Крупнейшие слияния и поглощения с 2000 года

Место	Год	Покупатель	Цель	Стоимость сделки (в миллиардах USD)
		Слияние: America Online Inc. (AOL)	Time Warner	164,747
		Glaxo Wellcome Plc.	SmithKline Beecham Plc.	75,961
		Royal Dutch Petroleum Co.	Shell Transport & Trading Co	74,559
		AT&T Inc.	BellSouth Corporation	72,671
		Comcast Corporation	AT&T Broadband & Internet Svcs	72,041
		Sanofi-Synthelabo SA	Aventis SA	60,243

Ряд экономистов утверждают, что слияния и поглощения — рядовое явление рыночной экономики и что ротация собственников необходима для поддержания эффективности и предотвращения застоя. Другая часть управленцев считают, что слияния и поглощения «убивают» честную конкуренцию и не ведут к развитию национальной экономики, так как разрушают стабильность и уверенность в завтрашнем дне, отвлекая ресурсы на защиту. Википедия.

За рубежом понятия “слияния” и “поглощения” не имеют такого четкого разграничения, как в нашем законодательстве. Даже сами английские аналоги рассматриваемых понятий имеют неоднозначное значение:

Merger – поглощение (путем приобретения ценных бумаг или основного капитала), слияние (компаний);

Acquisition – приобретение (например, акций), поглощение (компании);

Merger and acquisitions – слияния и поглощения компаний.

ПОГЛОЩЕНИЕ

Поглощение компании можно определить как взятие одной компанией другой под свой контроль, управление ею с приобретением абсолютного или частичного права собственности на нее. Поглощение компании зачастую осуществляется путем скупки всех акций предприятия на бирже, означающей приобретение этого предприятия.

установление контроля над компанией полного или частичного. Для этого выкупается более 30% активов поглощаемой фирмы

Существует мнение, что слияние это добровольное объединение фирм, а поглощение – принудительное присоединение. При этом, поглощение может быть частичным и полным, когда присоединяющая фирма выкупает 100% активов присоединяемой фирмы.

Рис. Частичное и полное поглощение.

С юридической точки зрения существует достаточно большое количество способов объединения.

Классификация основных типов слияний и поглощений компаний

В современном корпоративном менеджменте можно выделить множество разнообразных типов слияния и поглощения компаний. В качестве наиболее важных признаков классификации этих процессов можно назвать (см. рис. 1):

- характер интеграции компаний;

- национальную принадлежность объединяемых компаний;

- отношение компаний к слияниям;

- способ объединения потенциала;

- условия слияния;

- механизм слияния.

Рисунок 1. Классификация типов слияний и поглощений компаний

Остановимся на наиболее часто встречающихся видах слияния компаний. В зависимости от характера интеграции компаний целесообразно выделять следующие виды: горизонтальные, вертикальные, родовые и конгломератные слияния.

Таблица Виды слияния по характеру интеграции

Вид слияния	Характеристика
горизонтальные	объединение компаний одной отрасли, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии производства;
вертикальные	объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта, т.е. расширение компанией-покупателем своей деятельности либо на предыдущие производственные стадии, вплоть до источников сырья, либо на последующие – до конечного потребителя. Например, слияние горнодобывающих, металлургических и машиностроительных компаний;
родовые	объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотобумагу или фотопринтеры и химреактивы для фотопечати;
конгломератные	объединение компаний различных отраслей без наличия производственной общности,т.е. слияние такого типа – это слияние фирмы одной отрасли с фирмой другой отрасли, не являющейся ни поставщиком, ни потребителем, ни конкурентом. В рамках конгломерата объединяемые компании не имеют ни технологического, ни целевого единства с основной сферой деятельности фирмы-интегратора.

В свою очередь можно выделить три разновидности конгломератных слияний:

- с расширением продуктовой линии (product line extension mergers), т.е. соединение неконкурирующих продуктов, каналы реализации и процесс производства которых похожи. В качестве примера можно привести приобретение компанией Procter & Gamble, ведущим производителем моющих средств, фирмы Clorox – производителя отбеливающих веществ для белья.

- с расширением рынка (market extension mergers), т.е. приобретение дополнительных каналов реализации продукции, например, супермаркетов, в географических районах, которые ранее не обслуживались.

- чистые конгломератные слияния, не предполагающие никакой общности.

В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или поглощению компании можно выделить:

- дружественные слияния – слияния, при которых руководящий состав и акционеры приобретающей и приобретаемой (целевой, выбранной для покупки) компаний поддерживают данную сделку;

- враждебные слияния – слияния и поглощения, при которых руководящий состав целевой компании (компании-мишени) не согласен с готовящейся сделкой и осуществляет ряд противозахватных мероприятий. В этом случае приобретающей компании приходится вести на рынке ценных бумаг действия против целевой компании с целью ее поглощения.

Основными мотивы враждебных поглощений:

- переориентация компании - цели на новое производство в интересах стратегии компании – захватчика

- попытка устранить конкурента по отрасли

- значительный рост рынка, на котором работает компания - цель

- возможность захвата земельного участка, на котором находится компания - цель

Основные типы враждебных корпоративных действий на рынке слияний и поглощений можно условно разбить на несколько отдельных групп:

- Враждебная скупка акций

- Гринмейл

Гринмейл - это деятельность, направленная на получение сверхприбыли посредством спекуляций или злоупотреблений своими правами акционеров (участников) по отношению к предприятию.

Методы корпоративного вымогательства весьма многообразны. Можно выделить два из них как основные:

- Захват предприятия посредством перехвата управления (смены исполнительных органов)

- Принуждение предприятия выкупить собственные акции (доли) по значительно завышенной цене