Функции и структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет собой один из секторов финансового рынка. Он обеспечивает распределение денежных средств между субъектами финансово-хозяйственной деятельности через выпуск ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться. В этом плане рынок ценных бумаг мало, чем отличается от других видов рынка. В том числе и от товарного. Однако, специфика заключается в том, что ценная бумага – это товар особенный, он представляет собой фиктивный капитал. И в отличии от товара ценная бумага не производится, а выпускается, продвижение её осуществляется не к потребителю, а к инвестору и по истечении своего срока погашается, тогда как товар потребляется.

Основными участниками рынка ценных бумаг выступают: государство, крупные корпорации, индивидуальные инвесторы и профессионалы, которые тесно взаимодействуют друг с другом. При этом все участники подчиняются регулирующей роли государства, которое осуществляется по следующим направлениям: во-первых, государство выступает в качестве административного органа, издающего законы, регулирующего порядок и образование акционерных обществ, порядок эмиссии ценных бумаг, деятельность бирж, ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с ценными бумагами; во-вторых, с его помощью осуществляется централизованное заимствование временно свободных денежных средств у коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, предприятий и населения. Для этого государство выпускает в обращение и продает государственные ценные бумаги, такие как облигации государственного займа. Полученные таким образом денежные ресурсы традиционно используются для неинфляционного финансирования дефицита государственного бюджета. В-третьих, различные ценные бумаги активно используют при проведении Центральным Банком денежно-кредитной политики. Регулируя при этом с помощью государственных обязательств размеры денежной массы, находящейся в обращении. Если в стране появляются условия для возникновения инфляции, правительство дает указания центральному банку начать продажу государственных ценных бумаг, гарантирующих более высокую доходность. Увеличение предложения на рынке ценных бумаг приводит к снижению цены на них и увеличению доходности. Например, облигации номиналом 1000 долларов с 10% годовых стала продаваться за 800 долларов. Процент по ней будет составлять 100 долларов (10% от 1000 долларов). А доход будет равняться

100 долл.*100%/800 долл.=12,5%

При этом государство по своим облигациям, независимо от их рыночной цены, будет выплачивать обещанный процент. Изъятие государством определенной суммы денег от коммерческих банков и населения приводит к сдерживанию инфляционного процесса, а, следовательно, и к уменьшению деловой активности в стране.

В условиях спада производства, государство проводит операцию по скупке ценных бумаг, тем самым, увеличивая денежную массу в обращении, расширяя возможности деловой активности в стране. В-четвертых, государственные ценные бумаги являются надежными и ликвидными активами и поэтому применяются для поддержания ликвидности балансов финансово-кредитных учреждений.

Рынок ценных бумаг характеризуется своим особым предназначением – обеспечение перераспределения капитала в наиболее эффективно развивающиеся отрасли экономики. Одновременно происходит отток капитала из менее доходных отраслей и регионов. В результате такого процесса возникает оптимальная структура общественного производства. Следовательно, основными функциями рынка ценных бумаг являются:

1. Централизация временно свободных денежных средств, превращение их в инвестиции и направление на развитие перспективных отраслей экономики.

2. Ликвидация дефицита государственного бюджета, в его кассовом исполнении и сглаживании неравномерности поступления налоговых платежей.

3. Повышение ликвидности различных долевых обязательств и перераспределение финансовых рынков.

4. Проведение денежно-кредитной политики, направленной на регулирование размеров денежной массы в обращении.

5. Информация о состоянии экономической конъюнктуры, исходя из состояния рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичный рынок.

Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг и первичного их размещения среди инвесторов. Основными эмитентами этого рынка являются частные компании и государственные органы. Кроме физического изготовления ценных бумаг, процесс эмиссии включает заключение гражданско-правового соглашения между эмитентом и консорциумом, определения способа передачи ему ценных бумаг (продажа или передача на комиссию), а также порядок размещения среди инвесторов. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а ценные бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Первичный рынок ценных бумаг, обладающий собственными методами размещения, представляет собой самостоятельный, довольно сложный и разветвленный механизм. Особенность первичного рынка заключается также в том, что он пропускает через себя новые выпуски акций и облигаций, которые затем при их последующей покупке и перекупке уходят на фондовую биржу. Другой важной особенностью рынка ценных бумаг является полное раскрытие информации для инвесторов, которая позволяет сделать обоснованный выбор вложения денежных средств в ту или иную ценную бумагу. По существу, деятельность на первичном рынке осуществляется для раскрытия информации: подготовка проекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки. В послевоенные годы наиболее распространенными методами размещения ценных бумаг являются:

1. В непосредственном (частном) контакте без посредников.

2. Через финансовых посредников (андеррайтине).

3. Конкурентные торга, позволявшие осуществлять прямую связь между эмиссионером ценных бумаг и их покупателем.

Так, частное размещение ценных бумаг характеризуется продажей их ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение – это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявлений и продажи неограниченному числу инвесторов. В условиях конкурентной борьбы, снижения риска при размещении ценных бумаг, а также все увеличивающихся расходах, эмитенты в большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников (банков, инвестиционных компаний и т.д.), которые организуют и гарантируют размещение ценных бумаг на условиях определенного вознаграждения. Кроме того, публичное размещение ценных бумаг дает эмитенту огромные средства, которые идут на расширение, модернизацию, диверсификацию деятельности, делают компанию известной и придают ей более высокий уровень престижности.

Основу вторичного рынка составляют операции при купле-продаже ценных бумаг ранее эмитированных на первичном рынке. На вторичном рынке происходит не аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Так первоначальный инвестор, купивший ценные бумаги, вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их следующим вкладчикам. Следовательно, без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Кроме того, вторичный рынок создает механизм для немедленной перепродажи ценных бумаг, усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание приобретать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства, способствует переливу капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. При отсутствии вторичного рынка последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части ценных бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как новые предприятия и начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

Важнейшей чертой вторичного рынка является его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и низких издержках на реализацию. Это приводит к увеличению числа желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуск новых бумаг и нового привлечения капитала. Следовательно, главной функцией вторичного рынка ценных бумаг является перераспределение капитала. Операции по продаже и покупке осуществляются на рынке ценных бумаг, который традиционно делится на биржевой и внебиржевой.