Задачи для самостоятельной работы. Задача 3.1.Предположим, что финансовый аналитик инвестиционной компании «Удачные инвестиции» готовится сформировать портфель из существующих активов

Задача 3.1. Предположим, что финансовый аналитик инвестиционной компании «Удачные инвестиции» готовится сформировать портфель из существующих активов. В табл.3.2 представлены ежемесячная доходность двух акций и индексы Standard & Poor^,s.

Таблица 3.2

Ежемесячная доходность двух акций

Месяц	Акция А,%	Акция В,%	Среднерыночная доходность (%)
1-й	12,0	-2,5	13,0
2-й	1,5	71,4	10,5
3-й	-8,6	13,4	0,6
4-й	-5,0	12,6	-5,5
5-й	6,0	14,2	2,5

Требуется:

а) определить коэффициенты для акций А и В;

б) дать совет не склонному к риску инвестору по формированию инвестиционного портфеля и аргументировать свою позицию.

Задача 3.2. Компания «Впереди всех», производящая спортивные товары, оценивает возможность вложения свободных средств в различные ценные бумаги, нормы доходности которых измеряются в зависимости от общих экономических условий. По оценкам экспертов, для периода действия инвестиций для макроэкономической ситуации будет характерен:

а) быстрый экономический рост (вероятность 20%);

б) умеренный экономический рост (вероятность 30%);

в) небольшое замедление темпов роста и потребления (вероятность 30%);

г) спад деловой активности в экономике страны (вероятность 20%).

Доходности рассматриваемых ценных бумаг и рынка, свойственные каждому из четырех возможных случаев, представлены в табл.3.3.

Таблица 3.3

Доходности рассматриваемых ценных бумаг по 4 случаям

Экономические условия	Доходность, %
рынка	акции А	акции В
	+30
	+20	+45
		+20	-40
	-10	-45	-20

Известно, что ставка доходности безрисковых вложений 8%, а ставка альтернативной доходности – 12%. Определите наиболее выгодный объект для инвестирования.

Задача 3.3. Имеется следующая информация относительно рыночных и безрисковых операций (табл.3.4).

Таблица 3.4

Информация о рыночных и безрисковых инвестициях

Показатель	Безрисковые инвестиции	Рыночные инвестиции
Ожидаемая ставка доходности	0,07	0,10
Среднеквадратичное отклонение	0,0	0,02

1. Определите ожидаемую доходность и риск портфеля, состоящие на 60% из рыночных ценных бумаг и на 40% – из безрисковых операций.

2. Компания планирует покупку акций А, ковариация достоверности которых с рыночной равна 0,0064. Рассчитайте коэффициент инвестиций и ожидаемую доходность, требуемую рынком

3. Если бы ковариация доходности акций А с рыночной была равна -0,0064, как бы изменилась требуемая норма доходности по акциям А?

Задача 3.4. Компания имеет следующие данные относительно доходности потенциального проекта и рынка (табл.3.5).

Таблица 3.5

Исходные данные

Состояние экономики	Вероятность	Доходность, %
рынок	проект
Глубокий спад	0,05	-13	-22
Умеренный спад	0,20		-2
Среднее состояние	0,50
Умеренное оживление	0,20
Быстрый подъем	0,05

Финансовые аналитики компании дали предварительную оценку безрисковой доходности 8%.

Какова ожидаемая доходность проекта и на рынке в среднем?

Чему равно значение для проекта и для рынка?

Какова требуемая доходность проекта согласно модели САРМ?

Следует ли принять данный проект?

Задача 3.5. Основным направлением деятельности компании «Таблетка» является производство и реализация фармацевтической продукции, которая пользуется стабильным спросом благодаря успешному сочетанию «цена-качество». Согласно информации аналитических агентств коэффициент компании равен 1,3. Известно также, что ставка доходности безрисковых вложений для данных условий равна 9%, а среднерыночная доходность – 17%. Предположим, что в будущем в результате изменения экономической ситуации ожидаемая доходность акций данной компании составит 22%. Объясните, является ли приобретение акций компании «Таблетка» хорошим вложением денежных средств.

Задача 3.6. Руководство компании Exotic Products приняло решение снизить уровень совокупного риска, свойственного корпорации, рассматриваются два альтернативных предложения, направленных на улучшение сложившейся ситуации. В таблице 3.6.приведена информация о текущем положении компании и вариантах его изменения.

Таблица 3.6

Исходные данные

Показатель	Текущее положение	Вариант А	Вариант Б
Операционные показатели
Выручка от реализации, руб.
Переменные издержки/ выручка от реализации	0,4	0,4	0,25
Постоянные издержки, руб.
Финансовые показатели
Процентные платежи, руб.
Лизинговые платежи, руб.
Дивиденды по привилегированным акциям, руб.
Число обыкновенных акций

Известно также, что корпоративная ставка налога на прибыль составляет 40%.Определите по каждому из возможных вариантов развития степень воздействия операционного рычага, финансового рычага, совокупного рычага.

Выберите наиболее приемлемый вариант долгосрочного развития компании. Обоснуйте точку зрения.

Задача 3.7. Структура капитала компании Brain Storm Inc. состоит из 20 млн. обыкновенных акций и долгосрочных облигаций номинальной стоимостью 1 млрд. руб., по которым выплачивается 10% годовых. Прибыль компании до выплаты процентов и налогов в прошлом году была 500 млн. руб. Ожидается, что её величина в ближайшем будущем не изменится. Все заработанные за год средства компания выплачивает в виде дивидендов. Ставка налога на прибыль компании 0,2, требуемая норма доходности собственного капитала- 15%. Совет директоров компании рассматривает вопрос о возможности выкупа половины своих акций по текущей рыночной стоимости за счет нового облигационного займа. Сейчас рыночная стоимость акций компании составляет 120 руб. Облигации будут продаваться по номиналу. При этом по новым облигациям будет выплачиваться тот же процент (10% годовых), но требуемая норма доходности собственного капитала возрастет до 30%. Объясните, почему возросла требуемая норма доходности собственного капитала компании. Оцените, выгодно ли такое изменение структуры её капитала.

Задача 3.8. Корпорация «Сувенир» планирует привлечь дополнительный капитал на сумму 30 млн. руб., либо с помощью 240 тыс. обыкновенных акций, за каждую из которых получит 125 руб., либо с помощью 300 тыс. привилегированных акций номинальной стоимостью 100 руб., дивиденд по которым составит 9%. В настоящий момент прибыль выплачивается в размере 12,5 руб. на акцию. Число обыкновенных акций в обращении – 1 млн. В виде процентов по уже существующей задолженности корпорация выплачивает ежегодно 2,5 млн. руб. Дивиденды по привилегированным акциям, которые в настоящий момент находятся в обращении, составляют 1,5 млн. руб. в год.

Текущая рыночная цена акций составляет 140 руб., показатель систематического риска корпорации равен 1,2, а доходность по безрисковым капиталовложениям находится на уровне 13%. Налог на прибыль корпорации равен 20%. Определите:

а) текущий уровень прибыли до выплаты процентов и налогов;

б) уровень прибыли, оставшейся в распоряжении держателей обыкновенных акций, исходя из двух вариантов финансирования при сохранении текущей прибыли до выплаты процентов и налогов;

в) точку равновесия, в которой привлекательность выпуска обыкновенных акций эквивалентна привлекательности эмиссии привилегированных акций.