Выплата долга

Компания, выпустившая облигации, должна вернуть свой долг их держателям. Обычно это делается, когда истекает срок погашения облигаций, скажем, через 10, 15 или 20 лет после эмиссии. Издержки на выплату долга могут быть ошеломляющими, ведь облигации обычно выпускаются большими объемами — по несколько тысяч облигаций в одной эмиссии. Чтобы облегчить себе погашение долга, компании порой прибегают к выпуску серийных облигаций, которые погашаются сериями через определенные интервалы времени, в отличие от срочных облигаций, для которых срок погашения истекает в одно и то же время.

Другой способ облегчить финансовое бремя единовременного выкупа множества облигаций заключается в создании фонда погашения. Когда корпорация выпускает облигации, оплачиваемые из фонда погашения, она должна ежегодно выделять определенную сумму денег в счет выплаты долга. Эти деньги либо тратятся на выкуп некоторого количества облигаций каждый год, либо накапливаются до истечения срока погашения всех облигаций одного выпуска.

В большинстве случаев корпорация оставляет за собой право выкупить облигации до истечения срока их погашения. Облигации, на которые распространяется это правило, называются отзывными облигациями, или выкупаемыми облигациями. Если компания выпускает облигации в период высоких процентных ставок и эти ставки впоследствии снижаются, компания может предпочесть выкупить свои облигации с высокой процентной ставкой и выпустить новые — с более низкой. Чтобы побудить инвесторов к приобретению отзывных облигаций, им надо изначально предложить более высокие процентные ставки. Превышение выплачиваемого по таким облигациям процента над рыночной ставкой — это так называемая "предварительная премия."

Другим способом погашения облигаций является выкуп их не за деньги, а за акции. Облигации, которые можно выкупить за акции, называются конвертируемыми облигациями. Право выбора формы погашения облигаций — акциями или наличными деньгами — остается за держателем облигации.

Предположим, что компания продала выпуск конвертируемых облигаций достоинством 1 тыс. дол. со ставкой 10%, срок погашения которых истекает в 2003 г. Покупатель будет ежегодно получать по 100 дол., и к 3003 г. к нему вернется первоначальная 1 тыс. дол. Однако в любой момент до 2003 г. держатель облигации вправе обменять каждую облигацию на определенное количество обыкновенных акций компании по договоренности. Если со времени эмиссии облигаций стоимость акций заметно возросла, инвестор может решить обменять облигации на акции. Поскольку инвесторы, покупающие конвертируемые облигации, обладают возможностью выбора, по этим облигациям обыч­но выплачиваются более низкие, в сравнении с другими, процентные ставки, что сокращает издержки выпускающих их компаний.