Теоретическая часть 2 страница

40. Предприятие намерено приобрести новую технологическую линию. В течение первого года осуществляется подготовка помещения для установки оборудования. Стоимость этого этапа – 650 тыс. руб. Затем в течение второго года будет осуществлен монтаж новой линии. Стоимость оборудования, его доставки и монтажа – 1420 тыс. руб. Проект приносит доход с третьего года осуществления в следующих суммах: 915 тыс. руб., 1160 тыс. руб., 1680 тыс. руб., 2140 тыс. руб. Проект планируется осуществить за счет банковского кредита под 15% годовых. Требуется оценить экономическую эффективность проекта с помощью
расчета простых и сложных показателей.

41. Проект генерирует следующие потоки денежных средств: -120 тыс. руб., 78 тыс. руб., 112 тыс. руб., 165 тыс. руб., 198 тыс. руб. Определите внутреннюю норму доходности по проекту (IRR.

42. Инвестор оценивает два инвестиционных проекта, имею­щих следующие потоки денежных средств:

Проект А: -130 тыс. руб., 56 тыс. руб., 96 тыс. руб., 117 тыс. руб., 132 тыс. руб.

Проект Б: -138 тыс. руб., 52 тыс. руб., 90 тыс. руб., 143 тыс. руб., 152 тыс. руб.

Проект решено финансировать за счет собственных средств. Без­рисковая доходность определена инвестором в 10%.

Премия за риск неполучения дохода не по вине инвесторов уста­новлена в размере трех процентных пунктов.

Сравните оба проекта по индексу рентабельности инвестиций (PI).

43. Проект генерирует следующий поток денежных средств: -160 тыс. руб., 75 тыс. руб., 115 тыс. руб., 138 тыс. руб., 152 тыс. руб.

Оцените проект по показателю чистого дисконтируемого дохода (NPV) при двух вариантах условий:

а) стоимость инвестируемого капитала – 8%;

б) прогнозная оценка показала, что цена капитала будет менять­ся по годам следующим образом: 8%, 9%, 10%, 10%.

44. Инвестиционный проект генерирует следующий поток денежных средств: -380 тыс. руб., 125 тыс. руб., 168 тыс. руб., 250 тыс. руб., 290 тыс. руб., 410 тыс. руб.

Оцените проект по показателю чистого дисконтируемого дохода (NPV) при двух вариантах условий:

а) стоимость инвестируемого капитала – 10%;

б) прогнозная оценка показала, что цена капитала будет меняться по годам следующим образом: 10, 11, 11, 12 и 12%.

45. Предприятие оценивает инвестиционный проект стоимостью 10 650 тыс. руб. Проект генерирует следующие доходы по годам осуществления: 3460 тыс. руб., 4850 тыс. руб., 5780 тыс. руб., 63 450 тыс. руб. Стоимость инвестируемого капитала – 9%. Определите простой и дисконтируемый сроки окупаемости.

46. На основании данных таблицы, рассчитать показатели чистой текущей стоимости (NPV), срока окупаемости (PB), дисконтированного срока окупаемости (DPB) и индекса рентабельности (PI) инвестиционных проектов А, В, иС. Проектная дисконтная ставка равна 12%.

Начальные инвестиционные затраты и денежные потоки, тыс. р.

Период, лет	Проект
А	В	С
	-250 000	-250 000	-250 000
	+50 000	+200 000	+125 000
	+100 000	+150 000	+125 000
	+150 000	+100 000	+125 000
	+200 000	+50 000	+125 000

47. На основании данных таблицы, провести сравнительный анализ инвестиционной привлекательности взаимоисключающих проектов, используя следующие показатели: чистая текущая стоимость (NPV); срок окупаемости (PB); дисконтированный срок окупаемости (DPB); внутренняя норма рентабельности (IRR); индекс рентабельности (PI). Указать, по какому критерию необходимо оценивать инвестиционную привлекательность альтернативных проектов.

Оценка экономической эффективности и окупаемости инвестиционных проектов

Показатель	r = 10%	r = 16%
Проект А	Проект В	Проект А	Проект В
Срок окупаемости (PB), лет	2,2	3,5	2,2	3,5
Дисконтированный срок окупаемости (DPB), лет	2,6	4,3	2,8	4,8
Чистая текущая стоимость (NPV), млн р.	164,4	163,0	104,2	83,3
Внутренняя норма рента-бельности (IRR), %
Индекс рентабельности (PI), коэф.	1,70	1,73	1,52	1,39

48. На основе данных, представленных в таблице, определить срок окупаемости капитальных вложений (PP) и простую норму прибыли (ROI).

Инвестиционные характеристики капитальных вложений

Показатель	Год
1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Размер инвестиций, р. 7000 - - - -	7 000	-	-	-	-
Выручка от реализации, р.	-	5 000	6 000	7 000	8 000
Амортизация, %	-
Текущие расходы, налоги, р.	-	1 000	1 100	1 200	2 400

49. Инвестор предполагает осуществить реконструкцию хлебобулочного комбината. Рассматриваются два варианта проекта строительства, данные по которым приводятся в таблице.

Исходные данные по инвестиционным проектам

Показатель	Проект
Сметная стоимость строительства, млн р.	1 840	2 000
Вводимая в действие мощность, тыс.т хлебобулочных изделий
Показатель	Проект
Стоимость годового объема продукции, млн р.: - до реконструкции - после реконструкции	1 750 3 870	1 750 3 870
Налоги, млн р.
Себестоимость годового объема продукции, млн р.: - до реконструкции - после реконструкции	1 520 3 430	1 520 3 330
Амортизационные отчисления, млн р.

Инвестор хотел бы реализовать проект, удовлетворяющий определенным критериям: срок окупаемости инвестиционных затрат должен быть в пределах пяти лет, а норма прибыли – не ниже 11%. Рассчитайте простые показатели эффективности по каждому варианту реконструкции комбината и дайте заключение о целесообразности реализации проектов.

50. Предприятие может ежегодно инвестировать не более 24 млн р. Кроме того, оно способно инвестировать все доходы от введенных в действие инвестиционных проектов. Рассматриваются четыре независимых проекта, представленные в таблице.

Денежные потки и индекс рентабельности проектов

Проект	Год	PI
0-й	1-й	2-й
				1,62
				2,15
				2,54
	–	-49		1,49

Цена капитала – 12%.

1. Рассчитайте показатель NPV и оцените по нему приемлемость проектов.
2. Проанализируйте комбинации возможных альтернатив принятия проектов 1, 2 или 3 к реализации и оцените возможность принятия проекта 4 в комбинации с проектом 1.

30. Приводятся данные о двух проектах:

Инвестиционные характеристики проекта 1 (тыс. р.)

Показатель	Год
1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6-й	7-й
Размер инвестиций	1 200	-	-	-	-	-	-
Выручка от реализации	-
Прибыль	-
Амортизация	-

Инвестиционные характеристики проекта 2 (тыс. р.)

Показатель	Год
1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6-й	7-й
Размер инвестиций	1 300	-	-	-	-	-	-
Выручка от реализации	-
Прибыль	-
Амортизация	-

Определите, какой из двух проектов для инвестора привлекательнее.

51. Инвестор предполагает вложить 95 млн р. Рассматриваются варианты инвестирования, представленные в таблице.

Инвестиционные характеристики вариантов вложений (тыс р.)

Проект	Инвестиции, млн р.	IRR, %	NPV, млн р.

Выберите целесообразную комбинацию проектов, используя в качестве критерия внутреннюю норму прибыли (IRR), чистый приведенный доход (NPV), индекс рентабельности (PI).

52. Инвестор намечает строительство автомобильного завода. Рассматриваются два проекта строительства:

Инвестиционные характеристики вариантов строительства

Показатель	Проект
		аналог
Сметная стоимость строительства, млн р.
Вводимая в действие мощность, тыс. шт. автомобилей	7 400	7 400	8 000
Стоимость годового объема продукции, млн р.
Налоги, млн р.
Себестоимость годового объема продукции, млн р.
Амортизационные отчисления, млн р.

Свой выбор инвестор обусловил максимальным приближением показателей проекта реализации к характеристикам проекта-аналога. Рассчитайте показатели эффективности по каждому проекту, установите их преимущества по сравнению с аналогом и выберите лучший из вариантов, обосновав свое мнение.

53. Имеются данные об инвестиционных проектах А и В, представленные в таблицах.

Планируемые результаты реализации проекта А

Период времени	Инвестиционные затраты (-) и учетная прибыль (+)	Инвестиционные затраты (-) и денежные потоки (+)
	-150 000	-150 000
	+30 750	+52 800
	+40 020	+62 070
	+50 700	+72 750
	+62 400	+84 450

Планируемые результаты реализации проекта В

Период времени	Инвестиционные затраты (-) и учетная прибыль (+)	Инвестиционные затраты (-) и денежные потоки (+)
	-200 000	-200 000
	+30 000	+52 800
	+60 020	+82 820
	+50 000	+72 800
	+81 990	+104 790

Определить индекс рентабельности инвестиций и показатель учетной нормы рентабельности проектов. В ходе реализации проекта А применяется прямолинейный метод амортизации проектных основных фондов в объеме 22 050 р. за год; в ходе реализации проекта В применяется прямолинейный метод амортизации проектных основных фондов в объеме 22 800 р. за год. Дисконтная ставка равна 10%.

54. Объем старых капиталовложений равен 700 тыс. р., а новых инвестиций составит 750 тыс. р. Предполагается, что при этом себестоимость продукции на старом оборудовании составит 5100 тыс. р., в себестоимость продукции на новых основных фондах – 5060 тыс. р. Нормативный показатель эффективности капиталовложений для данной коммерческой организации установлен в размере 15%. Обосновать инвестиционное мероприятие по замене изношенного оборудования.

55. Коммерческой организации «Лидер» представлены два варианта вложения капитала в приобретение нового оборудования. Нормативный показатель эффективности капиталовложений для данного хозяйствующего субъекта установлен в размере 15 %. Требуется выбрать наиболее экономичный вариант вложения средств. Расчеты приведенных затрат по двум альтернативным вариантам осуществить в таблице.

Расчет суммы приведенных затрат по двум

вариантам приобретения оборудования

Показатель	Капиталовложения
по варианту 1	по варианту 2
Единовременные капиталовложения, тыс. р.	4 310	5 310
Текущие затраты, тыс. р.	3 240	5 728
Приведенные затраты по оборудованию, тыс. р.
Производительность оборудованию, шт./смен.
Коэффициент приведения затрат к одинаковому объему производства продукции, коэф.
Приведенные затраты с учетом коэффициента приведения к одинаковому объему производства продукции, тыс. р.

56. Имеются следующие данные:

Исходные данные для оценки риска с использованием метода эквивалентов определенности

Показатель	Значение показателя в t -м году
Начальные затраты, тыс. р.	-145	-	-
Денежный поток, тыс. р.	х	+108	+126
Коэффициенты конвертирования, коэф.	1,0	0,9	0,8
Безрисковая дисконтная ставка, %	х

Рассчитать с использованием эквивалентов определенности проектную NPV. Определенную для полученного значения NPV и при неизменной величине денежного потока отрегулированную по уровню проектного риска дисконтную ставку.

57. Имеются следующие данные об инвестиционном проекте:

Денежный поток инвестиционного проекта и его вероятности

Величина денежного потока	Год и вероятность получения денежного потока
t =0	t =1	t =2	t =3
Пессимистическое значение	-90	+42 (0,005)	+42 (0,3)	+48 (0,4)
Запланированное значение	-90	+60 (0,9)	+75 (0,6)	+124 (0,5)
Оптимистическое значение	-90	+75 (0,005)	+90 (0,1)	+137 (0,1)

Рассчитать коэффициенты вариации по каждому году реализации инвестиционного проекта. Определить для каждого года коэффициент конвертирования (а_t), если известно, что на каждые 10 % коэффициент вариации а_t будет снижаться на 0,1. Рассчитать с использованием метода эквивалентов определенности показатель NPV при условии, что безрисковая дисконтная ставка равна 6%.

58. Имеются следующие данные о двух проектах:

Расчет ожидаемой величины проектного денежного потока

1-й год	2-й год	3-й год
CF, тыс. р.	вероят-ность, коэф.	CF, тыс. р.	вероят-ность, коэф.	CF, тыс. р.	вероят-ность, коэф.
Проект А
	0,5		0,5		0,5
	0,5		0,5		0,5
Проект В
	0,6		0,5		0,7
	0,4		0,5		0,3
Проект С
	0,6		0,6		0,5
	0,4		0,4		0,5

Определить уровень рискованности инвестиционных проектов А, В и С. Единовременные инвестиционные затраты для всех проектов составляют 400 000 р. Проектная дисконтная ставка для всех проектов равна 10 %.

59. Найти внутреннюю норму доходности и модифицированную внутреннюю норму доходности, если денежные поток инвестиционного проекта имеют следующий вид (ставка дисконтирования – 10%): -1 000; -500; 400; 3 000; 1 000 р.

60. ОАО «Интер» имеет технологическое оборудование, техническое состояние которого не позволяет использовать его без дополнительного капитального ремонта. Текущая рыночная стоимость оборудования составляет 110 000 р., а стоимость капитального ремонта оценивается в 25 000 р. Старое технологическое оборудование может успешно работать около трех лет. Новое технологическое оборудование может быть куплено за 150 000 р. и будет эксплуатироваться без капитального ремонта в течение четырех лет. Используя показатель годовых эквивалентных затрат (АЕС) и требуемую рентабельность (r), равную 10 %, оценить целесообразность выбора одного из двух взаимоисключающих проектов.

61. Рассматриваются два альтернативных инвестиционных проекта А и Б, имеющие следующие денежные потоки: Проект А: - 200 тыс. руб., 180 тыс. руб., 90 тыс. руб., 18 тыс. руб. Проект Б: - 200 тыс. руб., 20 тыс, руб., 50 тыс. руб., 200 тыс. руб. Требуется:

а) определить точку Фишера;

б) сделать выбор при ставке дисконтирования – 5% и ставке дис­контирования – 20%.

62. Рассматриваются два альтернативных инвестиционных проекта А и Б, имеющие следующие денежные потоки:

Проект А: - 1000 тыс. руб., 0 тыс. руб., 0 тыс. руб., 0 тыс. руб., 0 тыс. руб., 1200 тыс. руб.

Проект Б: - 1000 тыс. руб., 350 тыс. руб., 350 тыс. руб., 350 тыс. руб., 350 тыс. руб., 350 тыс. руб.

Требуется:

а) определить точку Фишера;

б) сделать выбор при ставке дисконтирования – 10% и при став­ке дисконтирования – 15%.

63. Сравните два альтернативных инвестиционных проекта, имеющих следующие потоки денежных средств:

Проект А: - 180 тыс. руб., 210 тыс. руб., 330 тыс. руб.

Проект Б: - 150 тыс. руб., 190 тыс. руб., 230 тыс. руб., 270 тыс. руб., 330 тыс. руб.

Цена инвестируемого капитала – 8%.

Для обеспечения временной сопоставимости проектов применялись метод цепного повтора и метод построения эквивалентного аннуитета.

64. Предприятие рассматривает два альтернативных инвестиционных проекта, требующих инвестиций в размере 250 тыс. руб. Цена инвестируемого капитала – 12%. Прогноз доходов от реа­лизации проектов дал следующие результаты.

Проект А, начиная со второго года осуществления, обеспечит притоки в размере 300 тыс. руб., 380 тыс. руб. и 450 тыс. руб. соответ­ственно;

Проект Б, начиная со второго года осуществления, обеспечит при­токи в размере 180 тыс. руб., 250 тыс. руб., 320 тыс. руб. и 410 тыс. руб. соответственно.

Требуется сравнить и выбрать предпочтительный проект, используя:

а) метод цепных повторов;

б) метод эквивалентного аннуитета.

65. Имеются следующие данные о двух проектах:

Оценка ожидаемых денежных потоков по проектам А и В

Состояние экономики	Вероятность, коэф.	Проектная рентабельность, %
проект А	проект В
Ситуация 1	0,1
Ситуация 2	0,45
Ситуация 3	0,4
Ситуация 4	0,05

Рассчитать стандартное отклонение и коэффициент вариации комбинаций проектов А и В, если по первому варианту доля проекта А составляет 40 %, доля проекта В – 60 %; по второму варианту указанные проекты имеют одинаковые доли в общем портфеле инвестиций. Определить степень риска индивидуально для каждого проекта.

66. Имеются следующие данные о двух проектах:

Оценка ожидаемых денежных потоков по проектам А и В

Состояние экономики	Вероятность, коэф.	Прогнозируемые денежные потоки, тыс. р.
проект А	проект В
Ситуация 1	0,05
Ситуация 2	0,5
Ситуация 3	0,3
Ситуация 4	0,15

Рассчитать показатели ковариации и коэффициента корреляции портфеля инвестиций. Определить коэффициент вариации по каждому проекту и дать оценку степени неопределенности получения ожидаемых результатов. Определить оптимальную структуру портфеля инвестиций и эффективный список комбинаций двух активов, если известно, что проекты могут быть делимыми, а их финансовые результаты изменяются пропорционально доле проекта в составе портфеля инвестиций.

67. Показать, что приведенный ниже денежный поток имеет две внутренние нормы доходности. Найти внутренние нормы доходности и модифицированную внутреннюю норму доходности при ставке дисконтирования 20 %: -432; 2 700; -2 700 р.

68. Оценка эффективности инвестиционного проекта по по­казателю чистой текущей стоимости выявила его привлекатель­ность для инвестора, чистая текущая стоимость проекта состави­ла 15 млн руб. Финансовый аналитик, оценивая возможность наступления различных исходов реализации инвестиционного проекта, установил следующее:

Исход	Вероятность наступления, %	Чистая текущая стоимость, тыс. руб.
Оптимистический		+22 000
Наиболее вероятный		+15 000
Пессимистический		-28 000

Оцените уровень риска инвестиционного проекта и рассмотрите возможность принятия его к реализации.

69. Предприятие рассматривает два инвестиционных проекта с разным распределением прогнозируемых возможных исходом событий и разной степенью риска.

Проект 1

Исход	Вероятность наступления, %	Чистая текущая стоимость, тыс. руб.
Глубокий спад		20 000
Небольшой спад		30 000
Стабильный уровень		40 000
Средний рост		50 000
Небольшой подъем		60 000
Средний подъем		70 000
Мощный подъем		80 000
Проект 2
Исход	Вероятность наступления, %	Чистая текущая стоимость, тыс. руб.
Оптимистический		55 000
Наиболее вероятный		50 000
Пессимистический		45 000

Используя метод вероятностной оценки риска, определите сте­пень риска каждого инвестиционного проекта и выберите предпочти­тельный. Обоснуйте свой выбор.

70. Предприятие предполагает приобрести оборудование сто­имостью 50 млн руб. для выпуска новых видов изделий. Предпо­лагаемый срок службы оборудования составит 5 лет. Проведен­ные маркетинговые исследования показали, что спрос на продукцию объемом 800 штук изделий в год будет обеспечен с ве­роятностью 0,5; с вероятностью 0,3 спрос возрастет до 900 штук изделий в год; с вероятностью 0,2 спрос снизится до 600 штук из­делий в год. Цена реализации единицы изделия прогнозируется на уровне 100 тыс. руб., переменные затраты – 60 тыс. руб.

Оцените эффективность проекта с учетом риска, если предприятие планирует получить чистый доход на инвестиции – 10%, а прогнозируемый ежегодный темп инфляции составит 6%.

71. Методом расчета коэффициента вариации оцените риски инвестиционных проектов и определите, какой из них является менее рискованным.

Инвестиционный проект	Среднеквадратичное отклонение	Ожидаемое NPV, млн руб.
Альфа
Бета
Дельта км»--------------------

72. Используя данные о распределении вероятностей доходов по инвестиционному проекту при различных прогнозах конъюн­ктуры инвестиционного рынка, оцените риск проекта с помощью расчета коэффициента вариации.

Прогнозное значение конъюнктуры рынка	Вероятность, %	Расчетное NPV, млн руб.
Низкое
Среднее
Высокое

73. На основе данных о распределении вероятности доходов по двум инвестиционным проектам оцените степень их риска и определите менее рискованный.