Компоненты составляющие объем денежной массы и факторы их определяющие

М = СU + D (1)

М – объем денежной массы, СU = наличный деньги, D – депозиты

СU/D = cu (2)

Резервное соотношение rе = RЕ/D (3)

RΕ – резервы коммерческих банков в ЦБС.

Монетарный базис = денежная база = деньги повышенной эффективности = СU + RΕ = Н

США	Россия
сu = 7 %	сu = 48 %

Общие резервы банков складываются из:

резервы наличных денег и монет

депозиты, которые банки держат в ЦБС - их величина определяется минимальным резервным соотношением или резервной ставкой ЦБС (нормативами резервирования).

Кроме необходимых резервов банк может держать резервы по собственной инициативе.

При определении величины дополнительных резервов которую КБ держит, огромную роль играет ставка рефинансирования.

Чем выше ставка Þ тем дороже занимать Þпри прочих равных Þ выше склонность держать дополнительные резервы.

Раньше кредиты в России были ломбардные (под залог государственных ЦБ).

rе = f(i, i_D, r_R, σ) (4)

где i_D - ставка рефинансирования ЦБС, r_R – min резервное соотношение ЦБС, σ – фактор неопределенности

Денежный мультипликатор.

Н = СU + RЕ (5)

М = СU + D

СU RЕ

Н

М

СU D

Денежный мультипликатор – величина, показывающая, насколько изменится объем денежной массы при изменении монетарного базиса на 1:

М = (1 + сu)Н/(сu + rе) (5′′)

Из определения mm вытекает:

чем больше резервное отношение (rе) тем меньше мультипликатор (mm)

чем больше отношение наличных денег к депозитам (сu), тем меньше мультипликатор (mm)

Механизм создания монетарного базиса.

Методы создания:

Операции на открытом рынке

ЦБС может оплатить покупку ЦБ не только наличными деньгами, он может (и чаще всего так и делает) создавать дополнительные деньги на счетах КБ в ЦБС.

Может приобретать золото и валюту.

Кредитование КБ посредством создания дополнительных денег (за счет эмиссии или за счет создания дополнительных денег на счетах, кредитуемых КБ)

10 2

⁹ 6 4 3 5

Субъект Х продает бобров на 1 млрд Центральному банку страны

ЦБС выдает Х чек на 1 млрд на свое имя

Х относит чек в КБ (У₁)

У₁ – открывает депозит для Х на 1 млрд

У₁ – предъявляет чек Центрабанку

ЦБС увеличивает количество денег на счету У₁на 1 млрд

У У₁ увеличилось количество денег на счету в ЦБС на 1млрд Þ у него на счету стало 11 млрд (Так как у него были депозиты на 100 млрд и так как rе = 10 % Þ 10 млрд он держал в ЦБС). rе (У₁) = 11/101 = 10,9% >10% Þ банк У₁ может 0.9 млрд использовать для кредитования Þ У₁ кредитует Z на величину 0.9 млрд

Z потребляет 0.2 млрд

Z открыл депозит в КБ (У₂) на 0.7 млрд

У₂ отчислил 0.1*0.7 = 0.07 в ЦБС, так как rе = 10 %

У₂ кредитовал S на величину 0.63 млрд

И так далее пока в экономике не установится некоторое равновесное отношение сu и равновесное отношение rе.

Проанализируем процесс включающий с по 1 – 7 шаги:

Н₀ = Н′

Н₁ = Н′ + ∆RЕ + ∆СU = Н′ + 0.1млрд (то что У₁ обязан хранить от своего млрд) + 0.9 (У₁ кредитовал Z) = Н′ + 1

∆Н = Н₁ – Н₀ = 1

М₀ = М′

М₁ = М′ + ∆СU + ∆D = М′ + 0.9 (У₁ кредитовал Z) + 1 (Х открыл депозит в У₁) = = М′ + 1.9

∆М = М₁ – М₀ = 1.9

Таким образом прирост монетарного базиса на единицу вызвал прирост денежной массы на 1.9.

М = mm(rе, сu)_*Н используя (4) получим:

М = mm(i, i_D, r_R, сu, σ)_*Н (6)

Функция (6) в обобщенной форме и есть функция предложения денег.

ЦБС влияет на М через инструменты монетарного контроля:

изменение монетарного базиса

минимальное резервное соотношение

ставку рефинансирования

Условие равновесия на рынке денег (обобщенное условие равновесия)

М/Р = L(i, У) (7)

mm(i, i_D, r_R, сu, σ)_*Н/Р₀ = L(i, У₀) (8)

(8) – это и есть условие равновесия в обобщенном виде

i МS

LL

Е

М/Р₀ М/Р₁

После М/Р₁ МS становится вертикальной так как банки не могут превысить предложение из-за достижения минимального резерва в ЦБС.

Монетарная экспансия.

i LL MS MS′

mm∆Н

i₀ Е

Е′

i′

М/Р₀ М/Р′

∆(М/Р) = mm∆(Н/Р)

i IS LM LM′

i₀ Е

i′ Е′

У₀ У′

Влияние изменения ставки рефинансирования.

Ставка рефинансирования увеличивается Þ ставка по кредитам (в России - ломбардным) растет Þ резервы КБ растут Þ МS сокращается

i LL MS′ MS

mm∆Н

i′ Е′

Е

i₀

М/Р′ М/Р₀

Увеличение ставки рефинансирования важный инструмент ограничительной фискальной политики ЦБС.

ЦБС не может одновременно контролировать и М и i это происходит потому, что ЦБС в явном виде может влиять на функцию предложения денег но не может явно (а только косвенно) повлиять на спрос на деньги

Контроль за кредитами со стороны ЦБС.

Многие указывали на то, что необходим контролировать общую величину кредита от финансового сектора – не финансовому.

Почему необходимо кредитное регулирование:

при покупке товаров длительного пользования используются кредиты

воспроизводство основного капитала как простое, так и расширенное также с использованием кредитов, а динамика ОК является важнейшим фактором определяющим динамику делового цикла ВНП, следовательно, контролируя кредит, ЦБС в определенной мере контролирует динамику инвестиций и через нее частично контролирует процесс воспроизводства ВНП в целом.

Регулирование кредита связано с таким понятием, как рационирование кредита ЦБС.

Рационирование имеет место тогда, когда ЦБС ограничивает каким-либо образом величину кредита, которую финансовый сектор может дать не финансовому сектору (например введя ограничение: Кб может увеличить кредиты за год только на 10 %).

Цели регулирования экономики инструментами ЦБС.

Делятся на:

Конечные

Промежуточные

Конечные:

10) рост уровня реальных доходов населения

11) темпы экономического роста (темпы роста ВНП)

12) норма безработицы

13) темпы инфляции

Промежуточные:

14) достижение определенной нормы процента

15) достижение определенного объема денежной массы

16) темп роста долга нефинансового сектора, финансовому сектору

Важным моментом является частота смены целей. Промежуточные цели можно менять очень часто (Fеd: процентная политик еженедельно). Конечные цели должны быть стабильными (квартал, год). стабильность конечных целей хороший ориентир для бизнеса.

7 .11. 98 Лекция 12