Становление I рынка ценных бумаг

18.1. Рынок ценных бумаг Российской Империи

Возникновение российского рынка ценных бумаг исторически восходит к эпохе правления Екатерины II, когда в 1769 г. Россией был размещен в Голландии (в Амстердаме) первый государственный внешний заем. В дальнейшем государство продолжало регулярно по­крывать свои потребности в финансовых ресурсах за счет размеще­ния крупных займов на зарубежных рынках.

Государственные ценные бумаги на внутреннем рынке появились при правлении Александра I в связи с известным Высочайшим ука­зом от 25 марта 1809 г., определившим основные правила и условия их выпуска и обращения. В 1817 г. была сформирована Государст­венная комиссия погашения долгов, в ведении которой находились государственные процентные бумаги.

Первые российские внутренние займы приносили доход в разме­ре 6% годовых с дополнительным премиальным одним процентом (грация), которые выплачивались ежегодно. Их доходность была вы­ше, нежели предоставляемая государственными кредитными конто­рами, поскольку последние в силу традиций и ряда других факто­ров пользовались повышенным доверием широкой публики. Кроме того, государственные облигации принимались в качестве залогов, откупов, казенных сборов и пошлин, что также способствовало по­вышению их привлекательности.

Государство стало регулярно использовать и этот канал привле­чения финансовых ресурсов в казну, однако покрытие дефицита бюджета за счет него не превышало 10% вплоть до середины XIX в. Основная доля поступлений в казну шла за счет внешних займов. С этого времени российские государственные облигации начали ак­тивно обращаться на биржевом и внебиржевом рынках страны.

В течение XIX — начале XX в. российский державный бюджет отличался хроническим дефицитом, поэтому государство системати-