торгуются фьючерсы на валюту, основные акции, облигации, золото, серебро, нефть, индекс РТС.

Фьючерсный рынок дает больше возможностей, чем фондовый, не только потому, что открывает доступ на сырьевые и валютные рынки. На нем можно оперировать серьезными объемами базового актива, задействовав лишь небольшую часть от их стоимости. Эта особенность связана с эффектом "плеча". "Плечо" возникает, когда клиент берет у брокера или банка кредит и платит вместо 100% стоимости только часть цены актива. При взносе в 50% номинала "плечо" составит 1: 2. В случае с фьючерсными контрактами биржа блокирует на счету лишь определенный установленный размер гарантийных обязательств (ГО), который составляет от 2 до 30% стоимости контракта в зависимости от инструмента. Например, если вы приобретаете фьючерс на 100 акций компании за 10 тыс. руб., а ГО на этот инструмент составляет 10%, то биржа заблокирует на вашем счете лишь 1 тыс. руб. Рассмотрим в качестве примера операцию с фьючерсом на 100 акций компании, которая торгуется по 20 тыс. руб. Вы ожидаете, что цена на 100 акций вырастет до 21 тыс. руб., и совершаете покупку. ГО по этому инструменту составляет 15% стоимости, так что биржа тут же блокирует 3 тыс. руб. На следующий день цена фьючерса снижается до 19 тыс. руб. и приносит вам убыток. Причем если в случае с покупкой акций вы фиксируете убыток, только продав акции по невыгодной цене, на фьючерсном рынке ситуация иная. Биржа тут же списывает с вашего счета разницу в 1 тыс. руб., которая называется вариационной маржой (доход или убыток от сделки), и зачисляет на счет продавца. Так как стоимость актива падает, ГО также снижается до 2850 руб. На следующий день стоимость фьючерса вырастает до 21 тыс. руб. В этот момент биржа списывает со счета продавца 2 тыс. руб. и начисляет вам. ГО тут же вырастает до 3150 руб. Вы решаете, что достаточно заработали, и закрываете продажей фьючерса. В результате биржа высвобождает заблокированное под сделку ГО. Ваш результат – доход 1 тыс. руб.

Второй инструмент срочного рынка – опцион. Он дает право в течение определенного срока приобрести или продать актив по заранее оговоренной цене. Чтобы получить такое право, покупатель опциона должен заплатить определенную премию. Как правило, опционы используют как страховку от неблагоприятного изменения стоимости необходимого актива.

Базовым активом для опциона могут выступать различные фьючерсы. Например, участник торгов дает обязательство через три месяца продать 100 акций компании "X" по 200 руб. С одной стороны, есть риск, что цена на акции вырастет и тогда неизбежен серьезный убыток, с другой – приобретать актив сейчас нет ни средств, ни желания, ведь цена может и упасть. В этом случае приобретается опцион-call за 2000 руб. на фьючерс на 100 акций компании "X" с ценой исполнения 20 тыс. руб. Если через три месяца цена фьючерса снижается до 19 тыс. руб., и участнику торгов уже нет смысла исполнять опцион и приобретать акции по цене выше рыночной, опцион истекает неисполненным. Однако если цена вырастет до 25 тыс. руб., то приобретенные акции за 20 тыс. руб. могут стать источником неплохого дохода.

Таким образом, убытки для покупателя опциона ограничены уплаченной премией, а доходы – не ограничены. Для продавца опциона – все наоборот. Он может получить ограниченный доход в виде премии и неограниченный убыток при использовании опциона. Поэтому вступать в эти отношения имеет смысл только при наличии уверенности, что цена на базовый актив не дойдет до оговоренного в опционе уровня.

Выйти на срочный рынок можно практически через любую брокерскую контору. Этот выход должен быть обдуманным, а не спонтанным решением, так как играть на бирже – дело затратное. Если вы не занимались биржевой торговлей, то вам необходимо завести брокерский и инвестиционный счет и подключиться к торговому терминалу, доплатить взнос РТС в размере 120 руб., а также платить брокерскую комиссию за каждую сделку, за депозитарное обслуживание и торговую программу плюс биржевые сборы за каждую сделку. Кроме того, каждая контора может вводить свои дополнительные статьи расхода.

Валютные биржи

Валютная биржа – это организованная, регулярно действующая торговая площадка по купле-продаже и обмену валюты.

По итогам торгов формируются котировки валют по отношению к национальной денежной единице, которые затем публикуются в биржевых бюллетенях. Валютная биржа – это элемент инфраструктуры валютного рынка.

Задача биржи состоит в выявлении рыночных цен на валюту. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок в значительной степени исключают влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению.

Помимо выявления курса валют биржи осуществляют:

– материально-техническое обеспечение торгов;

– отбор участников биржевых торгов в соответствии с установленными биржей критериями, учитывающими финансовое состояние лица и его деловую репутацию;

– разработку правил заключения и исполнения биржевых сделок и контроль за соблюдением данных правил и законодательства, включая полномочия по наложению санкций и применению превентивных мер (приостановление торгов, отстранение отдельных участников и т.п.);

– разработку юридических и финансовых механизмов, обеспечивающих исполнение обязательств, возникающих из биржевых сделок;

– распространение информации о ценах, складывающихся в результате биржевых торгов, и количестве заключенных сделок;

– определение и учет взаимных обязательств участников торгов;

– осуществление расчетов по обязательствам, возникающим из сделок, заключенных участниками биржевых торгов.

Валютная биржа выступает посредником при проведении валютных операций. В некоторых странах операции с валютой разрешено совершать только через валютные биржи.

К участникам биржевых торгов валютой, как правило, относятся различные кредитные организации, действующие через брокерские фирмы. На счетах бирж отражаются все валютные сделки участников торгов, а биржа в данном случае выступает гарантом расчетов.

Основные операции, осуществляемые на валютных биржах: фьючерсная, спотовая и своповая покупка и продажа валют.

Фьючерсные валютные сделки – это сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.

Из этого определения следуют две особенности срочных валютных операций:

– срок исполнения сделки может составлять от недели до нескольких лет;

– курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через установленный срок.

Срочные сделки совершаются в целях:

– заблаговременной продажи валютных поступлений или покупки валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск;

– страхования портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;

– получения спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

Валютные операции "спот" наиболее распространены на валютном рынке. Их сущность заключается в условиях расчетов, при которых оплата по сделке проводится немедленно (как правило, в течение двух дней). Сделки "спот" называются также наличными или кассовыми. В технике расчетов противопоставляются срочным сделкам.

Валютный "своп" – это комбинация двух противоположных конверсионных (обменных) сделок с одной валютой на одинаковую сумму с разными датами валютирования.

Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку сделки – датой окончания свопа. В основном свопы заключаются на период до года. Как правило, сделка своп проводится с одним контрагентом, т.е. обе конверсии осуществляются с одним и тем же банком. При этом клиент экономит на марже – разнице между курсами продавца и покупателя по наличной валюте.

Биржи драгоценных металлов и драгоценных камней

Биржа драгоценных металлов и драгоценных камней – это организованная, регулярно действующая торговая площадка по купле-продаже драгоценных металлов и драгоценных камней.

Согласно ст. 3 Закона о драгоценных металлах и драгоценных камнях биржа определена как "организация, предназначенная для совершения сделок, связанных с обращением: стандартных и мерных слитков аффинированных драгоценных металлов; необработанных драгоценных камней, прошедших сортировку; обработанных драгоценных камней, прошедших сертификацию; самородков драгоценных металлов; изделий из драгоценных металлов и драгоценных камней, за исключением ювелирных и иных бытовых изделий из драгоценных металлов и драгоценных камней; полуфабрикатов, содержащих драгоценные металлы, монет, содержащих драгоценные металлы".

По итогам торгов на бирже формируются цены на драгоценные металлы (золото, серебро, палладий и металлы платиновой группы) и драгоценные камни (алмазы, изумруды, рубины, сапфиры и александриты, а также природный жемчуг), которые затем публикуются в биржевых бюллетенях. Указанная биржа – это элемент инфраструктуры рынка драгоценных металлов и драгоценных камней.

Задача биржи состоит в выявлении рыночных цен на соответствующие активы. Сосредоточение на бирже продавцов и покупателей, массовый характер биржевых сделок и их масштабы в силу того, что сделки заключаются на крупные суммы, делают биржевые котировки наиболее репрезентативными рыночными ценами на драгоценные металлы и драгоценные камни.

Основной металл, который торгуется на бирже, – золото. Биржевые сделки могут проводиться с золотом как с физическим металлом, так и с ценными бумагами, обеспеченными золотом. Ценные бумаги, обеспеченные золотом, – это предмет торговли также на фондовых и фьючерсных биржах.

Биржевые операции с драгоценными металлами:

• торговля драгоценными металлами;

• торговля ценными бумагами, обеспеченными золотом;

• хеджирование;

• фьючерсные операции.

Торговля ценными бумагами, обеспеченными золотом, – это торговля облигациями Золотого федерального займа.

Представляет собой традиционную форму биржевых сделок и осуществляется по отработанной схеме и стандартным правилам.

Номинальная стоимость облигаций Золотого федерального займа выражается в рублях и определяется из стоимости 100 г золота на Лондонском рынке драгоценных металлов в слитках (второй фиксинг) в долларах США, переведенной но официальному курсу Банка России. Владельцами облигаций Золотого федерального займа могут быть юридические и физические лица. Погашение указанного займа может проводиться по выбору владельца в рублях в безналичной форме или в натуральной форме в виде слитков золота чистотой 99,99%.

Хеджирование (англ. heaging – ограждать) – это страхование рисков от неблагоприятного изменения цен на драгоценные металлы и драгоценные камни.

Участники сделки заключают договор не с целью приобретения товара, а для перераспределения рисков, связанных с возможным изменением цен на товары.

В хеджировании участвуют хеджер и спекулянт.

Хеджер по золоту – это обычно юридическое лицо, т.е. хозяйствующий субъект. Он стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на золото, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает ему возможность заранее зафиксировать цену на золото и сделать свои доходы или расходы предсказуемыми.

Спекулянт – это лицо, идущее на заранее рассчитанный и приемлемый для себя риск.

Существует две операции хеджирования: на повышение и на понижение.

Хеджирование на повышение – операция по покупке срочных контрактов. Оно применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цены на золото в будущем. Цель его – установить цену покупки золота намного раньше, чем хеджер будет покупать золото. При этом хеджер приобретает контракт, дающий ему право купить золото через какой-то срок по цене, установленной в контракте в день его приобретения.

Хеджирование на понижение – операция по продаже срочных контрактов. Оно применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного снижения цены на золото в будущем. Цель его – установить цену продажи золота раньше, чем хеджер будет продавать золото. В этом случае хеджер продает контракт, дающий ему право продать золото через какой-то срок по цене, установленной в контракте в день его продажи.

Хеджирование осуществляется с помощью форвардного контракта или опциона.

Форвардный контракт по золоту представляет собой обязательство для двух сторон (продавца и покупателя), т.е. продавец обязан продать, а покупатель – купить определенное количество золота по зафиксированной в контракте цене в установленный день.

Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных затрат на эту операцию и в защите от неблагоприятного изменения цен на золото.

Недостатком признаются потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды.

Различают хеджирование покупкой и продажей контракта.

Хеджирование покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с приобретением контракта, что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен на золото в будущем.

При хеджировании продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу реальных драгоценных металлов или камней, но при этом быть защищенным от возможного снижения цен на них в будущем.

Фьючерсные операции проводятся либо с золотом как физическим металлом, либо с ценными бумагами, обеспеченными золотом.

Фьючерсные операции – это купля-продажа активов по пене, фиксируемой в момент заключения сделки с исполнением операции через определенный промежуток времени.

Здесь участвуют два субъекта: продавец и покупатель актива. При торговле золотыми фьючерсами важно:

– предвидеть изменение цены золота в будущем по сравнению с датой ее покупки;

– постоянно следить за изменением цены золота в течение всего срока действия фьючерса и, уловив нежелательную тенденцию, своевременно избавиться от фьючерсного контракта.

Механизм фьючерсных операций с золотом аналогичен фьючерсным сделкам с валютой. С помощью фьючерсов можно осуществлять два вида хеджирования: хеджирование существующей позиции по базисному активу и хеджирование будущей стоимости актива в случае, если операции по нему только планируются производиться. Покупатель фьючерса берет на себя обязательство купить по контрактной цене (курсу) либо в случае фьючерсов на процентные ставки занять по указанной ставке. Продавец соответственно условно обязан продать.

К основным достоинствам использования фьючерсных контрактов в целях хеджирования относятся:

– отсутствие капиталовложений, так как размер отвлекаемых средств (т.е. маржи) минимален;

– высокая корреляция ценовой чувствительности с базисным активом – и зачастую не только базисным. Ведь по фьючерсам на драгоценные металлы предлагается поставка сразу нескольких инструментов, родственных базисному. К тому же широко распространена практика "перекрестного" хеджирования, т.е. хеджирования одного актива срочным контрактом на другой актив;

– стандартизированность, благодаря которой достигается практически неограниченная ликвидность.

Одновременно стандартизированность признается и недостатком. Ведь она исключает гибкость, и хеджирование фьючерсами никогда не бывает идеальным, т.е. полностью удовлетворяющим срочности и объему базового актива. Однако этот недостаток уходит, если осуществлять хеджирование форвардными контрактами.

В настоящее время получили распространение сделки – опционы с фьючерсными контрактами, в основе которых лежит золото. Торговля опционами с фьючерсными контрактами ведется практически на всех биржах драгоценных металлов параллельно с торговлей фьючерсными контрактами. Опционы с фьючерсными контрактами представляют собой производные ценные бумаги от производных ценных бумаг или, образно говоря, фиктивный капитал в квадрате. Их преимущество по сравнению с другими видами опционов – доступность цен, что облегчает заключение сделок, а также простота и дешевизна реализации опциона (емкость фьючерсного рынка больше, чем рынка реального товара).

Биржа драгоценных камней – это организованная, регулярно действующая торговая площадка по купле-продаже драгоценных камней.

Основной драгоценный камень, который на ней торгуется, – алмаз. Поэтому указанные биржи нередко называются алмазными биржами. Крупнейшая в России биржа – Московская алмазная биржа (МАБ).

Алмазные биржи представляют собой клубы участников рынка драгоценных камней, цель которых состоит в предоставлении удобной инфраструктуры для общения участников рынка, оформлении документов, ограждении членов биржи от недобросовестных предпринимателей, предоставлении возможности третейского разбирательства, услуги по сертификации, помещения для торговли и переговоров и т.п.

Алмазные биржи всего мира объединены во Всемирную федерацию алмазных бирж – ВФАБ (WFDB). В составе ВФАБ 26 бирж из 17 стран, в том числе и МАБ. Последняя является также членом Всемирной ювелирной конфедерации (CIBJO). Алмазные биржи считаются важнейшей составной частью внешнеэкономической системы страны.

В помещениях МАБ организованы депозитарий, биржевой зал, просмотровые и переговорные комнаты, оснащенные необходимым для работы с драгоценными камнями оборудованием. На площадке МАБ открыта международная геммологическая лаборатория, которая сертифицирует драгоценные камни и ювелирные изделия по международным стандартам. На площадке биржи действуют представительства зарубежных фирм и профессиональных организаций, желающих работать в России по продаже камней и ювелирных изделий.

Россия – страна с развитой алмазодобывающей, алмазообрабатывающей и ювелирной промышленностью, поэтому МАБ ставит перед собой следующие ключевые задачи, необходимость решения которых давно назрела в России:

– создание эффективного инструмента сбыта и ценообразования для российских гранильных предприятий, особенно для предприятий среднего и мелкого бизнеса;

– перенос в Россию оборота вторичного рынка российских алмазов и бриллиантов с существующих зарубежных рынков;

– обеспечение российских производителей отечественными и импортными драгоценными камнями в нужном им количестве и ассортименте;

– обеспечение информирования всех участников рынка драгоценных камней о ценах, тенденциях рынка и прогнозах сто развития;

– обеспечение независимого сертификационного процесса для бриллиантов и драгоценных камней;

– повышение спроса на ювелирные изделия с бриллиантами и драгоценными камнями путем поднятия качества изделий и уровня доверия потребителей.

Фьючерсные биржи

Постоянное расширение биржевой торговли привело к созданию бирж нового типа – фьючерсных. Их образование отражает процесс превращения биржи из рынка реального товара в рынок прав на товар. Фьючерсные биржи – своеобразные финансовые институты, обслуживающие торговлю. Чаще всего они создаются в местах наибольшей концентрации денежных ресурсов, т.е. в финансовых центрах. Без банковского кредитования, без достаточной массы свободных денежных средств фьючерсная торговля невозможна.

Будучи специфическим финансовым институтом, обслуживающим потребности фондовых, валютных, товарных рынков, фьючерсная биржа оказывает значительное влияние на биржевые котировки и во многом определяет рыночные цены на реальный биржевой товар.

К наиболее важным признакам фьючерсной торговли относятся:

– фиктивный характер сделок;

– связь с рынком реальных товаров не через их поставку, а через страхование (хеджирование) возможного неблагоприятного изменения цены на товар;