Вопрос. Сравнительный подход к оценке стоимости банка

Суть сравнительного подхода заключается в том, что курс акций банка отражает его рыночную привлекательность как объекта приобретения. Показатель рыночной привлекательности рассчитывается обычно по акционерным обществам открытого типа. Для того чтобы определить показатель рыночной привлекательности банка, выпустившего в обращение только обыкновенные акции, необходимо разделить прибыль после налогообложения за истекший финансовый год на количество акций, находящихся в обращении на конец этого года. Таким образом, получается показатель – доход в расчете на одну акцию. Затем рыночная цена акции на любую произвольно выбранную дату соотносится с доходом в расчете на одну акцию. Результат – показатель рыночной привлекательности.

Особенностью сравнительного подхода к оценке бизнеса является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям, с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты.

В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов:

ü метод аналога

Этот метод основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена за одну акцию акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

ü метод сделок

Метод ориентирован на цены приобретения бизнеса в целом либо контрольного пакета акций.

ü метод отраслевых коэффициентов

Данный способ основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами.

Однако существует ряд проблем, связанных с определением показателя рыночной привлекательности акций банков закрытого типа. Проблемы заключаются в следующем:

§ акции банков закрытого типа не находятся в свободном обращении;

§ трудно найти действительно сопоставимые банки-аналоги;

§ показатели дохода организаций закрытого типа могут быть искажены;

§ нет доступной рыночной информации по сделкам с акциями закрытых акционерных обществ.

Для российской практики данный подход малоприменим в силу того, что акции всех коммерческих банков свободно не обращаются на рынке. Следовательно, оценить их рыночную привлекательность для инвестора не представляется возможным. Тем не менее, прогнозирование курсовой стоимости акций банка после слияния либо поглощения остается актуальной проблемой, в том числе и для российских коммерческих банков.

Единственный банк в России, акции которого обращаются на фондовом рынке, – Сбербанк. Однако, эксперты считают, что использовать информацию о рыночных котировках акций Сбербанка для расчета рыночной стоимости банка сравнительным подходом нельзя в силу зависимости Сбербанка от государства, правительства и других факторов. Вторая причина невозможности использовать котировки акций Сбербанка заключается в различиях организационной структуры (наличие филиалов Сбербанка по всей России), а также в перечне осуществляемых банковских операций.