Подотраслей экономики и отдельных регионов

Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов проводятся теми же методами и в той же последовательности, что и на макроэкономическом уровне (мониторинг на основе выбора системы информационных показателей; построение системы аналитических показателей, их анализ и оценка; прогнозирование инвестиционной привлекательности).

На данном этапе важно учитывать: роль отдельных отраслей в экономике страны; перспективность и эффективность их развития; степень государственной поддержки этого развития; уровень инвестиционных рисков, характерных для различных отраслей и другие синтетические (обобщающие) показатели. Каждый синтетический показатель оценивается по совокупности входящих в него аналитических показателей.

При оценке уровня эффективности деятельности отрасли может использоваться такой аналитический показатель, как уровень прибыльности используемых активов. Он рассчитывается как отношение прибыли от реализации продукции (или балансовой прибыли) к общей сумме используемых активов. При расчете должен учитываться фактор инфляции, политика налогообложения продукции и прибыли, уровень затрат, отпускные цены на продукцию и другие факторы.

Перспективность развития отрасли как один из важнейших критериев оценки инвестиционной привлекательности изучается на основе:

• показателей доходности и риска;

• направлений, темпов и форм приватизации;

• оценки уровня экспортного потенциала продукции и уровня ее ценовой защищенности от импорта;

• инфляционной защищенности производимой продукции и т.д.

Оценка уровня перспективности развития отрасли строится на следующих аналитических показателях:

- значимость отрасли в экономике (количественную оценку этого показателя дает фактический и прогнозируемый удельный вес продукции отрасли в ВВП с учетом проводимой структурной перестройки экономики);

- устойчивость отрасли к экономическому спаду производства в экономике в целом (показатели соотношения динамики объема производства отрасли и динамики ВВП страны);

- социальная значимость отрасли (показатель численности занятых работников);

- обеспеченность перспектив роста собственными финансовыми ресурсами (объем и удельный вес капитальных вложений за счет собственных средств отрасли; удельный вес собственного капитала в используемых активах).

Степень государственной поддержки развития отрасли характеризуется такими аналитическими показателями, как: объем государственных капитальных вложений; объем государственного кредитования; налоговые льготы и т.п.

Оценка рискованности инвестиционных вложений в отрасли определяется следующими факторами:

• монополизированностью производства и сбыта товаров и услуг соответствующей отрасли;

• конкурентоспособностью предприятий соответствующей отрасли на отечественном и зарубежном рынках;

• инфляционной устойчивостью продукции отрасли;

• стабильностью сырьевого, энергетического и другого обеспечения предприятий отрасли.

Чем выше уровень монополизированности, тем выше степень рискованности инвестиционных вложений. Степень монополизированности принято характеризовать числом предприятий, представляющих отрасль, и долей объема сбыта продукции и услуг наиболее крупных предприятий в общем объеме производства и сбыта по отрасли.

Достаточный уровень конкурентоспособности предприятий снижает рискованность вложений инвестиций. Уровень конкурентоспособности характеризуется конкурентоспособностью производимой предприятиями отрасли продукции и услуг по качеству, полезности свойств, степенью рентабельности используемого капитала и конкурентоспособностью цен. Поэтому при оценке используют такие показатели как удельная стоимость продукции, удельная энергоемкость, рыночная рентабельность продукции и др.

Инфляционная устойчивость продукции и стабильность сырьевого обеспечения предприятий также существенно снижают рискованность инвестиций.

Инфляционную устойчивость продукции отрасли характеризует соотношение темпов роста (индексов) цен на нее и темпов роста цен по национальной экономике в целом. Если это соотношение равно или меньше единицы, то инфляционная устойчивость продукции отрасли нормальная или повышенная, а если больше единицы, то пониженная. Соответственно и риск инвестирования ниже или выше.

Стабильность сырьевого, энергетического и другого материального обеспечения предприятий характеризуется коэффициентом покрытия потребности отрасли различными видами ресурсов. Этот коэффициент определяется как отношение фактических поставок сырья, энергии и т.п. в срок к заявленной (расчетной) потребности.

Наиболее важной задачей анализа инвестиционной привлекательности отраслей национальной экономики является оценка фактического состояния и динамики развития.

Важнейшими характеристиками фактического состояния и положения отраслей являются показатели их рентабельности, прибыльности и финансовой обеспеченности. Эти показатели могут быть оценены на основе:

- коэффициента капиталоотдачи;

- коэффициента рентабельности инвестиций (капитала);

- уровня рентабельности активов;

- уровня рентабельности затрат на производство продукции.

Капиталоотдача характеризует степень эффективности функционирования совокупного капитала в отрасли. Коэффициент капиталоотдачи может рассчитываться как отношение валового дохода, полученного в отрасли, к балансовой стоимости основных фондов и сумме оборотных средств, используемой отраслью при производстве профильной продукции.

Коэффициент рентабельности инвестиций характеризует степень отдачи вложений в воспроизводственное развитие отрасли. Он может быть рассчитан кК отношение прироста валового дохода отрасли к произведенным или производимым инвестиционным вложениям.

Уровень рентабельности активов, определяемый отношение общей полученной прибыли к стоимости всех активов, характеризует отдачу не только производственного капитала, состоящего из основных фондов и оборотных средств, но и средств, вложенных в акции и ценные бумаги государства, других предприятий; свободных средств в результате их хранения в банках, предоставления в заем другим предприятиям, вложения в реализацию финансовых и коммерческих инвестиционных проектов и т.п.

Если уровень рентабельности всех активов выше, чем коэффициенты капиталоотдачи, то это означает расширение финансовых возможностей отрасли по инвестированию своего развития за счет осуществления финансово-хозяйственной деятельности.

Уровень рентабельности затрат на производство продукции, определяемый отношением прибыли от реализации продукции к затратам на нее, углубляет анализ и оценку и позволяет судить об имеющихся резервах повышения эффективности использования основного производственного и оборотного капитала отрасли.

Косвенно через сопоставление динамики уровня рентабельности затрат на производство продукции и динамики коэффициентов капиталоотдачи можно судить и о степени загруженности производственного потенциала, основного капитала отрасли. Если темпы роста уровня рентабельности затрат на производство продукции ниже темпов роста капиталоотдачи, это означает снижение физической загрузки основного капитала, основных фондов, избыток производственных мощностей.

Динамику развития соответствующих отраслей экономики принято оценивать с помощью индексов роста или темпов прироста в процентах от объема произведенной продукции. Для сравнения оценки развития отраслей используют коэффициенты эластичности развития. Так, например, коэффициент эластичности развития отрасли по отношению к развитию национальной экономики определяется отношением темпов прироста объема произведенной продукции за исследуемый период в отрасли к темпу прироста объема произведенной продукции за исследуемый период по национальной экономике в целом.

На основании коэффициентов эластичности судят о сравнительной инвестиционной активности в различных отраслях экономики и эффективности осуществления хозяйственной деятельности.

Показатели эластичности одновременно характеризуют и сравнительную перспективность развития и инвестиционную привлекательность соответствующих отраслей экономики. Чем выше показатели эластичности, тем более привлекательны отрасли в плане их инвестирования.

При необходимости аналогичные коэффициенты эластичности рассчитываются по подотраслям, по видам выпускаемой отраслями и подотраслями продукции оказываемых услуг с целью установления более перспективных сегментов инвестиционного рынка.

В процессе оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности отраслей важно учитывать их жизненный цикл, состоящий из следующих фаз: рождение, рост, расширение, зрелость и спад.

Рождение характеризует разработку и внедрение на рынок принципиально новых видов товаров и услуг, потребности в которых вызывает строительство новых предприятий, которые в дальнейшем выделяются в самостоятельную подотрасль, а затем и отрасль.. Для данной фазы характерны значительные объемы инвестиций, минимальная прибыль и отсутствие дивидендных выплат по акциям.

Рост связан с признанием потребителями новых видов товаров, быстрым увеличением спроса на них. На этой фазе инвестирование осуществляется высокими темпами, растут прибыли предприятий, осуществляются выпуски акций, а дивиденды зачастую выплачиваются в виде дополнительных акций, а не наличными деньгами.

Расширение является периодом между высокими темпами роста числа новых предприятий в отрасли и стабилизацией этого роста. На этой стадии продолжается инвестирование в новое строительство, но основной объем инвестиций направляется на расширение имеющихся производственных объектов. Происходит стабилизация роста числа новых предприятий. Продолжается эмиссия новых акций. Как правило, начинается выплата дивидендов наличными деньгами, но основное направление в дивидендной политике в этот период предполагает выплату дивидендов в виде дополнительных акций и дробление уже имеющихся.

Зрелость определяет период наибольшего объема спроса на товары данной отрасли, совершенствования качественных характеристик выпускаемой продукции. Основной объем инвестиций этой стадии направляется на модернизацию оборудования и техническое перевооружение производства. Это одна из самых продолжительных стадий жизненного цикла отрасли. Для товаров постоянного спроса, не подверженных влиянию научно-технического прогресса, фаза зрелости является последней в жизненном цикле (например, отрасли сельскохозяйственного производства, сырьевой промышленности). Предприятия отраслей, находящихся в фазе зрелости, получают максимальные размеры прибыли, выплачивают высокие дивиденды наличными деньгами.

Спад завершает жизненный цикл отрасли и характеризует период резкого уменьшения объема спроса на продукцию в связи с развитием новых отраслей, товары которых заменяют традиционную потребность. Обычно эта фаза характерна для отраслей, продукция которых в значительной степени подвержена влиянию научно-технического прогресса.

Смена фаз жизненного цикла отраслей связана главным образом с политикой структурной перестройки экономики, направленной на внедрение новейших достижений науки и техники, обеспечение конкурентоспособности собственного производства на мировом рынке, повышение сбалансированности экономики, ускоренное развитие отраслей, увеличивающих экспортный потенциал, повышение социальной ориентации производства, уменьшение энергоемкости производства развитие межотраслевой кооперации и т.п.

При оценке и прогнозировании инвестиционной привлекательности регионов должны учитываться особенности государственной региональной политики, обеспечивающие эффективное развитие отдельных регионов на базе рационального использования разнообразных экономических возможностей каждого региона, оптимальной их интеграции, разделения труда и взаимной кооперации.

Каждый из регионов имеет ряд своих специфических особенностей, влияющих на инвестиционную привлекательность. К важнейшим характеристикам, определяющим решение инвестора о вложении капитала, относятся:

• наличие квалифицированных кадров;

• наличие развитой транспортной, информационной и эффективной управленческой инфраструктур в регионе;

• уровень рентабельности капитала, сложившийся в регионе по различным направлениям инвестиционной деятельности;

• уровень рисков, связанных с инвестиционной деятельностью.

Существующие риски разделяются на две группы. Первая группа рисков связана с производственно-маркетинговой цепочкой; вторая – с уровнем криминогенной ситуации, эффективностью сопровождения инвестиционного проекта, управленческой инфраструктурой региона.

Синтетическими (обобщенными) показателями оценки инвестиционной привлекательности регионов могут являться:

- уровень общеэкономического развития региона;

- степень развития инвестиционной инфраструктуры региона;

- демографическая характеристика;

- уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры;

- уровень экологических, криминогенных и прочих видов рисков.

При оценке уровня общеэкономического развития региона изучается потенциальная потребность в объемах инвестирования, возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных источников, емкость регионального рынка, рентабельность капитала, установившаяся в регионе по различным направлениям инвестиционной деятельности. В состав аналитических показателей, используемых для такой оценки, могут входить, например:

• удельный вес региона в ВВП;

• объем промышленной продукции на душу населения;

• средний уровень заработной платы работников;

• объем и динамика капитальных вложений на одного жителя;

• число предприятий всех форм собственности;

• удельный вес убыточных предприятий в общем количестве функционирующих;

• уровень самообеспеченности основными продуктами питания;

• объем производства отдельных видов сельскохозяйственной продукции на душу населения.

При оценке степени развития инвестиционной инфраструктуры региона исследуются возможности быстрой реализации инвестиционных проектов. При этом могут рассматриваться такие показатели, как:

- число подрядных строительных предприятий всех форм собственности;

- объемы местного производства основных видов строительных материалов;

- производство энергетических ресурсов на душу населения;

- плотность железнодорожных путей сообщения;

- плотность автомобильных дорог с твердым покрытием и др.

В основе оценки демографической характеристики региона лежит изуче6ние потенциального объема спроса населения на потребительские товары и услуги, возможности привлечения квалифицированной рабочей силы в инвестируемые производства. К числу анализируемых показателей относятся:

• удельный вес населения региона в общей численности жителей страны (республики);

• соотношение городских и сельских жителей;

• удельный вес населения, занятого в общественном производстве на предприятиях всех форм собственности;

• уровень квалификации работников, занятых в общественном производстве и др.

Уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры региона оценивается на основе реальных процессов, ведущих к развитию рыночных реформ и созданию соответствующего предпринимательского климата, а также отношения органов самоуправления к этим процессам. Для такой оценки могут использоваться показатели:

- удельного веса приватизированных предприятий в общем числе;

- удельного веса предприятий негосударственной формы собственности в общем количестве;

- число банковских учреждений, страховых компаний, бирж и др.

При оценке уровня экологических, криминогенных и прочих видов рисков изучается степень безопасности инвестиционной деятельности в регионе. В этих целях анализируются:

• удельный вес предприятий с вредными выбросами, превышающими предельно допустимые нормы, в общем количестве промышленных предприятий в регионе;

• средний радиационный фон в городах;

• уровень экономических преступлений в расчете на 100 тыс. жителей;

• удельный вес незавершенных строительных объектов в общем количестве начатых строительством и др.

Конечным результатом оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности отраслей и регионов является группировка и ранжирование соответствующих отраслей и регионов по степени их привлекательности.

Ранжирование осуществляется на основе количественной оценки синтетических (обобщенных) показателей. Формирование каждого синтетического показателя по отдельным отраслям и регионам производится по совокупности входящих в их состав аналитических показателей. При этом должна учитываться различная степень значимости отдельных аналитических показателей, которая устанавливается экспертным путем. На основе количественной оценки групп синтетических показателей рассчитывается интегральный показатель инвестиционной привлекательности отраслей и регионов. Поскольку отдельные синтетические показатели играют разную роль в принятии инвестиционных решений, интегральный показатель оценки рассчитывается путем суммирования произведений рангового значения каждого синтетического показателя на его значимость (в процентах) в принятии инвестиционных решений.

По значениям рассчитанного интегрального показателя может быть проведено ранжирование и определено место отрасли или региона в экономике в зависимости от уровня инвестиционной привлекательности.