Основные направления реформирования мировых финансов

Уникальность и глубина нынешнего финансового кризиса состоит в том, что произошло совмещение циклического, структурного, кредитного, фондового и банковского кризиса. Сложившаяся ситуация усугубились кризисом доверия, как со стороны коммерческих агентов, так и со стороны широких слоев населения. Глобальный финансовый кризис поставил на повестку дня необходимость кардинальной перестройки мировой финансовой системы. Серьезные изменения необходимы практически во всех сегментах финансового рынка - валютном, банковском, кредитном, фондовом и др.

Будущая реформа валютной системы должна положить конец доминированию доллара США в глобальной экономике в качестве основной расчетной валюты. Это может быть законодательно закреплено в новой валютной системе, необходимость разработки которой стала очевидной в результате финансового кризиса. При этом Россия на равных с ведущими странами мира должна принять непосредственное участие в разработке новых принципов такой системы.

Одним из краеугольных принципов новой валютной системы может стать создание валютных зон. В этой связи, необходимо стимулировать региональную экономическую интеграцию, в результате которой могут сформироваться валютные зоны, с региональными, свободно используемыми (резервными) валютами. В перспективе такими зонами могут стать [16]:

- рублевая зона (Россия, Союзное государство России и Белоруссии, ЕврАзЭС и отдельные страны СНГ);

- зона юаня или йены (Китай, Япония страны АСЕАН и другие страны Азиатско-тихоокеанского региона);

- валютная зона стран Латинской Америки на базе стран - участниц МЕРКОСУР (Бразилия, Аргентина, Парагвай, Уругвай, Венесуэла) и стран Андской группы (Боливия, Колумбия, Перу, Венесуэла, Эквадор);

- зона «золотого динара» - арабские страны Ближнего и Среднего Востока и другие мусульманские государства (примерно около 55 стран-членов Исламского банка развития).

Появление региональных, свободно используемых (резервных) валют, наряду с долларом США и евро смогут значительно повысить устойчивость мировой финансовой системы. Ослаблению позиций доллара США в качестве основной расчетной валюты будет способствовать переход в торговых операциях между странами в их национальных валютах. В последние десятилетия прошлого столетия масштабные спекуляции на мировом валютном рынке не раз приводили к общей финансовой дестабилизации и валютным потрясениям в отдельных странах мира. Для стабилизации международной валютно-кредитной системы, предотвращения валютных спекуляций как весьма действенную меру можно рассмотреть вопрос об установлении фиксированных валютных курсов [17].

Более того, после отмены фиксированных курсов обострились наиболее чувствительные для населения проблемы - инфляция и безработица, уровень которых в период действия Бретон-Вудской системы был значительно ниже.

Фиксированные валютные курсы могут быть установлены, прежде всего, для стран «большой восьмерки», стран БРИК и крупных торговых держав. В качестве радикальной меры для финансовой стабилизации следует рассмотреть вопрос о возможном возврате к золотому или золотовалютному (золотодевизному) стандарту, который был бы реальным обеспечением устойчивости национальных валют большинства стран мира [18].

В период кризиса проявились серьезные изъяны в мировой банковской системе, в том числе и в деятельности международных финансовых организаций. Кардинального реформирования требует Международный валютный фонд (МВФ), на базе которого было бы целесообразно создать глобальный финансовый регулятор. Основной функцией МВФ должно стать предупреждение и недопущение глобальных и страновых финансовых кризисов, а не запоздалая помощь в их ликвидации. Как альтернативу можно рассматривать возможность создания нового международного финансового института с аналогичными задачами глобального регулятора.

Базельскому комитету по банковскому регулированию, исходя из уроков нынешнего финансового кризиса, следует внести существенные коррективы в основополагающие принципы и соглашения в плане ужесточения нормативно-правовой базы регулирования и надзора за деятельностью банковских институтов во всех странах мира. Более тесной должна стать координация денежно-кредитной политики между Центральными банками ведущих стран мира по выработке единых подходов к установлению уровня ставки рефинансирования, кредитной, курсовой и антиинфляционной политике. Банкротство известных коммерческих и инвестиционных банков в период финансового кризиса поставило под сомнение эффективность и объективность деятельности многих мировых рейтинговых агентств, призванных официально подтверждать финансовую состоятельность и надежность, как финансовых институтов, так и суверенных государств. Очевидно, эти организации также требуют реформирования, в том числе за счет и увеличение юридической и уголовной ответственности за результаты их деятельности. Рейтинговые агентства должны уменьшать, а не увеличивать финансовые риски [19].

Таким образом, назрела необходимость создания новой международной организации, регулирующей движение капитала в глобальной экономике, в том числе деятельность оффшорных центров, принципы трансграничных слияний и поглощений и др. Такая организация может быть создана по аналогии с Всемирной торговой организацией (ВТО) и на базе уже существующих международно-правовых соглашений в инвестиционной сфере.

Лидеры нашей страны призывают к реформированию международной валютно-финансовой системы с целью укрепления ее стабильности и урегулирования дисбалансов в мировой экономике. Россия выступает за создание наднациональной резервной валюты. Так, представляется целесообразным рассмотреть роль МВФ в этом процессе, а также определить возможность и необходимость принятия мер, которые позволят СДР стать признанной всем мировым сообществом «суперрезервной» валютой. Еще одной возможной мерой называется расширение перечня валют, используемых в качестве резервных, на основе принятия согласованных мер по стимулированию развития крупных региональных финансовых центров и создание специфических региональных систем, способствующих снижению волатильности обменных курсов таких резервных валют.

Обострение экономического кризиса и его распространение на весь мир демонстрирует врожденные недостатки и системные риски действующей сейчас международной денежной системы. Но станет ли СДР единственным вектором в будущее, в аспекте трансформации международной валютно-кредитной системы? Сегодня можно выделить три вектора в будущее [20]:

- длительные арьергардные бои доллара за сохранение статуса мировой резервной валюты

- ослабление доллара и договорной переход к СДР, как новой мировой резервной валюте

- крушение доллара и распад международной валютно-кредитной системы на валютные зоны.

Отметим, что у каждого вектора в будущее есть свои сторонники. «Время от времени мы будем слышать новые дискуссии относительно будущего доллара, но доллар останется резервной мировой валютой еще долгое время», - заявил глава Всемирного банка Роберт Зеллик. Зеллик считает: «Чтобы создать новую резервную валюты, нужно что-то более существенное, чем заявление или собрание. Для этого вы должны создать финансовый рынок, на котором люди чувствовали бы себя уверенно, входя в валюту и выходя из нее». Петер Бофингер заявил, что решением проблем международной финансовой системы станет не новая валюта, а укрепление таких институтов Бреттон-Вудской системы, как Международный валютный фонд. Данные высказывания - в пользу первой позиции. Д.Сорос предположил: «Текущий кризис отмечает собой конец эры кредитной экспансии, основанной на долларе как международной резервной валюте»[21].

Линдон Ларуш выделяет два этапа реформы мировой финансовой системы: «Нам следует рассматривать валютную реформу как двухэтапный процесс. Первый этап состоит в возникновении региональных блоков, действующих либо вне, либо параллельно с существующими структурами МВФ. На втором этапе эти блоки должны сыграть решающую роль в сооружении глобальной альтернативы уже обанкротившейся системе МВФ. В промежутке региональные блоки государств должны во всех предпринимаемых действиях тщательно избегать разрушительных последствий, которые неизбежно будут иметь место, если их правильные действия будут запутываться в уже обреченной системе МВФ. Благоразумный человек не останется в каюте уже тонущего «Титаника». Переход должен основываться на экономических ценностях, которые существуют вне нынешней системы МВФ и которые гарантированно могут ее пережить». Д.Голубовский предположил: «Чтобы строить новую финансовую архитектуру, нужно сначала выбраться из-под обломков старой, и тот, кому удастся выбраться из-под них быстрее и в лучшей форме, может в будущем встать у руля очередного «нового мирового порядка» [22].

Экспертная комиссия ООН в ходе обсуждения возможных решений мирового финансового кризиса приветствовала дебаты относительно создания новой резервной валюты. По мнению экспертной комиссии ООН, новая резервная валюта внесет положительный вклад в процесс стабилизации экономики, а также позволит сократить дефляционное воздействие крупных резервных накоплений, которые, по мнению многих стран, необходимы для защиты от значительной нестабильности мировой экономики (27.03.2009). По мнению лауреата Нобелевской премии по экономике Джозефа Стиглица, бывшего главного экономиста Всемирного банка, для обсуждаемой идеи необходима новая организация для тщательной проработки системы. По мнению Нобелевского лауреата, механизм для оценки новой валюты достаточно прост – он может быть основан на средней взвешенной курсов мировых валют (Dow Jones) [23].

Мировая резервная валюта должна быть стабильной, ее эмиссия должна осуществляться по ясным правилам; предложение должно быть гибким и быстро приспосабливаться к колебаниям мирового спроса; наконец, это приспосабливание не должно зависеть от интересов того или иного государства.

Доллар же не удовлетворяет ни одному из этих условий. Государство, выпускающее мировую резервную валюту, становится заложником противоречивых целей. Если оно будет удовлетворять растущий спрос мировой экономики на денежные средства, оно потеряет контроль над инфляцией внутри страны; в противоположной ситуации, стимулируя внутренний спрос, оно наводнит мировые рынки нежелательными денежными средствами. Одним словом, оно не может одновременно решать задачи на национальном уровне и выполнять свои международные функции. После провала Бреттон-Вудской системы в 1971 году частота и интенсивность финансовых кризисов постоянно росли. Цена, которую пришлось платить за систему плавающих курсов валют, привязанных к доллару, растет, не переставая, и не только для государств-»клиентов», но и для самого государства-эмитента, продолжает председатель Центрального банка Китая. Стоит только сравнить нынешние ресурсы МВФ (328 миллиардов долларов) и 6900 миллиардов международных валютных резервов, две трети из которых выражены в долларах. Тот же Китай в 2008 году на 46% увеличил свои авуары в американских казначейских облигациях, доведя их общую стоимость до 740 миллиардов долларов.

Китай, который на сто процентов контролирует курс своей валюты, должен сделать ее конвертируемой, чтобы она смогла войти в мировую валютную корзину. Тем не менее, Китай начинает нервничать по поводу своих американских авуаров. Скупка Китаем казначейских облигаций - не столько ее сознанный выбор, сколько результат того, что он отказывается от покупки акций и облигаций полугосударственных агентств, на которых он в течение двух последних лет уже потерял колоссальные суммы денег.

Любая реформа валютной системы натолкнется на громадное сопротивление. Благодаря этой системе США легко берут кредиты и выплачивают их в своей национальной валюте. Они должны «яростно» защищать это свое преимущество, рекомендует Wall Street Journal. Что же касается мелких и средних государств, то они будут упорно отстаивать свои квоты по голосам в МВФ...

Если только реформа будет осуществляться в столь жесткой форме. Но возможно, этого не произойдет. Экономист Брэд Сетсер (Brad Setser) из Американского совета по международным отношениям считает, что будет происходить поэтапный процесс, включающий создание азиатской валютной системы - подобно тому, как это происходило в Европе, - которое может сопровождаться постепенным расширением механизма СПЗ. Соединенные Штаты, по-видимому, не имеют ничего против подобного развития событий. Последний кризис стал шоком для всего мира. Он напомнил американцам, что роль «главного казначея» планеты налагает также и определенную ответственность, которую США не захотели понести. Теперь вексель предъявлен к уплате, и кредиторы от своего не отступят. Реформа займет определенное время; она будет лишь мимоходом упомянута на предстоящем саммите «Большой двадцатки» [24].