АРКА» - Прокомментируйте ситуацию на мировых финансовых рынках. Каковы ваши прогнозы до конца 2015 года?

К. Сароян - Раньше финансовый рынок Армении был сильно локализован. Однако сейчас идёт интеграция с международными финансовыми рынками, и для нас актуально смотреть на ситуацию в мире. В основном, это связанно с тем, что большая часть иностранных заимствований в Армении долларовые, и когда происходят стрессы на финансовых рынках, цена заимствований на локальных рынках растёт. Поэтому здесь возникают риски неплатежеспособности. Страны, даже те, кто жестко регулировал курс, целенаправленно девальвировал свои валюты для повышения конкурентоспособности своих товаров. И Китай в августе этого года пошёл по этому пути, девальвировал свой курс, чтобы поддержать и стимулировать экономику. Делать какие- либо прогнозы сложно, так как существует множество субъективных факторов, к примеру, политических. Все это вносит определенную напряженность и делает ситуацию непредсказуемой.

АРКА» - В этому году ряд банков объявил о проведении IPO. Насколько привлекательными будут эти цепные бумаги для иностранных инвесторов? Какие возможности отрывает IPO для рынка ценных бумаг в Армении и банковской системы республики?

К. Сароян - На самом деле эта тенденция приветствуется. Важно иметь на рынке диверсификацию финансовых инструментов. Облигации на рынке обеспечивают стабильный и предсказуемый доход для инвесторов. Но инвесторам зачастую необходимо предоставлять более интересные с точки зрения доходности финансовые инструменты, такие как акции. Выпуск новых инструментов дает возможность зарубежным и локальным инвесторам, например, пенсионным фондам, иметь в обозримом будущем диверсифицированный портфель сбережений с более привлекательной доходностью. Это очень важно для нашего рынка, поскольку у нас существует дилемма: что первично предложение или спрос. Когда предлагаешь нашим локальным инвесторам делать вложения в местные финансовые инструменты, они говорят, что нет предложения. А эмитенты, в свою очередь, требуют рынок, т.е. спрос. Таким образом, сегодняшний интерес армянских банков к IPO создает на рынке диверсифицированное предложение финансовых инструментов, стимулируя тем самым и спрос.

АРКА» - На заседание Консультативного комитета по финансовым рынкам обсуждался проект Соглашения о взаимном допуске (аккредитации) брокеров и дилеров государств-членов ЕАЭС на национальные фондовые биржи. Расскажите, какие возможности может предоставить Армении данное соглашение, какие выгоды могут получить армянские инвесторы?

К. Сароян - Да, действительно были такие переговоры, было принято такое решение. Со стороны нашей фондовой биржи мы не видим никаких проблем в предоставлении доступа иностранным участникам из ЕАЭС, мы открыты в этом вопросе. Для нас это просто предоставление ещё одного дополнительного терминала для участников. И вопрос здесь не в допуске на биржевую площадку, а вопрос во взаиморасчётах. Поскольку взаиморасчёты являются основой торговли, здесь должна быть проделана большая работа. У нас с Национальным расчетным депозитарием уже работает двухсторонний линк. т.е. наши участники имеют допуск к российскому рынку, а они - к нашему рынку по линии взаиморасчетов. Поэтому мы сейчас с российскими коллегами дорабатываем эту схему, переходим к детальному обсуждению этих проектов. На самом деле, предоставление допуска к рынку не должно быть самоцелью. Мы должны, сохранив локальный рынок, обеспечить интеграцию рынков ЕАЭС. Наша задача построить систему локальных интегрированных рынков, которая позволит, например, обеспечить взаимный допуск или взаимные котировки. Но технически и юридически для этого необходимо большое количество времени, поскольку это не только вопрос допуска. Сегодня у нашей фондовой биржи преддепонирование с московской биржей. И тут возникают вопросы с рисками контрагентов, по поводу того, достаточный ли капитал у участников, насколько соответствует капитал фондового рынка армянским требованиям и т.д. Это огромное количество вопросов, которые подразумевают синхронизацию и гармонизацию всего регулятивного поля в рамках сотрудничества ЕАЭС. Поэтому здесь нам ещё долго придется работать. На сегодняшний день у наших участников нет проблем выхода на российский рынок через своих партнёров. Соответственно, обеспечение прямого допуска должно быть эффективным, если оно неэффективно с точки зрения шагов, времени, ресурсов, то оно работать не будет. Поэтому нам нужно выстроить наиболее эффективную схему и обеспечить удобный допуск для всех участников рынка стран ЕАЭС. В этом направлении мы сейчас работаем.

АРКА» - В последнее время часто говорят о возможности торговли внутри ЕАЭС в рублях без привязки к доллару. Насколько реально осуществление данной инициативы, и какие выгоды может получить от этого экономика Армении?

К. Сароян - На само деле, это возможно. Другой вопрос, насколько выгодно это будет хозяйственным субъектам. Как известно, Армения является страной -импортёром, и большая часть импорта идёт к нам из России. Если мы зафиксировали бы контракты не в долларах, а в рублях, то, конечно, в этом случае оказались бы в выигрыше. Российские товары стали бы намного дешевле для армянских потребителей, учитывая, что рубль упал относительного доллара почти в два раза. Что касается экспортёров, то при фиксации торговли в рублях, они столкнулись бы с большими рисками. Но в любом случае подобные решения должны принимать уже сами хозсубъекты исходя из своих интересов.

АРКА» - Сегодня всем известна ситуация с компанией «Электрические сети Армении». Как по- вашему, можно было бы избежать кризисных ситуаций в крупных компаниях, если бы они были представлены на бирже?

К. Сароян - На самом деле, листинг на бирже решает основную проблему в Армении - проблему кризиса доверия. Если компания прошла листинг на бирже - её можно считать прозрачной. Определенные структуры контролируют ее деятельность, к примеру, аудит, годовое собрание, совет. А самое главное, ответственность компании перед обществом не ограничивается только взаимоотношениями поставщик - клиент, как мы видим на примере Элсетей. Отношение было бы совсем другим, если бы населению принадлежала часть акций этой компании. Я не говорю о национализации. Можно было бы просто предложить обществу купить маленький процент акций компании по рыночной стоимости. Население, будучи уже акционером, получило бы определённые рычаги потребовать от владельцев разного рода информацию о результатах деятельности компании. В этом случае общественность предъявляет требование к компании не как абонент, а как совладелец. Тогда повышение тарифов на электроэнергию с точки зрения клиента было бы неприемлемым, но с позиции акционера, совладельца, вполне возможным сценарием. Если Элсети были бы представлены на бирже и часть акций компании принадлежала бы населению, возможно, вопросы с повышением тарифов, эффективностью деятельности компании можно было бы решить значительно легче или вовсе их избежать. То есть акционеры получили бы возможность следить за деятельностью компании, смотреть финансовую отчётность не раз в год или в период, когда происходят кризисные моменты, например, как в случае с повышением тарифов, а периодически. Тогда у них не возникли бы вопросы относительно объективности расходов. Поэтому правильно, что во многих развитых странах инфраструктурные организации, в том числе энергетические компании, являются публичными (в России это, например, Газпром или Роснефть), и это совершенно меняет модель ведения бизнеса.