Анализ финансовых вложений

7.2.1. Сущность и отличия понятий «инвестиции» и «финансовые вложения»

Долгосрочные инвестиции и финансовые вложения осуще­ствляются в основном за счет собственных средств организации. В отдельных случаях для этих целей привлекаются кредиты бан­ков, займы от других организаций. В разделе 6 формы № 5 рас­сматриваются движение и состояние источников подобного финансирования. Источниками собственных средств являются прежде всего прибыль, остающаяся в распоряжении организа­ции (фонд накопления), а также амортизация основных средств и нематериальных активов.

Согласно Федеральному закону «Об инвестиционной дея­тельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ, инвестициями яв­ляются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денеж­ную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Процесс инвестирования предлагается рассматривать как стратегически направленное вложение различных экономических ресурсов, осуществляемое с целью приобретения компанией (группой инвесторов) индивидуальных конкурентных преиму­ществ или получения в какой-либо форме (финансовых, имущественных, нематериальных и пр.) выгод в предстоящих перио­дах.

Таким образом, инвестирование представляет собой способ воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс, в результате которого соединяются те, кто предлагает временно свободные денежные средства, с теми, кто испытывает потреб­ности в них

Инвестиционная политика — часть обшей финансовой стра­тегии предприятия, заключающаяся в выборе и реализации наи­более выгодных путей расширения и обновления его активов с целью обеспечения основных направлений его экономического развития.

Инвестиционные ресурсы — совокупность денежных средств и инвестиционных товаров, формируемых с целью финансиро­вания инвестиционной деятельности предприятия в предстоя­щем периоде. Инвестиционные ресурсы предприятия формиру­ются за счет различных источников, которые принято подраз­делять на собственные и заемные, внутренние и внешние.

Выделяют два основных направления инвестиционного про­цесса:

1) капитальные вложения;

2) финансовые вложения.

Капитальные вложения принято выделять не только как отдельную группу инвестиций, но и как экономическую кате­горию, характеризующуюся целостной системой денежных от­ношений на этапах аккумулирования денежных средств, их вло­жения в инвестиционные активы, эксплуатации активов и воз­мещения первоначально вложенных средств за счет полученно­го в результате инвестирования дохода.

Капитальные вложения — инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты финансовых, трудо­вых и материальных ресурсов:

• на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий;» на приобретение машин, оборудования, инструмента;

• на проектно-изыскательские работы;

• на другие затраты.

Второе направление инвестиций — финансовые вложения.

Финансовые вложения — это вложения денежных средств, материальных и иных ценностей в ценные бумаги других юри­дических лица (корпоративные акции и облигации, государствен­ные обязательства, векселя), процентные облигации государственных и местных займов, уставные (складочные) капиталы других юридических лиц, созданных на территории страны и за се пределами и т.п., а также займы, предоставленные другим юридическим лицам (депозитные вложения).

К долгосрочным финансовым вложениям организации относятся:

• долгосрочные (на срок более года) инвестиции органи­зации в доходные активы (ценные бумаги) других орга­низаций;

• инвестиции в уставные (складочные) капиталы других организаций, созданных на территории Российской Фе­дерации или за ее пределами;

• инвестиции в государственные и муниципальные цен­ные бумаги (облигации и другие долговые обязательства) и т.п.;

• долгосрочные депозитные вклады;

• а также предоставленные организацией другим органи­зациям мимы

Объекты финансовых вложений (кроме займов), не оплаченные полностью, показываются в активе бухгалтерского баланса в строках 140 и 250 в полной сумме фактических затрат их приобретения по договору с отнесением непогашенной суммы по статье кредиторов в пассиве бухгалтерского баланса в случа­ях, когда к инвестору перешли права на объект.

К краткосрочным финансовым вложениям относятся:

• краткосрочные (на срок не более одного года) займы, предоставляемые организациям;

• собственные акции, выкупленные у акционеров, по сто­имости приобретения;

• инвестиции организации в ценные бумаги других орга­низаций, государственные и муниципальные ценные бу­маги и т.п.;

• краткосрочные депозитные вклады.

Расшифровка состава краткосрочных и долгосрочных фи­нансовых вложений приводится в разделе 6 формы № 5.

Инвестиции с фиксированным доходом — вложение капита­ла в объекты инвестирования с заранее предусмотренной фик­сированной ставкой доходности. К числу таких объектов инвес­тирования относятся облигации, сберегательные сертификаты, векселя, привилегированные акции, депозитные вклады и дру­гие.

Ценные бумаги — документы имущественного содержания; это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа к лицу, выпус­тившему такой документ. Участниками операции с ценными бумагами являются эмитенты и вкладчики (инвесторы).

Эмитент ценной бумаги — это тот, кто выпускает эту бумагу и получает деньги от ее продажи. Эмитент стремится вложить эти деньги в прибыльные сферы предпринимательства, кото­рые позволили бы ему выполнять свои обязательства перед вклад­чиками (покупателями ценных бумаг) и получать также при­быль для себя.

Вкладчик (он же инвестор) надеется, что вложение денег в ценные бумаги принесет ему доход в будущем.

Ценные бумаги можно классифицировать по таким призна­кам, как права вкладчиков, информация о вкладчике, товарная характеристика, цель выпуска бумаги, форма выпуска.

В зависимости от выраженных на бумаге прав вкладчика ценные бумаги подразделяются на:

• бумаги, закрепляющие права участия в каком-либо ак­ционерном обществе (акции, сертификаты на акции);

• денежные бумаги (облигации, казначейские обязатель­ства государства, векселя, сертификаты банков, чеки, страховые свидетельства, пенсионные полисы и др.);

• товарные бумаги, закрепляющие вещные права, чаще все­го право собственности (свидетельств;» собственности, купчая, имущественный лист и др.), или право залога на товары (залоговые свидетельств;», закладная), или то и другое одновременно (варрант, коносамент и др.). Совокупность всех пенных бумаг, принадлежащих инвесто­ру, пазы кают портфелем ценных бумаг. Инвестиционный порт­фель — целенаправленно сформированная совокупность объек­тов реального и финансового инвестирования, предназначен­ная для реали'кшии инвестиционной политики предприятия в предстоящем периоде (в более узком, но наиболее часто упот­ребляемом значении — совокупность фондовых инструментов, сформированных инвестором).

Иммунизация инвестиционного портфеля — один из видов стратегии финансового инвестирования в долговые ценные бу­маги (ценные бумаги с фиксированным доходом), направленной на уменьшение процентного риска по портфелю таких фон­довых инструментов. Суть этой стратегии состоит в подборе в портфель долговых ценных бумаг с периодом погашения, в рам­ках которого процентная ставка на финансовом рынке прогно­зируется неизменной. Это связано с тем, что рост процентной ставки на финансовом рынке вызывает снижение рыночной стоимости таких фондовых инструментов.

Несбалансированный инвестиционный портфель — портфель, состоящий из финансовых инструментов (преимущественно ценных бумаг), в значительной мере не соответствующих целям и критериям его формирования. Разновидностью несбалансиро­ванного портфеля является «разбалансированный портфель», который представляет собой ранее оптимизированный портфель, уже не удовлетворяющий цели инвестора в связи с изменением внешней инвестиционной среды (характера налогового регули­рования инвестиционной деятельности, конъюнктуры финан­сового рынка и т.п.) или внутренних факторов.

Оптимизация инвестиционного портфеля — процесс опреде­ления соотношения отдельных объектов инвестирования, обес­печивающий реализацию целей инвестиционной деятельности с учетом имеющихся инвестиционных ресурсов. Основу меха­низма этой оптимизации составляет «портфельная теория».

Портфельный риск — совокупный риск вложения капитала по инвестиционному портфелю в целом. Уровень портфельного риска всегда ниже, чем уровень риска отдельных входящих в него инвестиционных инструментов (-за счет эффекта диверси­фикации, ковариации и т.п.).

Структура портфеля — соотношение удельного веса капита­ла, инвестируемого в различные виды финансовых инструмен­тов портфеля. Различают фиксированную и гибкую структуру портфеля.

При формировании своего инвестиционного портфеля цен­ных бумаг предприятие должно обеспечить безопасность вложе­ния капитала в ценные бумаги, заданную доходность вложе­ний, рост капитала и его ликвидности.

В зависимости от сочетания различных требований к вложе­ниям капитала в ценные бумаги различают следующие виды портфеля ценных бумаг:

/. Традиционным консервативный портфель, который в клас­сическом виде состоит ш свободных денежных средств пред­приятия и краткосрочных финансовых вложений в виде корпо­ративных акций и облигаций и 1-осударственных ценных бумаг. Формирование консервативного инвестиционного портфеля осуществляется согласно критерию минимизации уровня инве­стиционных рисков. Такой портфель практически исключает ис­пользование финансовых инструментов, уровень риска по ко­торым превышает среднерыночный. При этом минимизация портфельного риска может быть частично обеспечена и за счет эф­фекта ковариации. Консервативный инвестиционный портфель обеспечивает высокий уровень надежности (безопасности) ин­вестиций.

2. Рискованный, или агрессивный, портфель, который созда­ется обычно на срок не менее 6 месяцев. Для того чтобы риск вложения в такой портфель мог компенсироваться возможнос­тью получения высокого дохода, сумма вложения, по опенкам экспертов, должна быть в пределах 6—9 млн. руб.

3. Комбинированный портфель, сочетающий в себе элемен­ты рискованного и традиционного портфеля. Комбинированный портфель ценных бумаг снижает риск вложения капитала, но также требует солидных стартовых сумм вложения и на продол­жительный период времени (более 6 месяцев).

Основным принципом оптимизации портфеля ценных бу­маг начнется принцип диверсификации вложений, т.е. распреде­ления вложений между множеством разных по инвестиционным качествам ценных бумаг с целью снижения риска общих потерь и повышения совокупной доходности.

7.2.2. Задачи анализа инвестиций

Задачами анализа инвестиций являются:

1. Объективная оценка потребности, возможности, масш­табности, целесообразности, доходности и безопасности осу­ществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций.

2. Определение и анализ направлений инвестиционного раз­вития организации и приоритетных областей эффективного вло­жения капитала.

3. Разработка приемлемых условий и базовых ориентиров инвестиционной политики.

4. Оперативное выявление и оценка факторов (объективных и субъективных, внутренних и внешних), влияющих на появле­ние отклонений фактических результатов инвестирования от запланированных ранее.

5. Обоснование оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества организации и со­гласующихся с ее тактическими и стратегическими целями.

При проведении анализа движения в качестве средств фи­нансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложе­ний можно использовать методику, рассмотренную в данном | разделе.

Таблицу (форма № 5, раздел 6) следует дополнить расчет­ными показателями: удельный вес каждого вида источника в их обшей сумме, темпы роста или прироста показателей, отклоне­ния (табл. 7.6).

Таблица 7.6