Показатель ЧДД

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (ЧДД), это - накопленный дисконтированный эффект по инвестиционному проекту за расчетный период.

ЧДД (NPV) по инвестиционному проекту рассчитывается последующей формуле:

_T

ЧДД = ∑ (Рt - Зt) - K

t = 0

где:

К – капитальные вложения в инвестиционный проект,

Р - год. доходы от реализации,

З - год. текущие затраты,

T – расчетный период в годах

t – t-й год расчетного периода

r – ставка дисконтирования.

Основной вопрос при анализе инвестиционных проектов – какую ставку дисконтирования (наращивания) принять?

Существует несколько подходов к определению ставки дисконтирования.

1. За ставку дисконтирования принимается уровень инфляции и предпринимательский риск, расчет производится по формуле Фишера:

r = – 1+ ,

где: – ставка по кредитам;

i – уровень инфляции;

р – поправка на предпринимательский риск (4%).

2. За ставку дисконтирования принимается номинальная ставка доходности – ставка, существующая на рынке для инвестиционных решений данного уровня риска.

3. Ставка дисконтирования принимается на уровне доходов, которые могут быть получены в результате практически безрискового вложения капитала.

4. Ставка дисконтирования играет роль фактора, обобщенно характеризующего влияние макроэкономической среды и конъюнктуру финансового рынка.

5. Ставка дисконтирования является параметром, который позволяет сравнить проект с альтернативными возможностями вложения денег. В качестве такой альтернативы обычно рассматриваются банковские депозиты или вложения в государственные ценные бумаги.

6. За ставку дисконтирования принимается средняя взвешенная стоимость капитала (WACC).

7. За ставку дисконтирования принимается стоимость собственного капитала проекта.

При определении ставки дисконтирования инфляция может быть учтена внутри ставки или учитывается дополнительно.

Для определения коэффициентов дисконтирования для каждого периода времени существуют два подхода.

1. Использование расчетной формулы:

где:

● k – коэффициент дисконтирования для n -го периода;

● n – общее количество периодов времени (включая период вложения);

● r – ставка дисконтирования (норма доходности вложения).

2. Использование таблицы норм дисконтов, в которой уже рассчитаны коэффициенты дисконтирования для разных периодов и разных ставок (табл. 11).

Таблица 16 Таблица норм дисконтов

ЧДД характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта. Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным. При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия положительности).