Дисконтируемая стоимость, ставка процента и фактор времени

Приведение экономических показателей разных лет к сопоставимому по времени

виду (к началу реализации проекта или иному моменту) путем умножения этих

показателей на коэффициент дисконтирования. В частности, Д. денежных потоков

называют приведение их разновременных (относящихся к разным этапам оценки бизнеса

или расчета эффективности инвестиционного проекта) значений к их ценности на

определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается

t 15.

Строительство крупного объекта требует выделения средств не на год, а на

длительный срок. Но совсем не одно и то же: вложить сразу, скажем, 100 млн руб. или в

первом году 10 млн, во втором году — еще 10 млн руб. и т. д. в течение 10 лет. Точно так же трудно сравнивать проекты двух предприятий, строительство которых начинается в

разное время.

В условиях рыночной экономики для этого используется норма дисконта (E), равная

приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. В случае, если капитал собственный,

основой для определения величины нормы дисконта является ставка депозитного

процента по вкладам. Если же капитал, вкладываемый в осуществление проекта, заемный,

то норма дисконта представляет собой процентную ставку, определяемую условиями

процентных выплат и погашений по займам. В общем случае, когда капитал смешанный

(т. е. и собственный, и заемный), норма дисконта может быть найдена приближенно,

исходя из его средневзвешенной стоимости с учетом структуры капитала, налоговой

системы и др.

· Для современного переходного периода в России официальные Методические

рекомендации по оценке инвестиционных проектов предлагают использовать в основном

два подхода:

Если оцениваются проекты, в которых участвует государство, применять

социальную норму дисконта, учитывающую не только финансовые интересы государства,

но и социальные, экологические требования и приоритеты (она называется также экономической нормой). 2. Для оценки коммерческой эффективности проектов,

предпринимаемых отдельными хозяйствующими субъектами, последние сами

устанавливают норму с учетом альтернативных возможностей направления инвестиций со

сравнимым риском.