Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности)

В отличие от предыдущего метода в этом случае осуществляют корректировку не нормы дисконта, а ожидаемых значений потока платежей CF путем введения специальных понижающих коэффициентов (а_t) для каждого периода реализации проекта, содержащего ОИС.

а_t= CCF_t / RCF_t (5.43)

где CCF_t – величина чистых поступлений от безрисковой операции в период t;

RCF_t – ожидаемая (запланированная) величина чистых поступлений от реализации ОИС в период t;

t – номер периода.

Тогда достоверный эквивалент ожидаемого платежа может быть определен как:

CCF_t = а_{t *} RCF_t (5.44)

где а_t<=1.

Таким образом, осуществляется приведение ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть определены более или менее достоверно либо точно.

Однако на практике для определения значений коэффициентов чаще используется метод экспертных оценок. В этом случае коэффициенты отражают степень уверенности специалистов-экспертов в том, что поступление ожидаемого платежа осуществится.

После того, как значения коэффициентов определены, осуществляется расчет критерия NPV:

n

NPV = S (a_t*CF_t)/(1+r)^t – I₀, (5.45)

где CF_t – суммарный поток платежей в период t;

r – используемая ставка процента;

a_t – корректирующий множитель;

I₀ – начальные инвестиции;

n – срок проекта по использованию ОИС.

Предпочтение отдается тому проекту, по которому величина NPV больше.

Пример 5.8

Предприятие оценивает риск при использовании ОИС в проекте, первоначальные затраты по которому составят 100 тыс. руб. ожидаемые чистые поступления от реализации проекта равны 50 тыс., 60 тыс. и 40 тыс. руб. В результате опроса экспертов получены следующие значения коэффициентов достоверности: 0,9, 0,85 и 0,6 соответственно. Ставка дисконта равна 8%.

Расчет скорректированного потока платежей осуществляется следующим образом.

Таблица 5.7 – Расчет скорректированного потока платежей

t	T/ (1+0,08)t	CFt	аt	аt * CCFt	NPV
	0,9259 0,8573 0,7938	-100 000 50 000 60 000 40 000	1,00 0,90 0,85 0,60	-100 000 45 000 51 000 24 000	-100 000 41 666,67 43 724,28 19 051,97

Из расчетов видно, что вариант 2 наиболее привлекательный, поскольку NPV=43 724,28, что является наибольшей величиной среди всех остальных.