Инвестиционный проект и критерии его экономической обоснованности

Проект - разовая (уникальная для данной фирмы) коммерческая задача, ограниченная по времени своего решения и требующая последовательного уточнения деталей в ходе реализации. Строительство завода строго ограничено во времени 2 крайними точками:моментом принятия решения о строительстве и моментом ввода в строй завода. Масштабное дело никогда не может быть во всех деталях просчитано заранее: изменятся цены стройматериалов, сдвиги в технологиях и тд. То есть проект придется уточнять. Стадии проекта: инициация, планирование (контроль),исполнение(контроль), завершение.Проект начинается с инициации, т.е. со стадии, на которой принимается принципиальное решение об осуществлении проекта, либо фирма отказывается от него. Далее стадия планирования проекта, в рамках которой:1)устанавливаются ключевые параметры проекта(цели) 2)выделяются составные части проекта(задачи) 3)определяется необходимый для осуществления проекта объем ресурсов4)определяется последовательность проведения работ и общая длительность проекта5)устанавливается бюджет проекта. В соответствии с планом начинается исполнение проекта. Эта стадия требует постоянного прослеживания процесса продвижения к конечной цели. И поэтому связана прямым и обратным образом со стадией контроля. Установив отклонения, необходимо составить скорректированный план. Инвестиционный проект-бизнес-задача весьма широкого спектра.

Правила принятия инвестиционных решений:

инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;

инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;

инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.

Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям:

дешевизна проекта;

минимизация риска инфляционных потерь;

краткость срока окупаемости;

стабильность или концентрация поступлений;

высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования;

отсутствие более выгодных альтернатив.

На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы.

Стоит затронуть дисконтирование) мое мнение….

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

1. основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы):

Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value);

Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);

Внутренняя норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return);

Модифицированная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate of Return);

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback Period).

2. основанные на учетных оценках ("статистические" методы):

Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period);

Коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of Return).

Чистая приведенная стоимость.(NPV)

PDV=∑(TRn-TCn)/(1+i)n

NPV=PDV-I

NPV=∑=∑(TRn-TCn)/(1+i)n-I

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Пример A

Требуется проанализировать инвестиционный проект со следующими характеристиками (млн руб.): - 150, 30, 70, 70, 45. Рассмотрим два случая: а) цена капитала 12%; б) ожидается, что цена капитала будет меняться по годам следующим образом: 12%, 13%, 14%, 14%.

В случае а) воспользуемся формулой (1): NPV = 11,0 млн руб., т.е. проект является приемлемым.

Б) Здесь NPV находится прямым подсчетом:

30 70 70 30

NPV= -150 + ¾¾ + ¾¾¾ + ¾¾¾¾¾¾ + ¾¾¾¾¾¾ = - 1,2 млн руб.,

1,12 1,12×1,13 1,12×1,13×1,14 1,12×1,13×1,142 т.е. проект убыточен.

Внутренняя норма прибыли инвестиций.(IRR)

Вторым стандартным методом оценки эффективности инвестиционных проектов является метод определения внутренней нормы рентабельности проекта (internal rate of return, IRR), т.е. такой ставки дисконта, при которой значение чистого приведенного дохода равно нулю. Irr показывает в процентах уровень прибыльности(рентабельности средств), инвестированных в проект. Выражнение Irr=16% означает, что инвестированные в проет средства приносят 16% прибыли в год. IRR тождественна некой расчетной процентной ставке(i), при которой чистая дисконтированная стоимость проекта равняется 0. Для решения делается подбор, т. е. проводится серия попыток, для которых NPV=0

Срок окупаемости инвестиций.(PP)

Показывает, за какой срок проект окупается, т.е. сколько длится период от начального момента инвестирования до момента возвращения всей вложенной суммы в виде доходов от проекта.Срок окупаемости характеризует период времени, необходимый для возмещения инвестиций, вложенных в проект, за счет дохода, полученного от его реализации. РР вычисляется как период времени, за который достигается NPV=o. Чем меньше срок окупаемости, тем быстрее вложенные деньги вернутся к фирме с прибылью, тем привлекательнее для нее проект. В силу матем особенностей индексов PP и IRR они в некоторых случаях могут вводить в заблуждение, и потому их перепроверка с помощью первичного критерия NPV>0 обязательна.

Коэффициент эффективности инвестиций.(ARR)

Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

ARR = _____PN______

1/2 (IC - RV)

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса нетто).

Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.