Оценка эффективности проекта

Размер требуемых инвестиций составляет 1336,1 тыс. руб. (табл. 7.1). В качестве источника финансирования проекта используется сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, которая составит 1641,8 тыс. руб. в год. В качестве временного шага принят 1 мес.

П = 1641,8: 12 = 136,8 тыс. руб.,

где П – источник финансирования проекта в расчете на 1 месяц.

В течение первого месяца реализации проекта осуществляется монтаж оборудования и наладка технологического процесса, со второго месяца начинается производство продукции. Показатели экономической эффективности рассчитаны по следующим формулам:

ü Денежный поток CF – движение (поток) денежных средств в определенный момент времени:

CF = Q_t – K_t – U,

где Q_t – результат за период t,

K_t – капитальные вложения за период t (инвестиции),

U_t – все текущие затраты в году t.

ü Кумулятивный денежный поток CCF – денежный поток нарастающим итогом. Рассчитывается как сумма денежного потока этого периода времени и денежного потока предыдущего периода времени. Например, за второй месяц реализации проекта:

ССF = 136,8 – 1336,1 = 1199,3 тыс. руб.

ü Дисконтированный денежный поток DCF определяется по формуле:

,

где α_t – коэффициент дисконтирования по фактору времени,

Е – норма дисконта, устанавлена на уровне среднего ссудного процента Центрального банка России, Е=13% в год (1,08% в месяц),

t_p – номер временного шага.

ü Чистый приведенный доход NPV – определяется нарастающим итогом по каждому шагу расчета как сумма дисконтированных денежных потоков. Например, за второй месяц реализации проекта:

,

ü Внутренняя норма прибыли IRR была определена графическим методом (рис. 7.1) и составила 2,1% в месяц.

Внутренняя норма прибыли – это максимальный процент, на который может рассчитывать инвестор, чтобы проект окупился за определенный срок, это такое значение Е, при котором величина NPV равна нулю.

IRR > Е – проект эффективный,

IRR = Е – возможно любое решение

IRR < Е – проект неприемлем.

На основе полученных значений NPV построен финансовый профиль проекта (рис. 7.2), который позволяет наглядно определить срок окупаемости РВ и максимальные денежные затраты МСЕ. Срок окупаемости РВ составляет 11,5 мес., максимальные денежные затраты 1336,1 тыс. руб. в первом месяце с начала реализации проекта.

Таблица 7.17 Расчет показателей экономической эффективности инвестиций

Показатель	период, месяц
Инвестиции, тыс. руб.	-1336,1	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Прибыль, тыс. руб.	-	136,8	136,8	136,8	136,8	136,8	136,8	136,8	136,8	136,8	136,8	136,8
Денежный поток CF, тыс. руб.	-1336,1	136,8	136,8	136,8	136,8	136,8	136,8	136,8	136,8	136,8	136,8	136,8
Кумулятивный денежный поток CCF, тыс. руб.	-1336,1	-1199,3	-1062,5	-925,7	-788,9	-652,1	-515,2	-378,4	-241,3	-104,8	32,0	168,8
Коэффициент дисконтирования α	0,989	0,979	0,968	0,958	0,948	0,937	0,927	0,917	0,908	0,898	0,888	0,879
Дисконтированный денежный поток DCF, тыс. руб.	-1321,8	133,9	132,5	131,0	129,6	128,2	126,9	125,5	124,2	122,8	121,5	120,2
Чистый приведенный доход NPV, тыс. руб.	-1321,8	-1187,9	-1055,5	-924,4	-794,8	-666,5	-539,7	-414,1	-290,0	-167,1	-45,6	74,6

Чистый приведенный доход через год с начала реализации проекта составляет 74,6 тыс. руб.

Рис. 7.1 Внутренняя норма прибыли

Рис. 7.2 Финансовый профиль проекта

Показатели экономической эффективности представлены в табл. 7.18.

Таблица 7.18 Показатели оценки эффективности инвестиций

Наименование	Значение
Кумулятивный денежный поток на конец года, CCF, тыс. руб.	168,8
Чистый приведенный доход на конец года, NPV, тыс. руб.	74,6
Внутренняя норма прибыли в месяц, IRR, %	2,1
Максимальные денежные затраты в первом месяце реализации проекта, МСЕ, тыс. руб.	1321,8
Срок окупаемости, РВ, мес.	11,5

Выводы

На основе выполненных экономических расчетов затраты на реконструкцию в размере 1336,1 тыс. руб. окупятся через 11,5 месяца при стабильном уровне продаж. Чистый приведенный доход на конец года составит 74,6 тыс. руб. Внутренняя норма прибыли составит 2,1 % в месяц, что превышает выбранную норму дисконта Е (1,08 % в месяц) и говорит об эффективности проекта. Таким образом, реконструкция станочного цеха ЗАО "Архангельский фанерный завод" экономически целесообразна.