Задачи для самостоятельного решения. Задача 4.1. Акционерная компания «Энергия» производит тонометры

Задача 4.1. Акционерная компания «Энергия» производит тонометры. Расходы корпорации (табл.4.1) в текущем году составили (тыс. руб.).

Таблица 4.1

Исходные данные

Заработная плата управляющих
Административные расходы
Амортизация
Расходы на аренду

Цена одного тонометра 500 руб. Затраты на детали и комплектующие 200 руб. на изделие. Согласно прогнозам маркетинговой службы компании, сбыт тонометров в текущем году составит 120000 шт. Известно также, что компания платит процентные платежи по банковскому кредиту в размере 2200 тыс. руб. в год.

Для корпорации «Энергия»:

1. Определите степень операционной, финансовой и совокупной зависимости компании. Что означают эти показатели?

2. Предположим, что компания решила провести рекламную акцию, вследствие чего её расходы выросли на 2000 руб. Рассчитайте новый уровень операционной зависимости и прокомментируйте получившийся результат.

3. Используя исходные данные, рассчитайте финансовый рычаг для ситуации. Когда долг компании увеличивается за счет выпуска облигаций на 31000 тыс. руб. с купонной ставкой 11% годовых. Прокомментируйте изменение уровня финансового рычага.

Задача 4.2. Компания «Экспресс-доставка» осуществляет международные почтовые услуги. Она анализирует два варианта финансирования, в результате реализации каждого из которых основные показатели компании будут выглядеть согласно таблице 4.2.

Таблица 4.2

Исходные данные

Показатель	Вариант 1	Вариант 2
Выручка от реализации
Доля переменных затрат в выручке	0,4	0,36
Постоянные издержки
Купонные платежи по облигационному займу		11,5
Лизинговые платежи
Дивиденды по привилегированным акциям	7,6	15,2
Количество обыкновенных акций, млн.

Известно также, что ставканалога на прибыль составляет 20%.

1. Определите финансовый рычаг для каждого из вариантов финансирования.

2. При каком уровне прибыли до выплаты процентов и налогов для компании будет безразлично, какой из двух вариантов финансирования будет принят?

3. Значение прибыли на акцию (EPS) для второго варианта финансирования.

Задача. 4.3. Компании «Ластик» и «Чернильница» работают в одной сфере – производство канцелярских товаров. В текущем году они получили одинаковую прибыль до выплаты налогов и процентов в размере 3 млн. руб. Отличие компаний в том, что «Ластик» не использует заемное финансирование, а у «Чернильницы» есть банковский кредит со ставкой 14% годовых. Требуемая доходность собственного капитала «Ластик» составляет 15%.

1. Определите стоимость компаний «Ластик» и «Чернильница», если они действуют в идеальном мире Миллера-Модильяни.

2. Предположим, что компания «Чернильница» использует банковский кредит в объеме 6,25 млн. руб. Определите её затраты на собственный капитал в соответствии с моделью Миллера-Модильяни без учета налогов.

3. Предположим, что компании «Ластик» и «Чернильница» платят налог на прибыль в размере 20%, а условия их деятельности полностью соответствуют предпосылкам модели Миллера –Модильяни с учетом налогов. Определите, чему равна стоимость компаний «Ластик» и «Чернильница».

4. Представим, что налог на прибыль остается тем же, а личный доход на владение акциями составляет 25% и банк платит налог на доход за предоставленный кредит по ставке 18%.Рассчитайте стоимость компаний «Ластик» и «Чернильница» по модели Миллера.

Задача 4.4. Компания «Звездный путь» финансирует свои активы на 405 за счет облигационного займа и на 60% – за счет собственного капитала, при этом коэффициент её акций составляет 1,4, а коэффициент долга равен 0,5 Корпорация проводит реструктуризацию и дополнительно выпускает облигации для последующего выкупа акций. При этом коэффициент её долга возрастает до 0,6, а доли собственного и заемного каптала уравняются, и будут составлять по 50%.

1. Найдите значение коэффициента активов компании до реструктуризации.

2. Определите коэффициент акций компании после реструктуризации.

3. Если в первоначальных условиях задачи принять, что процентные платежи по облигациям свободны от риска, то чему равен коэффициент активов компании?