Анализ информации отчета о движении денежных средств

7.1 Сущность, цели и значение финансового анализа в управлении денежными потоками организации

В основе реализации любого управленческого решения лежит использование денежных средств. К числу таких решений относится решение о расходах на поддержание необходимого объема оборотных активов, обслуживание задолженности, оплату труда, уплату налогов и отчислений. Денежные средства используются и на затраты капитального характера: в основные средства, нематериальные активы, проектные и научные исследования, финансовые вложения.

Для осуществления своих расходов предприятие должно обеспечивать адекватный приток денежной массы в виде выручки от продаж, поступления дивидендов, получения временных заемных денежных средств. Таким образом, деятельность предприятия является объективной предпосылкой возникновения движения денежных средств.

Целью управления денежными активами является определение оптимального остатка денежных средств, необходимых для расчета по своим неотложным финансовым обязательствам, а также определение инвестиционных возможностей осуществления краткосрочных финансовых вложений.

Объектами финансового управления являются денежные средства (в кассе, на банковских счетах, в пути) и их резервы в форме текущих финансовых инвестиций в денежные инструменты и их эквиваленты.

Денежные средства – активы, выраженные в денежных единицах, такие как деньги в кассе или дебиторская задолженность. Эквивалентами денежных средств являются краткосрочные финансовые инвестиции, которые могут быть свободно конвертированы в известную сумму средств и имеют незначительный риск изменения стоимости. Обычно такими эквивалентами являются высоколиквидные инвестиции в ценные бумаги на срок, который не превышает 3 месяца (казначейские векселя, депозитные сертификаты).

В процессе осуществления всех видов финансовых и хозяйственных операций предприятия генерируют движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия представляет собой непрерывный во временя процесс и определяется понятием «денежный поток».

Под денежными потоками понимают поступления и выплаты денежных средств и их эквивалентов.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выбытия денежных средств, создаваемых его хозяйственной деятельностью.

Поступление (приток) денежных средств называется положительным денежным потоком, выбытие (отток) денежных средств – отрицательным денежным потоком. Разность между положительным и отрицательным денежными потоками по каждому виду деятельности или по хозяйственной деятельности организации в целом называется чистым денежным потоком.

Ключевыми принципами управления денежными активами являются:

- поддержание оптимального остатка денежных средств для осуществления беспрерывной деятельности;

- создание резерва свободных денежных средств для компенсации расходов; возможного расширения объемов деятельности; непредвиденных и возможных потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности;

- учет диапазона сезонных изменений остатка денежных средств;

- своевременная трансформация свободных денежных средств в высоколиквидные финансовые инвестиции и их обратная конвертация для пополнения остатка денежных средств;

- формирование инвестиционного остатка денежных средств с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений в отдельные сегменты рынка денег.

Управление денежными активами необходимо рассматривать как последовательный процесс постановки заданий и их выполнения, который включает реализацию таких этапов:

1) планирование и прогнозирование денежных потоков и составление соответствующих внутренних финансовых документов (бюджет денежных потоков, а также расчеты плановых показателей о движении денежных средств, платежный календарь и др.);

2) имплементация бюджета денежных потоков как неотъемлемой составляющей системы бюджетирования на предприятии;

3) финансовый контроль выполнения бюджета денежных потоков и плановых показателей о движении денежных средств;

4) осуществление корректировки плановых величин денежных активов соответственно изменению внешних и внутренних условий реализации плана.

На каждом из определенных этапов используются специфические методы управления, которые отвечают потребностям соответствующего этапа.

Планирование и прогнозирование денежных потоков являются составными элементами внутрифирменного финансового прогнозирования и планирования в компании, путем внедрения которых достигается согласованность величины ожидаемых денежных потоков с потребностями финансового обеспечения отдельных хозяйственных операций предприятия в рамках операционной, инвестиционной и финансовой его деятельности.

Основными инструментами планирования и прогнозирования денежных потоков являются:

- бюджетирование – разработка кассового бюджета;

- планирование ликвидности предприятия;

- составление платежного календаря, в том числе календаря налоговых платежей;

- калькуляция потребности компании в капитале, ее сравнение и согласование с плановыми показателями движения денежных средств от всех видов деятельности;

- формирование прогнозных показателей движения денежных средств предприятия.

Имплементация результатов финансового планирования и прогнозирования предусматривает осуществление финансово-хозяйственной деятельности предприятия соответственно запланированным параметрам и может включать такие операции:

- определение цен на продукцию, товары, услуги предприятия;

- определение политики денежных расчетов предприятия с покупателями и поставщиками;

- привлечение необходимого дополнительного капитала в распоряжение компании;

- реализация других мероприятий, направленных на мобилизацию финансовых ресурсов из внутренних и внешних источников (дезинвестиции, взыскание дебиторской задолженности, рефинансирование долговых требований к третьим лицам);

- другие хозяйственные операции, направленные на выполнение финансового плана.

Этот этап управления денежными потоками компании неразрывно связан с организацией финансового контроллинга и корректировки прогнозных и плановых показателей.

Корректировка отдельных показателей финансовых прогнозов и системы бюджетов компании в соответствии с изменениями внешних и внутренних факторов предполагает:

- пересмотр целевых (прогнозных и плановых) показателей денежных потоков компании;

- отсрочку формирования выходящих денежных потоком (например, пролонгация задолженности, реструктуризация долгов);

- инкассацию отсроченных входных денежных потоков (например, рефинансирование долговых требований к третьим лицам).

В соответствии с принципами управления формируют систему методов управления денежными потоками, в частности:

- анализ денежных потоков;

- планирование и оптимизация;

- контроль за движением денежных средств;

- учет и отчетность.

Приведенные методы управления денежными потоками являются одновременно этапами процесса управления в целом (рисунок 7.1), каждый из которых является исходным для другого.

Рисунок 7.1 – Взаимосвязь этапов и методов управления денежными потоками

Значимость анализа денежных потоков, создающего основу для формирования аффективной политики и принятия управленческих решений, обусловлена рядом причин:

- денежные потоки обслуживают функционирование организации практически во всех аспектах деятельности;

- оптимальные денежные потоки обеспечивают финансовую устойчивость и платежеспособность организации;

- рационализация денежных потоков способствует достижению ритмичности производственно-коммерческого процесса организации;

- эффективное управление денежными потоками сокращает потребность организации в привлечении заемного капитала;

- оптимизация денежных потоков является предпосылкой ускорения оборачиваемости капитала организации в целом;

- рациональное использование высвободившихся денежных средств в результате оптимизации денежных потоков способствует расширению масштабов производства и росту выручки, получению дополнительных доходов.

Цель анализа денежных потоков – получение необходимого объема их параметров, дающих объективную, точную и своевременную характеристику направлений поступления и расходования денежных средств, объемов, состава, структуры, объективных и субъективных, внешних и внутренних факторов, оказывающих различное влияние на изменение денежных потоков.

Задачами анализа денежных потоков организации являются:

- оценка оптимальности объемов денежных потоков организации;

- оценка денежных потоков по видам хозяйственной деятельности; оценка состава, структуры, направлений движения денежных средств;

- оценка динамики потоков денежных средств;

- выявление и измерение влияния различных факторов на формирование денежных потоков;

- выявление и оценка резервов улучшения использования денежных средств;

- разработка предложений по реализации резервов повышения эффективности использования денежных средств.

На первом этапе анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока организации в разрезе отдельных источников. Целесообразно сопоставлять темпы роста положительного денежного потока с темпами роста активов, объемов выручки от продаж с показателями прибыли. Особое внимание необходимо уделить соотношению источников образования положительного денежного потока –внутренних (выручки от продаж) и внешних (полученных займов, кредитов) выявлению степени зависимости от внешних источников.

Второй этап – изучение динамики объема отрицательного денежного потока организации, а также его структуры по направлениям расходования денежных средств.

На третьем этапе анализируется сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему. Анализ динамики чистого денежного потока дает возможность оценить сбалансированность производственно-финансовой деятельности.

В процессе четвертого этапа анализа определяются роль показателя чистой прибыли в формировании чистого денежного потока, влияние на него различных факторов: изменения за анализируемый период величин остатков производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, сумм начисленной амортизации, созданных резервов.

Особое место уделяется характеристике качества чистого денежного потока, т. е. показателям структуры источников его формирования. Высокий уровень качества чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выручки от продаж и снижения себестоимости. Низкое качество имеет чистый денежный поток, значительная часть которого получена за счет роста цен продаж, связанного с инфляционными процессами, доходов от прочих операций, чрезвычайных доходов.

На пятом этапе проводится коэффициентный анализ, в процессе которого рассчитываются относительные показатели, характеризующие эффективность использования денежных средств в организации. С помощью различных коэффициентов осуществляется моделирование факторных систем с целью выявления и количественного измерения резервов роста эффективности управления денежными потоками.

7.2 Оценка результативности производственно-хозяйственной, финансовой и инвестиционной деятельности

Для предоставления пользователям финансовой отчетности информации об изменениях денежных средств предприятия составляется отчет о движении денежных средств (приложение Г).

Главная цель анализа движения денежных средств – оценка способности предприятия зарабатывать денежные средства в размере и в сроки, необходимые для осуществления планируемых расходов.

В процессе анализа движения денежных средств используются прямой и косвенный методы.

При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета и отчетности, характеризующие поступление и расходование денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

К денежным потокам от текущих операций относят поступление денежных средств, которое выражается в выручке от реализации продукции, полученных арендных платежей; расход денежных средств складывается из оплаты товаров, услуг и работ, оплаты труда, отчислений в государственные внебюджетные фонды, средств, направленных на выдачу подотчетных сумм, авансов.

К денежным потокам от инвестиционных операций относятся выручка от реализации основных средств, полученные дивиденды и проценты; к расходу – приобретение машин, оборудования, транспортных средств, нематериальных активов, оплата долевого участия в строительстве, приобретение долгосрочных ценных бумаг, долгосрочные финансовые вложения, выплата дивидендов и процентов.

Поступления от финансовых операций складываются из выпуска краткосрочных ценных бумаг, реализации ранее приобретенных ценных бумаг, получения кредитов; расход – из затрат на приобретение краткосрочных ценных бумаг, возврат кредитов.

Общая величина притока денежных средств предприятия отражается суммой оборотов по дебету счетов денежных средств. Из них вычитается сумма внутреннего оборота, величина средств, поступившая в дебет с кредита этих же счетов (например, перевод сверхлимитного остатка денежных средств из кассы на расчетный счет или получение наличных денег в кассу с расчетного счета). Если не выполнить корректировку дебетовых оборотов, это приведет к двойному счету и искажению итогового показателя.

Сумма поступлений денежных средств предприятия за период (Д) определяется следующим образом:

(7.1)

,

где i – счета денежных средств, используемые предприятием;

– скорректированный оборот по дебету счета i, руб.

Показатель П_ДС – это приток денежных средств за анализируемый период. Вся сумма средств (), находящаяся в распоряжении предприятия, определяется как

(7.2)

,

где с_Д – дебетовое сальдо счета на начало анализируемого периода, руб. На предприятии множество направлений оттока денежных средств, связанных с текущими обязательствами предприятия. Они определяются по данным бухгалтерских счетов. Часть из них погашается без привлечения денежных средств, поэтому требуется соответствующая корректировка записей по счетам как по дебету, так и по кредиту.

Величина текущих обязательств предприятия определяется следующим образом:

(7.3)

,

где j – счета обязательств, применяемые в организации;

– оборот по кредиту счета j, приходящийся на счета денежных средств, руб.

Показатель Р определяет текущую потребность предприятия в денежных средствах за анализируемый период. Но организация отвечает по всем своим обязательствам, а значит, и по образованным до этого периода также. Чтобы учесть всю сумму обязательств и определить общую потребность в денежных средствах в анализируемом периоде, необходимо увеличить показатель Р на величину кредитовых сальдо счетов, на которых формируются обязательства, т.е. на сумму не погашенных в предыдущие периоды обязательств. Тогда общая потребность предприятия в денежных средствах определяется как:

(7.4)

,

где с_к – кредитовое сальдо счета на начало анализируемого периода, руб.

Преимущество прямого метода состоит в том, что он позволяет:

- оценить общие суммы поступлений и платежей и определить статьи, которые формируют наибольший приток и отток денежных средств;

- делать выводы относительно достаточности их для уплаты по счетам текущих обязательств и для осуществления инвестиционной деятельности.

В нормальной ситуации текущая деятельность предприятия должна обеспечивать приток денежных средств, полностью покрывая их инвестиционный отток. Отношение чистого денежного потока от текущей деятельности к чистому денежному потоку от инвестиционной деятельности должно превышать 50%.

В качестве недостатка прямого метода выделяют его трудоемкость. Кроме того, он не раскрывает взаимосвязь между изменением остатка денежных средств и финансовыми результатами деятельности организации. Расчет чистой прибыли методом начисления, а остатка денежных средств кассовым методом, приводит к их значительному отличию друг от друга.

Для преодоления данного недостатка используется косвенный метод, который предусматривает проведение ряда корректировок, в результате которых величина чистой прибыли отчетного периода становится равной приросту денежных средств.

Корректировки осуществляются с целью учета влияния:

- изменений в составе запасов, операционной дебиторской и кредиторской задолженности;

- доходов и затрат, не связанных с движением денежных средств (например, амортизационные отчисления);

- прибыли и убытка, связанных с инвестиционной и финансовой деятельностью (например, финансовый результат от выбытия или продажи основных средств).

В отличие от прямого метода, использующего учетные данные о денежных потоках, косвенный метод рассматривает не только статьи денежных средств, но и статьи активов и пассивов, изменение которых влияет на финансовые потоки организации.

На первом этапе составления отчета о движении денежных средств косвенным методом переносится показатель прибыли от обычной деятельности до налогообложения, отраженный в отчете о прибылях и убытках (рисунке 4.2).

Прибыль (убыток) до налогообложения

Рисунок 7.2 – Перенесение прибыли (убытка) в Отчет о движении денежных средств

На втором этапе устраняется влияние на чистый финансовый результат операций неденежного характера (рисунок 7.3), к которым относятся:

- амортизация внеоборотных активов;

- изменения в составе обеспечений предстоящих затрат и платежей, которые не связаны с инвестиционной и финансовой деятельностью;

- прибыль (убыток) от внереализованных курсовых разниц вследствие пересчета статей баланса в иностранной валюте;

- прибыль (убыток) от не операционной деятельности;

- затраты на оплату процентов.

На третьем этапе корректировочные процедуры выполняются с учетом изменений в статьях оборотных активов, краткосрочных обязательств и доходов будущих периодов.

Расчет прибыли осуществляется в бухгалтерском учете по методу начисления, поэтому для создания отчета о движении денежных средств необходимо внести некоторые изменения в показатели оборотных активов и обязательств, например, следует откорректировать сумму дебиторской задолженности (уменьшить чистую прибыль при ее увеличении и, наоборот, увеличить при уменьшении дебиторской задолженности), учесть изменение остатков на счетах запасов (если растут производственные запасы, то реальный отток денег увеличится на эту величину и наоборот), а также расходов будущих периодов.

Процесс корректировки чистой прибыли в случае изменения суммы краткосрочных обязательств производится аналогично, но в противоположном направлении.

Четвертый этап предполагает определение чистого движения денежных средств до чрезвычайных статей с учетом выплаченных процентов и налога на прибыль.

На пятом этапе для определения чистого движения денежных средств по текущей деятельности необходимо учесть движение денежных средств вследствие чрезвычайных событий, которые не связаны с инвестиционной или финансовой деятельностью.

Рисунок 7.3 – Изменение в денежных средствах в результате корректировки неденежных статей

В процессе осуществления корректировок финансового результата его величина преобразуется в величину изменения остатка денежных средств за анализируемый период, т. е. достигается равенство:

(7.5)

где ЧП ' – скорректированная сумма чистой прибыли за анализируемый период;

ΔДС – приращение остатков денежных средств за анализируемый период.

Преимуществом косвенного метода является возможность построения отчета без привлечения внутренних данных об оборотах по счетам денежных средств организации.

Анализ движения денежных средств косвенным методом начинается с оценки состояния активов и их источников по бухгалтерскому балансу. Затем определяют постатейно каждую позицию активов и пассивов, в какой мере они повлияли на состояние денежных источников и чистой прибыли предприятия.

При сравнительном анализе финансового результата и состояния денежных средств учитывается, как отразилось на доходах фактическое поступление денег.

Таким образом, анализ движения денежных средств дает возможность сделать обоснованные выводы:

- в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятие денежные средства и каковы основные направления их использования;

- способно ли предприятие в результате своей операционной (текущей) деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами, и если да, то насколько стабильно такое превышение;

- в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

- достаточно ли полученной предприятием прибыли для обслуживания его операционной деятельности;

- достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

- чем объясняются расхождения полученной прибыли с величиной изменения денежных средств.

7.3 Коэффициентный метод как инструмент факторного анализа денежных потоков

Коэффициентный анализ является неотъемлемой частью анализа денежных потоков. С его помощью изучаются уровни и их отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств предприятия.

Одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого предприятием чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного потока, который рассчитывается по формуле:

(7.6)

,

где КД_ЧПД – коэффициент достаточности чистого денежного потока в анализируемом периоде;

ЧДП – чистый денежный поток за анализируемый период, тыс. руб.;

ВКЗ – выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам за анализируемый период, тыс. руб.;

Δ3 – прирост запасов в составе оборотных активов за анализируемый период, тыс. руб.;

Д – дивиденды, выплаченные собственникам предприятия за анализируемый период, тыс. руб.

Для оценки синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода рассчитывается коэффициент ликвидности денежного потока (К_ЛДП) по следующей формуле:

(7.7)

,

где ПДП – сумма поступлений денежных средств;

ДС_К, ДС_Н – сумма остатка денежных средств предприятия соответстенно на конец и начало рассматриваемого периода;

ОДП – сумма расходования денежных средств.

Обобщающими показателями эффективности денежных потоков предприятия являются коэффициент эффективности денежного потока (К_ЭДП) и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока (КР_ЧПД), которые рассчитываются соответственно по следующим формулам:

(7.8)

(7.9)

и

,

где ΔРИ и ΔФИ_Д – сумма прироста соответственно реальных инвестиций и долгосрочных финансовых инвестиций предприятия.

Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью коэффициентов рентабельности:

- рентабельности положительного денежного потока (К_РПДП):

(7.10)

,

где ЧП – чистая прибыль предприятия;

- рентабельности среднего остатка денежных средств (К_РДС):

(7.11)

,

- рентабельности чистого денежного потока (К_РЧДП):

(7.12)

.

Отдельно можно рассматривать показатели рентабельности денежных потоков по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой).

Важным моментом анализа денежных потоков является оценка их сбалансированности во времени, т. е. отклонений разнонаправленных денежных потоков в отдельные временные промежутки. В данном случае надо исходить из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений притока и оттока денежных средств.

Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, который определяется по формуле:

(7.13)

,

(7.14)

,

(7.15)

,

(7.16)

где r – коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков в анализируемом периоде;

x_i – сумма положительного денежного потока за i -й временной интервал;

y_i – сумма отрицательного денежного потока за i -й временной интервал;

– средняя величина притока денежных средств за временной интервал;

– средняя величина оттока денежных средств за временной интервал;

n – количество временных интервалов в анализируемом периоде.

Чем ближе значение коэффициента корреляции денежных потоков к единице, тем меньше разброс колебаний между значениями положительных и отрицательных денежных потоков. Это означает, что меньше риск возникновения ситуации неплатежеспособности, с одной стороны (в периоды превышения величин отрицательных денежных потоков над положительными), и избыточности денежной массы – с другой стороны (в периоды значительного превышения величин положительных денежных потоков над отрицательными).

Результаты расчета коэффициента корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, представленные в таблице 7.1, свидетельствуют о существенных ежеквартальных отклонениях между величинами положительных и отрицательных денежных потоков:

,

, .

Значение коэффициента корреляции положительных и отрицательных денежных потоков предприятия составило:

.

Таблица 7.1 – Расчет коэффициента корреляции денежных потоков предприятия

Годы, кварталы
Предыдущий год
I			- 170		- 143
II			- 85		- 78
III			- 35		- 95
IV
Отчетный год
I
II
III
IV
Итого			= 765		= 760

Следовательно, предприятию необходимо скорректировать управление денежными потоками для сглаживания колебаний. Это позволит более эффективно использовать денежные средства, не допуская ни их излишнего накопления, ни дефицита в отдельные временные промежутки.

В процессе проведения коэффициентного анализа денежных потоков особое внимание уделяется факторному анализу рентабельности положительного денежного потока.

Моделируя данный коэффициент рентабельности, можно получить конечную шестифакторную систему:

(7.17)

,

где ВР – выручка от продаж, тыс. руб.;

– средняя величина капитала (активов), тыс. руб.;

– затраты на оплату труда с учетом начислений на заработную плату, тыс. руб.;

– материальные затраты на производство и реализацию продукции, тыс. руб.;

– начисленная амортизация за период, тыс. руб.;

– зарплатоемкость продаж (x₁);

– материалоемкость продаж (x₂);

– амортизациоемкость продаж (x₃);

– оборачиваемость капитала (активов) (x₄);

– доля среднего остатка денежных средств в общем объеме положительного денежного потока (x₅);

– доля среднего остатка денежных средств в общем объеме капитала (x₆).

Обозначив факторы, включенные в аналитическую модель, через x, а результативный показатель через y, получим факторную модель:

(7.18)

.

Исходные данные и результаты факторного анализа способом цепных подстановок приведены в таблице 7.2.

Таблица 7.2 – Факторный анализ рентабельности денежного потока ОАО «Комфорт»

Показатель	Предыдущий год	Отчетный год	Отклонения	Влияние факторов
Выручка, тыс. руб.		4699,4	299,4
Затраты, в том числе:	4305,2	3702,3	- 602,9
Материальные затраты, тыс. руб.	1157,9	1289,5	131,6
Затраты на оплату труда персонала с начислениями, тыс. руб.
Сумма начисленной амортизации, тыс. руб.		557,3	- 29,7
Прибыль, тыс. руб.	517,5	966,6	449,1
Средняя величина активов (капитала), тыс. руб.		8185,9	- 247,1
Средняя величина остатков денежных средств, тыс. руб.	1,3	150,4	149,1
Положительный денежный поток, тыс. руб.	1385,3	1481,3	96,0
Зарплатоемкость	0,2789	0,2713	- 0,0076	+ 0,0240
Материалоемкость	0,5662	0,3979	- 0,1683	+ 0,5344
Амортизациоемкость	0,1334	0,1186	- 0,0148	+ 0,0471
Оборачиваемость капитала (активов)	0,5218	0,5741	0,0523	+ 0,0676
Доля среднего остатка денежных средств в общей сумме положительного денежного потока	0,0009	0,1015	0,1006	+ 79,4846
Доля среднего остатка денежных средств в общей сумме капитала (активов)	0,0002	0,0184	0,0182	- 79,5530
Коэффициент рентабельности положительного валового денежного потока	0,0684	0,6731	0,6047

Как видно из расчетов, влияние факторов, включенных в аналитическую модель, было как положительным, так и отрицательным. К числу положительно повлиявших факторов на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков относятся факторы зарплатоемкости, материалоемкости, амортизациоемкости, оборачиваемости капитала, а также доли среднего остатка денежных средств в общей сумме положительного денежного потока:

- снижение зарплатоемкости на 0,0076 увеличило коэффициент рентабельности денежных потоков на 0,0240;

- снижение материалоемкости на 0,1683 увеличило коэффициент рентабельности денежных потоков на 0,5344;

- снижение амортизациоемкости на 0,0148 увеличило коэффициент рентабельности денежных потоков на 0,0471;

- ускорение оборачиваемости капитала (активов) на 0,0523 повысило коэффициент рентабельности денежных потоков на 0,0676;

- прирост доли среднего остатка денежных средств в общей сумме положительного денежного потока на 0,1006 обеспечил увеличение коэффициента рентабельности денежных потоков на 79,48.

Отрицательно повлиял на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков фактор роста удельного веса среднего остатка денежных средств в общей сумме капитала (-79,55).

7.4 Контрольные вопросы, тесты и задачи к разделу 7

Контрольные вопросы

1. Перечислите основные компоненты денежных средств.

2. В чем смысл понятия денежных эквивалентов и в каком виде они отражаются в балансе предприятия?

3. Дайте определение понятия «денежный поток».

4. Сформулируйте цели и задачи анализа денежных потоков.

5. Каковы основные составляющие поступлений и расходов денежных средств в результате инвестиционной и финансовой деятельности?

6. Что такое прямой метод анализа денежных потоков?

7. В чем заключается косвенный метод анализа денежных потоков?

8. В чем заключается принципиальное различие прямого и косвенного анализа движения денежных средств?

9. Равенство каких показателей достигается в результате проведения корректировок с использованием косвенного метода анализа денежных потоков?

10. Что такое коэффициентный анализ денежных потоков?

11. Покажите, как определяются коэффициенты достаточности чистого денежного потока, ликвидности, эффективности и реинвестирования чистого денежного потока?

12. Как рассчитывается и оценивается коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков?

Тест 7

1.Денежные средства – это:

a) все текущие активы;

b) сумма чистых денежных поступлений от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;

c) активы, выраженные в денежных единицах;

d) объемы поступлений средств от деятельности.

2.Эквивалентами денежных средств являются:

a) инвестиции в ценные бумаги на срок, который не превышает 1 месяц;

b) высоколиквидные инвестиции в ценные бумаги на срок, который превышает 3 месяца;

c) инвестиции в ценные бумаги на срок более 1 месяца;

d) высоколиквидные инвестиции в ценные бумаги на срок, который не превышает 3 месяца.

3.Целью управления денежными активами является:

a) обеспечение эффективности использования ликвидных активов;

b) определение оптимального остатка денежных средств, необходимых для расчета по своим неотложным финансовым обязательствам;

c) сведение к минимуму расходов на финансирование;

d) поддержание оптимального остатка денежных средств для осуществления операционной деятельности.

4.Чистый денежный поток – это:

a) сумма остатка денежных средств на расчетном счете организации;

b) сумма поступлений денежных средств за анализируемый период;

c) разность между положительным и отрицательным денежными потоками.

5.К входящим денежным потокам относятся:

a) расчеты с поставщиками и персоналом по оплате труда;

b) потоки, связанные с кредитами и выплатой дивидендов;

c) потоки, связанные с получением кредитов, увеличением капитала предприятия и от эксплуатационных доходов.

6.К выходящим денежным потокам относятся:

a) потоки, связанные с погашением кредитов, инвестиционных расходов, налога на прибыль; расчеты с поставщиками, оплата коммерческих расходов, выплата заработной платы, дивидендов;

b) потоки, связанные с кредитами, полученными предприятием, потоки от эксплуатационных доходов;

c) потоки, обусловленные увеличением капитала предприятия.

7.Внутренними причинами дефицита денежных средств являются:

a) неконкурентоспособность;

b) неэффективная организация финансового управления:

c) недостатки в системе финансового планирования.

8.В разрезе каких видов деятельности представлено поступление и выбытие денежных средств в Отчете о движении денежных средств:

a) по основной и дополнительной;

b) по операционной, инвестиционной и финансовой;

c) по производственной, коммерческо-сбытовой, финансовой.

9.Прямой метод анализа денежных потоков – это:

a) определение сумм притока, денежных средств за анализируемый период;

b) оценка ликвидности денежного потока;

c) оценка объемов, состава, структуры денежных потоков.

10.Косвенный метод анализа денежных средств позволяет:

a) раскрыть причины отклонений суммы прироста остатка денежных средств и суммы чистой прибыли за анализируемый период;

b) оценить структуру поступлений денежных средств по финансовой деятельности;

c) провести коэффициентный анализ денежных потоков.

11.Приток денежных средств по текущей деятельности формирует:

a) полученные долгосрочные кредиты и займы;

b) авансы, полученные от покупателей и заказчиков;

c) дивиденды и проценты по краткосрочным финансовым вложениям.

12.По методу оценки во времени различают:

a) чистый денежный поток:

b) настоящий денежный поток;

c) дефицитный денежный поток.

13.Результат движения денежных средств предприятия за период характеризует:

a) движение денежных средств;

b) поток денежных средств.

14.Длительность оборота денежных средств может быть уменьшена путем:

a) увеличения длительности оборота товарно-материальных ценностей;

b) сокращения длительности оборота дебиторской задолженности;

c) сокращения периода обращения кредиторской задолженности.

15. Поступление денежных средств в текущей деятельности выражается в:

a) выручке от реализации основных средств и другого имущества;

b) выручке от реализации продукции;

c) получении кредитов.

16.Поступление денежных средств в инвестиционной деятельности выражается в:

a) получении авансов;

b) получении дивидендов и процентов;

c) выпуске краткосрочных ценных бумаг.

17.Отток денежных средств в финансовой деятельности выражается в:

a) оплате товаров, услуг и работ;

b) оплате долевого участия в строительстве;

c) затратах на приобретение краткосрочных ценных бумаг от выпуска краткосрочных ценных бумаг.

18.Если предприятие имеет чистый денежный поток от всех видов хозяйственной деятельности, то:

a) компания имеет высокую ликвидность и, возможно, готовится к тому, чтобы приобрести другую компанию;

b) компания быстро растет, но часто прибегает к заемным средствам;

c) компания компенсирует недостаток денежных средств путем продажи основных средств.

19.Для расчета коэффициента рентабельности денежного потока в числитель формулы включается сумма:

a) прироста остатка дебиторской задолженности;

b) выплаченных дивидендов;

c) чистой прибыли.

20.Коэффициент достаточности денежного потока – это отношение:

a) чистой прибыли к величине притока денежных средств;

b) чистого денежного потока к сумме выплат по кредитам и займам, прироста остатков материальных оборотных активов и выплаченных дивидендов;

c) чистого денежного потока к сумме притока денежных средств.

21.Коэффициент ликвидности денежного потока рассчитывается в виде отношения:

a) чистой прибыли к притоку денежных средств;

b) выручки к притоку денежных средств;

c) разности положительного денежного потока и изменения остатка денежных средств к величине оттока денежных средств.

22.Эффективность денежных потоков за анализируемый период определяется отношением:

a) чистой прибыли к притоку денежных средств;

b) чистого денежного потока к оттоку денежных средств;

c) чистого денежного потока к выручке от продаж.

23.Чистый денежный поток в результате производственной деятельности фирмы в течение определенного периода – это:

a) денежный поток от операционной (текущей)деятельности;

b) денежный поток от финансовой деятельности;

c) денежный поток от инвестиционной деятельности.

Задачи для самостоятельного решения

Задача 1. Рассчитать показатели плана денежных потоков от инвестиционной и финансовой деятельности предприятия на основе исходных данных, приведенных в таблице 7.3.

Таблица 7.3 – Расчет плана денежных потоков, тыс. руб.

№ п/п	Наименование статьи	До начала производства	Первый год эксплуатации	Второй год эксплуатации
	Объем продаж	-
	Переменные затраты	-
	Операционные затраты
	Проценты по кредитам
	Налоги и прочие затраты	-
	Приобретение активов		-	-
	Поступление от продажи активов	-	-
	Акционерный капитал		-	-
	Заемный капитал		-	-
	Выплаты на погашение займов	-	-	-
	Выплаты дивидендов	-
	Кэш-фло от операционной деятельности (12) = (1) – (2) – (3) – (4) – (5)

Продолжение таблицы 7.3

№ п/п	Наименование статьи	До начала производства	Первый год эксплуатации	Второй год эксплуатации
	Кэш-фло от инвестиционной деятельности (13) = (7) – (6)
	Кэш-фло от финансовой деятельности (14) = (8) + (9) – (10) – (11)
	Кэш-баланс на начало периода (15) = (16) х (Т – 1)
	Кэш-баланс на конец периода (16) = (12) + (13) + (14) + (15)

Задача 2. Фирма на предстоящие десять месяцев запланировала следующие объемы производства и продаж:

Месяц	Объем производства, ед.	Объем продаж, ед.
Май
Июнь
Июль
Август
Сентябрь
Октябрь
Ноябрь
Декабрь
Январь

На протяжении этого периода предприятие планирует провести масштабную рекламную кампанию для того, чтобы добиться увеличения объемов продаж. Платежи за рекламу в сумме 1000 и 1500 руб. будут внесены в июле и в октябре соответственно.

Отпускная цена предприятия за единицу продукции составит 20 руб. на протяжении всего периода. 40 % продаж, как правило, осуществляется на условиях двухмесячного кредитования. Оставшиеся 60 % продаж оплачиваются в том же месяце.

Сырье хранится на складе в виде запасов в течение одного месяца, прежде чем поступает в производство. Закупки сырья осуществляются на условиях кредита сроком на один месяц (покупка в этом месяце, оплата – в следующем). Стоимость сырья равна 8 руб. за единицу продукции.

Другие прямые производственные расходы, включая трудозатраты, составляют 6 руб. за единицу продукции. Они оплачиваются в соответствующем месяце.

Разнообразные накладные расходы производства, которые на протяжении всего периода до 30 июня составляли 1800 руб. в месяц, как ожидается, с 1 июля до 31 октября увеличатся до 2000 руб. в месяц, а затем с 1 ноября – до 2000 руб. в месяц и останутся на том же уровне в течение всего обозримого периода. В эти накладные расходы включена постоянная сумма в 400 руб. на амортизацию. Согласно планам предприятия накладные расходы будут оплачиваться следующим образом: 80 процентов в месяце производства и 20 процентов в следующем месяце.

Для того чтобы справиться с планируемым объемом увеличения производства, в августе будет куплена и доставлена новая единица оборудования. Стоимость этой единицы составит 6600 руб. Контракт с поставщиком предусматривает, что эта сумма будет выплачена тремя равными частями в сентябре, октябре и ноябре.

На 1 июля запас сырья составит 500 единиц. Остаток на банковском счете на эту же дату согласно плану составит 7500 руб.

Задание:

1. На полугодие, заканчивающееся 31 декабря, составьте бюджет денежных средств.

2. В соответствии с бюджетом денежных средств наблюдается потенциальный дефицит денежных средств в течение октября и ноября. Какие изменения планов вы можете порекомендовать для того, чтобы избавиться от этой проблемы?

Задача 3. Проведите анализ денежных потоков организации прямым методом, используя таблицу, представленную ниже (таблица 7.4). Дайте оценку динамики денежных потоков, состава и структуры денежных потоков по видам деятельности и источникам поступления (направлениям использования) денежных средств. В выводах отразите:

- в каком объеме и из каких источников были получены наибольшие суммы поступления денежных средств и каковы основные направ­ления их использования;

- каково соотношение чистых денежных потоков по видам деятельности и каким образом оно может быть оценено аналитиком;

- достаточно ли денежных средств, генерируемых текущей деятельностью организации, для осуществления инвестиций. В случае недостатка, поясните, из каких источников организацией были получены недостающие денежные средства;

- каким образом денежные потоки повлияли на остаток денежных средств;

- в состоянии ли организация расплатиться по своим текущим обязательствам и какие коррективы можно внести в оценку платежеспособности организации по результатам анализа денежных потоков прямым методом.

Таблица 7.4 – Состав и структура денежных потоков по видам деятельности

Показатель	Сумма денежных средств, тыс. руб.	Темп роста, %	Удельный вес, %
Предыду-щий год	Отчет-ный год	Отклоне-ние (+, -)	Предыду-щий год	Отчет-ный год
1. Остаток денежных средств на начало года					х	х
2. Поступление денежных средств – всего, в том числе по операциям
текущим
инвестиционным
финансовым
3. Расходование денежных средств – всего, в том числе по операциям
текущим
инвестиционным
финансовым
4. Остаток денежных средств на конец года					х	х
5. Чистый денежный поток – всего, в том числе по видам деятельности
текущим
инвестиционным
финансовым

Задача 4. Рассчитайте коэффициенты равномерности и корреляции денежных потоков и дайте их оценку. Постройте график синхронности денежных потоков за анализируемый период. По оси Х отложите «периоды», по оси Y «приток и отток денежных средств». Исходные данные по распределению денежных потоков в поквартальном разрезе представлены в таблице 7.5.

Таблица 7.5 – Распределение денежных потоков в текущей деятельности ОАО «Комфорт» по кварталам 2010-2011 гг.

Показатель	2010 г.	2011 г.	Среднеквар-тальная величина
1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	2010 г.	2011 г.
Приток денежных средств, тыс. руб.
Удельный вес притока, %	20,3	25,6	27,3	26,8	23,2	24,4	29,0	23,4
Отток денежных средств, тыс. руб.
Удельный вес оттока, %	22,1	23,4	24,8	29,7	22,9	25,2	27,5	24,4

Задача 5. Рассчитайте по данным отчетности ОАО «Комфорт» коэффициент рентабельности денежного потока. Преобразуйте двухфакторную модель коэффициента в шестифакторную и выполните факторный анализ коэффициента способом цепной подстановки. Сделайте соответствующие выводы о влиянии факторов на коэффициент рентабельности денежного потока.