Рассчитать средневзвешенную цену капитала предприятия

В общем виде цена отдельного источника финансирования инвестиций вычисляется по формуле

Определение цены каждого конкретного источника финансирования инвестиций имеет свои особенности.

В упрощенном варианте цену долгосрочного банковского кредита можно рассчитать по следующей формуле:

Если вся сумма процентов, выплачиваемых по банковскому кредиту, относится в уменьшение налогооблагаемой прибыли, то цена долгосрочного банковского кредита может быть найдена из выражения

где СП - годовая ставка процента, выплачиваемая по кредитному договору; Нп - ставка налога на прибыль, доли единиц.

Если же проценты по банковскому кредиту не уменьшают налогооблагаемую прибыль предприятия, цена банковского кредита будет равна годовой ставке процента.

Цена капитала при дополнительной эмиссии акций может быть определена из выражения

Аналогичным образом можно рассчитать цену инвестиционных ресурсов, мобилизованных посредством эмиссии купонных облигаций:

Обычно реализация крупного инвестиционного проекта осуществляется не из одного, а из нескольких источников финансирования. В этом случае необходимо определить цену каждого из них, а затем средневзвешенную цену капитала из всех источников.

Средневзвешенная цена капитала

где СCi - цена капитала i-го источника финансирования инвестиций; di - доля i-го источника финансирования инвестиций в их общей величине.

Пример. Для реализации инвестиционного проекта требуется 80 млн руб., из которых 20 млн руб. было профинансировано за счет собственных средств, 32 млн руб. - за счет получения долгосрочного кредита, остальная сумма (28 млн руб.) получена за счет дополнительной эмиссии акций. Цена привлекаемых индивидуальных источников финансирования инвестиций составляет: собственного капитала - 12%; долгосрочного кредита - 18%; дополнительной эмиссии акций - 15%.

Определить средневзвешенную цену капитала.

Решение. 1. Рассчитаем долю каждого источника финансирования инвестиций в общей сумме средств, необходимых для реализации инвестиционного проекта.

Доля собственных средств

20 / 80 = 0,25.

Доля долгосрочного кредита

32 / 80 = 0,4.

Доля средств, полученных за счет дополнительной эмиссии акций

28 / 80 = 0,35.

2. Вычислим средневзвешенную цену капитала, %:

ССср.взв = 0,25 · 12 + 0,4 · 18 + 0,35 · 15 = 3 + 7,2 + 5,25 = 15,45.

Определение цены отдельного источника финансирования и средневзвешенной цены капитала необходимо, прежде всего, в целях:

o формирования оптимальной структуры по источникам финансирования инвестиционного проекта;

o выбора наиболее дешевого и надежного источника финансирования инвестиций;

o использования цены капитала в отдельных случаях в качестве ставки дисконтирования при экономическом обосновании инвестиционного проекта;

o экономического обоснования инвестиционного проекта.

Показатель средневзвешенной цены капитала выполняет ряд важнейших функций.

Во-первых, он может использоваться на предприятии для оценки эффективности различных предлагаемых инвестиционных проектов. Этот показатель показывает нижнюю границу доходности проекта. При оценке эффективности псе проекты ранжируются по уровню доходности, а к реализации должны приниматься те, которые обеспечивают доходность, превышающую средневзвешенную цену капитала.

Во-вторых, при экономическом обосновании инвестиционных проектов необходимо сопоставить внутреннюю норму доходности (ВНД) со средневзвешенной ценой капитала (ССср.взв).

Правило. Если ВНД (IRR) > ССср.взв - проект следует принять к реализации. ВНД (IRR) < ССср.взв - проект не выгоден. ВНД (IRR) = ССср.взв - решение принимает инвестор. Здесь IRR - обозначение внутренней нормы доходности по зарубежной методике.

В-третьих, средневзвешенная цена капитала как показатель используется для оценки структуры капитала и ее оптимизации.

Оптимальной считается такая структура капитала, которая обеспечивает минимальные затраты на обслуживание авансированного капитала и определяется по варианту с минимальной средней ценой капитала.

Фин. вычисления (расчет первоначального вклада, суммы к концу срока)

Задача №434 (расчет первоначальной суммы вклада)

Предприятие планирует приобрести через пять лет новый объект основных фондов стоимостью 20000 тыс. руб. Какую сумму денег необходимо разместить на депозитный счет предприятия в банке в настоящее время, чтобы через пять лет иметь возможность совершить покупку? Процентная ставка прибыльности составляет: а) 11%; б) 12%.

Решение:

Сумма изначального вклада зависит от метода начисления процентов. Для расчета наращенной суммы вклада может быть использован как метод простых процентов, так и метод сложных процентов.

Формула для расчета наращенной суммы вклада по методу простых процентов имеет вид:

Таким образом, если банком будет использован метод простых процентов, то изначальная сумма вклада должна составить 12903226 руб. (если ставка равна 11%) или 12500000 руб. (если ставка равна 12%), а если метод сложных процентов – 11869027 руб. (если ставка равна 11%) или 11348537 руб. (если ставка равна 12%).