Текущая корректировка портфеля

Этот процесс объективный и связан, с одной стороны, с появле­нием на инвестиционном рынке новых более эффективных объектов, а с другой — с существенным снижением эффективности отдельных инвестиционных проектов в ходе их осуществления. В условиях из­менившейся конъюнктуры инвестиционного рынка инвестор будет стремиться к пересмотру своего портфеля с целью повышения общей его эффективности. Исходя из целей формирования портфеля и со­поставимой оценки эффективности имеющихся и новых капитальных вложений, необходимо оптимизировать состав портфеля с учетом изменившейся конъюнктуры.

Принятие решений о «выходе» из отдельных инвестиционных проектов вызывается либо недостаточно обоснованным отбором про­ектов по критерию эффективности на стадии формирования портфе­ля, либо существенными просчетами в прогнозировании Макро­экономических или отраслевых показателей развития инвестицион­ного рынка. Данное управленческое решение является ответствен­ным и сложным делом, поскольку влечет за собой потерю не только ожидаемого дохода, но и части вложенного капитала, поэтому оно должно быть всесторонне обоснованно и базироваться не только на глубоком анализе текущей конъюнктуры инвестиционного рынка, но и на прогнозе ее дальнейшего развития. На предприятиях могут раз­рабатываться специальные модели принятия подобных решений, включающие в себя:

• оценку эффективности имеющихся в портфеле инвестицион­ных проектов;

• прогнозирование факторов возможного снижения эффектив­ности отдельных инвестиционных проектов портфеля;

• разработку критериев и наиболее эффективных форм «выхода» из инвестиционных проектов;

• разработку процедуры принятия и реализации управленческих решений по реинвестированию капитала.

К основным причинам существенного снижения эффективности реализуемых инвестиционных проектов могут относиться:

• значительное увеличение сроков продолжительности строитель­ства объекта капитальных вложений;

• существенное возрастание уровня цен на строительные мате­риалы и ресурсы;

• резкое увеличение стоимости выполнения строительно-мон­тажных работ;

• значительное увеличение расходов на оплату труда, связанное с государственной социальной политикой и регулированием уровня оплаты труда;

• заметное повышение уровня конкуренции в отрасли к моменту Начала эксплуатации инвестиционного проекта;

• рост объема и удельного веса привлекаемых заемных источни­ков финансирования проектов;

• ощутимое увеличение ставки процентов за кредит в связи с из­менением конъюнктуры денежного рынка;

• продолжительный спад экономической активности в отрасли, в которой реализуется инвестиционный проект;

• недостаточно обоснованный подбор подрядчиков (субподряд­чиков) для осуществления проекта;

• ужесточение системы налогообложения и др.

Критериями «выхода» из инвестиционных проектов могут яв­ляться: снижение IRR и NPV; увеличение РР; возрастание продолжи­тельности инвестиционного цикла до начала эффективной эксплуата­ции объекта; снижение намеченного в бизнес-плане срока возможной эксплуатации объекта и др. Численное значение критериев предприя­тие устанавливает с учетом особенностей своей инвестиционной дея­тельности.

Формами «выхода» из инвестиционных проектов являются:

• отказ от реализации проекта до начала строительно-монтаж­ных работ;

• продажа частично реализованного инвестиционного проекта в форме объекта незавершенного строительства;

• продажа инвестиционного объекта на стадии его эксплуатации;

• привлечение дополнительного паевого капитала с минимиза­цией своего паевого участия (на любой стадии реализации проекта);

• акционирование инвестиционного проекта с минимизацией своей доли акционерного капитала в проекте (на любой стадии реа­лизации проекта);

• продажа реализуемого инвестиционного проекта по частям.

Возможности быстрого «выхода» из инвестиционного проекта

должны рассматриваться еще на стадии разработки и оценки бизнес- рланов.