Структура мировой финансовой архитектуры

Институциональное и юридическое оформление современной мировой финансовой архитектуры произошло с учреждением Международного банка реконструкции и развития, Международного валютного фонда и заключением международных соглашений на валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США, Нью-Гемпшир) в 1944г. Однако, предпосылки создания мировой финансовой архитектуры были уже в 20-х годах ХХ в., когда на Брюссельской (1920г.) и Генуэзской (1922г.) конференциях ставился вопрос о необходимости многостороннего регулирования международных экономических отношений (Рисунок 3).

Основные принципы мировой финансовой архитектуры были разработаны рабочими группами под эгидой Группы-22 и приняты министрами финансов на саммите Большой семерки в июне 1999 г. в Кельне:

Первый принцип касается необходимости снижения информационной асимметрии и повышения прозрачности на мировом финансовом рынке. Приоритетность этого принципа обусловлена тем, что движение денежных потоков на финансовом рынке определяется движением информации. Наличие информационной асимметрии и низкая прозрачность финансового рынка вызывает три главные проблемы, которые могут привести к возникновению кризисов на финансовом рынке, – неблагоприятный отбор, моральный риск и «стадное» поведение инвесторов.

Вторым принципиальным положением новой мировой финансовой архитектуры является «оправдание» применения в развивающихся странах более строгих регулятивных норм и методов. Либерализация движения капитала, предпринимаемая развивающимися странами для оптимизации международного распределения сбережений, финансирования роста и создания рабочих мест, приводит к тому, что развивающиеся страны нарушают нормальное функционирования мирового финансового рынка, поэтому для избежания распространения кризиса на глобальном уровне требуется усиление контрольных мер. Этот принцип касается главным образом превентивных мер, направленных на защиту национальных финансовых рынков от краткосрочных движений спекулятивного капитала, приток и отток которого способен подорвать стабильность рынка и привести к кризису.

Третий принцип новой мировой финансовой архитектуры касается введения ряда кодексов поведения и стандартов регулирования для улучшения взаимодействия между странами, а также между инвесторами и финансовыми посредниками, действующими по всему миру. Фактически реформа мировой финансовой архитектуры не означает создания новой денежной и финансовой системы, она нацелена на институциональную трансформацию существующей. Специфичность данного принципа состоит в том, что он представляет собой реакцию систем регулирования финансовых рынков в разных странах на процесс финансовой глобализации и его последствия.

Рисунок 3. Этапы исторического развития и становления МФА

Стандарты и кодексы представляют собой так называемое «soft law» - «мягкое» законодательство, «мягкие» законы, т.е. регулирование, которое основано не на юридических нормах и правилах, установленных органами власти, а на добровольно принятых нормах и правилах, основными механизмами принуждения к выполнению которых служат общественное порицание, угроза потери репутации и т.д

Четвертый принцип мировой финансовой архитектуры посвящен предупреждению финансовых кризисов и борьбе с ними. Практика показала, что аргументы приверженцев теории эффективности финансовых рынков неверны, и вероятность финансовых кризисов остается высокой. При этом акцент смещается с механизмов предупреждения этих кризисов на определение инструментария борьбы с ними. В условиях взаимозависимости национальных финансовых рынков определяющим качеством становится не способность избежать кризиса (это невозможно), а способность его выдержать, т.е. витальность финансового рынка. Чтобы подготовиться к управлению международными финансовыми кризисами и ограничить риск «заражения», необходимо усиление как международной кооперации, так и содействие частных инвесторов.

Все предлагаемые в настоящее время направления преобразования МФА избегают вопроса конкретных институциональных форм функционирования международной финансовой архитектуры. Но сложно понять, как международная финансовая система может быть укреплена без институциональной структуры, выполняющей практические функции и полномочия. В этой связи возникает вопрос о создании новых или реформировании уже действующих международных финансовых институтов с целью управления финансовой и денежной устойчивостью.