Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
Состоятельность проекта оценивается по показателям эффективности инвестиций в проект. При оценке важно учесть такие особенности выбранного инвестиционного проекта, как источники и условия финансирования. Если источником финансирования является банковский кредит, то кроме объема кредита и порядка финансирования (разовый кредит или кредитная линия) нужно знать срок возврата кредита и размер платы за кредит (процентная ставка) установленные инвестором.
Для оценки эффективности инвестиций используют несколько оценочных показателей, некоторые из которых предлагается применить в проекте, а именно: чистый дисконтированный доход (ЧДД), срок окупаемости инвестиций ( ) и индекс рентабельности инвестиций ( ). Расчет оценочных показателей привести в таблице 11.
Таблица 11.
Чистый дисконтированный доход (условный пример)
iгод = 6,4%, rгод = 12%, I = 2700000 руб.
Шаг расчета (месяц, год), n | Коммерческий эффект, руб. | Коэффициент инфляции | Коэффициент дисконти-рования | Дисконтиро- ванный доход, руб. ДД | Чистый дисконти-рованный доход, руб. ЧДД | |
в базовых ценах | в прогнози-руемых ценах | |||||
1,064 | 1,12 | -1750000 | ||||
1,13 | 1,25 | -846000 | ||||
1,2 | 1,40 | +11143 | ||||
1,28 | 1,57 | +826430 | ||||
1,36 | 1,76 | +1599157 | ||||
1,45 | 1,97 | +2335197 |
Порядок расчета:
1) Выбрать шаг расчета и продолжительность расчетного периода (n). Шагом расчета следует выбрать месяц, если окупаемость проекта не превышает 2-х лет, а продолжительность расчетного периода 24 месяца. Если другое, то шаг расчета – год. Продолжительность расчетного периода – срок возврата кредита или продолжительность экономической жизни проекта, но не более 5-6 лет.
2) Рассчитать годовой коммерческий эффект – это эффект после уплаты налогов (налог на прибыль):
,руб., где | (35) | |
– ставка налога на прибыль 20%, (ставка устанавливается Законодательством, при расчетах необходимо учитывать ее изменение); | ||
– экономический эффект, руб. | ||
В расчете следует использовать величину коммерческого эффекта, приведенную к длине шага расчета (месячный или годовой).
Базовые – это условия и цены, действующие в момент расчета. Величина эффекта в базовых ценах для каждого шага будет одинаковой и равной величине месячного (шаг - месяц) или годового (шаг - год) коммерческого эффекта.
Прогнозируемые – это ожидаемые условия и цены на каждом шаге расчета. Различие возникают из-за инфляции на рынках, как материальных ресурсов, так и собственно самой услуги, а также из-за возможных изменений спроса на услугу и условий инвестора.
,руб., где | (36) | |
– ожидаемый спрос в каждом расчетном шаге; | ||
– величина инфляции на рынке услуги, %; | ||
– величина инфляции на рынке материальных и трудовых ресурсов, %. | ||
Если величина инфляции по шагам меняется, то вместо возведения в степень следует использовать произведение .
Целесообразность учета этих различий по шагам возникает при значительной продолжительности расчетного периода и при обосновании состоятельности реального проекта. При этом используют вероятностный подход к прогнозируемой оценке. Делают, как минимум три варианта расчета: оптимистический, наиболее вероятный и пессимистический.
В дипломном проекте можно допустить постоянную инфляцию (i) по шагам и одинаковую, как на рынке услуги, так и на рынках материальных и трудовых ресурсов. Тогда расчет прогнозируемого коммерческого эффекта значительно упрощается:
, руб., где | (37) | |
n | – степень, равная порядковому номеру шага расчета. | |
При этом обязательно учтите, что величина инфляции должна быть приведена к длине шага расчета – месячная (iмес) или годовая (iгод):
(38) |
Для наиболее точного прогноза могут быть применены цепные индексы роста цен к предыдущему периоду, заменяющие в данном случае инфляцию, при этом индексы могут отличаться в каждом прогнозируемом периоде, особенностью их применения является то, что они характеризуют рост цен в последующем периоде строго относительно предыдущего, т.е. значение уже с учетом индексации в предыдущем периоде умножается на индекс роста к последующему периоду.
3) Дисконтированный доход (ДД) – это стоимость будущих денег на момент расчета. Следует разноудаленные от момента расчета суммы ожидаемого эффекта привести к одному – текущему моменту времени. Для этого используют ставку дисконта (r), равную процентной ставке инвестора за кредит. Процентная ставка инвестора также должна быть приведена к длине шага расчета – месячная (rмес) или годовая (rгод):
(39) |
Тогда:
, руб., где | (40) | |
r | – процентная ставка инвестора (дисконтная ставка), %. | |
4) Чистый дисконтированный доход (ЧДД) следует определить для каждого шага расчета, как превышение накопленной суммы дисконтированных доходов (∑ДД) над объемом инвестиций (I), а именно:
(41) | ||
I | – объем инвестиций в проект, руб. | |
5) Срок окупаемости инвестиций определите по порядковому номеру шага расчета, на котором чистый дисконтированный доход (ЧДД) меняет знак с «–» на «+».
Графическое изображение результатов расчета ЧДД по шагам, где ось Y – ЧДД, ось X – шаг расчета, наглядно представляет срок окупаемости как точку пересечения прямой чистых дисконтированных доходов и оси Х.
Пример.
Рисунок 3 – Зависимость срока окупаемости от ЧДД
6) Проект экономически состоятелен, если в конце расчетного периода ЧДД будет со знаком «+». Это означает, что в течение расчетного периода будет возвращен инвестору кредит, выплачены суммы по процентам и предприятие получит прибыль (дисконтированную), равную +ЧДД.
ЧДД со знаком «–» в конце расчетного периода, означает экономическую несостоятельность проекта. Для того чтобы «спасти» проект следует определить допустимые условия финансирования и найти согласного на них инвестора, а также найти возможности снизить объемы инвестиций и пересмотреть порядок финансирования проекта. Поможет осуществлению проекта и поиск путей снижения себестоимости проектируемой услуги без изменения качества ее.
7) Индекс рентабельности инвестиций (RI) – это дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на рубль инвестиций в данный проект. Его рассчитывают как отношение +ЧДД в конце расчетного периода к объему инвестиций I:
(42) |
Используют этот оценочный показатель при выборе варианта проекта инвестирования из ряда альтернативных. Вариант инвестиционного проекта, у которого RI выше, чем у других, предпочтителен.
Дата публикования: 2015-02-20; Прочитано: 413 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!