Форвардная цена актива, по которому не выплачиваются доходы

Рассмотрим данный вопрос на примере акции, по которой в период действия форвардного контракта не выплачиваются дивиденды.

Допустим, инвестор желает через полгода владеть акцией какого-либо АО. Он может получить ее двумя путями: купить ее сегодня на фондовом рынке, либо приобрести по форвардному (фьючерсному) контракту (ФК). Рассмотрим порядок расчета цены актива по форвардному контракту из условия, что обе стратегии для инвестора являются равноценными с точки зрения получаемого дохода.

Пример 1. Цена акции на текущий момент на фондовом рынке (цена спот) составляет 1.000 руб. Ставка по депозитам (ставка без риска) – 20%. Срок форвардного контракта – 6 месяцев.

Если инвестор решает купить акцию через полгода по ФК, то он может разместить под 20% сумму, равную спотовой цене акции (1.000 руб.) и через полгода получит сумму:

Таким образом, если цена акции по ФК будет 1100 рублей, то расходы инвестора по обоим вариантам окажутся одинаковыми. Если цена будет ниже, то инвестор может совершить процентный арбитраж и заработать прибыль без всякого риска.

В общем случае формулу определения форвардной цены можно записать:

(1-28)

где: Ц_F – форвардная цена;

Ц_с – споторая цена или кассовая цена (цена в сделках с целью немедленной поставки актива);

r – ставка дисконтирования;

t – период времени до истечения ФК в днях.

Форвардную цену безкупонной облигации (в %) можно определить дисконтированием номинала облигации под форвардную процентную ставку:

(1-29)