Обоснование дисконта

Основная формула для расчета коэффициента дисконтиро­вания (d):

d = a + b + с (6.4), где:

а - принимаемая цена капитала (очищенная от инфляции) или чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств;

b — уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией инновации);

с - уровень инфляции.

Расчет дисконтированных затрат и поступлений. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) рассчитывается как раз­ность накопленного дисконтированного дохода от реализа­ции проекта и дисконтированных единовременных затрат на внедрение инновации (6.8):

(6.8), где

D_i - доходы i-го периода;

К_i - затраты i-го периода;

n_i - количество периодов реализации проекта;

d_i - дисконт.

Критерием экономической эффективности инновационно­го проекта является положительное значение ЧДД.

щей стоимости

Индекс доходности. Индекс доходности (ИД), или индекс рентабельности - это отношение суммарного дисконтиро­ванного дохода к суммарным дисконтированным затратам (в основном на капитальные вложения):

(6.9)

Критерием экономической эффективности инновационно­го проекта является индекс доходности, превышающий 1.

Среднегодовая рентабельность (СР) инвестиций. Рентабель­ность проекта (среднегодовая рентабельность инвестиций) является разновидностью индекса доходности, соотнесен­ного со сроком реализации проекта. Этот показатель пока­зывает, какой доход приносит каждый вложенный в проект рубль инвестиций, его удобно использовать при сравнении альтернатив инвестиций:

(6.10).

Критерием экономической эффективности инновационного проекта является положительная рентабельность проекта.

что выше доходности безрисковых вложений. Следовательно, проект эффективен.

Срок окупаемости. Срок окупаемости (Т_ок) проекта пред­ставляет собой расчетную дату, начиная с которой чистый дисконтированный доход принимает устойчивое положи­тельное значение.

Математически срок окупаемости находится при решении экспоненциального уравнения расчета ЧДД с неизвестным периодом реализации (Х), при этом значение ЧДД прини­мается равным 0 (дисконтированный доход равен или по­крыл дисконтированные затраты:

(6.11)

Однако на практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости(Т_ок):

(6.12), где:

t - последний период реализации проекта, при кото­ром разность накопленного дисконтированного до хода и дисконтированных затрат принимает отри дательное значение;

ДД_(t-) - последняя отрицательная разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат;

ДД_(t+) - первая положительная разность накопленного дис­контированного дохода и дисконтированных затрат.

Критерием экономической эффективности инновацион­ного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.

Срок реализации превышает срок окупаемости, следова­тельно, проект эффективен.

Внутренняя норма доходности. Внутренняя норма доход­ности (ВИД) - это такое значение дисконта, при кото­ром ЧДД принимает значение, равное 0.

Математически внутренняя норма доходности находится при решении экспоненциального уравнения расчета ЧДД с неизвестным дисконтом (X). При этом значение ЧДД принимается равным 0:

(6.13).

Однако на практике применяют метод приблизительной оценки внутренней нормы доходности. Для этого прово­дится ряд вычислений ЧДД с постепенным увеличением дисконта по тех пор, пока ЧДД не станет отрицательным. Затем рассчитывается приближенное значение ВНД но формуле:

(6.14), где

d₊ - максимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД принимал положительное значение;

d_ - минимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД принимал отрицательное значение;

ДД(d₊), ДД(d_-) - соответственно, значения ЧДД при дисконтах, равных d_ и d₊.

Критерием экономической эффективности инновацион­ного проекта является значение внутренней нормы до­ходности, превышающее значение дисконта, принятого при обосновании эффективности проекта.

Точка безубыточности может рассчитываться на любой календарный период (год, квартал, месяц и др.), соот­ветственно изменяются и наименования показателей

Точка безубыточности. Определение точки безубыточнос­ти служит (Т,} для подтверждения правильности расчетного объема реализации. Точка безубыточности (Т_е) рас­считывается из соотношения равенства издержек и вы­ручки от реализации новой продукции, услуг и др.:

(6.15), где:

С - условно-постоянные расходы на годовой выпуск но­вой продукции;

р - цена единицы новой продукции;

Р - выручка от реализации новой продукции в расчете на годовой выпуск;

v - переменные затраты на производство единицы новой продукции;

V - переменные затраты на годовой выпуск новой про­дукции;

М - годовая прибыль от реализации новой продукции;

N - годовой выпуск новой продукции в натуральном вы­ражении.

Расчет по конкретной ситуации:

Условно-постоянные затраты на производство посудомоеч­ных машин составляют 100 млн руб. за квартал, а прямые затраты на производство — 45 тыс. руб. в квартал- Тогда для нахождения точки безубыточности используется 1-й вари­ант формулы:

Т_е = 282 > 1000 шт. по плану, то есть безубыточность проекта обеспечена.

График для определения точки безубыточности представ­лен на рис. 6.4.

Рис. 6.4. График определения точки безубыточности.

Проверка расчетов. Если расчеты произведены верно, то должны выдерживаться следующие соотношения при за­данных дисконте (d) и сроке реализации (Тр):

если ЧДД>0, то T_ок<T_р ИД>1, ВНД>d;

если ЧДД<0, то Т_ок>Т_р ИД<1, ВНД<d.