Оценка безотзывных облигаций с постоянным доходом и их доходности

Срочная купонная облигация с постоянным доходом предусматривает два типа дохода:

· регулярный, т.е. периодическая выплата процентов по оговоренной – постоянной или переменной – ставке);

· единовременный (т.е. номинал в момент погашения облигации).

Базисный период – обычно год или полугодие. Денежный поток в этом случае складывается из одинаковых по годам поступлений (С) и нарицательной стоимости облигации (М), выплачиваемой в момент погашения.

Облигации могут быть безотзывными либо отзывными.

В случае с безотзывной срочной купонной облигацией с постоянным доходом общая модель дисконтирования стоимости финансовых активов трансформируется в формулу:

Расчет ведется по формуле:

где: С – сумма купонного дохода, выплачиваемого в каждом периоде (представляет собой произведение номинала на объявленную ставку купона); М – номинал облигации, подлежащий погашению в конце срока ее обращения.

Экономическое содержание базисной модели заключается в то, что ее текущая реальная стоимость равна сумме всех процентных поступлений по ней за оставшийся период ее обращения и номинала, приведенных к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли.

В экономически развитых странах весьма распространенными являются облигационные займы с полугодовой выплатой процентов. Такие займы более привлекательны, поскольку инвестор в этом случае в большей степени защищен от инфляции и, кроме того, имеет возможность получения дополнительного дохода от реинвестирования получаемых процентов.