Учебно-методическое обеспечение дисциплины. 1. Федеральный закон «об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»

Основная литература

1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». от 25.02.99 №39-ф3 в редакции Федерального закона от 02.01.2000 г. № 22-Ф3.

2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных

проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. – М.: Экономика, 2000.

3. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия. Утверждены приказом Министерства экономики РФ от 18.10.97 № 118 / Экономика и жизнь. - 1997/ - № 50. – с.13.

4. Беренс В., Питер М. Хавранек. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра-М, 1995. 523 с.

5. Виленский П.Л., Лившиц В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом реальных характеристик экономической среды //Аудит и финансовый анализ. - 2000. № 3. – с.97-137.

6. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2001.

7. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 350 с.

8. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 144 с.

9. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 384 с

10. Ламзин Ю.И., Турманидзе Т.У Экономическая оценка инвестиций. М., МАТГР,2006 г.

11. Турманидзе Т.У. Экономическая оценка инвестиций. Учебник. М., Экономика,2008 г.

Дополнительная литература

12. Крюков С.В. Методы и модели оценки и выбора инвестиционных проектов, - Ростов на дону: РГЭУ, 2001.

13. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. – М.: БЕК, 1996. – 304 с.

14. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. – М.: ИКЦ «ДИС», 1997.

15. Микков У.Э. Оценка эффективности капитальных вложений. – М.: Наука, 1991. –205 с.

16. Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер.с англ. / Под ред. А.Н. Шохина, - М.: Биржи и банки, ЮНИТИ, 1997. – 247 с.

17. Оценка эффективности инвестиционных проектов / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, Е.Р. Орлова, С.А. Смоляк. – М.: Дело, 1998. – 248 с.

Тематический план семинаров.

1. Дисконтирование и оценка стоимости капитала – базовые инструменты оценки эффективности ИП.

2. Анализ и оценка денежных потоков от инвестиционной деятельности

3. Учет фактора времени при оценке эффективности ИП

4. Статические и динамические методы оценки эффективности капитальных вложений

5. Показатели оценки эффективности долгосрочных инвестиций

6. Анализ и оценка риска в долгосрочном инвестировании.

Оценка влияния инфляции на принятие долгосрочных инвестиционных решений

7. Анализ динамики и структуры средств финансирования долгосрочных инвестиций

8. Анализ портфеля инвестиций в условиях ограниченного бюджета капитальных вложений

Тематика и содержание контрольных работ.

ЗАДАЧИ ДЛЯ КОНТРОЛЬНЫХ РАБОТ

Задача 1. Фирма покупает новую технику за 820000 руб., затраты на монтаж – 35000 руб. Чистая прибыль и амортизационные отчисления распределяются по годам полезного использования инвестиционного проекта следующим образом (табл.3.1).

Таблица 3.1

годы	Амортизация, руб.	Операционная прибыль, руб. прибыль	Налоги на прибыль, руб.	Чистая прибыль, руб.
А

Налог на прибыль – 24%. Определить срок окупаемости

Задача 2. Имеются два инвестиционных проектов, в которых потоки платежей на конец года характеризуется следующими данными

	Годы
1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Проект А Проект Б	-250 -400	-300 -150

Норматив рентабельности 10%. Определить лучший проект.

Задача 3. Осуществляется постоянные годовые потоки, т.е. поступления и платежи по годам одинаковы. За 120 тыс.руб. приобретается оборудование. Ежегодный приток денежных средств – 60 тыс.руб. Годовые издержки, исключая амортизация – 30 тыс.руб. Срок эксплуатации оборудования – 5 лет. Ликвидационная стоимость оборудования 10 тыс.руб. Ставка налога на прибыль – 24%. Определить выгодность сделки.

Задача 4. Затраты на приобретение сдаваемого внаем дома составляет 2000 тыс д.е. Какова должна быть величина среднегодовых поступлений за аренду, чтобы при расчетной ставке процента r = 0,1 возвратить через 30 лет затраты на приобретение дома?

Задача 5. Сумма вклада 12 млн.руб. Процентная ставка в месяц Ем = 0,008, месячная инфляция r м = 0,003, Срок вклада 3 месяца. Определить наращенную сумму с учетом инфляции и реальную процентную ставку.

Задача 6. Сумма вклада 20 млн.руб. Процентная ставка в месяц Ем = 0,008, месячная инфляция r м = 0,004, Срок вклада 3 месяца. Определить наращенную сумму с учетом инфляции и реальную процентную ставку.

Задача 7. Определение денежного потока инвестиционного проекта по следующим условиям: норма амортизации 10%, из налогов учитывается НДС (18%), налог на имущества (2% от среднегодовой остаточной стоимости фондов), выплаты на дорожные фонды, налог на жилфонд и объекты социально-культурной сферы – в сумму 4% от выручки без НДС, налог на прибыль (20%). Отчисления от фонда заработной платы – 26%. Ликвидационная стоимость основных фондов 30 тыс.руб. Затраты на демонтаж – 5 тыс.руб. Статистические данные представлены в табл.1. Определить ЧДД.

таблица 1

№	Показатель	Шаг расчета
	Операционная деятельность Выручка с НДС, тыс. руб. Чистая выручка, тыс. руб. НДС, тыс.руб.
	Производственные затраты, тыс.руб. В том числе Материальные затраты Заработная плата, тыс. руб. Отчисления на соц.		-80   -50,0   -16	-85   -65   -20	-95   -65   -20	-110   -70   -23
	НДС по материальным активам, тыс.руб.
	Расчетные величины Балансовая ст-сть.осн. пр.фондов, тыс.руб. Амортизационные отчис- ления, тыс.руб. Валовая прибыль, тыс.руб. Остаточная стоимость основных фондов, тыс. руб. Налоги На имущество др.налоги Налогооблагаемая прибыль, тыс.руб. Налог на прибыль, тыс.руб. (0,20 х стр.16) Чистая прибыль
	Сальдо потока от операционной деятельности, тыс.руб. (стр.16+стр.10)
	Инвестиционная деятельность Притоки, тыс.руб. Кап.вложения, тыс.руб. Сальдо	-140 -140	-50 -50
	Сальдо суммарного потока (стр.19+стр.22)
	Сальдо накоплленного потока
	Коэффициент дисконтирования Дисконтированные притоки (стр.19 х стр.25), тыс.руб.		0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56
	Сумма дисконтированных потоков, тыс.руб.
	Оттоки Дисконтированные оттоки (стр.25 х стр.28), тыс.руб.
	Сумма дисконтированных оттоков, тыс.руб.

Задача 8. Требуется рассчитать значение показателей IRR для проекта, рассчитанного на три года, требующего инвестиций в размере 120 млн.руб. и имеющего предполагаемые денежные поступления в размере 33 млн.руб., 41 млн.руб., 72 млн.руб.

Задача 9. Имеется инвестиционный проект на покупку оборудования на сумму Ко = 1300 тыс.руб. Годовое поступление, приток средств Pt = 650 тыс.руб., а годовые издержки, исключая амортизацию, И = 350 тыс.руб. Полезный срок использования проекта Т = 5 лет, норма дисконта Е = 0,11. После 5 лет ликвидационная стоимость составить 230 тыс.руб. Налоги не учитываются. Определить, выгодна ли вложения капитала в этот проект?

Задача 10. В процессе технико-экономического обоснования проекта получена следующая информация: критический годовой объем продаж для достижения 20% -ной рентабельности реализации продукции составляет 26400 шт., годовые постоянные затраты 450000 руб., а величина переменных издержек на производство единицы продукции составляет 7 руб. Определите, какова должна быть цена единицы продукции.

Вопросы для контроля остаточных знаний студентов

Вопросы для самоконтроля знаний по темам

Тест 1

1. Инвестиционная деятельность и принимаемые инвестиционные

решения оказывают:

А. Комплексное воздействие на все стороны предпринимательской деятельности инвестора.

Б. Влияние на уровень сбыта продукции.

2. Инвестиционный менеджмент представляет собой вид:

А. Менеджмента персонала.

Б. Менеджмента знаний.

В. Менеджмента предприятия.

Г. Ни одного из вышеперечисленных.

3. Что называется инвестиционными расчетами?

А. Количественные методы обоснования инвестиционных решений.

Б. Качественные методы обоснования инвестиционных решений.

В. Оптимальное инвестиционное решение.

Г. Инвестиционные действия.

4. Для кредитора денежные средства, передаваемые заемщику на

определенный срок на условиях возвратности с целью получения платы за пользование денежными средствами в форме процентов, представляют собой:

А. Финансирование его деятельности.

Б. Дополнительное инвестирование по отношению к основным инвестициям.

В. Инвестирование его капитала с целью получения дохода.

Г. Внешнее или дополнительное финансирование.

Тест 2

1. Инвестиционный климат рассматривается:

А. На макроуровне.

Б. На микроуровне.

В. На макро- и микроуровнях.

2. Иностранные инвестиции тормозят инвестирование средств внутри

страны:

А. Да, в большинстве стран.

Б. Только в странах технологической периферии.

В. В странах с «развивающейся» экономикой.

Г. Способствуют инвестированию внутри страны.

3. Стратегические инвесторы имеют целью:

А. Долгосрочное пребывание в стране.

Б. Краткосрочное пребывание в стране.

В. Среднесрочное пребывание в стране.

4. Компания «Кока-Кола» является крупным институциональным

инвестором:

А. Верно.

Б. Неверно.

В. Портфельным инвестором.

Г. Венчурным инвестором.

Тест 3

1. Под инвестиционным проектом в настоящее время принято

понимать:

А. Документально оформленный план сооружения или конструкции.

Б. Весь процесс от появления идеи, включая ее разработку, реализацию, до получения результата.

В. Систему целей, сформулированных в его рамках, создаваемых или модернизируемых для их достижения физических объектов, технологических процессов; технической и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.

2. Какая из фаз инвестиционного проекта является наиболее

капиталоемкой?

А. Прединвестиционная.

Б. Инвестиционная.

В Эксплуатационная.

3. Какой из перечисленных видов инвестиционных проектов является

наиболее дорогостоящим?

А. Альтернативный.

Б. Моно-проект.

В. Национальный.

Г. Рисковый.

Д. Бездефектный.

4. Метод формализованного описания неопределенности это:

А. Прогнозный сценарий.

Б. Венчурная фирма.

В. Инновационный проект.

Г. Бизнес-инкубатор.

Д. Ничего из вышеперечисленных.

Тест 4

1. Какие из перечисленных методов инвестиционных расчетов можно

отнести к статическим?

А. Чистую дисконтированную стоимость.

Б. Рентабельность.

В. Прибыль.

Г. Издержки.

Д. Внутреннюю норму дохода.

2. Какие из перечисленных методов инвестиционных расчетов можно

отнести к динамическим?

А. Чистую дисконтированную стоимость.

Б. Рентабельность.

В. Прибыль.

Г. Издержки.

Д. Внутреннюю норму дохода.

3. Статические методы инвестиционных расчетов наиболее часто

используются для оценки:

А. Краткосрочных инвестиционных проектов с затратами, осуществляемыми в начале периода, и результатами, – в конце периода.

Б. Долгосрочных проектов со значительным колебанием затрат и

доходов.

В. Дорогостоящих международных проектов.

4. Динамические методы инвестиционных расчетов наиболее часто

используются для оценки:

А. Проектов на стадии экономического освоения.

Б. Краткосрочных проектов.

В. На стадии ОКР.

Г. Долгосрочных проектов со значительным колебанием затрат и результатов.

Тест 5

1. Наличие инвестиционной стратегии на предприятии является:

А. Необходимым условием успешной деятельности фирмы.

Б. Напрасным отвлечением денежных средств и трудовых ресурсов.

В. Желательным элементом деятельности фирмы.

2. Стратегические инвесторы обычно:

А. Действуют спонтанно, исходя из конкретной ситуации на рынке.

Б. Имеют специально разработанную стратегию деятельности на рынке, устойчивую к изменениям инвестиционного климата.

3. Какие из перечисленных процедур относятся к мониторингу

инвестиционных проектов?

А. Экспресс-анализ инвестиционных проектов.

Б. Аудит инвестиционных проектов.

В. Проведение рабочих совещаний о ходе выполнения инвестиционных проектов.

4. Предупреждающие сигналы о возможной неплатежеспособности

инвестиционного проекта поступают в процессе:

А. Ранжирования инвестиционных проектов.

Б. Аудита инвестиционных проектов.

В. Установления границ ответственности менеджеров проектов.

Г. Мониторинга инвестиционных проектов.

Тест 6

1. Является ли ВВП одним из показателей, характеризующих развитие

инвестиционного рынка на макроуровне?

А. Используется для оценки инвестиционного климата.

Б. Да, является.

В. Нет, не является.

Г. Используется для расчета других показателей, которые характеризуют инвестиционную привлекательность страны.

2. Какие вопросы надо проанализировать инвестору в процессе

осуществления отраслевого анализа?

А. Каков характер отрасли? Является ли она монополистической или внутри неё существует много конкурирующих предприятий.

Б. Возможности хеджирования и диверсификации ценных бумаг.

В. В какой степени данная отрасль регулируется?

Г. Какие экономические движущие силы имеют особое значение для отрасли?

Д. Какова основная финансовая и производственная проблематика данной отрасли?

Е. Какова важность проведения технологических разработок в отрасли?

3. Что показывает фундаментальный анализ?

А. Перспективы развития экономики страны в целом.

Б. Перспективы развития конкретной отрасли.

В. Предполагает изучение финансовых проблем какого-либо бизнеса.

Г. Структуру ассортимента и тенденции сбыта в конкретной компании.

4. Какие методы дают наилучший результат при проведении анализа

инвестиционной привлекательности фирмы?

А. Прогнозирование «сверху- вниз».

Б. Метод срока окупаемости.

В. Метод индекса доходности.

Г. Прогнозирование «снизу-вверх».

Д. Ни один.

Е. Сочетание подходов: «сверху-вниз» и «снизу-вверх».

Правильные ответы

Тест 1 1. А 2. В 3. А 4. В

Тест 2 1. В 2. Г 3. А 4. Б

Тест 3 1. В 2. Б 3. Г 4. А

Тест 4 1. Б,В,Г 2. А,Д 3. А 4. Г

Тест 5 1. А,В 2. Б 3. А,В 4. А,Г

Тест 6 1. Б 2. А,В,Д,Е 3. В 4. А,Е

КРАТКОЕ УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ ПО ТЕОРЕТИЧЕСКОЦ ЧАСТИ ДИСЦИПЛИНЫ «ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ»

Тема. « Методы и показатели оценки эффективности инвестиций»

Под эффективностью инвестиций понимается получение экономического или социального результата на один рубль инвестиций.

В зарубежной и отечественной практике, на микроуровне, для оценки эффективности инвестиций, вложенных в основной капитал, используется показатель – норма чистой прибыли, определяемая по формуле

Где Э – абсолютная эффективность инвестиций в основной капитал; П_ч – чистая прибыль, руб.; К – инвестированный капитал, руб.

Эффективность инвестиций на макроуровне определяется по формуле:

Где - прирост национального дохода за счет вложения инвестиций в основной капитал, тыс.руб.; К – инвестиции в основной капитал на макроуровне, руб.

Уровень эффективности определяет инвестиционную привлекательность.

К «простым» (статическим) методам обоснования инвестиционных решений относятся:

1) сравнение затрат в расчете на одну единицу результативного показателя (выручка, прибыль, объем продукции). При этом из альтернативных показателей выбирается с наименьшими издержками;

2) сравнение годовой прибыли – метод применяется в том случае, если сравниваемые инвестиционные проекты различаются не только размером текущих и единовременных затрат на единицу продукции, но и предусматривается выпуск различных товаров (услуг). Максимум среднегодовой прибыли за весь срок использования проекта соответствует наилучшему варианту инвестирования.

Расчет массы чистой прибыли ведется по формуле:

где П_чi – сумма чистой прибыли за весь срок использования проекта,

руб.;

П_чit – масса чистой прибыли, полученная в i - м году от реализации

инвестиционного проекта, руб.;

Т – срок полезного использования проекта, лет.

Пример. Инвестор стоит перед выбором проектов А и В, которые могут произвести один и тот же продукт с одинаковым качеством. Годовая процентная ставка банковского кредита – 15%. Определите, какой вариант лучше. Исходные данные приведены в табл. 1.

Табл. 1.