Формирование нового контура мировой финансовой архитектуры (МФА) под влиянием глобальных финансовых кризисов

Финансовые кризисы последних лет в значительной степени изменили представление, как о последствиях, так и о природе кризисных явлений. За последние десятилетия XX века более девяноста развивающихся стран пережили системные финансовые кризисы. Наиболее значительными из них были мексиканский кризис 1994-1005 гг., азиатский 1997-1998 гг., российский и латиноамериканский кризис 1998-1999 гг., аргентинский 2001 г. Значительные финансовые потрясения не обошли и ряд развитых государств: финансовые потрясения в Японии 1990-х гг. и кризис европейского валютного механизма. При этом кризис, развернувшийся в США в 2007 г. не имеет исторических аналогов ни по масштабам, ни по последствиям для мировой экономики. К началу XI века многие были убеждены в том, что развитые финансовые системы вполне совершенны и способны нейтрализовать риски и распределять их между достаточно большим числом финансовых институтов, с тем, чтобы предотвратить внезапное иссякание ликвидности. Однако финансовые потрясения 2007 года впервые выпукло отобразили как выгоды, так и риски, связанные с финансовой глобализацией. Последствия данного кризиса позволяют сделать вывод о том, что в мире глобальных финансовых рынков, в котором системные недостатки в одной стране могут повлиять на многие другие рынки, надзор и регулирование должны признаваться в качестве одной из сфер глобальной ответственности. В данном контексте можно говорить о возрастании влияния финансовых кризисов на формирование мировой финансовой архитектуры[2].

Глобальные финансовые кризисы – банковские кризисы, валютные кризисы, долговые кризисы, а также комбинации всех трех видов кризисов Банковские кризисы характеризуются банковской паникой, сопровождающейся ростом недоверия населения, кредиторов и инвесторов к банковским институтам Валютный кризис используется как для характеристики возникающих проблем на валютном рынке и обострения противоречий в валютной сфере на определенных этапах развития рыночных отношений, так и по отношению к общему кризису воспроизводства применительно к валютной сфере. Процессы финансовой глобализации, проявляющиеся в росте взаимозависимости финансовых систем всего мира, привели к более частому возникновению двойных кризисов, включающих как характеристики банковского, так и валютного кризисов. Долговые кризисы ситуации, при которых должник неспособен выплатить либо процент, либо основную часть долга согласно графику. Развертывание глобального финансового кризиса, как привило, сопровождается сочетанием банковского, валютного кризисов в сочетании с долговыми неплатежами

В последние годы все чаще как в развивающихся, так и в развитых странах наблюдаются системные финансовые кризисы, характеризующиеся резким ухудшением качества активов и вследствие этого финансовых результатов деятельности большого числа финансовых институтов, возникновением у них проблем с ликвидностью, ростом недоверия населения, кредиторов и инвесторов к банковским институтам. Системные кризисы ведут к значительному ухудшению макроэкономических показателей на фоне резкого обострения социально-политической ситуации. Финансовые кризисы наносят весьма значительный ущерб развитию национальных экономик и финансовых систем.

Влияние процессов глобализации на мировую финансовую архитектуру проявляется, в том числе, и в ускоряющейся передаче «импульсов» неблагополучия из одной точки планеты в другую. Теоретические аспекты проявления данного явления нашли отражение в концепции кризисной «инфекции» (contagion). В рамках данной концепции основными причинами распространения системного кризиса выделяются:

- фундаментальные взаимозависимости между экономиками различных стран, как результат активизации глобализационных процессов;

- взаимодействие и стирание границ между финансовыми рынками за счет использования новых информационных технологий;

- специфическая модель поведения инвесторов в кризисной ситуации – «стадный инстинкт», проявляющийся в однотипном поведении управляющих средствами многочисленных разрозненных клиентов институциональных инвесторов и хеджевых фондов, стремящихся вывести капиталы из стран, охваченных кризисом.

Активизация кризисных явлений в МФА делает глобальное управлениемировой финансовой архитектурой одной из наиболее важных и сложных задач современного мира.

Глобальное управление - это процесс совместного руководства, объединяющий национальные правительства, многосторонние государственные учреждения и гражданское общество для достижения общих целей. Очевидно, что эффективность, глобального управления определяется сочетанием следующих характеристик: комплексность, динамичность и способность охватить национальные и секторальные границы и интересы, а также носить скорее интегрированный, чем специализированный характер.

Основная проблема заключается в том, что международная финансовая система, посредством которой национальные правительства объединяют усилия для осуществления надзора за глобальными проблемами, носит раздробленный и специализированный характер, не обеспечивая возможности для эффективного общего анализа.

Фрагментарность международной финансовой системы вызвана в первую очередь большим числом учреждений, агентств и участников, имеющих специализированные мандаты. Именно поэтому возникает необходимость внедрения глобальной системы реформированных институтов и новых механизмов глобального управления мировой финансовой архитектуры, которые смогут согласованно направлять разнообразные усилия и ресурсы для обеспечения эффективной ответной реакции на глобальные финансовые потрясения и кризисы.

Глобализация, через сокращение барьеров в международной торговле способствует экономическому росту страны и его благосостояния[3]. Теоретически финансовая глобализация, расширяя границы доступа к международному рынку капитала, также предопределяет рост и финансовое развитие национальных экономик, так как приводит к более эффективному распределению средств, как между странами, так и во времени, что позволяет значительно увеличить диверсификацию инвестиционных портфелей. На практике не все складывается так однозначно. Эксперты Международного валютного фонда приводят факты, опровергающие взаимосвязь финансовой интеграции и темпов роста макроэкономических показателей развития национальных экономик. В тоже время, анализируя активизацию движения капитала в период 1880 и 1913 г.г. и развитие экономики Великобритании М.Schularick и Т.М.Steger[4] приводят доказательства положительной взаимосвязи между этими показателями, этот тезис также находит свое отражение в работах Fishlow (1986), Foreman - Peck (1994) и Collins и Williamson (2001).

Таблица 1.